《金證研》 陌語/作者

2025年12月31日，中國證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)工作的通知》（證監(jiān)發(fā)〔2025〕63號(hào)），立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)初心，緊扣“盤活存量、做優(yōu)增量”政策導(dǎo)向，從商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs發(fā)展、市場(chǎng)體系建設(shè)、申報(bào)注冊(cè)機(jī)制完善、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)防范四大維度推出系列重磅舉措，為REITs基金市場(chǎng)注入強(qiáng)勁發(fā)展動(dòng)力。

曾經(jīng)門檻高企的實(shí)體資產(chǎn)，如今正通過REITs基金，將購物中心、保障性租賃住房、清潔能源項(xiàng)目等基礎(chǔ)設(shè)施“證券化”，享受穩(wěn)定分紅與長(zhǎng)期增值。隨著各項(xiàng)配套政策的逐步落實(shí)與專項(xiàng)立法的推進(jìn)，REITs基金或作為連接實(shí)體資產(chǎn)與資本市場(chǎng)的重要“橋梁”，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供持續(xù)金融支撐。

一、“政策+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)，REITs讓新能源資產(chǎn)“活”起來？

2025年初，國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布136號(hào)文，旨在通過新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革，推動(dòng)新能源高質(zhì)量發(fā)展和新型電力系統(tǒng)的加快構(gòu)建。

這一市場(chǎng)化改革舉措旨在適配新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展新階段，助力新型電力系統(tǒng)構(gòu)建，公募REITs（公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金）作為創(chuàng)新金融工具，正為新能源行業(yè)建立獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

在新能源市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型背景下，REITs的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在哪里？

REITs本質(zhì)是成熟資產(chǎn)的證券化，發(fā)電企業(yè)通過將存量資產(chǎn)打包上市，可將電價(jià)、發(fā)電量等不確定性風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)轉(zhuǎn)移至資本市場(chǎng)。同時(shí)，REITs分紅與底層資產(chǎn)經(jīng)營績(jī)效掛鉤，相較于債務(wù)融資“固定付息”模式，能有效緩釋企業(yè)現(xiàn)金流壓力。

此外，企業(yè)可通過REITs存續(xù)期內(nèi)的擴(kuò)募優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、置換低效資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)“吐故納新”，推動(dòng)運(yùn)營效率與技術(shù)水平雙提升，助力行業(yè)從“拼裝機(jī)規(guī)?！毕颉捌促Y產(chǎn)質(zhì)量”轉(zhuǎn)型。

與傳統(tǒng)債務(wù)融資不同，REITs作為權(quán)益類融資工具，不增加企業(yè)負(fù)債，能有效穩(wěn)定資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)企業(yè)持續(xù)融資與擴(kuò)張能力。

通過將存量新能源電站證券化，企業(yè)可快速回籠資金。這一機(jī)制精準(zhǔn)解決了新能源項(xiàng)目“短債長(zhǎng)投”導(dǎo)致的期限錯(cuò)配問題，全面提升資金周轉(zhuǎn)效率，為新項(xiàng)目提供充足資金支持。

值得注意的是，REITs通過資本市場(chǎng)公開發(fā)行，多元化的結(jié)構(gòu)降低了單一機(jī)構(gòu)退出或風(fēng)險(xiǎn)偏好變化對(duì)項(xiàng)目穩(wěn)定性的沖擊，提升融資結(jié)構(gòu)韌性。

同時(shí)，REITs強(qiáng)制分紅、長(zhǎng)期穩(wěn)定現(xiàn)金流、資產(chǎn)穩(wěn)健且兼具成長(zhǎng)性的特征，與社?；?、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金等“耐心資本”的資產(chǎn)配置需求高度契合，能為新能源行業(yè)引入長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金活水，緩解短期融資壓力。

二、規(guī)模及總市值均超200億元，“綠色資產(chǎn)包”規(guī)?；蛱崴?/strong>

2025年，國內(nèi)清潔能源REITs市場(chǎng)在政策加持與產(chǎn)業(yè)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)容與質(zhì)效提升的同步推進(jìn)。全品類資產(chǎn)矩陣的逐步成型，清潔能源REITs已從綠色金融的“新生力量”成長(zhǎng)為銜接“雙碳”戰(zhàn)略與資本市場(chǎng)的關(guān)鍵紐帶，在創(chuàng)新實(shí)踐中開辟出產(chǎn)業(yè)與資本深度融合的發(fā)展新路徑。

截至2025年11月30日，國內(nèi)已上市能源基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs達(dá)8只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)207.89億元，總市值約235.09億元，全面覆蓋風(fēng)電、光伏、水力及天然氣發(fā)電四大領(lǐng)域。

在此背景下，工銀瑞信蒙能清潔能源REIT、嘉實(shí)中國電建清潔能源REIT、華夏中核清潔能源REIT等產(chǎn)品也是布局此方面的基金。

其中，基金經(jīng)理徐咸輝、吳抒、賈江濤共同管理的工銀瑞信蒙能清潔能源REIT截至2025上半年單位凈值為5.48?；鸾?jīng)理李兮、趙春璋、向濤共同管理的華夏中核清潔能源REIT作為新疆首單水電公募REITs，憑借長(zhǎng)期穩(wěn)定的收入表現(xiàn)、成熟的運(yùn)營體系與稀缺的水電資源屬性，獲得資金加入。該產(chǎn)品比例配售前認(rèn)購資金累計(jì)達(dá)1,616.89億元。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，未來三年國內(nèi)清潔能源類REITs發(fā)行規(guī)模有望年均增長(zhǎng)30%以上，到2026年市場(chǎng)規(guī)模將突破2,000億元。未來，隨著制度體系的不斷完善、資產(chǎn)類型的持續(xù)豐富與運(yùn)營能力的穩(wěn)步提升，這類創(chuàng)新金融工具將持續(xù)銜接“雙碳”戰(zhàn)略與資本市場(chǎng)，引導(dǎo)社會(huì)資本流入清潔能源領(lǐng)域。

簡(jiǎn)言之，在可持續(xù)發(fā)展的道路上，清潔能源類REITs把光伏電站、風(fēng)力發(fā)電場(chǎng)、海上風(fēng)電等龐大的清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施，轉(zhuǎn)化為可在證券市場(chǎng)公開交易、流動(dòng)性更強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品，也是參與到能源轉(zhuǎn)型的時(shí)代浪潮中的一種體現(xiàn)。