2026年1月14日上午，大A股上漲氣勢(shì)如虹，上證指數(shù)一度達(dá)到4190點(diǎn)，距離4200點(diǎn)僅有一步之遙。

中午休市，一則消息被各大媒體轉(zhuǎn)載。

于是，午后開(kāi)盤(pán)風(fēng)云突變，各大指數(shù)瞬間表演高臺(tái)跳水，多個(gè)指數(shù)迅速轉(zhuǎn)跌。

許多群里，有人貼出來(lái)過(guò)去12年歷次融資融券保證金比例調(diào)整后股市表現(xiàn)的圖表，試圖安撫廣大的A股的金融投（Xiao）資（Fei）者們，明確告訴他們——莫怕莫怕，這種融資融券保證金比例的調(diào)整，一般不會(huì)影響股市的原有趨勢(shì)。

還有熱心的群友們，耐心地給大家解釋——

雖然交易所規(guī)定的融資保證金最低比例是80%，但實(shí)際上各大券商基本都是按照100%以上來(lái)設(shè)置預(yù)警線的，因?yàn)锳股過(guò)去一段時(shí)間在持續(xù)上漲，目前正在交易中的賬戶(hù)，融資比例接近80%低水位的客戶(hù)極少，所以，券商各營(yíng)業(yè)部均認(rèn)為，這次的融資比例調(diào)整，并不會(huì)導(dǎo)致融資規(guī)模的顯著降低。

話(huà)雖如此，但這種交易所上調(diào)融資保證金比例的事兒，對(duì)于A股目前高達(dá)2.67萬(wàn)億元的融資盤(pán)來(lái)說(shuō)，畢竟不是個(gè)什么好消息。

其實(shí)，以萬(wàn)得全A指數(shù)為例，其接近24倍的TTM市盈率估值，已經(jīng)達(dá)到了最近5年來(lái)最昂貴的水平。

更進(jìn)一步，基于TTM市盈率和中國(guó)10年期國(guó)債收益率的A股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也來(lái)到了4年多來(lái)的最低水平，這意味著從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)估值，A股達(dá)到了4年多來(lái)的最貴。

在這種4年或者5年最高估值的情況下，再加上前天A股創(chuàng)出3.6萬(wàn)億元的日成交額（這意味著A股的市場(chǎng)情緒極其熱烈），任何的風(fēng)吹草動(dòng)或者監(jiān)管者意圖，都有可能成為蝴蝶扇動(dòng)的翅膀，成為壓垮駱駝的最后一根稻草……

當(dāng)然，根據(jù)很多人的說(shuō)法，中國(guó)的股市相比美國(guó)估值還很低，市場(chǎng)情緒還沒(méi)有到最熱烈的時(shí)候，我們的股市上漲潛力還很大，中國(guó)的資本市場(chǎng)還大有可為……

這些說(shuō)法也都沒(méi)有錯(cuò)，但，如果你不想做一名最終虧錢(qián)的金融消費(fèi)者，而是想做一個(gè)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的金融投資者，我想，今天的股市，已經(jīng)在風(fēng)險(xiǎn)管理上給你有所提醒了。

在本人的知識(shí)星球里，除了這個(gè)萬(wàn)得全A指數(shù)之外，還有每周公布的滬深300指數(shù)、萬(wàn)得全A（剔除金融、石油、石化）指數(shù)的PE估值、基于中國(guó)國(guó)債收益率的ERP估值、基于美國(guó)國(guó)債收益率的ERP估值等數(shù)據(jù)，歡迎圍觀。

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