作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

央行定向降息等多重利好加持下，A股不漲反跌，著實(shí)出乎多數(shù)投資者意料。

今日滬深兩市早盤高開后震蕩回落，尾盤小幅跳水，滬指在4100點(diǎn)關(guān)口反復(fù)拉鋸，三大指數(shù)集體翻綠，市場(chǎng)呈現(xiàn)“利好難抵調(diào)整壓力”的鮮明格局。這種利好與走勢(shì)的背離，疊加近期市場(chǎng)整體降溫態(tài)勢(shì)，讓不少投資者對(duì)后續(xù)行情走向心生疑慮，也折射出當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期重構(gòu)的關(guān)鍵階段特征。

市場(chǎng)走勢(shì)與情緒預(yù)期的背離，核心源于三大預(yù)期生變。據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，第一，12月的M1增速回落，雖其有高基數(shù)背景下，且單月增量2.6萬(wàn)億元。但仍出現(xiàn)了涉及“流動(dòng)性傳導(dǎo)”“企業(yè)投資意愿”的爭(zhēng)議；第二，在昨天結(jié)構(gòu)性“降息”之后，市場(chǎng)的情緒一度很高。但亦有券商研究認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性工具降息加量，使得春節(jié)前降息的可能性下降，降準(zhǔn)則仍有可能；第三，在商業(yè)航天、AI應(yīng)用的情緒收斂之后，投資者對(duì)于市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)預(yù)期亦發(fā)生變化。今天早上，智能電網(wǎng)的熱度雖高，但明顯要弱于前期兩條賽道的熱度。。

深究背后邏輯，市場(chǎng)并非缺乏流動(dòng)性，反而短期流動(dòng)性相對(duì)泛濫，推動(dòng)元旦前后市場(chǎng)走出快速連陽(yáng)、成交額大幅釋放的行情。但與此同時(shí)，監(jiān)管層面的降溫舉措同步發(fā)力，壓制了市場(chǎng)過度炒作情緒，即便有重磅利好落地，也難以激起太大波瀾。整體來看，當(dāng)前市場(chǎng)處于降溫周期中，短期節(jié)奏已從前期的快速上漲轉(zhuǎn)向震蕩調(diào)整，利好的提振效應(yīng)被估值消化與情緒回落所對(duì)沖。

這并不意味著市場(chǎng)將開啟深度調(diào)整，4100點(diǎn)關(guān)前的震蕩回撤，更多是快速上漲后的良性整固與預(yù)期重構(gòu)。市場(chǎng)中期向好邏輯并未發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)，居民財(cái)富向資本市場(chǎng)配置的趨勢(shì)、持續(xù)引入中長(zhǎng)期資金的政策導(dǎo)向等核心支撐仍在。有市場(chǎng)分析預(yù)判，2026年A股整體或呈現(xiàn)“N字形”走勢(shì)，當(dāng)前沖高后的波動(dòng)，正是這一走勢(shì)中第一個(gè)“折返”階段的體現(xiàn)，后續(xù)經(jīng)歷二三季度的震蕩整固，下半年有望再度向新高發(fā)起沖擊。

對(duì)于投資者而言，需要留意的是，當(dāng)前市場(chǎng)普漲行情或已告一段落，結(jié)構(gòu)性機(jī)遇將成為未來主線。投資者需同步調(diào)整策略，摒棄懼漲和盲目追高的心態(tài)，轉(zhuǎn)向聚焦基本面的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。操作上，一方面要警惕前期過熱、缺乏業(yè)績(jī)支撐的概念板塊調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可圍繞三大方向布局：大資金護(hù)航的金融板塊、政策精準(zhǔn)扶持的科技高端制造、產(chǎn)業(yè)周期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象的領(lǐng)域。

總之，利好之下的“滯漲”，絕非行情終點(diǎn)，而是健康可持續(xù)“慢牛”進(jìn)程中必要的節(jié)奏調(diào)整與風(fēng)險(xiǎn)釋放。政策端仍有降準(zhǔn)等工具儲(chǔ)備，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與企業(yè)盈利溫和回升的大方向明確，中期無需過度悲觀。在流動(dòng)性傳導(dǎo)改善與政策預(yù)期穩(wěn)定前，市場(chǎng)大概率維持“震蕩磨底、結(jié)構(gòu)分化”格局，投資者需理性看待背離走勢(shì)，在防范波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，耐心等待新的情緒拐點(diǎn)與資金共識(shí)形成，把握結(jié)構(gòu)性布局窗口。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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