導(dǎo)語(yǔ)：跳出單一賽道的線性思維，以“科技+”模式替代純科技投資，本質(zhì)上是一場(chǎng)投資理念的升維進(jìn)化。

去年四季度，美股科技巨頭集體回調(diào)，“AI泡沫論”應(yīng)聲而起，迅速席卷整個(gè)投資圈。

盡管市場(chǎng)對(duì)“泡沫”的討論此起彼伏，但資金并未止步——持續(xù)涌入的增量資金推動(dòng)估值上行，市場(chǎng)情緒居高不下，“美股七雄”合計(jì)市值占標(biāo)普500指數(shù)總市值比重一度突破三分之一。

究其根本，在產(chǎn)業(yè)革命的宏大敘事下，本輪AI浪潮具備更強(qiáng)的潛力。技術(shù)落地的成熟度、資本投入的量級(jí)、真實(shí)商業(yè)需求的爆發(fā)，三重因素疊加，讓這股趨勢(shì)的確定性遠(yuǎn)超以往。

這一市場(chǎng)共識(shí)在2026年得到進(jìn)一步夯實(shí)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日收盤(pán)，A股滬指實(shí)現(xiàn)“17連陽(yáng)”，全市場(chǎng)成交額達(dá)到3.64萬(wàn)億元，一舉刷新去年10月8日3.45萬(wàn)億元的歷史紀(jì)錄。與此同時(shí)，“AI應(yīng)用+商業(yè)航天”雙主線浮出水面，科技賽道的熱情再次被點(diǎn)燃。（指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實(shí)際收益，投資需謹(jǐn)慎。）

01 三層能力

事實(shí)上，早在去年，有機(jī)構(gòu)就曾指出，模型能力的跨越和成本的下降，將為AI應(yīng)用的繁榮提供重要支撐。技術(shù)上的突破也在催生產(chǎn)業(yè)鏈的密集變革，以商業(yè)航天為代表的眾多前沿領(lǐng)域正迎來(lái)從實(shí)驗(yàn)室驗(yàn)證到規(guī)?；瘧?yīng)用的關(guān)鍵拐點(diǎn)。

作為科技領(lǐng)域的一個(gè)重要細(xì)分賽道，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程明顯提速。低軌衛(wèi)星組網(wǎng)、可回收火箭運(yùn)載、太空制造與深空探測(cè)等細(xì)分領(lǐng)域，正從概念驗(yàn)證邁向規(guī)?；\(yùn)營(yíng)。政策端對(duì)空天經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略扶持，與民營(yíng)資本的活躍參與形成共振，使得相關(guān)標(biāo)的在資本市場(chǎng)獲得溢價(jià)式關(guān)注。不少機(jī)構(gòu)將其視為繼新能源之后的又一長(zhǎng)期成長(zhǎng)賽道，預(yù)期未來(lái)三至五年將迎來(lái)訂單與業(yè)績(jī)的雙重釋放。

在此背景下，多家機(jī)構(gòu)紛紛加大布局力度，密集推出商業(yè)航天主題基金產(chǎn)品，不少公募基金也在去年四季度開(kāi)始加持商業(yè)航天領(lǐng)域；而一些較早布局該領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)，早已憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)完成卡位，比如長(zhǎng)城基金旗下的長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)（A類(lèi)：004666，C類(lèi)：010052）

2025年，商業(yè)航天迎來(lái)多重政策利好：繼連續(xù)兩年被寫(xiě)入政府工作報(bào)告后，國(guó)家航天局專(zhuān)門(mén)設(shè)立商業(yè)航天司，海南商業(yè)發(fā)射場(chǎng)亦實(shí)現(xiàn)常態(tài)化運(yùn)營(yíng)，行業(yè)政策窗口全面打開(kāi)。

產(chǎn)業(yè)端同樣捷報(bào)頻傳，民營(yíng)火箭發(fā)射頻次大幅提升，低軌衛(wèi)星組網(wǎng)進(jìn)程持續(xù)加快，頭部企業(yè)IPO步伐也在穩(wěn)步提速。

不過(guò)，行業(yè)發(fā)展面臨痛點(diǎn)顯而易見(jiàn)——多數(shù)航天企業(yè)尚未形成盈利閉環(huán)，疊加研發(fā)投入高企、發(fā)射成本居高不下、衛(wèi)星應(yīng)用商業(yè)化周期偏長(zhǎng)等因素，“高投入、慢回報(bào)”的行業(yè)特性，成為市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的核心問(wèn)題。

彼時(shí)，作為長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)基金經(jīng)理的尤國(guó)梁，在2025年一季度就表示，要對(duì)政府工作報(bào)告中提及的商業(yè)航天、深?？萍嫉刃屡d產(chǎn)業(yè)持續(xù)保持關(guān)注。通過(guò)對(duì)高端裝備領(lǐng)域的深度調(diào)研，他作出研判：商業(yè)航天及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望成為國(guó)家持續(xù)大力支持的新興產(chǎn)業(yè)方向，遠(yuǎn)期有望與6G協(xié)同發(fā)展，特別是進(jìn)入下半年產(chǎn)業(yè)進(jìn)展明顯加快，具備持續(xù)活躍的潛力。

同時(shí)，他通過(guò)技術(shù)成熟度、市場(chǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局、財(cái)務(wù)健康度等多維度指標(biāo)，遴選具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)的，堅(jiān)決剔除缺乏實(shí)質(zhì)技術(shù)創(chuàng)新的“偽科技”企業(yè)憑借摒棄短期“追熱點(diǎn)”的投資思維，堅(jiān)守以企業(yè)內(nèi)在價(jià)值為核心的選股邏輯，尤國(guó)梁在市場(chǎng)情緒低迷、板塊估值處于歷史低位區(qū)間時(shí)，對(duì)商業(yè)航天完成了前瞻性的逆向布局。這是他繼半導(dǎo)體、軍工板塊投資的又一次漂亮逆襲。

與現(xiàn)有市面上流行的以“押注”不同科技細(xì)分賽道的投資方法相比，尤國(guó)梁是鮮有的以策略驅(qū)動(dòng)選股的科技投資派。

這背后，是長(zhǎng)城基金“科技+”投資內(nèi)部三層體系化能力的堅(jiān)實(shí)支撐：以產(chǎn)業(yè)鏈深度研究驅(qū)動(dòng)價(jià)值識(shí)別，通過(guò)多維度風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估力爭(zhēng)把握更多確定性，在長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念指導(dǎo)下敢于逆向操作。

長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)后來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也印證了這一體系化能力的有效性。

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)A近1年業(yè)績(jī)?cè)谕?lèi)靈活配置型基金(基準(zhǔn)股票比例30%-60%)(A類(lèi))中排在前5%（11/408），2026年以來(lái)，其業(yè)績(jī)依然亮眼。（產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金評(píng)價(jià)結(jié)果不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，不構(gòu)成投資建議，投資需謹(jǐn)慎。）

02 “科技+”系統(tǒng)打法

尤國(guó)梁的投資實(shí)踐并非個(gè)例，近年來(lái)長(zhǎng)城基金主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)爆發(fā)的背后折射的是長(zhǎng)城基金長(zhǎng)期踐行的“全景視野+多元策略”體系化“科技+”投資打法。

這里的“全景視野”并非是簡(jiǎn)單地對(duì)行業(yè)進(jìn)行廣泛覆蓋，而是通過(guò)宏觀趨勢(shì)研判、中觀產(chǎn)業(yè)分析與微觀企業(yè)調(diào)研的三重視角，構(gòu)建起立體化的投研判斷框架，再結(jié)合多元策略的靈活適配，針對(duì)不同行業(yè)的特性定制差異化打法，從而規(guī)避單一策略的局限性。

進(jìn)一步拆解來(lái)看，在宏觀層面，錨定科技自立自強(qiáng)等與國(guó)家政策導(dǎo)向、經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期同頻共振的核心主線；在中觀層面，聚焦商業(yè)航天、人工智能、數(shù)字技術(shù)賦能等具備跨領(lǐng)域融合屬性的高景氣板塊與主題；在微觀層面，深度下沉至企業(yè)基本面，摒棄概念炒作的浮躁邏輯，對(duì)企業(yè)質(zhì)地詳盡分析、嚴(yán)格審視，精準(zhǔn)捕捉具備核心技術(shù)壁壘、商業(yè)化落地能力突出的龍頭標(biāo)的。

長(zhǎng)城半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)（A類(lèi)：020469，C類(lèi)：020470）則是這套體系在“科技+制造”領(lǐng)域的典型實(shí)踐樣本。

基金經(jīng)理?xiàng)罹S維分析認(rèn)為，從宏觀維度看，近年來(lái)在外部技術(shù)封鎖的背景下，國(guó)產(chǎn)替代與自主可控已成為我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的核心主旋律；疊加行業(yè)去庫(kù)存進(jìn)程基本完成，需求端逐步復(fù)蘇，半導(dǎo)體行業(yè)正邁入新一輪上行周期。

從中觀維度分析，人工智能技術(shù)的快速迭代驅(qū)動(dòng)算力需求爆發(fā)，不僅加速了全球算力芯片的供需結(jié)構(gòu)重構(gòu)，更進(jìn)一步催化了國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。

在微觀層面，楊維維通過(guò)實(shí)地調(diào)研與深度盡調(diào)，搭建起“空間、位置、業(yè)績(jī)、稀缺性”的四維研判模型，以此精準(zhǔn)甄別企業(yè)的短期業(yè)績(jī)彈性與長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的超額收益。

截至2025年12月31日，該基金A類(lèi)份額近1年回報(bào)達(dá)到54.26%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為35.03%，實(shí)現(xiàn)顯著超額收益。（數(shù)據(jù)來(lái)自長(zhǎng)城基金，經(jīng)過(guò)托管行復(fù)核，基金過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

長(zhǎng)城基金的這套體系，在其他賽道同樣展現(xiàn)出很好的適配性。

以醫(yī)藥行業(yè)為例，該行業(yè)正日益凸顯其突出的科技屬性。其中，創(chuàng)新藥的技術(shù)迭代速度，已成為決定企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。

基金經(jīng)理梁福睿研判，醫(yī)藥行業(yè)正從模式創(chuàng)新轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新的深水區(qū)，全球醫(yī)藥市場(chǎng)呈現(xiàn)出類(lèi)似“通縮”的格局，唯有具備全球化能力、能夠迭代現(xiàn)有治療方法的產(chǎn)品與技術(shù)，才是穿越周期的關(guān)鍵。

基于這一判斷，他管理的長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選（A類(lèi)：022286，C類(lèi)：022287），緊緊錨定創(chuàng)新藥領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注ADC、多/雙抗、靶點(diǎn)創(chuàng)新等前沿技術(shù)方向，兼顧臨床數(shù)據(jù)驗(yàn)證、專(zhuān)利壁壘構(gòu)建與出海潛力評(píng)估，憑借對(duì)全球競(jìng)爭(zhēng)格局的精準(zhǔn)研判斬獲不俗業(yè)績(jī)。

截至2025年12月31日，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A近1年業(yè)績(jī)漲幅為73.52%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)8.33%，超額收益達(dá)65.19%。（數(shù)據(jù)來(lái)自長(zhǎng)城基金，托管行已復(fù)核，基金過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

與其有異曲同工之妙的是長(zhǎng)城消費(fèi)增值（A類(lèi)：200006，C類(lèi)：019414）。

基金經(jīng)理龍宇飛重點(diǎn)看好AI醫(yī)療、AI消費(fèi)及腦機(jī)接口三大前沿方向，他認(rèn)為2026年AI醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⒃谡叻龀峙c技術(shù)突破的雙重催化下，具備爆發(fā)式增長(zhǎng)的潛力。

基于這一判斷，他將腦機(jī)接口等AI醫(yī)療融合應(yīng)用場(chǎng)景納入核心布局范疇。他分析指出，隨著技術(shù)成熟，腦機(jī)接口應(yīng)用將逐步向多領(lǐng)域滲透。短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍以醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用為主，如神經(jīng)肌肉損傷的康復(fù)、神經(jīng)精神類(lèi)疾病的治療干預(yù)、視聽(tīng)覺(jué)解碼和增強(qiáng)支持等。

未來(lái)，也會(huì)慢慢向更廣泛的消費(fèi)或工業(yè)場(chǎng)景滲透，如消費(fèi)電子領(lǐng)域的腦控交互、高危作業(yè)人員狀態(tài)監(jiān)測(cè)等。長(zhǎng)期來(lái)看，有望與具身智能等其他行業(yè)深度融合，產(chǎn)生更多的應(yīng)用場(chǎng)景。

從制造到醫(yī)藥，再到消費(fèi)、軍工、能源，長(zhǎng)城基金的體系化能力正在多個(gè)“科技+”賽道實(shí)現(xiàn)復(fù)刻。

03 “科技+”合力背后的投研生態(tài)

事實(shí)上，在去年12月中旬召開(kāi)的2026年度投資策略會(huì)上，長(zhǎng)城基金多位基金經(jīng)理曾圍繞“科技+”理念展開(kāi)深度研討，從核心價(jià)值錨定、投研邏輯拆解到生態(tài)落地路徑，勾勒出一套完備的體系化投資框架——跳出單一賽道的線性思維，以“科技+”模式替代純科技投資，這本質(zhì)上是一場(chǎng)投資理念的升維進(jìn)化。

長(zhǎng)城基金將科技視為底層核心驅(qū)動(dòng)力，著力構(gòu)建“科技+產(chǎn)業(yè)”的融合范式，將具有時(shí)代前瞻性的投資布局，具象化為“科技+醫(yī)藥/軍工/制造/消費(fèi)”等多條主線，全面覆蓋半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、高端裝備、AI行業(yè)應(yīng)用等關(guān)鍵前沿領(lǐng)域。

與此同時(shí)，通過(guò)在不同領(lǐng)域的深度滲透與落地實(shí)踐，長(zhǎng)城基金打造了以“平臺(tái)化作戰(zhàn)”為核心，以“深度研究+宏觀視野+產(chǎn)業(yè)跟蹤”為驅(qū)動(dòng)引擎的投研生態(tài)。

這一生態(tài)既鼓勵(lì)基金經(jīng)理深耕細(xì)分賽道，鍛造差異化的“尖刀優(yōu)勢(shì)”，又搭建起跨行業(yè)協(xié)同研究機(jī)制，推動(dòng)不同領(lǐng)域的投研能力相互賦能，既保障了專(zhuān)業(yè)研究的深度，又拓寬了投研團(tuán)隊(duì)的認(rèn)知邊界。

這一投研生態(tài)在產(chǎn)品端的落地成效清晰可見(jiàn)：在硬核制造領(lǐng)域，長(zhǎng)城中國(guó)智造、長(zhǎng)城半導(dǎo)體混合等聚焦高端裝備、半導(dǎo)體等方向，緊密錨定國(guó)產(chǎn)替代與技術(shù)升級(jí)的核心趨勢(shì)；在醫(yī)藥賽道，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選、長(zhǎng)城醫(yī)藥科技等依托“科技+醫(yī)藥”的底層邏輯，重點(diǎn)布局具備顛覆性研發(fā)能力與商業(yè)化放量潛力的標(biāo)的；在跨境投資布局上，長(zhǎng)城全球新能源車(chē)QDII、長(zhǎng)城港股通價(jià)值精選等產(chǎn)品覆蓋海外科技龍頭企業(yè)，精準(zhǔn)捕捉全球科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)機(jī)遇。

依托“科技+”的立體化產(chǎn)品矩陣，長(zhǎng)城基金實(shí)現(xiàn)了對(duì)科技與產(chǎn)業(yè)融合場(chǎng)景的全方位覆蓋。

而這種全場(chǎng)景覆蓋的背后，是多元投資理念的碰撞與交融。在長(zhǎng)城基金“科技+”投資團(tuán)隊(duì)中，蘇俊彥擅長(zhǎng)用大周期的視野去審視投資機(jī)會(huì)，尤國(guó)梁更多依靠策略驅(qū)動(dòng)進(jìn)行輪動(dòng)投資，劉疆、韓林基于景氣度捕捉捕捉趨勢(shì)上行的機(jī)會(huì)，趙鳳飛是敢于逆向布局的價(jià)值挖掘者，梁福睿、龍宇飛、楊維維則是相對(duì)專(zhuān)注于特定領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)深耕者。這種“百家爭(zhēng)鳴”的良性格局，勾勒出長(zhǎng)城基金獨(dú)特的投研生態(tài)，也孕育出強(qiáng)大的體系化投研合力。

更深層的邏輯在于，長(zhǎng)城基金的“科技+”戰(zhàn)略并非簡(jiǎn)單的產(chǎn)品線擴(kuò)張，而是基于技術(shù)擴(kuò)散規(guī)律的主動(dòng)戰(zhàn)略選擇。

這一規(guī)律精準(zhǔn)描摹了技術(shù)從硬核制造領(lǐng)域，向醫(yī)藥、消費(fèi)等多元領(lǐng)域滲透的傳導(dǎo)路徑。正是對(duì)這一規(guī)律的深刻理解與精準(zhǔn)把控，讓長(zhǎng)城基金得以提前卡位各領(lǐng)域的核心機(jī)遇，更使其在科技投資的浪潮中，具備了穿越市場(chǎng)周期的硬核實(shí)力。