第一家：中孚實(shí)業(yè)

主營(yíng)業(yè)務(wù)：核心聚焦鋁及鋁精深加工，覆蓋電解鋁生產(chǎn)、再生鋁循環(huán)利用，產(chǎn)品包括易拉罐用鋁、新能源汽車用鋁等低碳鋁材。

核心亮點(diǎn)

產(chǎn)能規(guī)模明確，2025 年電解鋁產(chǎn)能提升至 75 萬(wàn)噸 / 年，形成 “綠色水電鋁 + 再生鋁” 雙重低碳布局。

成本優(yōu)勢(shì)顯著，再生鋁添加比例達(dá) 61%，年產(chǎn) 50 萬(wàn)噸鋁循環(huán)再生項(xiàng)目首期產(chǎn)能已投產(chǎn)。

高比例分紅承諾，2025-2027 年每年現(xiàn)金分紅不低于可分配利潤(rùn)的 60%。

第二家：天山鋁業(yè)

主營(yíng)業(yè)務(wù)：鋁全產(chǎn)業(yè)鏈布局，涵蓋鋁土礦開(kāi)采、氧化鋁、電解鋁、高純鋁及鋁箔生產(chǎn)，同時(shí)配套自備電廠。

核心亮點(diǎn)

資源自給率高，掌控幾內(nèi)亞、印尼、廣西合計(jì) 1200 萬(wàn)噸 / 年鋁土礦產(chǎn)能，氧化鋁自給自足。

成本優(yōu)勢(shì)突出，新疆基地依托低能源成本，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同降低生產(chǎn)損耗。

高分紅 + 回購(gòu)支撐估值，2024 年分紅比例 41.42%，2025-2027 年承諾現(xiàn)金分紅不低于凈利潤(rùn) 30%，同時(shí)推進(jìn) 2-3 億元股份回購(gòu)。

第三家：洛陽(yáng)鉬業(yè)

主營(yíng)業(yè)務(wù)：全球布局有色金屬開(kāi)采與加工，核心產(chǎn)品包括銅、鈷、鉬、鎳等，覆蓋新能源金屬與工業(yè)金屬領(lǐng)域。

核心亮點(diǎn)

擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)明確，推進(jìn) TFM 與 KFM 項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，2026 年有望提前實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)銅 80 萬(wàn)噸目標(biāo)，遠(yuǎn)期產(chǎn)能達(dá) 80-100 萬(wàn)噸。

產(chǎn)品契合新能源需求，鈷、鎳資源為動(dòng)力電池核心原料，受益于新能源汽車行業(yè)增長(zhǎng)。

盈利持續(xù)創(chuàng)新高，連續(xù)五年刷新業(yè)績(jī)紀(jì)錄，精細(xì)化管理與降本增效成效顯著。

第四家：藏格礦業(yè)

主營(yíng)業(yè)務(wù)：聚焦氯化鉀、碳酸鋰、銅等資源開(kāi)發(fā)，形成 “鉀肥 + 鋰 + 銅” 三大核心業(yè)務(wù)板塊。

核心亮點(diǎn)

項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，巨龍銅礦二期 2025 年底投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)銅 30-35 萬(wàn)噸，公司權(quán)益產(chǎn)量 9.23-9.54 萬(wàn)噸 / 年。

鋰資源布局提速，麻米措鹽湖 5 萬(wàn)噸 / 年碳酸鋰項(xiàng)目 2025 年啟動(dòng)建設(shè)，2026 年權(quán)益產(chǎn)量 5000-6000 噸。

產(chǎn)銷銜接順暢，氯化鉀與碳酸鋰業(yè)務(wù)持續(xù)超額完成年度目標(biāo)，為業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定支撐。

第五家：山東黃金

主營(yíng)業(yè)務(wù)：黃金開(kāi)采、冶煉與銷售，同時(shí)通過(guò)海外收購(gòu)?fù)卣官Y源儲(chǔ)備，覆蓋國(guó)內(nèi)及全球核心金礦產(chǎn)區(qū)。

核心亮點(diǎn)

資源整合提速，收購(gòu)大橋金礦、湘泰礦業(yè)、Osino Resources 等項(xiàng)目，資源儲(chǔ)備大幅提升。

產(chǎn)能持續(xù)釋放，2026 年目標(biāo)年產(chǎn)金量沖擊 60 噸，遠(yuǎn)期 2030 年有望達(dá) 80 噸，躋身全球黃金生產(chǎn)商第一梯隊(duì)。

受益金價(jià)上漲，降息周期、央行購(gòu)金等因素推動(dòng)金價(jià)中樞上移，公司盈利彈性顯著。

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第六家：華錫有色

主營(yíng)業(yè)務(wù)：國(guó)內(nèi)錫、銻資源龍頭，業(yè)務(wù)涵蓋錫、銻、鋅礦開(kāi)采（廣西南丹銅坑礦區(qū)等）、冶煉及深加工，核心產(chǎn)品為錫錠、銻錠、鋅錠，下游應(yīng)用于半導(dǎo)體焊料、光伏焊帶、阻燃材料及新能源儲(chǔ)能（銻電池）領(lǐng)域。

核心亮點(diǎn)

錫銻供需缺口紅利：全球錫礦供給缺乏彈性（緬甸產(chǎn)能受限、中國(guó)品位下降），光伏焊帶與半導(dǎo)體需求拉動(dòng)錫價(jià)上行；銻為稀缺戰(zhàn)略金屬（全球儲(chǔ)量集中），公司銻產(chǎn)能遠(yuǎn)期有望通過(guò)資產(chǎn)注入翻倍。

擴(kuò)產(chǎn)與資產(chǎn)注入雙驅(qū)動(dòng)：2024 年推進(jìn)銅坑礦區(qū)錫鋅礦開(kāi)發(fā)、高峰公司深部開(kāi)采項(xiàng)目，機(jī)械化率提升至 80%；控股股東承諾 2026 年注入河池五吉礦業(yè)（銻礦資源），注入后銻金屬產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 50%。

成本控制能力強(qiáng)化：通過(guò) “機(jī)械化換人、自動(dòng)化減人” 降低開(kāi)采成本，2024 年錫冶煉綜合成本同比下降 8%，在錫價(jià)高位背景下，噸錫盈利居行業(yè)前列。

第七家：云鋁股份

主營(yíng)業(yè)務(wù)：電解鋁全產(chǎn)業(yè)鏈布局，業(yè)務(wù)覆蓋鋁土礦開(kāi)采、氧化鋁、電解鋁、鋁加工（鋁箔、鋁型材、鋁棒），核心產(chǎn)品用于新能源汽車輕量化（車身、電池殼）、光伏邊框 / 支架、電網(wǎng)電纜及建筑領(lǐng)域。

核心亮點(diǎn)

成本優(yōu)勢(shì)顯著：產(chǎn)能集中于云南、廣西，依托西南地區(qū)豐富水電資源，電力成本低于山東、內(nèi)蒙古等火電產(chǎn)區(qū)；自有鋁土礦及氧化鋁產(chǎn)能（自給率超 80%），規(guī)避上游原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

新能源需求綁定深：光伏用鋁（邊框、支架）及新能源汽車用鋁（單車用鋁量 150kg+）業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，2025 年新能源領(lǐng)域用鋁占比預(yù)計(jì)達(dá) 24%，直接受益于光伏裝機(jī)與新能源車滲透率增長(zhǎng)。

綠色低碳屬性突出：水電電解鋁產(chǎn)能占比超 90%，單位碳排放遠(yuǎn)低于行業(yè)平均，契合 “雙碳” 政策，在碳關(guān)稅逐步落地背景下，出口競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)于傳統(tǒng)高耗能鋁企。

第八家：廣晟有色

主營(yíng)業(yè)務(wù)：重稀土冶煉分離核心企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋稀土礦開(kāi)采（僅限廣東省內(nèi)）、稀土氧化物（氧化鐠釹、氧化鋱等）、稀土金屬及稀土功能材料生產(chǎn)，下游應(yīng)用于新能源汽車電機(jī)、風(fēng)電設(shè)備、高端芯片等領(lǐng)域。

核心亮點(diǎn)

重稀土資源稀缺性突出：國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有重稀土冶煉分離資質(zhì)的企業(yè)，依托廣東本地重稀土資源（全球重稀土儲(chǔ)量占比低，戰(zhàn)略價(jià)值高），在氧化鋱、氧化鏑等高端稀土產(chǎn)品領(lǐng)域具備定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。

受益行業(yè)整合紅利：深度參與中國(guó)稀土行業(yè)整合，在 “南北稀土” 格局下，有望通過(guò)資源注入進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能；海內(nèi)外稀土價(jià)差顯著（海外價(jià)格高于國(guó)內(nèi)），出口業(yè)務(wù)彈性大。

政策紅利加持：作為關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)（稀土為六大戰(zhàn)略金屬之一）標(biāo)的，在中美博弈背景下，受益于國(guó)家對(duì)稀土戰(zhàn)略儲(chǔ)備及高端應(yīng)用的扶持政策，需求端長(zhǎng)期有支撐。

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