作者 | 王柏勻

編輯 | 蔣詩(shī)舟

1月6日，江西省地方金融管理局印發(fā)《江西省小額貸款公司監(jiān)督管理實(shí)施細(xì)則》。

該細(xì)則既限定小貸公司經(jīng)營(yíng)范圍：小貸公司應(yīng)立足當(dāng)?shù)?，原則上不得跨省經(jīng)營(yíng)，監(jiān)管評(píng)級(jí)AA級(jí)以上的可在本省內(nèi)跨地市展業(yè)；同時(shí)斬?cái)嘈≠J公司出借牌照與變相融資等操作：經(jīng)批準(zhǔn)可經(jīng)營(yíng)小額貸款、商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)，但不得吸收公眾存款、出借牌照或發(fā)行理財(cái)信托產(chǎn)品。

不久前的2025年12月，上海市地方金融管理局為貫徹落實(shí)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局《小額貸款公司監(jiān)督管理暫行辦法》（金規(guī)〔2024〕26號(hào)），制定了《上海市小額貸款公司消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作指引》《上海市小額貸款公司互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)及產(chǎn)品信息報(bào)備工作指引》《上海市小額貸款公司金融產(chǎn)品投資工作指引》等三項(xiàng)配套制度，進(jìn)一步規(guī)范小貸行業(yè)發(fā)展。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》新媒體統(tǒng)計(jì)，2025年至今，河北省、安徽省、天津市、山西省、江西省、上海等多地地方金融管理局相繼發(fā)布有關(guān)小額貸款公司監(jiān)督管理實(shí)施細(xì)則文件或征求意見稿。這標(biāo)志著金融強(qiáng)監(jiān)管趨勢(shì)正沿著業(yè)務(wù)鏈條深化，全面覆蓋至信貸領(lǐng)域的各類市場(chǎng)參與主體。

“2025年以來(lái)，對(duì)助貸、小貸、持牌消費(fèi)金融行業(yè)的強(qiáng)監(jiān)管，本質(zhì)上是一次系統(tǒng)性‘糾偏’?！眰鞑バ乔蚨麻L(zhǎng)由曦表示，監(jiān)管不再只盯牌照，而是穿透到綜合利率、收費(fèi)結(jié)構(gòu)、資金來(lái)源、風(fēng)控責(zé)任以及支付鏈路、獲客宣傳等全流程環(huán)節(jié)。

01穿透式監(jiān)管

綜合利率方面的約束，是擺在各路平臺(tái)面前的重要紅線之一。

2025年10月正式實(shí)施的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》（下稱“助貸新規(guī)”）設(shè)置24%紅線：明確單筆貸款支付的綜合融資成本需符合《最高人民法院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)金融審判工作的若干意見》等有關(guān)規(guī)定。該意見的綜合融資成本年利率為24%。

隨后的11月，部分地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)持牌消費(fèi)金融公司實(shí)施利率管控。根據(jù)監(jiān)管窗口指導(dǎo)，部分持牌消費(fèi)金融公司被要求停止新發(fā)年化利率超過(guò)20%的產(chǎn)品，并計(jì)劃于2026年3月前完成對(duì)現(xiàn)有超過(guò)20%年化利率產(chǎn)品的調(diào)整。

一個(gè)月后，小貸行業(yè)也迎來(lái)利率指引。

2025年年底，一份監(jiān)管文件《小額貸款公司綜合融資成本管理工作指引》引發(fā)業(yè)內(nèi)激烈討論。該指引要求小額貸款公司新發(fā)放貸款綜合融資成本不得超過(guò)年化24%；小額貸款公司于2027年底前逐步將新發(fā)放貸款綜合融資成本降至1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率的4倍以內(nèi)（按2026年1月20日1年期LPR為3.0%計(jì)算，約為12%）。

在風(fēng)控責(zé)任方面，監(jiān)管要求建立名單制，從源頭阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。

具體來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)需對(duì)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)、增信服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)行名單制管理，通過(guò)官方網(wǎng)站、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序等渠道披露名單，及時(shí)對(duì)名單進(jìn)行更新調(diào)整，不得與名單外的機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)合作。同時(shí)，加強(qiáng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)、增信服務(wù)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入管理，審慎制定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，有效實(shí)施盡職調(diào)查，從嚴(yán)審批。

素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮表示，融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身實(shí)力不足、試圖將各類成本違規(guī)轉(zhuǎn)嫁給借款人的路徑將不再可行。

值得注意的是，2025年11月，部分地方監(jiān)管的窗口指導(dǎo)還涉及擔(dān)保增信業(yè)務(wù)占比上限從50%壓縮至25%。也就是說(shuō)，擔(dān)保增信等業(yè)務(wù)模式的利潤(rùn)空間，將大幅下降。

資金方面，針對(duì)信貸業(yè)務(wù)資金供給端的合規(guī)性調(diào)整，正在監(jiān)管驅(qū)動(dòng)下展開。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局于2025年10月發(fā)布的《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見稿）》明確，嚴(yán)禁信托公司開展通道類業(yè)務(wù)和資金池業(yè)務(wù)。也就是說(shuō)，信托機(jī)構(gòu)在消費(fèi)金融領(lǐng)域的資金運(yùn)作同樣受到嚴(yán)格監(jiān)管。

隨后的11月，部分持牌消費(fèi)金融公司也接到通知“所有的消金機(jī)構(gòu)暫停發(fā)行ABS與金融債，已經(jīng)獲批發(fā)行但尚未發(fā)行的產(chǎn)品都將暫停發(fā)行?！?/p>

另外，有資深從業(yè)者透露，近期有多地商業(yè)保理公司收到監(jiān)管下發(fā)的自查通知，要求對(duì)照檢查是否存在違規(guī)業(yè)務(wù)，通知中明確保理公司不得從事、開展二十二項(xiàng)業(yè)務(wù)或行為，其中就包括?禁止變相開展消費(fèi)貸業(yè)務(wù)等。

支付鏈路層面，高息貸款面臨斷流。

博通咨詢首席分析師王蓬博指出，支付是網(wǎng)貸交易實(shí)現(xiàn)的核心載體，沒(méi)有支付環(huán)節(jié)的資金劃轉(zhuǎn)，借貸雙方的交易閉環(huán)就無(wú)法實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，支付賬戶的開立與資金流轉(zhuǎn)管理直接關(guān)系資金池的管控，一旦支付環(huán)節(jié)失控，易引發(fā)資金池挪用等風(fēng)險(xiǎn)，成為支付行業(yè)向金融行業(yè)傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的主要路徑。

據(jù)多家媒體報(bào)道，2025年12月底，監(jiān)管針對(duì)部分支付公司出臺(tái)專項(xiàng)監(jiān)管措施：不得為金融機(jī)構(gòu)特別是小貸公司開立支付賬戶，且對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)場(chǎng)景內(nèi)部年化收益（IRR）超過(guò)24%的機(jī)構(gòu)進(jìn)行排查。

監(jiān)管信號(hào)迅速傳導(dǎo)至其他支付機(jī)構(gòu)。目前，一些支付公司已暫停商城、月系擔(dān)保等類型代扣業(yè)務(wù)。

王蓬博表示，地方監(jiān)管窗口指導(dǎo)要求清理小貸、助貸機(jī)構(gòu)存量業(yè)務(wù)，疊加部分網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)存在無(wú)證放貸、“高炮”業(yè)務(wù)、違法催收等違規(guī)行為，通過(guò)商品分期、多層導(dǎo)流等隱蔽模式推高利率引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，支付作為網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，自然成為監(jiān)管重點(diǎn)，支付機(jī)構(gòu)為規(guī)避監(jiān)管處罰、阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，主動(dòng)啟動(dòng)高利網(wǎng)貸業(yè)務(wù)排查。

另外，在中國(guó)人民銀行2026年1月5日至6日的年度工作會(huì)議中，提及“從嚴(yán)實(shí)施支付機(jī)構(gòu)穿透式監(jiān)管和支付業(yè)務(wù)功能監(jiān)管”。

02動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)

有從業(yè)者指出，金融行業(yè)的監(jiān)管始終處于動(dòng)態(tài)調(diào)整與持續(xù)監(jiān)測(cè)之中。針對(duì)信貸領(lǐng)域的各類灰色模式，監(jiān)管保持著敏銳關(guān)注，相關(guān)輿情或惡性事件均可能觸發(fā)監(jiān)管介入。

由曦認(rèn)為，監(jiān)管的核心目標(biāo)是壓降高杠桿、高利率和“表外風(fēng)險(xiǎn)”，推動(dòng)消費(fèi)金融從“流量驅(qū)動(dòng)、規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“合規(guī)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)、回歸普惠”的長(zhǎng)期框架，這不是短期收緊，而是監(jiān)管范式的重塑。

在部分從業(yè)者看來(lái)，當(dāng)前，監(jiān)管文件出臺(tái)的速度遠(yuǎn)超預(yù)期，但“2026年的監(jiān)管會(huì)越來(lái)越嚴(yán)”是行業(yè)共識(shí)。

由曦認(rèn)為，在強(qiáng)監(jiān)管常態(tài)化下，2026年消費(fèi)金融將同時(shí)承壓于三端：一是資金端，聯(lián)合貸、通道資金成本上升，資本約束更硬；二是資產(chǎn)端，客群下沉受限、定價(jià)空間被壓縮，不良更容易暴露；三是模式端，助貸“輕資產(chǎn)套利”空間基本消失。

在強(qiáng)監(jiān)管持續(xù)深化的背景下，消費(fèi)信貸行業(yè)正面臨結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型與多重挑戰(zhàn)。有從業(yè)者指出，伴隨業(yè)務(wù)周期縮短、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，中小平臺(tái)或需調(diào)整商業(yè)模式，部分甚至可能被迫退出市場(chǎng)；相比之下，頭部機(jī)構(gòu)依托信息流獲客等優(yōu)勢(shì)，能夠持續(xù)聚焦服務(wù)利率24%以內(nèi)的優(yōu)質(zhì)客群，從而穩(wěn)固其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

一位資深從業(yè)者表示，監(jiān)管制定制度的根本目標(biāo)在于引導(dǎo)行業(yè)降低綜合融資成本、踐行金融工作的人民性，而非鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)通過(guò)形式合規(guī)的變通手段維持高利率。例如，商城模式、會(huì)員費(fèi)等表面合規(guī)的操作，雖在條文上不直接違反利率規(guī)定，實(shí)則通過(guò)商品溢價(jià)等方式變相抬高用戶實(shí)際融資成本，這與監(jiān)管推動(dòng)利率下行的根本方向相悖。“監(jiān)管強(qiáng)調(diào)‘實(shí)質(zhì)重于形式’，明確反對(duì)各類規(guī)避監(jiān)管、鉆制度空子的行為，此類操作不僅違背政策初衷，還可能引發(fā)負(fù)面輿情甚至招致更嚴(yán)格的處罰措施?！?/p>