2025Q4，主動(dòng)偏股基金大幅加倉(cāng)資源品，倉(cāng)位達(dá)13.3%，低配幅度收窄、創(chuàng)歷史新高，其中一級(jí)行業(yè)中的有色金屬、基礎(chǔ)化工倉(cāng)位明顯提升。
當(dāng)下資源品正經(jīng)歷上行周期，我們?cè)谥霸岢?，本輪資源品的漲價(jià)潮相較4-5年前有所異同。相同之處在于：宏觀層面全球主要國(guó)家寬貨幣和美元趨勢(shì)性走弱為商品等提供了流動(dòng)性基礎(chǔ)，中微觀層面產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展帶來的結(jié)構(gòu)性供需錯(cuò)配；不同之處在于：

?2025年7月反內(nèi)卷頂層設(shè)計(jì)明確后，部分國(guó)內(nèi)定價(jià)的商品和工業(yè)品預(yù)期價(jià)格的中樞上行；

?全球“去美元化”交易使得“弱美元”置信度提升，大宗商品的金融屬性打開了定價(jià)空間；

?地緣局勢(shì)和國(guó)際秩序今非昔比、全球多極趨勢(shì)深化和民族主義蔓延，國(guó)家對(duì)重要資源的管控力度更甚從前，為貴金屬、稀有金屬及其他關(guān)鍵資源品價(jià)格提供支撐。在多重因素影響下，資源品自2025年伊始走出了一輪大牛市；而當(dāng)下，機(jī)構(gòu)雖大幅提高了資源品行業(yè)的倉(cāng)位，但仍相對(duì)低配。因此，后續(xù)股商共振下，資源品行情仍有演繹的空間。

之前是銀的敘事，現(xiàn)在是銅的敘事：之前是銀的敘事，現(xiàn)在是銅的敘事：
S&P重磅警告：銅短缺將引爆全球經(jīng)濟(jì)“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”：銅，正在成為AI時(shí)代的“新石油”。

S&P Global最新報(bào)告揭示了一場(chǎng)迫在眉睫的資源危機(jī)：

①巨大缺口： 到2040年，全球銅缺口將達(dá) 1000萬噸（約占當(dāng)前需求的1/3）。

②價(jià)格狂飆： 銅價(jià)已從8000美元暴漲至 13000美元/噸。

③AI胃口： 數(shù)據(jù)中心和機(jī)器人的銅需求預(yù)計(jì)翻倍，從110萬噸增至250萬噸。

目前正處于“銅確認(rèn)”向“油引爆”過渡的階段，貴金屬的強(qiáng)勢(shì)仍在延續(xù)，工業(yè)金屬的復(fù)蘇信號(hào)已明確，能源和農(nóng)產(chǎn)品則等待進(jìn)一步的催化因素（如地緣沖突升級(jí)、天氣災(zāi)害）來推動(dòng)行情進(jìn)入下一階段。目前正處于“銅確認(rèn)”向“油引爆”過渡的階段，貴金屬的強(qiáng)勢(shì)仍在延續(xù)，工業(yè)金屬的復(fù)蘇信號(hào)已明確，能源和農(nóng)產(chǎn)品則等待進(jìn)一步的催化因素（如地緣沖突升級(jí)、天氣災(zāi)害）來推動(dòng)行情進(jìn)入下一階段。

最終的結(jié)果都是錨定的戰(zhàn)爭(zhēng)，真的能等到？