?財聯(lián)社1月21日訊（記者 梁柯志）近期，財聯(lián)社記者與銀行一線溝通發(fā)現(xiàn)，1月來無論從企業(yè)用款還是從票據(jù)市場數(shù)據(jù)，均反映今年“開門紅”呈現(xiàn)出與往年不同的狀態(tài)。

多位銀行與企業(yè)人士向財聯(lián)社表示，放貸主力國有大行1月來壓降票據(jù)非常小，顯示貸款投放相對克制，背后既有企業(yè)自身資金安排與需求節(jié)奏變化的因素，也與地方政府及國企集中換屆、項目決策后移有關(guān)。

受訪多位人士判斷，預(yù)計需求和放款將后移，2月才是今年開門紅信貸投放高峰。

票據(jù)市場異動：大行壓降不足，信貸節(jié)奏慢與去年

從數(shù)據(jù)端看，企業(yè)信貸并非毫無基礎(chǔ)。2025年12月，企業(yè)貸款新增1.07萬億元，同比多增5800億元，其中企業(yè)短貸和中長期貸款分別同比多增3900億元、2900億元，而票據(jù)融資則同比少增1000億元，顯示年末信貸結(jié)構(gòu)已出現(xiàn)一定調(diào)整。

盡管2025年12月企業(yè)貸款數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，但進(jìn)入新年后，企業(yè)實(shí)際用款節(jié)奏明顯放緩。

如某大行廣東省分行大客戶部人士表示，雖然“開門紅”客戶儲備和貸款計劃尚可，但1月以來企業(yè)實(shí)際用款確實(shí)不如以往迅速。一方面與企業(yè)自身需求和經(jīng)營節(jié)奏變化有關(guān)，另一方面也與部分客戶在去年底已使用部分授信額度有關(guān)，導(dǎo)致1月初進(jìn)度放慢，預(yù)計企業(yè)集中用款高峰將延后至2月初。

往年經(jīng)驗(yàn)看，票據(jù)是銀行騰挪信貸額度的“蓄水池”。然而，進(jìn)入1月后，票據(jù)市場傳遞出的信號卻偏向“克制”。

上海普蘭金服副總裁周海濱指出，上半月票據(jù)市場出現(xiàn)與往年不同的情況：一是轉(zhuǎn)貼買入力度明顯大于同期，國有大行在第二周轉(zhuǎn)貼現(xiàn)中呈現(xiàn)凈買入狀態(tài)，農(nóng)商行和非銀機(jī)構(gòu)也較早入場；二是部分配置盤明顯前移，歷史上通常在下旬出現(xiàn)的配置高點(diǎn)，本月提前顯現(xiàn)；三是年初開盤價格和月內(nèi)利率均明顯低于同期水平。

從壓降情況看，上半月國有和政策性銀行票據(jù)壓降比例僅為去年同期的7%。在業(yè)內(nèi)看來，這意味著大行并未通過大幅壓降票據(jù)來騰挪額度、加快貸款投放，側(cè)面反映出1月初整體信貸投放節(jié)奏偏慢。

上述兩位受訪人士認(rèn)為，預(yù)計1月整體融資需求和信貸投放量難以高過去年同期。

需求節(jié)奏與地方換屆交織：2月才是信貸放量高峰

在一線銀行機(jī)構(gòu)與企業(yè)的反饋中，用款“放緩”并非否定開門紅信貸投放，而更多體現(xiàn)為節(jié)奏變化。

企業(yè)端感受反映這一變化。華東某市一家大型能源集團(tuán)財務(wù)負(fù)責(zé)人表示，能源類企業(yè)信貸需求整體平穩(wěn)，與往年差異不大，但不同類型企業(yè)在開年投資和資金安排上存在差異，如民生類、基建類國企與能源企業(yè)的節(jié)奏并不相同。

華南某城商行公司部負(fù)責(zé)人則提到，今年“開門紅”投放主要集中在地方國企、央企上下游子公司，中小企業(yè)更多圍繞科技、綠色、普惠等領(lǐng)域展開，但整體推進(jìn)進(jìn)度不算理想，年初資金需求弱于去年。

為此，該行將目光投向剛出臺的專項擔(dān)保政策對中小企貸款利好。

財政部等四部門于1月20日發(fā)布民間投資專項擔(dān)保計劃，國家融資擔(dān)�；饘⒃O(shè)立5000億元專項擔(dān)保額度、分兩年實(shí)施，引導(dǎo)銀行新增投放5000億元中小微企業(yè)固定資產(chǎn)貸款，分險比例、代償上限和單戶擔(dān)保額度均明顯提高。

上述城商行人士認(rèn)為，該政策有助于提升中小企項目審批通過率和新增客戶數(shù)量，當(dāng)然，效果仍有待后續(xù)顯現(xiàn)。

除需求因素外，制度與市場環(huán)境變化也被受訪人士提及。

上述城商行、票據(jù)行業(yè)受訪人士均提到，今年地方兩會涉及集中換屆、部分國企主要負(fù)責(zé)人變更，間接影響企業(yè)重大投資決策和項目進(jìn)度。

公開信息顯示，自去年12月以來，至少有30家央國企披露主要領(lǐng)導(dǎo)人變更情況；1月以來，浙江、北京率先進(jìn)入地方兩會時間，同時，安徽、湖南等省圍繞“十五五”規(guī)劃和政府工作報告的征求意見活動密集展開。

北京一位銀行業(yè)分析師指出，過去一個月地方債發(fā)行節(jié)奏快于去年同期，滿足地方資金部分需求。但信貸投放確實(shí)有所放緩，從機(jī)構(gòu)反饋信息顯示，這與地方政府和國企負(fù)責(zé)人調(diào)整帶來的觀望情緒存在一定關(guān)聯(lián)。

該人士判斷是，今年“開門紅”信貸總量大概率不會低于去年，但投放高點(diǎn)將適當(dāng)后移，春節(jié)前后都有可能出現(xiàn)集中放量。