文：吳容

嬰童輔食賽道最近迎來了頭部公司的新動作。1月5日，爺爺?shù)霓r(nóng)場國際控股有限公司（以下簡稱“爺爺?shù)霓r(nóng)場”）向港交所遞交了上市申報文件，擬主板掛牌上市。

爺爺?shù)霓r(nóng)場于2018年切入嬰童輔食賽道，目前主打強調(diào)“有機、少添加、有營養(yǎng)”的嬰童輔食產(chǎn)品及家庭食品。文件援引弗若斯特沙利文的資料顯示，2024年，按中國嬰童零輔食商品交易總額計算，爺爺?shù)霓r(nóng)場排名第二；按中國有機嬰童零輔食的商品交易總額計算，爺爺?shù)霓r(nóng)場排名第一。

文件顯示，2023年、2024年和2025年前三季度，爺爺?shù)霓r(nóng)場的營收分別為6.22億元、8.75億元和7.80億元，期內(nèi)利潤分別為7546萬元、1.03億元和8742萬元。

這份成績的背后，離不開多位快消老將的加持，其核心成員大多曾任職于藍月亮、威萊（旗下含威露士品牌）、健合等公司。若能順利登陸港交所，爺爺?shù)霓r(nóng)場有望在高度分散的嬰童輔食賽道中，撬動更大的發(fā)展空間。

我們一起關(guān)注。

代工為主

根據(jù)文件，爺爺?shù)霓r(nóng)場成立于2015年，在2018年推出首款嬰童輔食產(chǎn)品，隨后在2021年進軍家庭食品賽道。

在文件中，爺爺?shù)霓r(nóng)場將“抓住機遇”作為其崛起的重要原因。其發(fā)力嬰童輔食產(chǎn)品之時，正是90后、95后成為母嬰消費的主力軍的時候，這批年輕父母有著對科學喂養(yǎng)和品質(zhì)生活的追求。“中國嬰童零輔食行業(yè)蘊藏巨大的增長機遇，我們成功把握市場機遇?！睜敔?shù)霓r(nóng)場說。

文件顯示，截至2025年9月30日，爺爺?shù)霓r(nóng)場的產(chǎn)品組合已涵蓋269個SKU，嬰童零輔食領(lǐng)域的產(chǎn)品包括食用油、調(diào)味品、谷物類輔食、果汁、果泥和果泥酸奶產(chǎn)品以及零食；家庭食品領(lǐng)域的產(chǎn)品則包括液態(tài)奶產(chǎn)品、方便食品、大米產(chǎn)品、調(diào)味品以及食用油。明星產(chǎn)品包括輔食油、A2牛奶水牛奶、有機嬰幼兒米粉和有機嬰幼兒五谷蔬菜面等。

從生產(chǎn)模式來看，爺爺?shù)霓r(nóng)場以代工生產(chǎn)為主。文件顯示，在業(yè)績記錄期間，公司委托第三方制造商（OEM制造商）以O(shè)EM模式生產(chǎn)自有品牌的幾乎所有產(chǎn)品，同時公司為其增城工廠的試產(chǎn)采購了極少量的關(guān)鍵原材料。

上述期間，爺爺?shù)霓r(nóng)場累計向62家OEM制造商采購產(chǎn)品。在國內(nèi)嬰童輔食行業(yè)發(fā)展進程中，代工模式的應用較為廣泛，這一模式在助力品牌快速起量、豐富市場供給的同時，也對企業(yè)的供應鏈品控管理能力提出了更高要求。

文件指出，“我們依賴OEM制造商及其他供應商提供所需的制成品、關(guān)鍵原材料、包裝材料及相關(guān)服務。若我們的OEM制造商或其他供應商未能以商業(yè)上可接受的價格，生產(chǎn)出符合我們規(guī)格要求且產(chǎn)量充足、質(zhì)量達標的產(chǎn)品或服務，則相關(guān)產(chǎn)品的銷量及利潤率可能會受到不利影響?！?/p>

爺爺?shù)霓r(nóng)場也并非沒有意識到自主生產(chǎn)的重要性。文件顯示，該公司已在廣州增城建設(shè)一處面積約為25000平方米的多功能基地，用于自主生產(chǎn)精選的少量產(chǎn)品、研發(fā)、質(zhì)量控制及檢測以及物流及倉儲?；貎?nèi)設(shè)有三條自動化生產(chǎn)線，豬肝粉、果汁以及食用油的設(shè)計年產(chǎn)能分別為100噸、2400噸及300噸。2025年10月，該工廠開始投產(chǎn)精選產(chǎn)品，包括果汁以及食用油。

此外，在渠道層面，爺爺?shù)霓r(nóng)場目前已覆蓋電商平臺，重點客戶和經(jīng)銷商三大板塊。文件顯示，截至2025年9月30日，其產(chǎn)品已進入全國超過2000家重點客戶零售網(wǎng)點；在中國與342家經(jīng)銷商建立了合作關(guān)系，觸達全國超過10000家終端門店；覆蓋天貓、抖音、拼多多等電商平臺。

高管團隊

根據(jù)文件，爺爺?shù)霓r(nóng)場股東包括以下四位：楊鋼持股為55%，姜福全持股為15%，何建農(nóng)持股為15%，劉海波持股為15%，他們同時也是高管團隊重要成員。在創(chuàng)立或者加入爺爺?shù)霓r(nóng)場前，爺爺?shù)霓r(nóng)場的高管們大多有著豐富的從業(yè)經(jīng)歷，曾任職于日化、食品等領(lǐng)域的公司。

先來看楊鋼，他擔任爺爺?shù)霓r(nóng)場董事會主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，主要負責監(jiān)督公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃、運營和管理、研發(fā)以及財務工作。在設(shè)立爺爺?shù)霓r(nóng)場前，楊鋼于1996年7月至2000年8月在廣州藍月亮有限公司（藍月亮（中國）有限公司的前經(jīng)營實體）工作，先后擔任區(qū)域銷售經(jīng)理及營銷經(jīng)理。2000年9月至2010年12月，楊鋼擔任威萊（廣州）日用品有限公司的董事總經(jīng)理。

姜福全擔任公司執(zhí)行董事，主要負責監(jiān)督公司的電子商務運營、供應鏈管理以及各職能部門的協(xié)調(diào)工作，并共同負責新產(chǎn)品開發(fā)。加入爺爺?shù)霓r(nóng)場前，2004年3月至2009年9月，他在威萊（廣州）日用品有限公司擔任廠長。2010年2月至2014年7月，他曾任廣東丹姿集團有限公司副總經(jīng)理。2014年8月至2015年4月，他曾任廣州十長生化妝品有限公司（現(xiàn)稱廣州安欣化妝品股份有限公司）副總裁。

何建農(nóng)為公司的執(zhí)行董事，負責監(jiān)督重點客戶渠道及超市經(jīng)銷渠道的銷售以及營銷部門的管理工作，并共同負責新產(chǎn)品開發(fā)。加入爺爺?shù)霓r(nóng)場前，2001年5月至2010年2月，他在威萊（廣州）日用品有限公司擔任營銷總監(jiān)。2010年2月至2013年1月，他在索芙特股份有限公司擔任總經(jīng)理助理。

劉海波同樣擔任公司的執(zhí)行董事。加入爺爺?shù)霓r(nóng)場前，2004年2月至2010年12月，他于威萊（廣州）日用品有限公司擔任區(qū)域經(jīng)理，負責中國西部地區(qū)的銷售運營工作。2011年5月至2013年3月，他于廣州薇美姿個人護理用品有限公司擔任華南區(qū)域經(jīng)理。

獨立非執(zhí)行董事陳潮明在消費品行業(yè)擁有超過40年推廣及銷售管理經(jīng)驗。1986年12月至1989年5月，他任職于雀巢（中國）有限公司，最后職位為產(chǎn)品經(jīng)理。1989年5月至1992年8月，他擔任卡夫通用食品（亞太）有限公司市場經(jīng)理。1993年3月至2010年8月，他任職于雀巢香港有限公司，最后職位為市場部（咖啡及飲料）集團品牌經(jīng)理。

獨立非執(zhí)行董事宋笑飛，同時也是匯量科技股份有限公司執(zhí)行董事兼首席財務官以及廣州匯量網(wǎng)絡科技股份有限公司董事兼總經(jīng)理。2008年9月至2012年3月，他曾擔任畢馬威華振會計師事務所廣州分所的助理經(jīng)理。

獨立非執(zhí)行董事許曉霞擁有近20年組織運營經(jīng)驗，曾擔任華南理工大學工商管理學院培訓中心主任等多個職位。

首席財務官兼聯(lián)席公司秘書楊奕在會計、審計和財務管理等方面擁有超過15年經(jīng)驗。2007年8月至2011年10月，她在畢馬威華振會計師事務所廣州分所擔任助理經(jīng)理。2012年4月至2018年10月，她在廣州合生元生物制品有限公司（現(xiàn)稱健合（中國）有限公司，健合(H&H)國際控股有限公司的附屬公司）擔任財務報告經(jīng)理。

鐘平為電商運營總監(jiān)。她于2015年12月加入爺爺?shù)霓r(nóng)場，擁有超10年的運營、銷售及管理經(jīng)驗。

席海龍為超市運營及重點客戶總監(jiān)，主要負責監(jiān)督超市運營并維系重點客戶關(guān)系。他于2018年7月加入爺爺?shù)霓r(nóng)場。此前，他曾在上海自然堂集團有限公司等公司任職。

曾俊豪為公司聯(lián)席公司秘書之一。他在公司秘書領(lǐng)域擁有超11年經(jīng)驗，曾為多家香港上市公司、跨國企業(yè)等提供服務。

高度分散

隨著爺爺?shù)霓r(nóng)場沖擊港股IPO，市場也將目光聚焦在了其背后的嬰童輔食賽道，這一領(lǐng)域有著怎樣的規(guī)模及競爭格局？

根據(jù)文件，嬰童零輔食指專為6個月至6周歲嬰童設(shè)計的食品，旨在用于提供營養(yǎng)、輔助生長，補充能量和營養(yǎng)，有著易消化、避開致敏成分等特點。

文件援引弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，隨著家長對零輔食的認知不斷提升，6個月至6周歲嬰童的零輔食滲透率已從2020年的36.8%提升至2024年的43.3%，預計到2029年達到約52.2%；人均零輔食支出從2020年的1159元增長至2024年的1725元，預計到2029年將達到2466元。

中國嬰童零輔食行業(yè)呈現(xiàn)高度分散的競爭格局。2024年，前五大市場參與者的商品交易總額約為65.3億元，占中國嬰童零輔食市場比例約為14.2%。2024年，爺爺?shù)霓r(nóng)場以約15億元的嬰童零輔食商品交易總額位列第二，市場份額約為3.3%。

排名第一的是英氏控股集團股份有限公司，市場份額約為5.7%，該公司成立于2014年，總部位于湖南省長沙市，提供嬰童輔食及衛(wèi)生用品兩大類產(chǎn)品；排在第三的是安徽小鹿藍藍嬰童食品有限公司，市場份額約為2%，該公司是三只松鼠股份有限公司的子公司，提供零食輔食、營養(yǎng)產(chǎn)品、家居護理清潔、兒童護膚等產(chǎn)品。

排名第四的是一家2016年成立、總部位于浙江省舟山市的私營企業(yè)，主營6個月至6周歲的嬰童輔食產(chǎn)品，包括海苔肉松等調(diào)味類輔食、米餅等。排在第五的是一家成立于2018年、總部位于浙江省杭州市的私營企業(yè)，聚焦6個月至12周歲年齡段輔食，以胚芽米為核心產(chǎn)品。

具體到有機嬰童零輔食這一細分領(lǐng)域，2024年前五大市場參與者的商品交易總額約達17.1億元，占據(jù)約79.1%的市場份額，呈現(xiàn)相對集中的格局。文件指出，由于有機產(chǎn)品原材料成本和認證成本較高，加之需考量品牌定位與核心客群的契合度，導致有機嬰童零輔食市場呈現(xiàn)高度集中的態(tài)勢。2024年，爺爺?shù)霓r(nóng)場以約5億元的商品交易總額排名第一，占據(jù)約23.2%的市場份額。

挑戰(zhàn)幾何？

盡管目前在嬰童輔食賽道占據(jù)一定的地位，爺爺?shù)霓r(nóng)場也面臨一些挑戰(zhàn)。

首先是出生率下降的挑戰(zhàn)。文件援引弗若斯特沙利文的資料，中國0至6歲嬰童數(shù)量從2020年約1.104億降至2024年約8070萬，出生率從2020年的約8.5‰降至2024年的約6.8‰，盡管允許夫婦生育最多三名子女的政策可能支持中國生育率，但不太可能大幅改變低出生率的趨勢，預計0至6歲嬰童人數(shù)將持續(xù)下降，至2029年將降至約6090萬人，期間復合年增長率為-5.5%。

“中國出生率的持續(xù)下降可能會減少我們的潛在消費者數(shù)量。如果我們無法有效緩解出生率下降對我們消費者基礎(chǔ)規(guī)模的負面影響，可能導致我們收入減少，集團運營及財務表現(xiàn)可能受到重大不利影響?！睜敔?shù)霓r(nóng)場說。

其次，其所處賽道存在激烈的競爭。

“根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，我們所處的行業(yè)競爭激烈。2024年，我們在嬰童零輔食品類GMV排名行業(yè)第二，市場占有率僅約為3.3%?！睜敔?shù)霓r(nóng)場在文件中指出，中國市場的其他國際及國內(nèi)參與者的品牌知名度、產(chǎn)品質(zhì)量保證及需求可能會對公司的銷量、業(yè)績產(chǎn)生不利影響；同時，隨著公司戰(zhàn)略性地擴張至更廣闊的家庭食品賽道，正面臨更廣闊且更具競爭性的市場環(huán)境。

同時，如何持續(xù)保證產(chǎn)品質(zhì)量也考驗該公司的能力。爺爺?shù)霓r(nóng)場在文件中指出，維持有效的質(zhì)量控制系統(tǒng)的能力對公司業(yè)務的成功至關(guān)重要?！叭魏萎a(chǎn)品缺陷、產(chǎn)品污染及其他產(chǎn)品質(zhì)量或食品安全問題均可能導致責任索賠、產(chǎn)品召回、我們的聲譽受損或受到監(jiān)管機構(gòu)的處罰，可能對我們的業(yè)務及財務表現(xiàn)造成不利影響?！痹摴菊f。