財(cái)聯(lián)社1月28日訊（編輯 瀟湘）北京時(shí)間周四凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)即將公布2026年的首份利率決議。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在本周政策會(huì)議上維持利率不變，此前該機(jī)構(gòu)已在2025下半年連續(xù)三次降息。因此，所有目光預(yù)計(jì)都將集中在美聯(lián)儲(chǔ)官員們發(fā)出的關(guān)于計(jì)劃維穩(wěn)利率多久的信號(hào)上。

芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在今晚宣布降息的概率僅為2.8%，而按兵不動(dòng)的概率則高達(dá)97.2%。

“我的預(yù)期是他們(美聯(lián)儲(chǔ))正在發(fā)出暫停的信號(hào)，”前堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治在前瞻本周議息會(huì)議時(shí)表示，“我有一種感覺(jué)，他們會(huì)維穩(wěn)利率一段時(shí)間?！?/p>

最近幾周，包括紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯和美聯(lián)儲(chǔ)理事邁克爾·巴爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)重量級(jí)成員，都使用了“政策處于良好位置”這一說(shuō)法。喬治指出，“這是一個(gè)信號(hào)，表明這給了美聯(lián)儲(chǔ)向任何方向移動(dòng)的靈活性。美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)預(yù)設(shè)既定路徑，而是將根據(jù)每次會(huì)議情況作出決策?！?/strong>

自從去年9月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)三次會(huì)議降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至了3.5%-3.75%——該區(qū)間目前來(lái)看正符合官員們中性利率政策的立場(chǎng)預(yù)期，即既不刺激也不抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

利率走向的“蛛絲馬跡”

不少業(yè)內(nèi)人士表示，盡管聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)成員最近對(duì)貨幣政策的長(zhǎng)期軌跡存在一系列分歧，但短期立場(chǎng)可能仍是保持耐心，因?yàn)槿ツ赀M(jìn)行的一系列降息舉措正在對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

“總的來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)只想按兵不動(dòng)。他們覺(jué)得有時(shí)間可以靜觀其變，”前美聯(lián)儲(chǔ)副主席Roger Ferguson周一在接受采訪時(shí)表示，“這感覺(jué)更像是一次觀望性的會(huì)議，我們都應(yīng)該傾聽(tīng)是否有任何關(guān)于未來(lái)行動(dòng)的暗示或傾向?！?/p>

在去年秋季實(shí)施擴(kuò)張性政策后，美聯(lián)儲(chǔ)官員正密切關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)和通脹走勢(shì)，預(yù)計(jì)當(dāng)數(shù)據(jù)表明風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí)將采取行動(dòng)。

EY-Parthenon首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco指出，當(dāng)前利率已接近中性水平，通脹率更趨近3%而非2%，未來(lái)降息需以通脹明顯回落或就業(yè)市場(chǎng)再度惡化為前提?！罢呖赡芤呀咏行裕@意味著未來(lái)寬松步伐將放緩且更依賴數(shù)據(jù)支撐?！?/p>

展望未來(lái)，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2026年將實(shí)施合計(jì)50個(gè)基點(diǎn)的寬松政策，但要等到下半年。上半年就業(yè)市場(chǎng)將逐步走軟，通脹率維持在3%以下，年底前將回落至2.5%左右。

當(dāng)然，一些業(yè)內(nèi)人士也預(yù)計(jì)今晚決議的基調(diào)不會(huì)過(guò)于鷹派。Wilmington Trust高級(jí)債券投資組合經(jīng)理Wilmer Stith表示，他不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將自己逼入完全暫停降息的境地，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾仍將展現(xiàn)靈活性。

“除維持利率外，我認(rèn)為不會(huì)有太多動(dòng)作。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前處于可保持耐心階段，無(wú)需采取行動(dòng)。簡(jiǎn)潔明快即可?！盨tith指出，“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)數(shù)據(jù)作出決策，等待更多數(shù)據(jù)后再作決定，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)降息?！?/p>

摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen則指出，“我們認(rèn)為，近期勞動(dòng)力市場(chǎng)的穩(wěn)定和堅(jiān)實(shí)的活動(dòng)數(shù)據(jù)將是決定暫停降息的主要?jiǎng)恿Γ磳⒐嫉耐洈?shù)據(jù)將使美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)今年晚些時(shí)候的去通脹趨勢(shì)保持足夠的信心，從而保留寬松傾向，我們不認(rèn)為委員會(huì)成員已準(zhǔn)備好發(fā)出結(jié)束降息周期的信號(hào)?！?/p>

Gapen預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明將出現(xiàn)幾處變化，可能反映出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的評(píng)估上調(diào)，并刪除關(guān)于就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)增加的措辭。

素有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos表示，美聯(lián)儲(chǔ)周三可能只會(huì)對(duì)其政策聲明做微小調(diào)整，同時(shí)將基準(zhǔn)利率維持在3.5%至3.75%的區(qū)間。如果官員們保留考慮對(duì)利率進(jìn)行“進(jìn)一步調(diào)整”的措辭，那將表明他們還沒(méi)準(zhǔn)備好釋放將更長(zhǎng)時(shí)間暫停降息的信號(hào)。

內(nèi)部分歧是否依然存在？

在連續(xù)多場(chǎng)議息會(huì)議出現(xiàn)兩至三張反對(duì)票后，今晚美聯(lián)儲(chǔ)利率決定的投票比顯然也將是市場(chǎng)的一大看點(diǎn)——尤其是考慮到新一年四家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)的投票權(quán)出現(xiàn)輪換的背景之下。

本月早些時(shí)候發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要顯示，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員在當(dāng)月只是勉強(qiáng)同意降息。而隨著新一批輪值的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席獲得投票權(quán)，可能會(huì)為那些支持維持利率穩(wěn)定以遏制通脹的官員帶來(lái)更多支持。

克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根和明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡里都是今年的新票委，而他們目前都堅(jiān)定傾向于維穩(wěn)利率。

不過(guò)，預(yù)計(jì)至少美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭會(huì)對(duì)本月暫停降息表示異議：自去年秋天加入美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)以來(lái)，他已多次投下利率反對(duì)票——主張更快降息。

美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼和沃勒也依然被分析師視為本月可能投票反對(duì)按兵不動(dòng)的人選，他們比一些同僚對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)表達(dá)了更多的擔(dān)憂。

“如果勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況沒(méi)有明顯且持續(xù)的改善，我們應(yīng)該準(zhǔn)備好調(diào)整政策，使其更接近中性，”鮑曼上周表示，“我們也應(yīng)該避免在沒(méi)有確認(rèn)狀況已發(fā)生變化的情況下就發(fā)出我們將暫停的信號(hào)?！?/p>

當(dāng)然，正如Timiraos所言，即使這三人都不贊成暫停降息，也將意味著本月FOMC的分歧程度將小于12月——當(dāng)時(shí)異議來(lái)自截然相反的兩個(gè)陣營(yíng)。米蘭希望更大幅度降息，而兩位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席則反對(duì)任何降息。本周，任何異議預(yù)計(jì)都將只來(lái)自支持降息的一方。

其中，沃勒的投票可能會(huì)受到特別的審視。他是特朗普心目中可接替鮑威爾的人選之一。

投票支持降息可能有助于他增添目前看來(lái)希望渺茫的候選資格勝算——因這將與總統(tǒng)的立場(chǎng)更為一致，特朗普此前曾表示不會(huì)選擇任何不同意他提出的降低借貸成本要求的人。而如果沃勒與大多數(shù)人一起投票支持按兵不動(dòng)，他作為獨(dú)立發(fā)聲者或許會(huì)聲譽(yù)更隆，但也將徹底失去擔(dān)任下任主席的可能。

鮑威爾演講看點(diǎn)多多

最后，美聯(lián)儲(chǔ)2026年開(kāi)年的首場(chǎng)議息會(huì)議，其看點(diǎn)或許也不會(huì)停留在利率本身。

自從美聯(lián)儲(chǔ)上次議息以來(lái)，美國(guó)金融市場(chǎng)和政經(jīng)界其實(shí)發(fā)生了很多大事——先是美國(guó)司法部對(duì)鮑威爾展開(kāi)了刑事調(diào)查、鮑威爾發(fā)布強(qiáng)硬視頻回懟；隨后特朗普在房貸和信用卡利率上不斷“指手畫(huà)腳”、近來(lái)更是釋放了放任美元貶值的意圖……這一系列事件都可能成為今晚鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)上媒體發(fā)問(wèn)的熱門(mén)話題。

可以說(shuō)，此次會(huì)議召開(kāi)之際，特朗普政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的抨擊和干預(yù)，在其第二任期內(nèi)達(dá)到了白熱化程度。

有業(yè)內(nèi)人士指出，在今晚的新聞發(fā)布會(huì)上，面對(duì)特朗普政府咄咄逼人試圖干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)勢(shì)，鮑威爾如何回應(yīng)無(wú)疑將是一大重頭戲。多年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾一直被業(yè)內(nèi)視為一位“好好先生”——即便是面對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普的猛烈抨擊時(shí)，他通常也會(huì)采取避免事態(tài)升級(jí)的方式回應(yīng)。然而，這樣的情況在本月或許已發(fā)生了變化。

多位業(yè)內(nèi)人士此前曾懷疑，白宮近來(lái)的一系列“操作”反而可能弄巧成拙，可能已放大了鮑威爾選擇“硬剛”的可能——在美聯(lián)儲(chǔ)主席任期后繼續(xù)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事。

雖然鮑威爾作為主席的任期將于今年5月結(jié)束，但除非主動(dòng)辭職，他作為理事的任期將一直持續(xù)到2028年1月。今晚的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾是否會(huì)被問(wèn)及美聯(lián)儲(chǔ)主席任期結(jié)束后的去留問(wèn)題，也值得投資者高度留意。

值得一提的是，特朗普也可能在本周宣布他選定的下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選。白宮團(tuán)隊(duì)上周表示已經(jīng)將鮑威爾繼任者的搜尋范圍縮小到單一候選人，這一提名可能會(huì)在本周宣布——業(yè)內(nèi)甚至懷疑可能就為了與美聯(lián)儲(chǔ)利率決議同步，而選擇“撞車(chē)”般的窗口。

“如果有一個(gè)最可能的窗口期，那就是在1月的美聯(lián)儲(chǔ)決議期間——特別是如果特朗普尋求將注意力從一個(gè)未能降息的美聯(lián)儲(chǔ)身上轉(zhuǎn)移開(kāi)的話，”Wolfe Research首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephanie Roth在一份報(bào)告中表示?！案鼜V泛地說(shuō)，這一決定(美聯(lián)儲(chǔ)主席提名)可能最快在本周，或在未來(lái)幾周內(nèi)做出?！?/p>

根據(jù)預(yù)測(cè)平臺(tái)Polymarket截至周三的賠率，貝萊德全球固定收益首席投資官里克·里德?tīng)?Rick Rieder)目前是最熱門(mén)的美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人選，其被提名為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席的概率已攀升至47%左右。