作者 胡群

1月19日，容百科技（688005.SH）開(kāi)盤(pán)即迎來(lái)大跌。截至發(fā)稿前，股價(jià)報(bào)32.04元，下跌14.22%，市場(chǎng)正以交易行為重新評(píng)估剔除“千億”水分后的公司價(jià)值。而證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查，意味著此事已進(jìn)入執(zhí)法程序，最終結(jié)論將取決于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的全面調(diào)查與事實(shí)認(rèn)定。

來(lái)源：東方財(cái)富

1月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布通報(bào)，正式對(duì)寧波容百新能源科技股份有限公司（容百科技）因重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述立案調(diào)查。此次行動(dòng)直指該公司于1月14日披露的一份所謂“總金額超1200億元”的磷酸鐵鋰正極材料供應(yīng)協(xié)議。公告未列明合同金額、履約條件及關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，卻以估算數(shù)據(jù)作為核心信息向市場(chǎng)釋放強(qiáng)烈利好信號(hào)，迅速觸發(fā)監(jiān)管警報(bào)。

短短五日內(nèi)，從高調(diào)宣布千億級(jí)合作，到兩次延期回復(fù)問(wèn)詢、三次股票停牌，再到證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)正式調(diào)查程序，容百科技的信息披露鏈條暴露出嚴(yán)重?cái)嗔?。這一事件不僅關(guān)乎一家上市公司的合規(guī)底線，更對(duì)注冊(cè)制下“以信息披露為核心”的監(jiān)管理念提出實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)，當(dāng)企業(yè)用預(yù)測(cè)代替承諾、用規(guī)模掩蓋不確定性時(shí)，資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制與投資者保護(hù)機(jī)制是否還能有效運(yùn)轉(zhuǎn)？

“千億訂單”光環(huán)下多重疑云

1月13日晚間，容百科技發(fā)布公告稱，已與寧德時(shí)代簽署《磷酸鐵鋰正極材料采購(gòu)合作協(xié)議》，約定自2026年第一季度起至2031年，向后者供應(yīng)磷酸鐵鋰正極材料預(yù)計(jì)達(dá)305萬(wàn)噸，“協(xié)議總銷(xiāo)售金額超1200億元”。公告強(qiáng)調(diào)該協(xié)議“具有法律約束力”，并稱將對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生“積極且重要影響”。

公告發(fā)布后，市場(chǎng)尚未及充分消化這則“天量利好”，監(jiān)管的質(zhì)詢已緊隨而至。1月15日，上海證券交易所科創(chuàng)板公司管理部火速下發(fā)問(wèn)詢函，直指公告核心漏洞。問(wèn)詢函首先揭示了一個(gè)關(guān)鍵事實(shí)：公司提交的協(xié)議備查文件中，并未對(duì)總銷(xiāo)售金額進(jìn)行約定。換言之，“1200億元”這一沖擊眼球的數(shù)字，缺乏合同條款的直接支持。上交所要求公司說(shuō)明該金額的確定依據(jù)。

更大的矛盾在于產(chǎn)能。公告顯示，容百科技為履行此協(xié)議，需在六年內(nèi)提供年均約50萬(wàn)噸的磷酸鐵鋰材料。然而，根據(jù)該公司2025年12月13日自身的公告，其通過(guò)收購(gòu)貴州新仁新能源科技有限公司所獲得的建成產(chǎn)能，僅為年產(chǎn)6萬(wàn)噸?，F(xiàn)有產(chǎn)能與協(xié)議需求之間存在數(shù)量級(jí)差距。

上交所的問(wèn)詢函要求公司結(jié)合擬建在建產(chǎn)能、資金儲(chǔ)備、戰(zhàn)略規(guī)劃等，詳細(xì)說(shuō)明其是否具備真正的履約能力。同時(shí)，要求公司自查長(zhǎng)達(dá)六年的協(xié)議周期中，原材料價(jià)格波動(dòng)、具體采購(gòu)需求不確定、產(chǎn)能建設(shè)不可預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)披露內(nèi)容準(zhǔn)確性的影響。

“估算”金額懸空，“產(chǎn)能”落地艱難

面對(duì)交易所的詳細(xì)問(wèn)詢，容百科技未能按時(shí)回復(fù)，先后于1月15日、16日兩次發(fā)布延期回復(fù)公告并申請(qǐng)股票繼續(xù)停牌。直至1月19日，公司方才披露對(duì)問(wèn)詢函的詳細(xì)回復(fù)，其內(nèi)容承認(rèn)了市場(chǎng)與監(jiān)管的核心質(zhì)疑。

在回復(fù)中，容百科技首次明確：“協(xié)議未約定采購(gòu)金額，‘1200億元合同總金額’是公司估算得出，最終實(shí)際銷(xiāo)售規(guī)模需根據(jù)實(shí)際訂單簽訂時(shí)的原材料價(jià)格以及數(shù)量確定，銷(xiāo)售金額具有不確定性?！边@一關(guān)鍵性澄清，使得原公告將不確定性預(yù)測(cè)作為確定性事實(shí)披露的基礎(chǔ)徹底動(dòng)搖。

關(guān)于履約能力，回復(fù)暴露了巨大的現(xiàn)實(shí)鴻溝。為滿足合同要求，容百科技預(yù)計(jì)未來(lái)三年資本性支出高達(dá)約87億元。而截至2025年9月30日，容百科技貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計(jì)約45.91億元。盡管容百科技同時(shí)披露尚有84.38億元未使用銀行授信，但百億級(jí)的資本開(kāi)支計(jì)劃仍帶來(lái)顯著的財(cái)務(wù)壓力與融資不確定性。

更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來(lái)自產(chǎn)能與技術(shù)。容百科技當(dāng)前僅擁有年產(chǎn)6萬(wàn)噸的磷酸鐵鋰有效產(chǎn)能，與年均約50萬(wàn)噸的協(xié)議預(yù)測(cè)需求相距甚遠(yuǎn)。容百科技坦言后續(xù)產(chǎn)能建設(shè)“受項(xiàng)目審批、資金投入、施工進(jìn)度、市場(chǎng)環(huán)境等多重因素影響，存在不確定性”。

尤為關(guān)鍵的是，容百科技自曝其擬供應(yīng)的核心產(chǎn)品磷酸鐵鋰第三代及第四代產(chǎn)品“尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)?；€(wěn)定量產(chǎn)”，第五代產(chǎn)品“仍處于開(kāi)發(fā)階段”，這與其公告中宣稱的“產(chǎn)品性能領(lǐng)先”“已完成關(guān)鍵開(kāi)發(fā)”等表述形成顯著反差。

另外，協(xié)議的實(shí)際約束力被削弱?；貜?fù)顯示，2026年后的產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制尚未約定，而協(xié)議約定的單次違約金額僅為500萬(wàn)元人民幣，相對(duì)于“千億”合同規(guī)模而言影響甚微。這進(jìn)一步揭示了該協(xié)議更接近一份戰(zhàn)略性合作意向，而非附帶剛性義務(wù)的采購(gòu)合約。

自查揭露敏感交易，全年業(yè)績(jī)?nèi)韵堇Ь?/strong>

在監(jiān)管追問(wèn)下，容百科技的內(nèi)幕信息管控情況同樣浮現(xiàn)疑點(diǎn)。根據(jù)容百科技對(duì)問(wèn)詢函的回復(fù)，其在自查中發(fā)現(xiàn)，兩名關(guān)鍵管理人員在協(xié)議披露前夕存在買(mǎi)賣(mài)公司股票的行為。

其中，磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)總經(jīng)理于2025年12月2日至22日期間買(mǎi)入22,974股，并于12月15日至29日期間全部賣(mài)出。容百科技解釋稱，該交易系其“對(duì)公司鈉電業(yè)務(wù)看好”而進(jìn)行，且在合同簽訂前已清倉(cāng)。此外，容百科技法務(wù)部總經(jīng)理于2026年1月12日買(mǎi)入1,000股，并于次日賣(mài)出，公司稱此為“誤操作”。

盡管容百科技給出了解釋，但在重大合同簽署這一明確的敏感時(shí)期內(nèi)，核心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人與法務(wù)負(fù)責(zé)人的交易行為，依然引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)內(nèi)控有效性與信息隔離墻是否牢固的深切擔(dān)憂。

此外，容百科技基本面同樣面臨壓力。1月13日發(fā)布的2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，盡管第四季度單季度扭虧為盈，但預(yù)計(jì)全年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)仍為-19,000萬(wàn)元至-15,000萬(wàn)元。在此背景下，一份缺乏剛性約束、產(chǎn)能遠(yuǎn)未匹配的“千億框架協(xié)議”被高調(diào)披露，其動(dòng)機(jī)與合規(guī)性無(wú)疑承受著更嚴(yán)苛的審視。

目前，證監(jiān)會(huì)對(duì)容百科技重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述立案調(diào)查，市場(chǎng)靜待調(diào)查結(jié)果。從交易所問(wèn)詢到證監(jiān)會(huì)立案，監(jiān)管行動(dòng)已表明立場(chǎng)：信息披露的真實(shí)性是市場(chǎng)不可逾越的底線。任何試圖通過(guò)模糊表述影響市場(chǎng)的做法都將受到嚴(yán)肅對(duì)待。

此案正考驗(yàn)著資本市場(chǎng)的誠(chéng)信基礎(chǔ)。調(diào)查結(jié)果將界定"框架協(xié)議"披露的合規(guī)邊界，明確注冊(cè)制下信息披露的責(zé)任與后果。市場(chǎng)需要真相而非故事。所有商業(yè)承諾都必須經(jīng)得起履約能力、技術(shù)實(shí)力和資金儲(chǔ)備的檢驗(yàn)。容百科技案的最終結(jié)論，將重塑市場(chǎng)對(duì)信息披露的敬畏，強(qiáng)化資本市場(chǎng)的誠(chéng)信根基。

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胡群

金融市場(chǎng)研究院院長(zhǎng) 主要關(guān)注銀行、消費(fèi)金融領(lǐng)域市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。