一位化妝大師，曾用光影美學(xué)征服了億萬觀眾，如今在資本市場，卻以另一種“光影手法”，為家族描繪了一幅巨額財富變現(xiàn)的圖景。

2026年初，國貨美妝行業(yè)被一則消息震動：總部位于杭州的港股上市美妝企業(yè)——毛戈平化妝品股份有限公司（1318.HK）公告稱，創(chuàng)始人毛戈平家族及核心高管擬集體減持公司股份，最高可套現(xiàn)14.1億港元（12.5億元）。

值得關(guān)注的是，距離控股股東股份解禁尚不足一月，一場“全家總動員”式的減持便迅即上演。創(chuàng)始人毛戈平、配偶汪立群、兩位姐姐毛霓萍與毛慧萍、妻弟汪立華，以及總裁宋虹佺在內(nèi)的6位執(zhí)行董事悉數(shù)參與，引發(fā)市場對這家明星企業(yè)未來前景的深層疑慮。

若疊加上市前后的巨額分紅，短短兩年內(nèi)，毛戈平家族從公司累計“抽水”已超20億元人民幣。市場不禁追問：“美妝茅”是否正在淪為“家族提款機”？這背后究竟有著怎樣的商業(yè)邏輯與資本故事？

1、資本之舞：一場精心編排的財富盛宴

自2024年12月以“國貨高端美妝第一股”之姿登陸港交所以來，毛戈平公司一直備受資本青睞。

2026年初的這份減持公告，揭示了其資本運作的另一面。六位核心成員計劃通過大宗交易，減持不超過總股本3.51%的股份。公司雖聲明此次套現(xiàn)資金將用于美妝產(chǎn)業(yè)鏈投資及個人生活改善，并強調(diào)控制權(quán)不變、管理層信心充足，但市場疑慮并未因此消散。

因為，這場資本行動的時機拿捏尤為精妙，精準地踩在了規(guī)則允許的最早時間點上。

根據(jù)港股規(guī)則，毛戈平公司上市后經(jīng)歷兩次關(guān)鍵解禁：2025年6月，首批解禁的是外部機構(gòu)投資者的股份；而控股股東及家族成員所持的1.72億股，鎖定期為上市后12個月，直至2025年12月10日方獲解禁。而毛戈平家族的減持公告發(fā)布于2026年初，距離控股股東股份解禁窗口打開僅一個月左右，可謂“無縫銜接”。更引人注目的是，在此次減持前，通過上市前后數(shù)次大手筆分紅，毛戈平家族已提前落袋近10億元現(xiàn)金。2024年2月及4月，公司兩次宣布分紅各5億元；上市后，于2025年7月再度進行分紅。以家族當(dāng)時接近90%的持股比例計算，絕大部分現(xiàn)金流入了家族口袋。

上市剛滿一年，核心團隊便集體行動，一邊慷慨分紅，一邊計劃大舉減持，這在港股市場并不多見。六位關(guān)聯(lián)方協(xié)同行動，精準卡位解禁“窗口期”，既利用了上市后的流動性溢價實現(xiàn)高位套現(xiàn)，又在一定程度上規(guī)避了后續(xù)財報季可能帶來的業(yè)績驗證壓力，將規(guī)則運用到了極致。

盡管程序合規(guī)，但此種“吃干抹凈”規(guī)則紅利的做法，被部分市場觀察人士視為一種“A股思維”在港股市場的移植。港股缺乏對董事、高管減持需預(yù)先披露的硬性約束，這種親屬同步、集體出手的信號，其象征意義往往大于資金本身。

有投資者在社交平臺直言：“剛解禁就迫不及待套現(xiàn)，是否意味著內(nèi)部人對公司未來的增長缺乏信心？”市場普遍解讀為，控股股東對當(dāng)前股價的“安全邊際”心存疑慮，選擇將紙面富貴率先落袋為安。

2、8年四戰(zhàn)IPO：創(chuàng)始人IP光環(huán)下的艱難資本化

要理解這場資本行動背后的深層動因，需回溯毛戈平商業(yè)帝國獨特的崛起之路。這家公司走出了一條高度依賴創(chuàng)始人個人IP的資本化路徑。

時間回到1995年，毛戈平憑借為電視劇《武則天》中劉曉慶角色打造從少女至暮年的傳奇妝容而一舉封神，被譽為“武則天背后的男人”。彼時，或許連他自己也未曾預(yù)料，那支神奇的化妝刷，日后會成為構(gòu)筑百億美妝帝國的核心資產(chǎn)。

五年后，他創(chuàng)立同名美妝品牌與形象藝術(shù)學(xué)校，開創(chuàng)“產(chǎn)品+教育”雙輪驅(qū)動的商業(yè)模式，錨定高端國貨市場。在妻子汪立群的鼎力協(xié)助下，商業(yè)版圖逐步擴張，覆蓋彩妝、護膚、專業(yè)培訓(xùn)等多個領(lǐng)域。

然而，其通往資本市場的道路卻異?？部?，歷時八年，四度沖擊。

2016年，公司首次遞交A股主板IPO申請，此后歷程波折，狀態(tài)幾經(jīng)變更，雖于2021年10月通過發(fā)審會，卻遲遲未能完成注冊。2023年，公司再度沖刺，依舊無果而終。直至2024年初，公司轉(zhuǎn)而赴港，方于當(dāng)年12月成功掛牌。

盡管上市之路艱難，公司的財務(wù)表現(xiàn)卻堪稱亮眼。2022年至2024年，營收從18.29億元躍升至38.85億元，歸母凈利潤從3.52億元增長至8.81億元。2025年上半年，營收與凈利潤同比增幅分別達31.28%和36.11%，強勁的業(yè)績?yōu)槠溱A得了“美妝茅”的市場美譽，毛戈平的商業(yè)帝國達到一個新的高度。

2025年10月，胡潤百富發(fā)布《2025年胡潤百富榜》，毛戈平、汪立群夫婦以205億收入位列榜單第305位。

3、高增長下的隱憂，減持風(fēng)暴后的帝國前路

從行業(yè)看，美妝企業(yè)股東減持并非孤例，但毛戈平的特殊性在于其極度家族化的股權(quán)結(jié)構(gòu)與創(chuàng)始人IP的深度綁定。這使得其一舉一動都被置于資本市場放大鏡下審視，也讓此次減持更顯意味深長。

在毛戈平公司身上，我們看到了很多艱難求上市企業(yè)的影子，他們費盡心思擠進資本市場，只為那最終的一場套現(xiàn)盛宴。

在此次減持風(fēng)暴背后，公司的深層隱患與轉(zhuǎn)型壓力已然浮現(xiàn)。

首先，商業(yè)模式面臨天花板。公司起家于化妝培訓(xùn)，早期產(chǎn)品主要面向?qū)W員銷售，這種“以教帶銷”的獨特模式雖在初期成功助推品牌崛起，卻也使其增長路徑難以被大規(guī)模復(fù)制。此前A股IPO的屢次受挫，某種程度上也反映了監(jiān)管與市場對其商業(yè)模式可持續(xù)性的審視。

其次，“重營銷、輕研發(fā)”的失衡問題突出。2025年上半年，公司銷售及分銷開支同比大增24.8%，營銷推廣費用占總收入比重近半。相比之下，研發(fā)投入僅占營收的0.59%，在強調(diào)科技與成分的高端美妝賽道中，這一比例顯著偏低，難以支撐長期的品牌壁壘與產(chǎn)品創(chuàng)新。這種“重營銷輕研發(fā)”的發(fā)展模式，在競爭日趨激烈的美妝市場中難言持續(xù)。

最后，公司新增長曲線尚顯孱弱。為應(yīng)對主賽道的激烈競爭，公司于2025年推出“國凝香”與“聞道東方”兩款香水，切入香氛賽道，但2025年上半年僅貢獻1141.3萬元營收，短期內(nèi)難以成為業(yè)績支柱。如何平衡存量業(yè)務(wù)與增量探索，成為毛戈平面前的一大挑戰(zhàn)。

資本市場也用股價表達了其的復(fù)雜情緒。上市后，公司股價曾從發(fā)行價29.8港元一路飆升至130港元，隨后卻進入漫長的下行通道，至2026年1月已回落至88港元附近。股價走勢圖，生動勾勒了市場從狂熱追捧到理性回歸的心理變化。

結(jié)語

總之，資本市場需要長期主義的故事，但毛戈平拿不出這樣的故事。于是乎，果斷減持套現(xiàn)不失為一條穩(wěn)妥的商業(yè)變現(xiàn)之路。

減持風(fēng)暴過后，毛戈平公司市值仍穩(wěn)定在約430億港元，為發(fā)行價的三倍左右，顯示市場對其基本面仍有一定認可。

然而，此次事件如同一面鏡子，映照出公司在治理現(xiàn)代化、長期戰(zhàn)略與短期套利之間的深刻矛盾。資本市場永遠需要長期主義的敘事，但當(dāng)內(nèi)部人選擇在解禁窗口打開的第一時間集體兌現(xiàn)，這樣的敘事便難免顯得蒼白。

光影可以塑造驚艷的妝容，卻難掩資本選擇的真實底色。光影之下的美妝帝國毛戈平正站在過去與未來的分界線上。其資本市場之旅，在喧囂的減持聲中，迎來了一個全新的、更具挑戰(zhàn)性的章節(jié)。