作者 胡群

1月23日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)突破每盎司4900美元大關(guān)，盤(pán)中最高觸及4967.48美元，再次刷新歷史紀(jì)錄，距離5000美元這一關(guān)鍵心理關(guān)口僅一步之遙。自年初以來(lái)，金價(jià)連續(xù)跨越4500至4900美元五大整數(shù)關(guān)口，展現(xiàn)出強(qiáng)勁且持續(xù)的上漲趨勢(shì)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，主流品牌足金飾品價(jià)格已超過(guò)每克1540元人民幣。

此次金價(jià)的歷史性突破并非偶然，而是多種復(fù)雜因素共同作用的結(jié)果。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇、美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性問(wèn)題引發(fā)擔(dān)憂(yōu)、全球央行出于戰(zhàn)略安全考慮持續(xù)增持黃金，以及市場(chǎng)對(duì)主要央行政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期，共同推動(dòng)了金價(jià)的大幅上漲。這不僅是短期避險(xiǎn)情緒的體現(xiàn)，更是全球資本對(duì)長(zhǎng)期金融秩序不確定性的重新評(píng)估。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞指出，近期金價(jià)加速上漲的直接原因是地緣政治局勢(shì)的反復(fù)升溫。盡管美歐就格陵蘭島問(wèn)題達(dá)成框架協(xié)議，暫時(shí)避免了軍事沖突，但特朗普在空軍一號(hào)上宣布將對(duì)與伊朗有貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家加征25%關(guān)稅，并警告可能采取“重大報(bào)復(fù)行動(dòng)”，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中東局勢(shì)和全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定的擔(dān)憂(yōu)。

更深層次的原因在于美國(guó)財(cái)政基本面的惡化。高級(jí)副總監(jiān)白雪分析稱(chēng)，特朗普政府推行的大規(guī)模減稅政策、軍費(fèi)擴(kuò)張及聯(lián)邦政府停擺事件，使美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額突破38萬(wàn)億美元。債務(wù)與GDP比率持續(xù)上升，削弱了美元信用，促使資金流向無(wú)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的黃金資產(chǎn)。

與此同時(shí)，全球央行購(gòu)金意愿依然強(qiáng)勁。2025年，全球官方黃金儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)連續(xù)第六年凈流入，各國(guó)基于戰(zhàn)略安全和資產(chǎn)多元化的考量，繼續(xù)增持黃金。此外，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫、通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)可控，為美聯(lián)儲(chǔ)在2026年進(jìn)一步降息提供了空間，實(shí)際利率下行對(duì)無(wú)息資產(chǎn)黃金構(gòu)成利好。

“國(guó)內(nèi)外金銀價(jià)格近期再度上漲，其中黃金屢創(chuàng)歷史新高，既有長(zhǎng)期利好的持續(xù)支撐，例如央行購(gòu)金和投資需求旺盛，也有最新的利好，即避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)提振。”華聞期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長(zhǎng)程小勇認(rèn)為，目前貴金屬價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)尚未結(jié)束，尤其是全球治理體系遭遇考驗(yàn)、全球流動(dòng)性寬松和地緣政治頻發(fā)的背景下，貴金屬的金融屬性（包括投資和避險(xiǎn)）、商品屬性和貨幣屬性都會(huì)支撐其保持強(qiáng)勢(shì)。盡管交易所不斷干預(yù)，但可能會(huì)讓其漲勢(shì)放緩，不改變上漲趨勢(shì)。未來(lái)的預(yù)期可能包括更多的地緣政治危機(jī)帶來(lái)的避險(xiǎn)需求和權(quán)益資產(chǎn)高波動(dòng)下的配置需求，潛在的風(fēng)險(xiǎn)就是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向。

多家機(jī)構(gòu)對(duì)金價(jià)走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。瑞銀財(cái)富管理維持5000美元/盎司的年度目標(biāo)價(jià)，并提示若地緣沖突再起，金價(jià)可能上探5400美元。高盛則將2026年12月的目標(biāo)價(jià)從4900美元上調(diào)至5400美元，強(qiáng)調(diào)“私人部門(mén)對(duì)沖宏觀不確定性的黃金配置正在兌現(xiàn)”。

微觀層面也出現(xiàn)了顯著變化。2026年以來(lái)，已有數(shù)十家A股上市公司公告使用閑置資金購(gòu)買(mǎi)與黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款。例如，蘇交科投入9000萬(wàn)元布局華夏銀行相關(guān)產(chǎn)品，杰恩設(shè)計(jì)和再升科技分別斥資3000萬(wàn)元、4000萬(wàn)元參與廣發(fā)銀行、平安銀行相關(guān)項(xiàng)目。企業(yè)財(cái)務(wù)策略正從傳統(tǒng)保本理財(cái)轉(zhuǎn)向兼具本金保障與金價(jià)上行潛力的黃金關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。

面對(duì)金價(jià)逼近5000美元的歷史性時(shí)刻，投資者應(yīng)摒棄“追高博短”的投機(jī)思維，轉(zhuǎn)而采用系統(tǒng)性、分層次的配置策略。個(gè)人投資者應(yīng)避免高位買(mǎi)入現(xiàn)貨黃金或杠桿合約，可考慮通過(guò)黃金ETF、紙黃金或銀行發(fā)行的保本型黃金結(jié)構(gòu)性存款參與市場(chǎng)。企業(yè)及機(jī)構(gòu)投資者可借鑒上市公司的做法，利用黃金對(duì)沖匯率波動(dòng)、政策突變及地緣沖擊。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金應(yīng)被納入戰(zhàn)略資產(chǎn)配置框架。瑞銀建議，在美元資產(chǎn)組合中保持約5%的黃金倉(cāng)位，作為對(duì)沖財(cái)政赤字貨幣化與地緣黑天鵝事件的“保險(xiǎn)”。高盛指出，2026年“對(duì)沖持倉(cāng)”將成為穩(wěn)定需求來(lái)源，意味著黃金不再只是危機(jī)時(shí)期的臨時(shí)避風(fēng)港，而是常態(tài)化的壓艙資產(chǎn)。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。瞿瑞提醒，短期內(nèi)需警惕投機(jī)資金獲利了結(jié)導(dǎo)致的波動(dòng)加劇，但中長(zhǎng)期來(lái)看，金價(jià)上漲的邏輯依然堅(jiān)實(shí)。投資者應(yīng)清醒認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前市場(chǎng)已充分計(jì)價(jià)多數(shù)利好預(yù)期，任何邊際上的緩和信號(hào)都可能觸發(fā)技術(shù)性回調(diào)。然而，這并不意味著黃金的長(zhǎng)期敘事已經(jīng)結(jié)束。

驅(qū)動(dòng)本輪牛市的結(jié)構(gòu)性因素，如主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)貨幣化的深化、全球儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化的趨勢(shì)以及地緣格局多極化的現(xiàn)實(shí)，均具有長(zhǎng)期性和頑固性。無(wú)論金價(jià)下一步是突破5000美元后繼續(xù)上行，還是進(jìn)入高位盤(pán)整，一個(gè)包含適度黃金配置并嚴(yán)格執(zhí)行紀(jì)律的投資框架，都將是穿越未來(lái)宏觀迷霧的可靠導(dǎo)航儀。這場(chǎng)由黃金揭示的全球資本再配置進(jìn)程，可能剛剛拉開(kāi)序幕。

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胡群

金融市場(chǎng)研究院院長(zhǎng) 主要關(guān)注銀行、消費(fèi)金融領(lǐng)域市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。