原創(chuàng)：大財(cái)可富司機(jī)

2025年，有色板塊全年漲超90%，穩(wěn)居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)榜首。進(jìn)入2026年，截至1月20日又漲了12%，黃金、銅等品種更是頻頻刷出新高。

投資者現(xiàn)在入場(chǎng)會(huì)不會(huì)成為接盤(pán)俠？結(jié)合多家券商研報(bào)和基金經(jīng)理的觀點(diǎn)來(lái)看，這波有色行情絕非短期脈沖，而是牛市二階段與實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值共振的必然結(jié)果。
今天，司機(jī)從宏觀趨勢(shì)、行業(yè)邏輯、實(shí)操方法三個(gè)維度，把有色投資的底層邏輯講透，還會(huì)分享專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的布局思路。

先明確一個(gè)核心結(jié)論：當(dāng)前有色金屬正處于“宏觀驅(qū)動(dòng)+供需缺口+新興需求”三重共振的黃金周期。華福證券在最新策略專(zhuān)題中明確指出，A股已進(jìn)入牛市二階段，實(shí)物資產(chǎn)將成為核心配置方向，而有色金屬作為兼具周期屬性與成長(zhǎng)屬性的品種，正是這一輪共振的最佳受益標(biāo)的。湘財(cái)證券也預(yù)判，2月A股熱點(diǎn)將延續(xù)1月的科技、有色主線，足見(jiàn)機(jī)構(gòu)對(duì)有色板塊的一致性看好。

從宏觀層面看，美元趨勢(shì)性走弱是有色板塊的重要推手。東證衍生品研究院分析認(rèn)為，2026年全球宏觀核心主線圍繞美元走弱展開(kāi)，而以美元計(jì)價(jià)的有色金屬，天然具備抗通脹和匯率對(duì)沖屬性。尤其是在全球流動(dòng)性寬松預(yù)期升溫的背景下，實(shí)物資產(chǎn)成為資金避險(xiǎn)增值的首選，這也是近期黃金、白銀價(jià)格持續(xù)走高的核心邏輯。

再看行業(yè)基本面，供需緊平衡格局正在不斷強(qiáng)化。一方面，供給端的約束短期難以緩解。有色金屬的開(kāi)采和冶煉需要大額資本開(kāi)支和漫長(zhǎng)周期，供給釋放速度遠(yuǎn)跟不上需求增長(zhǎng)。另一方面，需求端正迎來(lái)傳統(tǒng)領(lǐng)域與新興領(lǐng)域的雙重爆發(fā)。傳統(tǒng)領(lǐng)域中，地產(chǎn)需求降幅收窄、出口企穩(wěn)回升，為鋁、鋅等工業(yè)金屬提供了基礎(chǔ)支撐；新興領(lǐng)域更是亮點(diǎn)紛呈，新能源、AI算力、電網(wǎng)投資對(duì)銅、鋁、鋰等品種的需求持續(xù)激增，徹底重塑了有色金屬的需求增長(zhǎng)曲線。

對(duì)于2026年有色金屬的投資邏輯，多位一線基金經(jīng)理給出了相似但各有側(cè)重的判斷，其核心觀點(diǎn)高度契合當(dāng)前行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

銀河基金經(jīng)理金燁認(rèn)為，2025年有色普漲是多因素共振結(jié)果：宏觀上美聯(lián)儲(chǔ)降息、美元走弱，疊加全球逆全球化下資源戰(zhàn)略?xún)r(jià)值重估；貴金屬定價(jià)轉(zhuǎn)向央行購(gòu)金需求，中國(guó)央行持續(xù)增持成核心增量；工業(yè)金屬受AI、新能源資本開(kāi)支拉動(dòng)，對(duì)沖傳統(tǒng)需求下行，且各品種均有供給約束，如剛果金鈷出口配額、國(guó)內(nèi)稀土管控、全球銅礦產(chǎn)量增量趨近0。他認(rèn)為，未來(lái)有色仍具投資價(jià)值，其新定價(jià)邏輯未變，AI、儲(chǔ)能等新興需求剛性增長(zhǎng)，疊加供給端長(zhǎng)期瓶頸，同時(shí)稀土、鎢等小金屬的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值持續(xù)凸顯，僅需關(guān)注AI資本開(kāi)支可持續(xù)性和美聯(lián)儲(chǔ)降息后傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇情況。

中歐資源精選混合基金經(jīng)理葉培培在四季報(bào)中指出，目前市場(chǎng)處于過(guò)往60年以來(lái)第三輪全球商品大周期，價(jià)格景氣遠(yuǎn)未結(jié)束。剔除掉通脹因素的主要資源價(jià)格仍未回到歷史高點(diǎn)，大周期將伴隨新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換（以能源革命和AI基建為主要驅(qū)動(dòng)），直至需求的全面復(fù)蘇。這一輪周期的特點(diǎn)是持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，逆全球化背景下資本開(kāi)支周期處于有利位置，以銅為首的主要商品價(jià)格尚未刺激新一輪資本開(kāi)支周期重回峰值。

興證全球基金經(jīng)理吳釗華認(rèn)為，貴金屬及工業(yè)金屬長(zhǎng)周期的邏輯有三點(diǎn)：從宏觀角度來(lái)看，財(cái)政寬松和貨幣信用體系的重塑推動(dòng)了有色行情；供給端方面，有色供給增速維持在相對(duì)低位；配給端方面，新興市場(chǎng)國(guó)家的黃金儲(chǔ)備比例仍有空間。2026年行情有望延續(xù)，但一方面會(huì)呈現(xiàn)品種分化，可優(yōu)先選擇供給剛性、供需平衡表偏緊的品種；另一方面，受多重因素影響，資金交易強(qiáng)度較高，波動(dòng)或?qū)⒎糯?，要增?qiáng)擇時(shí)。

上銀基金權(quán)益投研部總監(jiān)盧揚(yáng)的觀點(diǎn)同樣值得關(guān)注，他用“稀缺、結(jié)構(gòu)、估值”三個(gè)關(guān)鍵詞概括了對(duì)2026年有色板塊的核心判斷。盧揚(yáng)認(rèn)為，金屬板塊能持續(xù)走強(qiáng)的關(guān)鍵在于供給端的剛性稀缺，這種稀缺性源于礦山資本開(kāi)支不足、投產(chǎn)周期漫長(zhǎng)等現(xiàn)實(shí)約束，短期內(nèi)難以改變；從結(jié)構(gòu)上看，普漲階段已逐步告一段落，分化行情下應(yīng)聚焦供需格局優(yōu)良的品種，尤其是受益于新能源、AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的銅、鋁、鋰等；而估值層面，當(dāng)前多數(shù)有色企業(yè)PE處于歷史中樞偏低水平，交易的是當(dāng)下扎實(shí)的現(xiàn)實(shí)盈利，而非遠(yuǎn)期預(yù)期，整體泡沫化風(fēng)險(xiǎn)較低。

講完邏輯，再給大家分享實(shí)操建議。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，直接布局個(gè)股難度較大，不僅要跟蹤金屬價(jià)格波動(dòng)，還要研究企業(yè)的成本控制、產(chǎn)能釋放、資源儲(chǔ)量等細(xì)節(jié)，容錯(cuò)率較低。相比之下，通過(guò)覆蓋有色金屬板塊的指數(shù)基金或主動(dòng)管理型資源類(lèi)基金布局，是更高效、更穩(wěn)妥的選擇。

具體來(lái)看，指數(shù)基金方面，可以關(guān)注跟蹤中證有色金屬指數(shù)等相關(guān)產(chǎn)品，這類(lèi)產(chǎn)品能夠全面覆蓋板塊內(nèi)的龍頭企業(yè)，精準(zhǔn)把握板塊整體行情。主動(dòng)管理型基金方面，可以重點(diǎn)關(guān)注那些長(zhǎng)期聚焦資源品領(lǐng)域、投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚、歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)定的產(chǎn)品，基金經(jīng)理通過(guò)自下而上的精選個(gè)股，往往能夠捕捉到更多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，獲取超越指數(shù)的超額收益。

總結(jié)一下，2026年的有色金屬板塊，不是簡(jiǎn)單的周期復(fù)辟，而是兼具宏觀共振、供需缺口和新興需求的優(yōu)質(zhì)賽道。把握“供需錯(cuò)配、估值合理、稀缺成長(zhǎng)”三大核心邏輯，避開(kāi)擁擠賽道，聚焦供需格局優(yōu)良的細(xì)分品種，無(wú)論是通過(guò)個(gè)股還是基金布局，都有望分享這波行情的紅利。