原創(chuàng)首發(fā) | 金角財(cái)經(jīng)（ID: F-Jinjiao)

作者 | 田羽

一個(gè)還沒(méi)完全被科學(xué)搞懂的大腦，正在被資本提前定價(jià)。

據(jù)市場(chǎng)消息，中國(guó)腦機(jī)接口獨(dú)角獸強(qiáng)腦科技，已向港交所遞交上市申請(qǐng)，計(jì)劃募資數(shù)億美元。

｜強(qiáng)腦科技產(chǎn)品矩陣，圖源：官網(wǎng)

乍一看，這只是又一家硬科技公司排隊(duì)IPO；但往深里看，這一步，更像是在給中國(guó)腦機(jī)接口賽道按下了加速鍵。

時(shí)機(jī)非常微妙。

就在21天前，馬斯克在社交平臺(tái)放出重磅信號(hào)：Neuralink計(jì)劃自2026年起推動(dòng)腦機(jī)接口設(shè)備“大規(guī)模量產(chǎn)”，手術(shù)環(huán)節(jié)高度自動(dòng)化。

A股的反應(yīng)非常迅速。剛跨進(jìn)新年的第一個(gè)完整交易周，腦機(jī)接口概念股幾乎集體暴漲：創(chuàng)新醫(yī)療“五連板”，三博腦科、美好醫(yī)療單周漲幅五成起跳。

與此同時(shí)，政策端也在持續(xù)加碼。七部委聯(lián)合發(fā)文，為2027年前的技術(shù)、產(chǎn)業(yè)與標(biāo)準(zhǔn)定下路線圖；“十五五”規(guī)劃建議，已將腦機(jī)接口正式納入前瞻性未來(lái)產(chǎn)業(yè)。

看上去，繼芯片、商業(yè)航天之后，中國(guó)資本市場(chǎng)又迎來(lái)了一個(gè)被抬到國(guó)家戰(zhàn)略高度的新賽道。

但問(wèn)題也恰恰從這里開(kāi)始變得尖銳。

當(dāng)利好一層層疊加、情緒和估值一路前沖時(shí)，腦機(jī)接口本身的技術(shù)進(jìn)度，其實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有跟上敘事速度。

大腦的編碼機(jī)制依然是“黑箱”，臨床結(jié)果個(gè)體差異巨大，可用數(shù)據(jù)稀缺，長(zhǎng)期安全性與穩(wěn)定性更談不上確定。

在馬斯克把腦機(jī)接口抬上神壇的當(dāng)下，強(qiáng)腦科技或許是最容易被市場(chǎng)拿來(lái)對(duì)標(biāo)的“中國(guó)版本”，但此時(shí)沖刺上市，更像是一面放大鏡：

既放大了腦機(jī)接口的想象空間，也讓技術(shù)與產(chǎn)品真正接受規(guī)?；?、長(zhǎng)期化的現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)。

從哈佛地下室到中國(guó)智造

2015年，韓璧丞和幾位博士生開(kāi)始研究腦機(jī)接口，目標(biāo)很簡(jiǎn)單，也很野心勃勃：把“意念控物”，從論文和科幻電影里，拽進(jìn)現(xiàn)實(shí)世界。

腦機(jī)接口的核心目標(biāo)，是繞開(kāi)神經(jīng)—肌肉這條傳統(tǒng)通路，直接搭建一條大腦直連外設(shè)的通道：采集信號(hào)、解碼意圖、轉(zhuǎn)化為機(jī)器可執(zhí)行的指令，實(shí)現(xiàn)真正意義上的人機(jī)直連。

為了做腦電實(shí)驗(yàn)，韓璧丞親自當(dāng)“小白鼠”。

一年要洗頭800多次，因?yàn)槊看螌?shí)驗(yàn)前都得在頭皮上涂滿導(dǎo)電膏。他后來(lái)回憶說(shuō)，正是這種被導(dǎo)電膏折磨出來(lái)的體驗(yàn)，讓他意識(shí)到：一項(xiàng)技術(shù)如果不“好用”，就永遠(yuǎn)只能活在論文里。

真正改變方向的，是一次意外。

團(tuán)隊(duì)里一名實(shí)習(xí)生受傷后，韓璧丞冒出一個(gè)念頭：能不能做一只真正“能用”的神經(jīng)假肢？他們隨后走訪了上百個(gè)殘疾人家庭，看到的現(xiàn)實(shí)比實(shí)驗(yàn)室更殘酷，傳統(tǒng)假肢笨重、昂貴、學(xué)習(xí)成本高，很多截肢者最終選擇不用，甚至干脆不出門(mén)。

這讓韓璧丞找到了創(chuàng)業(yè)的目標(biāo)：不是為了做炫酷的科研Demo，而是“為那些被忽視的人，做一只真正能用的手”。

2018年底，韓璧丞回國(guó)，在杭州創(chuàng)辦強(qiáng)腦科技。第一步就是“選路”，他押注非侵入式腦機(jī)接口，就是不動(dòng)刀、不開(kāi)顱，戴上設(shè)備就能采集信號(hào)。

而擺在面前的第一個(gè)大難題，就是傳統(tǒng)腦電檢測(cè)離不開(kāi)導(dǎo)電膏：流程繁瑣、體驗(yàn)糟糕，也完全談不上“可規(guī)模部署”。為了解決這個(gè)底層問(wèn)題，韓璧丞團(tuán)隊(duì)最終做出了高靈敏度干電極傳感器，讓腦電監(jiān)測(cè)這件事，從“上頭抹漿糊”，變成了“像戴耳機(jī)一樣簡(jiǎn)單”。

第二個(gè)大難題更難解決：即便能穩(wěn)定采到信號(hào)，怎么從這些微弱、嘈雜的神經(jīng)信號(hào)中解碼出人的運(yùn)動(dòng)意圖？

韓璧丞把希望壓在了AI上。他帶著團(tuán)隊(duì)熬了近五年時(shí)間，用深度學(xué)習(xí)算法一點(diǎn)一點(diǎn)去逼近“意圖”的邊界。最終，他們實(shí)現(xiàn)了從“指令控制”到“直覺(jué)控制”的飛躍，用戶只要腦子里一想，仿生手便能動(dòng)作。

此外，為了讓技術(shù)真正成為日常生活的一部分，強(qiáng)腦科技在產(chǎn)品上也花了大量心思：穿戴時(shí)間壓縮到30秒以內(nèi)，適配期縮短到一天之內(nèi)；接口統(tǒng)一成Type-C；整機(jī)重量從500克一路瘦身到300克，盡量減少長(zhǎng)期佩戴的負(fù)擔(dān)。

再疊加中國(guó)硬件供應(yīng)鏈的成本優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)腦科技把原本動(dòng)輒幾十萬(wàn)元的進(jìn)口產(chǎn)品，壓到了原價(jià)的七分之一，甚至十分之一。

2020年，智能仿生手正式量產(chǎn)，前期積累開(kāi)始兌現(xiàn)。

資本隨后跟進(jìn)。不久前，強(qiáng)腦科技對(duì)外宣布完成新一輪融資，金額為20億元，投后估值達(dá)到13億美元。賬面數(shù)字背后，站著IDG、華登國(guó)際等老牌頂級(jí)風(fēng)投，還有藍(lán)思科技、韋爾股份、領(lǐng)益智造等產(chǎn)業(yè)鏈大廠。

如今，市場(chǎng)傳出其沖刺港股、募資數(shù)億美元的消息。

如果順利上市，強(qiáng)腦科技不僅會(huì)是資本市場(chǎng)層面的“新故事”，更是腦機(jī)接口賽道邁向產(chǎn)業(yè)化的標(biāo)志性事件。

與馬斯克的路線之爭(zhēng)

目前，強(qiáng)腦科技已經(jīng)圍繞腦電信號(hào)的采集、解碼與反饋，搭建起一整套相對(duì)完整的技術(shù)體系。

公司累計(jì)持有460余項(xiàng)相關(guān)專利，其中核心發(fā)明專利授權(quán)近200項(xiàng)，覆蓋電極材料、信號(hào)解碼等關(guān)鍵環(huán)節(jié)；其核心產(chǎn)品也已通過(guò)美國(guó)FDA二類醫(yī)療器械認(rèn)證，并獲得歐洲CE認(rèn)證。

這意味著，腦機(jī)接口這件事，在強(qiáng)腦科技身上已經(jīng)不再只是“實(shí)驗(yàn)室概念”，而是真正走進(jìn)了監(jiān)管與臨床體系。

與此同時(shí)，腦機(jī)接口也不再只是“前沿概念”，而是被寫(xiě)進(jìn)國(guó)家重點(diǎn)押注的未來(lái)產(chǎn)業(yè)版圖。

自2025年以來(lái)，腦機(jī)接口政策端不斷加碼。

醫(yī)保體系首次在《神經(jīng)系統(tǒng)類醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目立項(xiàng)指南》中，設(shè)立了“侵入式腦機(jī)接口置入費(fèi)”“侵入式腦機(jī)接口取出費(fèi)”“非侵入式腦機(jī)接口適配費(fèi)”三個(gè)價(jià)格項(xiàng)目；又通過(guò)創(chuàng)新醫(yī)用耗材賦碼政策，加快腦機(jī)接口產(chǎn)品進(jìn)入臨床收費(fèi)體系的節(jié)奏。

在產(chǎn)業(yè)和規(guī)劃層面，七部委發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，給出到2027年的技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)等多方面目標(biāo)；“十五五”規(guī)劃建議，更是將腦機(jī)接口納入前瞻布局的未來(lái)產(chǎn)業(yè)清單。

對(duì)強(qiáng)腦科技這樣的玩家來(lái)說(shuō)，這意味著一個(gè)極其少見(jiàn)的窗口期：一只腳踩在“技術(shù)紅利”上，另一只腳踩在“政策紅利”上。

也正是在這樣的時(shí)間點(diǎn)，市場(chǎng)開(kāi)始頻繁把強(qiáng)腦科技與馬斯克的Neuralink放在一起討論。但兩者真正的差異，并不在“誰(shuí)的故事更科幻”，而在各自給出的答案不同。

從技術(shù)路徑上看，腦機(jī)接口大體可分為三類：侵入式、半侵入式和非侵入式。

侵入式通過(guò)手術(shù)將傳感器直接植入大腦，信號(hào)質(zhì)量最優(yōu)，但同時(shí)伴隨著更高的手術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、倫理審查門(mén)檻與長(zhǎng)期安全考量；半侵入式設(shè)備置于顱骨之下、不深入皮層，在分辨率與安全性之間尋找平衡；非侵入式則完全不動(dòng)刀，僅在頭皮放置電極采集信號(hào)，犧牲部分信號(hào)強(qiáng)度，換取更高的安全性與可推廣性。

Neuralink選擇的是最激進(jìn)、也最具想象力的侵入式路線——開(kāi)顱、植入芯片，直連大腦。這條路在技術(shù)遠(yuǎn)景上極具震撼力，但相應(yīng)地，也需要更長(zhǎng)時(shí)間去跨越手術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、倫理討論與全球監(jiān)管差異。

強(qiáng)腦科技給出的，是另一種答案。

它押注非侵入式，不追求“一步到位”，而是通過(guò)材料、傳感器、算法與整機(jī)工程的持續(xù)優(yōu)化，在工程層面一點(diǎn)點(diǎn)補(bǔ)齊信號(hào)弱、易受干擾的先天短板。這條路徑，更容易被患者和家庭接受，也更符合現(xiàn)階段醫(yī)療體系對(duì)安全性、可復(fù)制性與成本的要求。

從產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的角度看，這并非誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，而是不同階段的不同解法。

資本市場(chǎng)當(dāng)然會(huì)被宏大的想象空間吸引，但最終能走得更遠(yuǎn)的，往往是那些率先跑通產(chǎn)品、場(chǎng)景與商業(yè)閉環(huán)的公司。

像強(qiáng)腦科技這樣，選擇從非侵入式切入、在現(xiàn)實(shí)世界中穩(wěn)步推進(jìn)的玩家，或許不是最“科幻”的那一個(gè)，卻很可能是最早把腦機(jī)接口真正帶進(jìn)日常生活的一類。

真正的考驗(yàn)來(lái)了

強(qiáng)腦科技準(zhǔn)備沖擊上市的同時(shí)，A股正經(jīng)歷一輪腦機(jī)接口概念的集中升溫。而這把火，依然是馬斯克點(diǎn)燃的。

2025年12月31日，馬斯克在社交媒體宣布，Neuralink將在2026年對(duì)腦機(jī)接口設(shè)備開(kāi)啟“大規(guī)模量產(chǎn)”，手術(shù)流程轉(zhuǎn)向高度精簡(jiǎn)、幾乎完全自動(dòng)化，線體插入時(shí)間縮短至1.5秒，針筒的制造成本降低95%。

情緒很快在二級(jí)市場(chǎng)上兌現(xiàn)。1月5日至9日當(dāng)周，A股腦機(jī)接口概念股集體狂飆：創(chuàng)新醫(yī)療連收五個(gè)漲停板，三博腦科、美好醫(yī)療等個(gè)股一周漲幅也超過(guò)50%。

在這樣的市場(chǎng)氛圍下，若強(qiáng)腦科技后續(xù)成功上市，無(wú)疑會(huì)額外疊加一層“情緒紅利”。

但也正是在這種高關(guān)注度之下，腦機(jī)接口這條賽道，開(kāi)始不可避免地進(jìn)入一個(gè)更需要耐心與理解的階段：從“被想象”，走向“被反復(fù)驗(yàn)證”。

首先要面對(duì)的，依然是技術(shù)本身的復(fù)雜性。

清華大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程系洪波團(tuán)隊(duì)就直言，目前最核心的科學(xué)問(wèn)題，仍然是如何真正理解大腦的編碼方式以及可塑性機(jī)制。

一方面，臨床上能看到部分癱瘓患者出現(xiàn)神經(jīng)修復(fù)跡象，但科學(xué)上對(duì)這種現(xiàn)象的機(jī)理遠(yuǎn)未搞清楚；另一方面，腦機(jī)接口在全球康復(fù)領(lǐng)域已經(jīng)被廣泛嘗試，卻始終存在“對(duì)有的人有用，對(duì)有的人沒(méi)用”的不穩(wěn)定尷尬，原因也正在于其機(jī)理并不透明。

其次，是實(shí)驗(yàn)室環(huán)境與真實(shí)場(chǎng)景之間的巨大落差。

匹茲堡大學(xué)康復(fù)神經(jīng)工程實(shí)驗(yàn)室副教授羅伯特·岡特提醒，研究者可以在實(shí)驗(yàn)室里把設(shè)備調(diào)教得很好用，但現(xiàn)實(shí)世界要復(fù)雜得多：情緒、疲勞、健康狀況等因素都會(huì)改變大腦狀態(tài)，從而影響設(shè)備。

第三個(gè)同樣關(guān)鍵、卻常被低估的變量，是數(shù)據(jù)的積累速度。

德國(guó)弗萊堡大學(xué)腦機(jī)接口與神經(jīng)康復(fù)實(shí)驗(yàn)室主任娜塔莉·姆拉查茨-克爾斯特寧就提到，在有限時(shí)間內(nèi)只能收集到少量患者數(shù)據(jù)，如何有效利用數(shù)據(jù)，成為最大挑戰(zhàn)之一。

也正因?yàn)槿绱?，無(wú)論是Neuralink的量產(chǎn)信號(hào)，還是強(qiáng)腦科技的上市進(jìn)程，其實(shí)都在釋放同一個(gè)更深層的信息：腦機(jī)接口，正在站上從“實(shí)驗(yàn)室樣機(jī)”邁向“工程化、產(chǎn)業(yè)化”的關(guān)鍵門(mén)檻。

但問(wèn)題在于，這個(gè)門(mén)檻并不低，也不平坦。

一端，是明星創(chuàng)業(yè)者、獨(dú)角獸公司、政策加持與廣闊想象空間；另一端，則是對(duì)機(jī)理理解、臨床一致性和長(zhǎng)期可靠性的持續(xù)驗(yàn)證。兩者并非對(duì)立，而是同一條產(chǎn)業(yè)曲線的前后兩端。

資本、話題和流量當(dāng)然能在很短時(shí)間里，讓一條新興賽道迅速被“看見(jiàn)”，但同樣也會(huì)把市場(chǎng)的期待推得遠(yuǎn)遠(yuǎn)超前于技術(shù)本身的進(jìn)度條。

從這個(gè)意義上說(shuō)，腦機(jī)接口真正的分水嶺，或許不是情緒最熱的這一刻，而是熱度退去之后，誰(shuí)還能穩(wěn)步向前。

參考資料：

新質(zhì)動(dòng)能《強(qiáng)腦科技IPO：馬斯克最大對(duì)手，秘密赴港上市了？》

IPO財(cái)務(wù)《強(qiáng)腦科技已秘密遞表上市？CFO來(lái)頭不小》

財(cái)新《腦機(jī)接口概念大漲，潛力與風(fēng)險(xiǎn)幾何？》

財(cái)新《知名企業(yè)官宣規(guī)模試驗(yàn)?zāi)X機(jī)接口距商業(yè)化還有多遠(yuǎn)？》