在AI強勁需求的驅動下，“美版ASML”、全球半導體設備巨頭Lam Research交出了一份極其亮眼的成績單。公司CEO Tim Archer表示2025年是"創(chuàng)紀錄的一年"。

1月28日，Lam Research公布2026財年第二財季(截至2025年12月28日)業(yè)績報告顯示，12月季度營收達到53.4億美元，不僅實現(xiàn)了連續(xù)十個季度的增長，其毛利率和運營利潤率更是雙雙突破指引上限。12月季度毛利率為49.7%，超過了指引區(qū)間的高端，營業(yè)利潤率達到34.3%，同樣超過指引區(qū)間的高端。

2025年全年營收高達206億美元，同比增長27%，每股收益（EPS）同比激增49%，顯示出公司在行業(yè)上升周期的強大盈利爆發(fā)力。全年毛利率為49.9%，這是自2012年Novelis合并以來，作為合并公司全年的最高成績。營業(yè)利潤率也創(chuàng)下34.1%的紀錄，營業(yè)利潤達到70億美元，同比增長41%。

新產(chǎn)品線持續(xù)獲得市場認可，其中Aqara導體蝕刻系統(tǒng)在過去一年裝機量翻了一番，在先進DRAM和代工邏輯的EUV和高縱橫比蝕刻應用中贏得了量產(chǎn)工具記錄。

在股東回報方面，Lam Research延續(xù)了其一貫的慷慨風格。2025年全年，公司將85%的自由現(xiàn)金流返還給了股東，僅12月單月就回購了14億美元股票。

管理層對未來的市場預期給投資者注入了強心劑。公司CEO Tim Archer在財報電話會議上明確指出，受AI和高帶寬存儲（HBM）技術轉型的推動，預計2026年全球晶圓制造設備（WFE）市場規(guī)模將從2025年的1100億美元躍升至1350億美元。

盡管短期內(nèi)受限于客戶潔凈室（Clean Room）的準備進度，但公司預計2026年將呈現(xiàn)“下半年更強”的增長態(tài)勢，先進封裝業(yè)務增速預計將超過40%。

展望2026年3月季度，公司給出了營收57億美元，遠高于分析師預期的53.4億美元，每股收益1.35美元的強勁指引，進一步驗證了半導體設備行業(yè)正處于新一輪景氣周期的起點。

潔凈室短缺成行業(yè)最大瓶頸

半導體行業(yè)正面臨產(chǎn)能擴張的物理限制。首席財務官Doug Bettinger表示：

"我們同意普遍觀點，即由于潔凈室空間限制，2026年大部分市場將供應不足。與此相符，我們認為2026年將是下半年權重較大的一年。"

當被問及潔凈室限制對WFE市場的具體影響時，Bettinger拒絕給出確切數(shù)字，但承認制約程度顯著。

"我們很難給出一個具體數(shù)字，坐在這里我要拒絕這樣做。原因是，說實話，計劃有些流動性。"
"人們正在努力想辦法獲得更多潔凈室空間，如何讓設施上線并稍微提升產(chǎn)能。"

Archer補充道，"有一種觀點認為，今年的限制將持續(xù)下去，直到許多新晶圓廠投產(chǎn)。"他指出，大量晶圓廠公告都是針對2027年、2028年及以后的產(chǎn)能。Bettinger認為，這為"2027年也成為相當不錯的一年做好了準備"。

NAND升級路徑加速推進

管理層確認NAND業(yè)務2026年將實現(xiàn)增長，且升級速度快于預期。Bettinger表示，

"當我們現(xiàn)在看2026年時，對NAND來說這將是增長的一年。在我們看來這是毫無疑問的。"他觀察到內(nèi)存廠商"將DRAM優(yōu)先于NAND一點，因為那里的盈利能力稍好一些"。

針對此前提出的400億美元NAND升級機會，Archer表示，"我們已經(jīng)說過幾次了，我們在投資者日使用的具體措辭是'幾年內(nèi)400億美元'。現(xiàn)在幾乎每次財報電話會議我們都說過，這似乎比預期發(fā)生得更快。"

他指出，"NAND在升級路徑上的進展比我們預期的要快"。

管理層預計，大規(guī)模NAND綠地產(chǎn)能投資將在2027-2028年實現(xiàn)，"當潔凈室空間充足可用時，他們就可以大規(guī)模投資額外的NAND產(chǎn)能"，Archer說。

先進封裝業(yè)務強勁增長

公司預計2026年先進封裝業(yè)務將增長40%以上，繼2025年實現(xiàn)良好增長之后。Archer表示，

"HBM確實很強勁。顯然，那里有強勁的需求。但是，我也談到了跨先進代工邏輯的更復雜封裝方案。這對我們來說也是一個重要的驅動因素。"

他強調(diào)公司技術優(yōu)勢，"像銅電鍍這樣的技術。像蝕刻這樣的技術。介電間隙填充。這些都是成功的真正基礎技術。"管理層認為這是"一項非常重要的業(yè)務"，將繼續(xù)在該領域投資新技術。

Aqara蝕刻系統(tǒng)獲重大突破

新產(chǎn)品線正在推動公司的市場地位提升。Tim Archer透露，Aqara導體蝕刻系統(tǒng)"在過去一年中其裝機量翻了一番。在先進DRAM和代工邏輯的EUV和高縱橫比蝕刻應用中贏得了量產(chǎn)工具記錄。"

多個客戶選擇Aqara是因為"它在蝕刻最小尺寸和非常高的縱橫比方面具有無與倫比的能力，同時保持輪廓控制并減少整個晶圓的變異性，"Archer說。

他表示，在下一代環(huán)繞柵極器件中，"我們預計使用Aqara的應用數(shù)量將增長約兩倍，包括關鍵前端硅蝕刻應用的勝出。"

在DRAM方面，"我們已經(jīng)在1C節(jié)點上贏得了Aqara的訂單，這些訂單將在今年開始量產(chǎn)，并且隨著使用Aqara的應用在后續(xù)的1D節(jié)點上擴展近三倍，我們預計勢頭將不斷增長。"

鉬金屬化技術取得突破

針對ALD鉬（Moly）產(chǎn)品進展，Archer確認，"那些已經(jīng)承諾在NAND中生產(chǎn)使用鉬的客戶已經(jīng)選擇了Lam的設備。我們在那里有非常強大的地位。"

他表示，在NAND首先采用鉬后，"接下來是晶圓代工和邏輯芯片，然后最終是DRAM"。

Archer強調(diào)公司單片晶圓技術優(yōu)勢，"它在一個腔室內(nèi)有多個工位，以便為我們自己提供高生產(chǎn)率。那是當今行業(yè)生產(chǎn)工具的首選。我們打算繼續(xù)保持這種狀態(tài)。"

服務業(yè)務持續(xù)轉型升級

客戶服務業(yè)務集團（CSBG）在2024年12月實現(xiàn)強勁增長。

Archer表示，"很多增長實際上是我們正在轉型我們的服務業(yè)務，使其更加面向使用設備智能進行預測性維護，作為從工具中獲得更多產(chǎn)出的一種方式。同時也在實施Dextro協(xié)作機器人用于我們的自動化維護。"

他指出，"這兩件事不僅會推動營收增長，而且還會改善利潤率，這僅僅是因為我們提供這些服務的效率。"

Bettinger補充道，公司仍預計CSBG增長"高個位數(shù)，也許是低兩位數(shù)"，符合去年投資者日的指引。

供應鏈壓力可控但需持續(xù)投入

面對需求加速，Archer表示公司供應鏈準備充分。

"與我們遇到那些短缺時相比，今天我們已經(jīng)建立了一個更強大、更廣泛、更深入的供應鏈，"他說，"今天，我想說我們不是任何設備的主要制約因素。相比之下，潔凈室空間是行業(yè)的制約因素。"

他強調(diào)，"我們需要繼續(xù)努力，再次擴大我們的產(chǎn)能，讓我們自己的運營更快。"過去四到五年，公司資本支出已經(jīng)翻倍。

Bettinger表示，"我們在全球范圍內(nèi)都在提升產(chǎn)能，馬來西亞工廠是我們目前最大的工廠，我們正努力從那里以及我們所有其他地方獲得更多產(chǎn)出。"

Lam2026財年第二季度財報電話會實錄全文如下：

公司參與人員
Doug Bettinger，執(zhí)行副總裁兼首席財務官
Ram Ganesh，副總裁，投資者關系
Tim Archer，總裁兼首席執(zhí)行官
其他參與人員
Atif Malik，分析師，花旗集團
Blayne Curtis，分析師，Jefferies有限責任公司
Christopher Muse，分析師，Cantor Fitzgerald公司
Harlan Sur，分析師，摩根大通公司
James Schneider，分析師，高盛集團
Joe Quatrochi，分析師，富國銀行
Krish Sankar，分析師，TD Cowen
Melissa Weathers，分析師，德意志銀行
Srini Pajjuri，分析師，加拿大皇家銀行資本市場
Stacy Rasgon，分析師，Sanford C. Bernstein公司
Timothy Arcuri，分析師，瑞銀集團
Vijay Rakesh，分析師，瑞穗證券美國有限責任公司
Vivek Arya，分析師，美國銀行證券
陳述部分
主持人
大家好，歡迎參加泛林研究公司2025年12月財報電話會議。所有參與者將處于只聽模式。（主持人說明）在今天的陳述之后，將有提問的機會。（主持人說明）請注意本次活動正在錄音。
現(xiàn)在我將會議交給投資者關系副總裁Ram Ganesh。請開始。
Ram Ganesh
謝謝，大家下午好。歡迎參加泛林研究公司季度財報電話會議。今天與我一起的有總裁兼首席執(zhí)行官Tim Archer；以及執(zhí)行副總裁兼首席財務官Doug Bettinger。在今天的電話會議中，我們將分享關于業(yè)務環(huán)境的概述，并回顧我們2025年12月季度的財務業(yè)績以及我們對2026年3月季度的展望。
詳細說明我們財務業(yè)績的新聞稿在太平洋時間下午1點過后不久發(fā)布。該新聞稿也可以在公司網(wǎng)站的投資者關系部分找到，同時還有今天電話會議的演示幻燈片。今天的陳述和問答環(huán)節(jié)包含前瞻性陳述，這些陳述受到我們向美國證券交易委員會提交的公開文件中披露的風險因素的影響。
更多信息請參閱演示文稿中的附帶幻燈片。除非另有說明，今天對我們財務業(yè)績的討論將以非公認會計準則（non-GAAP）財務基礎進行。公認會計準則（GAAP）和非公認會計準則業(yè)績之間的詳細對賬可以在演示文稿的附帶幻燈片中找到。本次電話會議預定持續(xù)到太平洋時間下午3點。今天下午晚些時候，本次電話會議的重播將在我們的網(wǎng)站上提供。
現(xiàn)在，我將電話會議交給Tim。
Tim Archer
謝謝你，Ram，大家下午好。我們以強勁的表現(xiàn)結束了2025日歷年度，12月季度的收入超過了我們指引的中點。毛利率、營業(yè)利潤率和每股收益均超過了區(qū)間的高端。我們的表現(xiàn)展示了在半導體需求加速增長的環(huán)境中持續(xù)強勁的執(zhí)行力。在去年的投資者日活動上，我們概述了擴大市場和在每個后續(xù)技術節(jié)點獲得份額的巨大機會。器件和封裝架構的垂直縮放正在推動更高的沉積和蝕刻強度，并將市場推向我們的優(yōu)勢領域。我們分享的愿景是在未來五年內(nèi)將Lam的收入和利潤增加一倍以上。
今天，我們正在朝著這個目標穩(wěn)步前進。隨著行業(yè)提升產(chǎn)能并采用新技術來滿足AI轉型的需求，Lam的沉積和蝕刻能力被證明是向全柵極晶體管、背面供電沉積、高性能材料和3D先進封裝過渡的關鍵推動因素。我們通過推出一系列針對擴大我們在DRAM、領先代工邏輯和NAND領域曝光度的新產(chǎn)品和先進服務，為這一時刻做好了準備。我們還投資擴大了我們的制造和研發(fā)足跡，以提高運營速度來響應強勁的客戶需求。
在2025年，我們實現(xiàn)了超過200億美元的創(chuàng)紀錄收入，并將我們在晶圓前端設備（WFE）中的可服務市場（SAM）份額擴大到了30%多的范圍。這標志著我們實現(xiàn)多年目標（達到30%高段）的穩(wěn)固進展。我們在WFE中的出貨份額同比增長了超過一個百分點。我們的CSBG業(yè)務達到了關鍵里程碑，我們的裝機量超過了10萬個腔室，收入增長快于裝機單位的增加。我們?yōu)檫@些成就感到自豪，但還有更多值得期待。AI轉型正在推動行業(yè)支出走高。2025年，WFE接近1100億美元。
我們對2026年的初步看法是WFE將在1350億美元左右。增長仍然受到可用潔凈室空間短缺的制約。芯片制造商已公開表示他們正在努力緩解限制，但他們也評論說售罄狀況持續(xù)存在，這表明了挑戰(zhàn)的嚴峻性。我們預計今年的WFE將集中在下半年，由DRAM和領先代工邏輯領導的所有三個器件細分市場的投資都將強勁增長。所有跡象表明，我們?nèi)蕴幱贏I建設的早期階段。終端市場正在釋放對器件和封裝層面更強計算和存儲能力的強烈需求。
在代工邏輯領域，客戶正在加速向采用全柵極技術的節(jié)點遷移。如果你還記得，我們之前說過，向全柵極的過渡相當于每月每10萬片晶圓產(chǎn)能為Lam增加約10億美元的SAM。鑒于全柵極結構的3D特性，我們憑借沉積和蝕刻產(chǎn)品組合處于有利地位，可以在這一細分市場獲得份額。此外，客戶正在通過先進封裝集成更多功能。我們之前估計先進封裝將占整體代工邏輯設備支出的中個位數(shù)百分比。隨著更多器件（包括移動應用器件）采用更復雜的封裝方案，我們看到這個數(shù)字正在上升。
在高帶寬內(nèi)存（HBM）方面，先進封裝對于向HBM4和4E過渡以及堆疊多達16層至關重要。鑒于我們在電鍍和TSC蝕刻方面的市場領導地位，Lam處于極佳位置。我們預計我們整體的先進封裝業(yè)務將在2026年增長超過40%，超過我們對這一領域WFE增長的預期。最后，在NAND方面，需求增長快于先前預期。隨著大容量SSD的新用例出現(xiàn)，支持大規(guī)模AI推理的非易失性上下文內(nèi)存層有可能為NAND位需求增長增添增量。我們估計每售出200萬到300萬個加速器，整體NAND位需求增長就會增加一個百分點。
Lam擁有業(yè)界最大的NAND系統(tǒng)裝機量，隨著NAND市場向上拐點，我們處于表現(xiàn)優(yōu)異的有利位置。在半導體需求強勁和技術轉型加速的背景下，我們看到新推出產(chǎn)品的勢頭不斷增強。Aqara，我們最新一代的導體蝕刻系統(tǒng)，在過去一年中其裝機量翻了一番。在先進DRAM和代工邏輯的EUV和高縱橫比蝕刻應用中贏得了量產(chǎn)工具記錄。代工邏輯中的關鍵尺寸正在逐節(jié)點縮小約10%到20%。
同樣，在DRAM中，縱橫比隨著每個節(jié)點而增加，并且隨著未來向4F平方和3D DRAM的轉變，工藝復雜性將進一步增長。因此，多個客戶選擇了Aqara，因為它在蝕刻最小尺寸和非常高的縱橫比方面具有無與倫比的能力，同時保持輪廓控制并減少整個晶圓的變異性。這是通過新的創(chuàng)新實現(xiàn)的，包括我們的直驅固態(tài)功率傳輸硬件和tempo等離子脈沖。在下一代環(huán)繞柵極器件中，我們預計使用Aqara的應用數(shù)量將增長約兩倍，包括關鍵前端硅蝕刻應用的勝出。
在DRAM方面，我們已經(jīng)在1C節(jié)點上贏得了Aqara的訂單，這些訂單將在今年開始量產(chǎn)，并且隨著使用Aqara的應用在后續(xù)的1D節(jié)點上擴展近三倍，我們預計勢頭將不斷增長。當我們展望多年期時，前所未有的AI增長需要整個生態(tài)系統(tǒng)具有更快的速度和敏捷性。我們的客戶在工藝開發(fā)和制造的每個階段都在加速前進，因此我們?nèi)嫣岣吡藞?zhí)行速度。我們正在加強供應基礎，自動化物流，并提升大批量制造能力。在過去四年中，我們幾乎將整體制造能力翻了一番。在2025年，我們啟動了最先進的自動化倉庫，實現(xiàn)了更高的生產(chǎn)效率。
這些投資在快速增長的市場環(huán)境中被證明是至關重要的，我們將進一步擴大我們的足跡，以滿足我們在未來幾年看到的需求。我們的產(chǎn)品銷售和支持團隊也在按照客戶需求的加速步伐執(zhí)行。在2025年期間，Lam獲得了近40個供應商獎項，在許多情況下突出表彰了我們快速的工具安裝和出色的生產(chǎn)量產(chǎn)支持。展望未來，我們看到Lam的設備智能解決方案和Dextro協(xié)作機器人正在引領通往自主工廠的道路，具有預測性和自動化維護以及精確的全球設備群匹配能力。Dextro在2025年繼續(xù)獲得發(fā)展勢頭，擴展到涵蓋六種不同的Lam工具類型。
最后，在拐點更加復雜、創(chuàng)新時間線不斷壓縮的環(huán)境中，我們已經(jīng)轉變了我們的研發(fā)能力，以幫助我們保持領先。我們正在利用靠近客戶的Velocity實驗室，以前所未有的速度篩選新材料、新硬件和新工藝方案。我們還在利用Lam的數(shù)字孿生能力來縮短產(chǎn)品開發(fā)周期，并以更高的效率收斂于下一代工具和工藝解決方案?？偨Y一下，我們在一年前的投資者活動上為Lam設想的增長正在以比我們預期更快的速度實現(xiàn)。我們正在朝著SAM擴展、份額增長和盈利能力目標取得進展。
隨著需求環(huán)境持續(xù)加速，我們正在提升對擴大公司規(guī)模、為客戶交付成果以及在AI時代表現(xiàn)出色的關注。謝謝。下面有請Doug。
Doug Bettinger
太好了。謝謝你，Tim。大家下午好。感謝大家在我知道是超級繁忙的財報季期間參加我們今天的電話會議。在我詳細介紹之前，我想說的是，我們對公司在2025日歷年度的強勁執(zhí)行力感到非常滿意，這轉化為創(chuàng)紀錄的營收和利潤財務表現(xiàn)。在2025日歷年度，營收創(chuàng)下紀錄，達到206億美元，同比增長27%。CSBG營收也達到創(chuàng)紀錄的72億美元。毛利率為49.9%，這是自2012年Novelis合并以來，作為合并公司全年的最高成績。毛利潤同比增長31%，達到103億美元。
我們的營業(yè)利潤率也創(chuàng)下34.1%的紀錄，營業(yè)利潤達到70億美元，同比增長41%。稀釋后每股收益為4.89美元，同比增長49%。從整體來看，我們在2025年實現(xiàn)了從損益表頂部到底部的杠桿效應。讓我轉到12月的業(yè)績。我們的營收高于指引中點，而毛利率、營業(yè)利潤率和每股收益均超過了我們指引區(qū)間的高端。12月營收創(chuàng)下紀錄，達到53.4億美元。這標志著我們連續(xù)第十個季度實現(xiàn)營收增長。
季度末遞延收入余額為22.5億美元，環(huán)比下降，這是由于客戶預付款減少了約5億美元。從市場細分角度來看，晶圓代工在12月占我們系統(tǒng)營收的59%，環(huán)比略有下降，但高于2024年12月的35%。這凸顯了我們在晶圓代工領域戰(zhàn)略重點和執(zhí)行的成功。晶圓代工的強勁表現(xiàn)來自于前沿技術的投資，以及我們在中國看到的成熟制程節(jié)點支出。存儲器占系統(tǒng)營收的34%，與上一季度持平。在存儲器中，我們創(chuàng)造了創(chuàng)紀錄的DRAM營收，占系統(tǒng)營收的23%，高于9月的16%。
高帶寬存儲器的投資持續(xù)保持強勁，這是由向HBM3e和4的轉移所推動的。我們還看到傳統(tǒng)節(jié)點向1B和1C節(jié)點遷移，使得向DDR5的過渡成為可能。非易失性存儲器貢獻了我們系統(tǒng)營收的11%，低于9月的18%。這一趨勢符合我們對客戶年初計劃的預期。盡管季度有所下降，但在2025日歷年上半年權重較大的情況下，Lam的NAND營收強勁增長。進入2026年，我們看到穩(wěn)固的終端市場需求，因為客戶正在為NAND中AI驅動增長的下一階段做準備。最后，12月系統(tǒng)營收的7%環(huán)比略有上升。
讓我們轉到總營收的區(qū)域分布。中國占35%，低于上一季度的43%，但略高于我們最初的預期。這是由于關聯(lián)公司規(guī)則的更新以及由此導致的出貨時間變化。接下來最大的地理集中區(qū)域是臺灣，占20%，環(huán)比從19%上升，以及韓國占20%，環(huán)比從15%上升。客戶支持業(yè)務集團在12月創(chuàng)造了約20億美元的營收，環(huán)比增長12%，這是由于Reliant系統(tǒng)的增加。我們比2024年同期高出14%，主要是由于備件的增長。
CSPG顯然仍然是我們增長戰(zhàn)略的關鍵部分，憑借我們不斷擴大的裝機基礎和先進服務的創(chuàng)新。NAND支出使2025年升級營收創(chuàng)下紀錄，同比增長超過90%。在我們將Lam和Novelis合并在一起的十三年里，我想提醒大家，CSBG除了一年之外，每年都在增長。讓我們看看盈利能力。12月毛利率為49.7%，超過了我們指引區(qū)間的高端，這是由于客戶組合好于預期。環(huán)比來看，毛利率下降了約一個百分點，反映出客戶組合不如我們在9月看到的有利。12月運營費用為8.27億美元，環(huán)比基本持平。
研發(fā)費用占總運營費用的68%。我們持續(xù)投資以保持我們的領導地位，通過Bantex、Acara、Halo和Dextro等創(chuàng)新產(chǎn)品為客戶提供差異化的產(chǎn)品組合。12月份的運營利潤率為34.3%，超過了我們指導區(qū)間的高端。本季度非公認會計準則稅率為13.2%，基本符合我們的預期。我們繼續(xù)預計2026日歷年的稅率將處于十幾的低位到中位。12月份的其他收入和支出約為1000萬美元的收入，而9月份為800萬美元的收入。其他收入和支出的輕微波動主要是由于我們風險投資組合的收益，部分被較低的利息收入所抵消。
正如我們過去所討論的，你應該預期其他收入和支出會出現(xiàn)季度性波動。在12月份的資本回報中，我們通過公開市場股票回購分配了約14億美元用于股票回購。本季度我們的平均回購價格約為每股154美元。在2025日歷年，我們以平均每股104美元的價格回購了約3900萬股。我們還在本季度支付了3.28億美元的股息。在2025日歷年，我們返還了85%的自由現(xiàn)金流。我們的計劃仍然是隨著時間推移向股東返還至少85%的自由現(xiàn)金流。
12月份的稀釋每股收益為1.27美元，高于指導區(qū)間。稀釋股份數(shù)為12.6億股，較9月份有所減少，符合我們的指導。我們在董事會授權的股票回購計劃中還剩余51億美元。讓我轉向資產(chǎn)負債表。12月底現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總計62億美元，較9月底的67億美元有所下降?，F(xiàn)金減少歸因于資本回報以及資本支出。展望未來，我們強勁的現(xiàn)金狀況和持續(xù)的自由現(xiàn)金流使我們有靈活性在2026年3月到期時直接償還7.5億美元的債券。
12月份應收賬款周轉天數(shù)為59天，較9月份的62天有所下降。庫存周轉率從上一季度的2.6次提高到2.7次，高于兩年多前的1.5次。作為一家公司，我們?nèi)匀粚Ｗ⒂诶寐?，我們對持續(xù)取得的進展感到滿意。我們12月份的非現(xiàn)金支出包括約8900萬美元的股權薪酬、9100萬美元的折舊和1300萬美元的攤銷。12月份的資本支出為2.61億美元，比9月份增加了7600萬美元。支出主要用于制造產(chǎn)能、研發(fā)和實驗室基礎設施的投資，以支持我們的技術路線圖和客戶需求。
我們還在亞利桑那州購買了一棟新建筑，以支持那里不斷增長的行業(yè)足跡。這項資本支出與我們在客戶所在地附近擴展能力的全球戰(zhàn)略保持一致。展望未來，我們繼續(xù)預計資本支出將在收入的4%至5%范圍內(nèi)。12月底我們擁有約19,700名正式全職員工，比上一季度增加了約300人。員工人數(shù)的增加主要在現(xiàn)場組織以支持客戶增長，以及在研發(fā)部門以支持我們的長期產(chǎn)品路線圖。讓我們轉向2026年3月季度的非公認會計準則指導。我們預計收入為57億美元，上下浮動3億美元。
我們預計毛利率為49%，上下浮動一個百分點。我們預計會看到來自客戶結構的輕微不利因素。預測運營利潤率為34%，上下浮動一個百分點。預計3月份運營費用會出現(xiàn)正常的季節(jié)性上升。最后，我們預測每股收益為1.35美元，上下浮動0.10美元，基于約12.6億股的股份數(shù)。讓我總結一下。我們在2025年實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的一年，反映了我們產(chǎn)品組合的強勁和廣泛的實力。展望2026年，我們預計實現(xiàn)有意義的同比增長，這得益于人工智能驅動市場的持續(xù)需求和產(chǎn)能的持續(xù)投資。
我們同意普遍觀點，即由于潔凈室空間限制，2026年大部分市場將供應不足。與此相符，我們認為2026年將是下半年權重較大的一年。憑借我們強勁的資產(chǎn)負債表、不斷擴大的裝機基礎和產(chǎn)品組合的實力，我們對Lam繼續(xù)超越表現(xiàn)并為客戶和股東創(chuàng)造長期價值的能力充滿信心。接線員，我們準備好的發(fā)言到此結束。Tim和我現(xiàn)在想開放電話會議進行提問。
問答環(huán)節(jié)
主持人：謝謝。我們現(xiàn)在開始問答環(huán)節(jié)。如果您使用的是免提電話，請在按鍵前拿起聽筒。如果您的問題已得到解答并希望撤回問題，請按星號鍵然后按2。提醒一下，請將您的提問限制在一個問題和一個追問。此時，我們將暫停片刻以準備第一個問題。我們的第一個問題來自瑞銀集團的Tim Arcuri。請?zhí)釂枴?br/>Tim Arcuri：非常感謝。Doug，我有一個關于今年晶圓廠設備（WFE）的問題。您提到我們會受到晶圓廠就緒度的限制。能說一下限制有多大嗎？我知道你們預測今年WFE將達到1350億美元。我的意思是，如果我們使用半導體收入，并假設一個正常的WFE數(shù)字，似乎可能達到1500億美元左右。所以也許這些限制正在讓行業(yè)損失大約150億美元。能否給出一個具體數(shù)字，說明這些限制在今年WFE方面造成了多少損失，這樣我們就可以進行預測？
Doug Bettinger：Tim，我就知道會有人問這個問題。我應該預料到會是你。聽著，我們很難給出一個具體數(shù)字，坐在這里我要拒絕這樣做。原因是，Tim，說實話，計劃有些流動性。意思是，人們正在努力想辦法獲得更多潔凈室空間，如何讓設施上線并稍微提升產(chǎn)能。所以我們不會給出一個數(shù)字。但我認為可以肯定地說，Tim也可以就此發(fā)表意見。
我認為這為2027年也成為相當不錯的一年做好了準備。我的意思是，該行業(yè)似乎其供應的大部分產(chǎn)品都已售罄。每個人都在談論他們正在進行的這些多年協(xié)議。我認為這在很大程度上反映了一個事實，即需求非常強勁，而外面的潔凈室就是不夠。
Tim Archer：是的。Tim，我沒有太多要補充的，只是想說顯然你已經(jīng)看到了大量的晶圓廠公告。我的意思是，這些晶圓廠公告是2027年、2028年及以后的產(chǎn)能。所以我認為有一種觀點認為，今年的限制將持續(xù)下去，直到許多新晶圓廠投產(chǎn)。因此我認為我們已經(jīng)給了你一個觀點，我們認為WFE，正如Doug所說，你知道，我們正在努力提高生產(chǎn)力，為客戶獲得一點額外產(chǎn)出。這就是我們支持他們的方式。但從根本上說，這是一個相當大的挑戰(zhàn)。非常感謝，Doug。然后你預測毛利率在收入上升的情況下會略有下降。
聽起來這主要與中國有關。所以中國在12月份占35%。會下降嗎？這就是毛利率下降的原因嗎？如果是這樣，你認為中國在3月份會占多少比例？
Doug Bettinger：是的。Tim，我不會給你一個確切的數(shù)字。但是，是的，這是客戶組合的問題。在3月份季度將不那么豐厚。我還要提醒一下，對我們來說這不是固定成本業(yè)務。所以隨著銷量的上下波動，僅從收入增長中受益的部分并不大。產(chǎn)品組合以及客戶組合都是重要因素。所以你抓住了重點，Tim。
Tim Arcuri：好的。謝謝。
支持人：下一個問題來自Cantor Fitzgerald的C.J. Muse。請講。
C.J. Muse：是的。下午好。感謝回答我的問題。我想跟進上一個問題，Doug，您能否談談你們在供應鏈方面所做的工作，馬來西亞工廠的上線和產(chǎn)能爬坡，以及我們應該如何看待這對'26年及以后收入增長背景下毛利率的影響？
Doug Bettinger：是的。C.J.，我的意思是，我們已經(jīng)討論了一段時間關于資本支出因擴大制造能力而增長的問題。Tim特別提到在過去四五年里資本支出翻了一番。所以這顯然是我們非常關注的一個事項。我們在全球范圍內(nèi)都在提升產(chǎn)能，你說得對，馬來西亞工廠是我們目前最大的工廠，我們正努力從那里以及我們所有其他地方獲得更多產(chǎn)出。但是C.J.，產(chǎn)品組合因素在近期內(nèi)會比產(chǎn)量爬坡更重要。
C.J. Muse：好的。謝謝。然后也許還有一個后續(xù)問題。關于CSBG（客戶服務業(yè)務集團）。我認為你們的客戶正試圖盡可能多地榨取產(chǎn)能。那么你們在12月看到的增長，我猜測延續(xù)到3月的強勁勢頭，這種情況會在整個日歷年度持續(xù)嗎？并且應該會推動，你知道，超過那種12%的復合年增長率？還是在某個時候會暫停，因為要轉向關注新建投資？
Tim Archer：是的，C.J.，我會讓Doug來談具體數(shù)字。但我認為你應該記住的是，CSBG的很多增長當然是由客戶的近期行動驅動的，以及我們需要做什么來幫助他們從現(xiàn)有工具中獲得最大產(chǎn)出。很多增長實際上是我們正在轉型我們的服務業(yè)務，使其更加面向使用設備智能進行預測性維護，作為從工具中獲得更多產(chǎn)出的一種方式。同時也在實施Dextro協(xié)作機器人用于我們的自動化維護。
這兩件事不僅會推動營收增長，而且還會改善利潤率，這僅僅是因為我們提供這些服務的效率。所以我認為有很多活動部分對CSBG來說都是積極的。
Doug Bettinger：是的。我只想補充一點，C.J.。你知道，我們很高興看到腔室數(shù)量增加。顯然，我們知道這即將到來，我們很高興與你們分享。所以這是我們將繼續(xù)利用的一個大規(guī)模方面。不過，這與我們在大約一年前的投資者日上闡述的內(nèi)容非常一致。因此我仍然希望你按照我們當時描述的方式來看待CSBG的增長，也就是高個位數(shù)，也許是低兩位數(shù)。我們12月表現(xiàn)非常強勁。這主要是Reliant Systems的結果。那部分可能會有點不穩(wěn)定。
一直都是這樣。但是，再說一次，CSPG將會繼續(xù)穩(wěn)步前進。
C.J. Muse：謝謝。
Doug Bettinger：謝謝，C.J.
主持人：下一個問題來自花旗集團的Atif Malik。請講。
Atif Malik：嗨。感謝回答我的問題。第一個問題是給Tim的。Tim，關于DRAM市場，您認為什么時候會看到從6F2到4F的大規(guī)模應用？您能談談當轉向4F平方時您的SAM市場份額嗎？我知道您在準備好的發(fā)言中提到了Akara。
Tim Archer：是的。所以我認為4F，我的意思是，顯然，關于確切的時間安排仍然存在一些問題，你知道，客戶們已經(jīng)談到這可能是在本十年末的事情，可能是為了全面量產(chǎn)。但是，顯然，我們今天正在與客戶合作研究技術需求。你知道，我們提到了Acara，Aqara非常適合4F平方中存在的那種高縱橫比、非常小的特征，以及，你知道，我們談到的其他器件，無論是未來的全環(huán)繞柵極 (GAA)還是甚至當代工邏輯轉向CFET時。
所以你知道，Aqara對我們來說是一種基礎性工具，就其能力而言，這些能力對所有這些轉變都將是重要的。但實際上應該考慮，你知道，這些類型的技術轉變發(fā)生在下一波大規(guī)模晶圓廠開業(yè)之后。但是，再次回到約束問題，你知道，在某種程度上，如果這如我們所相信的那樣，是一個多年的晶圓廠建設，那么在建設末期出現(xiàn)的晶圓廠將是受益于SAM擴張和我們將從這些我們談到的新產(chǎn)品中看到的份額增長的晶圓廠。
所以，無論如何，我認為4F平方可能在后端。但在此期間還有很多事情也會推動我們的業(yè)務。
Atif Malik：很好。然后，Doug，關于NAND，我知道內(nèi)存動態(tài)在12月符合您的預期，但NAND環(huán)比下降而DRAM上升。您看到NAND制造商放慢技術遷移，因為他們更專注于賺錢，考慮到供應短缺正在顯現(xiàn)。您認為什么時候會看到NAND新產(chǎn)能增加？
Doug Bettinger：明白了。不。聽著。NAND的表現(xiàn)完全符合我們在2025年初看到的情況。當我們現(xiàn)在看2026年時，對NAND來說這將是增長的一年。在我們看來這是毫無疑問的。我觀察到內(nèi)存廠商所做的，至少就他們目前同時擁有NAND和DRAM而言，是將DRAM優(yōu)先于NAND一點，因為那里的盈利能力稍好一些。我認為你們都理解并知道這一點。但這并不意味著人們不關注需求。事實上，我們最大的客戶之一宣布了一個新的晶圓廠，該廠將相當專注，不是專門，但會大力強調(diào)NAND產(chǎn)能。
所以這即將到來。我們看到這正在發(fā)生，當我們進入26年的增長時。這正在發(fā)生。我們?nèi)匀粓猿帧Ｎ覀冋J為升級會在真正的產(chǎn)能增加之前發(fā)生，但你會看到兩者的結合。我們一直在談論的那400億美元可能會比我們一年前最初預期的更快實現(xiàn)。所以，無論如何，我們對NAND的發(fā)展方向感覺非常好。
Atif Malik：謝謝。
Doug Bettinger：謝謝，Atif。
主持人：下一個問題來自美國銀行證券的Vivek Arya。請講。
Vivek Arya：感謝回答我的問題。你們預計晶圓前端設備(WFE)增長23%。我記得去年你們說獲得了一個百分點的市場份額。Tim，你預計今年會維持還是增加市場份額？不同市場的利弊因素是什么？然后具體來說，在2026日歷年度，你們對中國在整體WFE中的貢獻以及這對Lam意味著什么有什么假設？
Tim Archer：好的。讓我先回答第一部分。我認為重要的是要記住我們在去年投資者日公布的長期計劃以及我今天在電話會議上說的內(nèi)容，我們預計在每個后續(xù)技術節(jié)點都會獲得市場份額并擴大我們的可服務市場(SAM)。所以針對你的問題，我們是否計劃維持或增加份額？答案是我們計劃今年再次增加我們在WFE中的份額。需要發(fā)生的是技術轉型需要持續(xù)進行。而我們在當今環(huán)境中看到的是這些轉型正在加速。
這是客戶獲得更多產(chǎn)出以及更多AI環(huán)境強烈需求的設備類型產(chǎn)出的一種方式。同時，這些技術轉型正在推動更高的沉積和蝕刻強度，這幾乎是我們的整個業(yè)務。所以從這個角度來看，這對我們來說是真正的利好。然后我們已經(jīng)談到了新產(chǎn)品的成功。我的意思是，我們已經(jīng)更新了導體蝕刻產(chǎn)品線。我們之前更新了介電蝕刻產(chǎn)品線。推出了Moly。干法抗蝕劑正在獲得關注。我們在先進封裝方面很強。背面供電仍在未來，它將成為我們的驅動力。
所以我認為我們有信心，無論WFE是多少，如果它像看起來那樣是技術驅動的，我們將繼續(xù)擴大SAM，獲得WFE的市場份額。至于中國方面，我認為我們預計中國同比會比較持平。因此，隨著業(yè)務中技術驅動部分的其余部分增長，中國將成為我們總收入中較小的百分比。
Vivek Arya：明白了。我的后續(xù)問題是，我記得過去你們提到過大約400億美元的可處理機會來將安裝基數(shù)升級到更高的層數(shù)。我很好奇，相對于那400億美元的數(shù)字，我們現(xiàn)在處于什么位置？還有多少要走？鑒于NAND在AI推理中的這種新興角色，或者我應該說是增強的角色，相對于你們之前的400億美元數(shù)字，是否有一個新的數(shù)字？謝謝。
Tim Archer：是的。我認為我們可能會等到今年晚些時候再更新這個數(shù)字，但你知道，我們已經(jīng)說過幾次了，我們在投資者日使用的具體措辭是"幾年內(nèi)400億美元"。我想現(xiàn)在幾乎每次財報電話會議我們都說過，這似乎比預期發(fā)生得更快。今天，我重申了這一點，也就是說，NAND在升級路徑上的進展比我們預期的要快。我認為我們會出來看看。正如Doug剛才提到的，我們開始看到對投資NAND產(chǎn)能的更多興趣。但這是有權衡的。
我的意思是，當你擁有潔凈室空間時，每個人都必須決定今天在哪里使用它。但我認為隨著我們向前發(fā)展，我們看到來自AI推理和其他用例的增長，NAND將在AI數(shù)據(jù)基礎設施和存儲基礎設施中占據(jù)一席之地，我認為你會看到那里的增長。所以今天執(zhí)行客戶需求的速度比我們之前預期的要快。并預計會有更多。
Vivek Arya：謝謝你，Tim。
Tim Archer：謝謝，Vivek。
主持人：下一個問題來自加拿大皇家銀行資本市場的Srini Pajjuri。請?zhí)釂枴?br/>Srini Pajjuri：謝謝。Tim，我想回到之前的問題。關于你們獲得的一個百分點的晶圓前道設備市場份額，也許你能幫助我們理解這主要是來自晶圓代工和邏輯芯片領域，還是在各個領域全面獲得的。因為我認為晶圓代工和邏輯芯片是你們在過去幾年取得最大進展的領域。然后Doug說你們預計今年將實現(xiàn)有意義的同比增長。考慮到你們對晶圓前道設備22%增長的預期，我想，我們是否應該對營收建模為22%以上的增長？對于全年來說？
Tim Archer：好的。讓我先回答第一個問題。市場份額的增長來自NAND閃存和晶圓代工邏輯芯片的組合。而且，你可能會認為我們在NAND領域已經(jīng)擁有非常高的份額，但隨著技術轉型的發(fā)生和層數(shù)的增加，我們?nèi)匀挥袡C會在一些支持更高層數(shù)所需的新應用中獲得份額。因此，我們在NAND領域獲得了份額。在過去幾年中，我們討論的很多重點是推出產(chǎn)品，使我們能夠在全環(huán)繞柵極 (GAA)節(jié)點、更先進的晶圓代工邏輯芯片以及即將到來的轉型中獲得份額。
同時，在先進的DRAM領域，我們今年看到一些晶圓代工邏輯芯片的份額增長體現(xiàn)在你能看到的數(shù)據(jù)中。所以我會說今年主要是NAND和晶圓代工邏輯芯片。然后抱歉，第二個問題你能重復一下嗎？
Srini Pajjuri：是的。我想我的第二個問題是關于你們對今年的預期。我知道你說過會偏重下半年。
Tim Archer：是的。不不不。我們，你知道，你的評論基本上是，我們是否會超過我們剛才談到的晶圓前道設備增長？我想這就是我們試圖傳達的信息，我們將擴大可服務市場，獲得份額，并且按照我們目前的觀點，我們今年將超越晶圓前道設備市場的表現(xiàn)。
Srini Pajjuri：好的。明白了。謝謝。然后快速問一個關于營業(yè)利潤率的問題，Doug，我認為在分析師日上，你給了我們34%到35%的指引，大約在250億到270億美元的營收規(guī)模下，而你們已經(jīng)達到了。我認為如果看你們3月份的指引，你們的運營收入大約在230億美元的水平。所以我的問題是，隨著接下來幾個季度的推進，我們應該如何考慮營業(yè)利潤率的增長？我知道你指引運營費用會有一點增長，但只是想了解我們應該如何對未來的運營費用建模。
Doug Bettinger：是的，Srini，謝謝你的問題。是的。不，我們對自己的表現(xiàn)相當滿意。顯然，我們超前于模型。對吧？我的意思是，那個模型是基于280億的，而我們目前至少在百分比基礎上已經(jīng)達到了模型建議我們能夠做到的水平。Ram、我和Tim進行了一些討論。我們可能在今年晚些時候需要出來給你們更新那個模型，我認為我們會這樣做。過去一年左右發(fā)生了很多變化。所以，請繼續(xù)關注。
我認為在考慮今年時，坦率地說，這是一個以能夠將杠桿效應傳遞到底線為榮的管理團隊。我們?nèi)ツ暝谶@方面做得非常出色，這就是為什么我詳細展示了我們?nèi)ツ晁龅囊磺?。隨著今年的推進，我們也將專注于實現(xiàn)杠桿效應。就像我說的，我們可能會在今年晚些時候給你們更新那個長期模型。
Tim Archer：謝謝，Srini。
Doug Bettinger：謝謝，Srini。
主持人：下一個問題來自高盛的Jim Schneider。請講。
Jim Schneider：關于你之前對NAND的評論，我理解現(xiàn)在DRAM的優(yōu)先級更高一些。但你預計你的客戶什么時候會從NAND升級轉向更多的NAND綠地產(chǎn)能增加？我們最近看到至少有一家客戶在這方面發(fā)布了一些公告。所以我很好奇你預計什么時候會看到升級業(yè)務轉變?yōu)榫G地業(yè)務。這會在2026年底之前發(fā)生嗎，還是更多是2027年的事情，或者甚至更晚？謝謝。
Tim Archer：是的，這是個很好的問題。我認為我們目前的看法是，由于潔凈室空間的限制，這可能是那個多年建設期的一部分——2027-2028年。當潔凈室空間充足可用時，他們就可以大規(guī)模投資額外的NAND產(chǎn)能。所以這可能是我們現(xiàn)在的看法。與此同時，我們談到了技術轉型的加速。你確實會獲得巨大的增長。你會獲得更多高性能比特的產(chǎn)能，這些在AI領域有強勁需求。
所以我認為這些是人們今天正在做的決定——盡可能快地推進許多關鍵的技術轉型。因此我們正忙于進行升級，這是我們現(xiàn)在的重點。但綠地項目最終會到來，你已經(jīng)看到了一些初步公告。我認為這對我們所有人來說都是令人鼓舞的。
Jim Schneider：非常清楚。謝謝。然后作為后續(xù)問題，我想我們都能看到目前晶圓代工、DRAM和NAND的趨勢。它們現(xiàn)在正在發(fā)揮作用。就增長率水平而言，但當我們進入2027年或2026年時，你是否看到這些類別之間的增長率潛在排名順序會發(fā)生變化？
Doug Bettinger：哦，天哪。Jim，這是個關于2027年的好問題。我們剛剛第一次給你一個2026年的數(shù)字。你就在問2027年了。聽著。在2026年，我們確信一切都在增長。這是明確無疑的。而且我們也非常清楚，當我們觀察時，坦率地說，一切都受到限制。對吧？你從我們每一個客戶那里都聽到了這一點，當他們談論這些事情時，他們在談論這些多年協(xié)議。提供對明年的可見性。晶圓代工和邏輯今年增長了很多。DRAM今年增長了很多。NAND增長稍微少一點，但今年仍然增長得相當不錯。
但歸根結底，當你看這些系統(tǒng)架構時，所有這些東西都需要配合在一起。你看到其中一家大型加速器公司在CES上談到這一點，就像，嘿，你知道，我們需要這些NAND產(chǎn)品出現(xiàn)。這顯然正在發(fā)生。所以到2027年，我認為我們將看到又一年所有領域都在增長。不過我還不想對它們進行排序，Jim。
Tim Archer：不過我認為，隨著我們在今年的推進，我們已經(jīng)知道，我想說，對下一年的可見性比我記憶中任何時候都要好。這僅僅是因為，你知道，客戶知道他們正在建設這些晶圓廠。他們正在宣布。他們正在向他們的客戶發(fā)出信號，表明他們將擁有那些產(chǎn)能。因此，顯然，我們此時正在討論需要什么設備，將在這些晶圓廠運行什么技術節(jié)點，他們想確保能夠確保產(chǎn)能，以便晶圓廠能夠盡快啟動和生產(chǎn)。因此關于這些晶圓廠的討論顯然已經(jīng)延伸到2027年。
但我認為，就這些決定在今年如何做出而言，你知道，一旦你有了潔凈室空間，它，你知道，在某些情況下可以，正如我們剛才談到的，他們有時可以權衡一點潔凈室空間用于DRAM或NAND，或者我們在少數(shù)情況下看到的用于先進封裝。你知道，我談到了先進封裝的巨大增長及其所扮演角色的重要性。所以，你知道，我們一直在看到這一點。
所以我想我們必須看到這一年繼續(xù)演變，以及市場如何，需求最短缺的地方在哪里。但正如我們所說，我們預計所有設備領域都會有強勁的投資。我認為這將繼續(xù)延續(xù)到2027年，涵蓋所有三個領域。
Jim Schneider：謝謝。
Doug Bettinger：謝謝，Jim。
主持人：下一個問題來自Cowen and Company的Krish Sankar。請講。
Krish Sankar：是的。嗨，感謝回答我的問題，并祝賀你們?nèi)〉玫牧己脴I(yè)績和指引。Doug，我的第一個問題是，我知道你談到了全球制造布局。在過去四年中翻了一番。只是想知道，隨著你們的客戶加大本土制造的力度，這是否會導致你們增加從美國加利福尼亞州和俄勒岡州專業(yè)工廠的出貨量，而不是從馬來西亞出貨你們的某些產(chǎn)品。如果是這樣，對利潤率會有什么影響？
Doug Bettinger：是的。Krish，聽著。我們有一個全球制造布局。對吧？我們在俄勒岡州、加利福尼亞州、俄亥俄州、馬來西亞、臺灣、韓國、奧地利都有工廠。我想我沒有遺漏什么。如果有足夠的時間，我們在調(diào)配方面有一定的靈活性，如果我們真的需要那樣做的話。而且隨著客戶告訴我們他們需要什么以及在哪里需要，我們可能會調(diào)整。不過，現(xiàn)在我認為我們對目前的布局感覺相當好。
Krish Sankar：明白了。明白了。謝謝。然后，Tim，我想追問你一個技術問題。Master（注：可能是口誤或產(chǎn)品名），你們在ALD鉬（Moly）方面取得了非常好的進展?？蛻羰欠裾趶膯纹AALD轉向批量ALD來處理鉬？如果是這樣，這會對Lam產(chǎn)生什么影響？
Tim Archer：不是的。我的意思是，嗯，在這一點上，如果我們看——我們之前曾說過，在采用順序方面，NAND會是第一個采用鉬的，我們正在看到這一點。接下來是晶圓代工和邏輯芯片，然后最終是DRAM。我們現(xiàn)在可以說的是，那些已經(jīng)承諾在NAND中生產(chǎn)使用鉬的客戶已經(jīng)選擇了Lam的設備。我們在那里有非常強大的地位。而且我認為其價值——我們過去談到過——意味著在整個ALD鉬的首次生產(chǎn)爬坡過程中，我們正在建立裝機基礎。我們正在使設備成熟。我們正在獲得工藝學習經(jīng)驗。你知道，競爭對手不會放棄。
這是一個極其重要的市場，也是我們談到過的一個重大轉折點。我們對我們的單片——你知道，我們稱之為單片晶圓鉬——感覺非常好，但是，如果你看設備本身，它在一個腔室內(nèi)有多個工位，以便為我們自己提供高生產(chǎn)率。所以你知道，那是當今行業(yè)生產(chǎn)工具的首選。我們打算繼續(xù)保持這種狀態(tài)。
Krish Sankar：明白了。非常感謝，Tim。
Doug Bettinger：謝謝，Krish。
主持人：下一個問題來自摩根大通的Harlan Sur。請講。
Harlan Sur：下午好，季度執(zhí)行做得很棒。你知道，正如你們的許多客戶對計算和存儲需求的突然增長感到驚訝一樣，因此對更多GPU、XPU、CPU以及相關內(nèi)存和存儲的需求增加，他們顯然在支持這一需求曲線的近期到中期產(chǎn)能方面有些措手不及，對吧，正如你們所概述的。更強勁的需求速度是否對你們的制造能力和采購必要組件和子系統(tǒng)的能力產(chǎn)生了類似的影響，你們的供應鏈中是否存在任何瓶頸？
Tim Archer：嗯，這并非沒有大量艱苦的工作。但是，你知道，一個好消息是，我們在新冠疫情后以及當時發(fā)生的供應短缺問題上做了大量的調(diào)查研究，在我們自己的系統(tǒng)中。我們做了很多改進。Doug剛才談到了我們制造設施的全球性質(zhì)。從美國、歐洲遍布整個亞洲。我們在供應鏈方面也研究了同樣的問題。我想說，與我們遇到那些短缺時相比，今天我們已經(jīng)建立了一個更強大、更廣泛、更深入的供應鏈。
所以，你知道，我不想低估我們供應鏈團隊今天為滿足客戶所有這些加急提前要求所做的艱苦工作。這是非常艱苦的工作。但今天，我想說我們不是任何設備的主要制約因素。相比之下，潔凈室空間是行業(yè)的制約因素。因此，隨著行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，我們需要繼續(xù)努力，再次擴大我們的產(chǎn)能，正如我所說的，讓我們自己的運營更快。這就是為什么我們做了像自動化倉庫這樣的事情，使我們能夠從供應商那里收到零件到進入制造的速度更快、更高效。
所以我們只是不斷努力提高我們的運營速度。這樣我們就不會成為制約因素。
Harlan Sur：感謝。那么我的第二個問題，你知道，顯然你們業(yè)務的重要且增量的驅動因素之一就是先進封裝和HBM。你們在2024日歷年度的先進封裝收入做到了10億美元以上。我認為是這樣。你們預計今年將實現(xiàn)40%以上的強勁增長。但你們能否量化一下團隊在2025日歷年度先進封裝增長了多少？然后在今年40%的增長中，是更多由2.5D、3.5D先進封裝驅動還是由HBM驅動？
Doug Bettinger：是的，Harlan。除了告訴你2025年封裝增長良好之外，我們沒有量化具體數(shù)字，我想我們就保持這樣吧。Tim告訴了你今年的40%。所以我們對那里發(fā)生的事情感到非常興奮。我會讓Tim談談技術方面。
Tim Archer：是的。我們把它們歸在一起了。我的意思是，HBM確實很強勁。顯然，那里有強勁的需求。但是，我也談到了跨先進代工邏輯的更復雜封裝方案。這對我們來說也是一個重要的驅動因素?，F(xiàn)在，我們先進封裝能力的偉大之處在于它們被用于所有設備類型的先進封裝。所以，你知道，像銅電鍍這樣的技術。像蝕刻這樣的技術。介電間隙填充。這些都是成功的真正基礎技術。所以我們認為這是一項非常重要的業(yè)務，我們已經(jīng)談到我們繼續(xù)在該領域投資新技術。謝謝。
Doug Bettinger：謝謝，Harlan。
主持人：下一個問題來自Bernstein Research的Stacy Rasgon。請講。
Stacy Rasgon：嗨，各位。謝謝回答我的問題。我的第一個問題是，Doug，你明確表示這是下半年占比較重的一年，這沒問題。那這對上半年意味著什么？比如，三月季度是谷底嗎？你認為在下半年出現(xiàn)拐點之前，業(yè)績會在三月的水平上保持相對平穩(wěn)嗎？你對這一年的走勢是怎么看的？
Doug Bettinger：是的，Stacy，這是個很好的問題。坦率地說，就我現(xiàn)在的判斷，我認為我們每個季度都會比前一個季度有所增長。我不會給你一個精確的數(shù)字。我們對三月季度感覺良好。我認為六月可能會在此基礎上增長。九月繼續(xù)增長。最終無論從晶圓前端設備（WFE）的角度還是從我們的收入角度來看，都會是下半年占比較重的一年。
Stacy Rasgon：我想要達到那個目標，你們需要在下半年的增長率上出現(xiàn)拐點嗎？我猜部分原因是比較基數(shù)的關系，這讓事情變得更容易。但你認為會有拐點嗎？還是你認為增長是穩(wěn)定的？或者
Doug Bettinger：我認為是相當穩(wěn)定的。我的意思是，部分原因將取決于，好吧，每個客戶有多少潔凈空間可用？我認為他們還在試圖弄清楚，我們也是。這就是為什么我沒有給你更具體的信息。它會是下半年占比較重，但就像我說的，我認為在整個2026年，你會看到逐季增長。
Tim Archer：Stacy，我想補充的唯一一點是，我剛才要補充的是，你知道，我關于基本上每個客戶都在要求提前交付的評論，所以存在某種程度上，你知道，我們是否能夠將一小部分加速到，你知道，上半年。我們?nèi)匀粫谙掳肽昕吹皆鲩L，因為顯然，這可能意味著事情也開始從明年上半年提前。我們處在一個需求和時間要求都在加速的環(huán)境中。你知道嗎？
所以，你知道，我認為回到之前被問到的關于限制因素的問題，我認為我們需要在這一年中觀察這些因素如何發(fā)展，以了解，你知道，我們能做多少。
Stacy Rasgon：明白了。謝謝。這很有幫助。我的第二個問題，我想問關于中國的情況。所以，Doug，我想你說你預計中國會同比持平。那是對市場的陳述，還是對Lam收入的陳述？而且百分比應該會下降。我猜是，我不知道，在2025日歷年大約是36%左右。你之前談到過，比如30%的門檻。你認為會達到那個30%，還是認為只是下降但不會完全達到那里？
Doug Bettinger：是的，Stacy。這個評論，實際上我們做出的是我們認為中國的晶圓前端設備（WFE）從2025年到2026年是持平的，而其他所有地區(qū)都會增長。所以作為總數(shù)的百分比，它會下降。我們沒有給出一個精確的數(shù)字。無論是在30%出頭還是接近30%，大概就是在那個范圍內(nèi)。部分原因也將取決于中國以外地區(qū)有多少增長。這顯然也是一個分子分母的問題。
Stacy Rasgon：是的。我明白了。我明白了。非常感謝。謝謝。
Doug Bettinger：謝謝，Stacy。
主持人：下一個問題來自Jefferies的Blayne Curtis。請講。
Blayne Curtis：嘿，各位。謝謝讓我提問。有幾個問題。也許，Doug，我想了解一下Reliant的強勁表現(xiàn)，你知道，在中國市場下滑的情況下。這是跨國公司的需求嗎？我只是好奇你們在哪里看到這種需求。我知道你說過它是波動的。我只是好奇為什么它增長了這么多。
Tim Archer：這是跨國公司和中國兩方面都有，Blayne。
Blayne Curtis：明白了。謝謝。然后關于NAND方面，你知道，顯然需求非常強勁。你們談到升級正在更早發(fā)生。這是否也屬于下半年權重較大的情況？我的意思是，它不是在等待潔凈室空間。我只是有點好奇NAND在這里的情況。
Doug Bettinger：可能，它確實是下半年權重稍大一些，Blayne。
Blayne Curtis：好的。謝謝。
Doug Bettinger：謝謝，Blayne。
主持人：下一個問題來自德意志銀行的Melissa Weathers。請講。
Melissa Weathers：你好。謝謝。我想回到NAND方面，談談Tim在準備好的發(fā)言中提到的關于NAND在數(shù)據(jù)中心應用擴展的內(nèi)容。而且，Doug，你也提到了一些CES上的公告。那么，正確的理解是，數(shù)據(jù)中心的這些應用相比你們之前的預期已經(jīng)擴展了嗎？因為你們已經(jīng)談論NAND在數(shù)據(jù)中心好幾個季度了。這樣理解對嗎？然后這對你們的Moly ALD、300層類型的設備以及你們可以獲得的市場份額擴張意味著什么？
Tim Archer：是的。當然。我認為我們將其描述為一個新的使用場景。所以我不認為我們預見到了這個特定的使用場景，它與AI推理以及TD緩存的擴展等相關。我認為我們之前的估計更多是基于使用企業(yè)級SSD的傳統(tǒng)存儲。所以是的，這是一個擴展，并且為NAND帶來了一個更長期的增長機會。因此，這將超出我們一年前在投資者日給出的預測范圍。關于NAND的長期展望。
Melissa Weathers：很好。謝謝。然后關于庫存方面有一個快速的問題。Doug，我只是想了解一下你如何看待零部件可用性以及你們根據(jù)需求擴大生產(chǎn)的能力。你能否幫我們提供一個框架，說明你如何從天數(shù)或美元基礎上考慮庫存？
Doug Bettinger：是的，Melissa。不，這是個很好的問題。聽著。如果我們對事情的發(fā)展判斷正確，那么很可能隨著今年的推進，我們需要在總美元金額上建立一些庫存，對吧？當業(yè)務增長時，你必須為不斷增長的業(yè)務準備好東西。所以我認為這肯定會發(fā)生。我們將繼續(xù)專注于資產(chǎn)利用率和效率，并希望能夠從現(xiàn)在開始稍微提高周轉率。但我們肯定需要在營收增長之前建立一些庫存。所以我們將致力于所有這些事情，并且傾聽。
Melissa Weathers：謝謝。
Doug Bettinger：謝謝，Melissa。
主持人：下一個問題來自富國銀行的Joe Quatrochi。請講。
Joe Quatrochi：嘿。感謝回答問題。也許只是對此的一個后續(xù)問題。在你們的供應鏈中是否有任何領域你們正在向供應商施壓，可能成為潛在的短缺領域？或者你們是否覺得有可用的產(chǎn)能來繼續(xù)支持你們所說的增長？
Tim Archer：嗯，我認為我們目前還沒有看到重大問題的跡象。我已經(jīng)評論過幾次了。鑒于需求加速的性質(zhì)和高水平的需求，這顯然是大量的工作。還有客戶要求提前交貨，你知道的，都在我們正常的交貨期內(nèi)。但在這個時候，你知道，我們正在我們的全球供應鏈中努力工作，以確保我們能夠滿足需求。
Joe Quatrochi：好的。也許作為后續(xù)問題，中國現(xiàn)在預計將持平。這是否反映了附屬規(guī)則影響重新進入整個公司基礎的晶圓廠設備（WFE），或者就你們的同行而言？還是你們在中國看到的潛在需求也發(fā)生了變化？
Doug Bettinger：可能有一點附屬規(guī)則的影響。但坦率地說，我認為Joe，在中國有廣泛的客戶群在支出，與附屬規(guī)則無關。所以這是那里發(fā)生的一切事情的綜合體。非常廣泛。
Tim Archer：謝謝。
Doug Bettinger：謝謝，Joe。主持人，我們再回答最后一個問題。
主持人：好的。我們的下一個問題來自瑞穗證券的Vijay Rakesh。請講。
Vijay Rakesh：哦，謝謝。感謝讓我提問。嗨，Tim和Doug。關于晶圓代工方面有個簡短的問題。我想中國市場是下降的，我猜。你提到了關聯(lián)公司規(guī)則，但你們的晶圓代工業(yè)務同比增長幾乎超過100%。我只是想知道，當你們展望26-27年，隨著一些領先制程晶圓廠的加速發(fā)展，你們?nèi)绾慰创@個路線圖？
Tim Archer：是的。嗯，我想，從路線圖角度來說它會是什么樣子，你知道，每個技術節(jié)點，我們說過從蝕刻和深度密集度角度來看Lam的機會，以及我們的工具，你知道，像Aqara和其他工具如何適配其中。我們的機會變得更大。隨著你向前推進，你開始看到一些事情，我們再次預期，你知道，未來的節(jié)點卡在二十七、二十八。你知道，引入像背面供電這樣的技術。再次，先進封裝在更多領先制程晶圓代工領域的更多使用。所有這些事情對我們來說都是有利的，無論是從SAM（可服務市場）還是份額角度來看。
所以從產(chǎn)品角度來說，這對我們來說是一個非常好的前景。
Vijay Rakesh：明白了。然后在DRAM方面，我知道你簡要提到了具有16層的HBM4。顯然，這相比目前HBM的水平是一個很好的提升。你能談談這對你們的，你知道，晶圓廠設備支出的內(nèi)容以及DRAM HBM方面的增長會產(chǎn)生什么影響嗎？
Tim Archer：謝謝。是的。我是說，就一般情況而言，我的意思是，最終發(fā)生的情況是你轉向下一代HBM芯片變得更大。這通常是造成大部分問題的原因，相對于我們談論潔凈室空間限制時，你需要更多的潔凈室空間和更多的工具設備來滿足從晶圓廠產(chǎn)出的需求。因此，這就是我們試圖傳達的——顯然，性能提高了。但所需的空間和所需的設備增加了。
Doug Bettinger：是的。感謝大家今天的提問。今天的電話會議到此結束。我們期待在會議巡回中見到大家，我們會外出路演。所以感謝大家今天的時間。
主持人：謝謝大家。會議現(xiàn)在結束。你們現(xiàn)在可以斷開連接了。