嚴(yán)選好車163的第 1334 次推送

2026年1月6日，新橋二工廠第100萬臺蔚來量產(chǎn)車下線。這個(gè)數(shù)字在新能源行業(yè)并不罕見，但它對蔚來的意義遠(yuǎn)超“規(guī)模突破”。因?yàn)榫驮谌昵?，這家公司還被廣泛質(zhì)疑為“燒錢換時(shí)間”“長期主義被現(xiàn)實(shí)打臉”的典型樣本。

8年時(shí)間走到百萬交付，其中前50萬用了6年，后50萬只用了17個(gè)月。速度的陡然變化，并不是某款爆品帶來的幸運(yùn)波動(dòng)，而是蔚來在經(jīng)歷2022—2023年系統(tǒng)性失速之后，對商業(yè)模型的一次自救式重構(gòu)。

市場卷到現(xiàn)在，蔚來至少?zèng)]有被擠出牌桌。

過去：蔚來“止血”后的結(jié)構(gòu)重建

2025年，蔚來交付326028輛，同比增長46.9%。這一增長的意義，不在絕對規(guī)模，而在于結(jié)構(gòu)的變化，其中蔚來品牌全年交付17.9萬輛，全新ES8單月2.2萬輛的成績，在高端純電市場站穩(wěn)腳跟。

蔚來也依靠樂道品牌快速進(jìn)入主流家庭市場，2025年交付10.8萬輛，L90成為大型純電SUV銷冠，平均成交價(jià)也穩(wěn)定在了26萬元區(qū)間。

螢火蟲全年交付3.9萬輛，在12萬元價(jià)位段取得61%高端小車份額，用中保研全優(yōu)成績把“小車=低端”的行業(yè)偏見按在地上摩擦。

在2025年收官的第四季度，蔚來三品牌合計(jì)交付12.3萬輛，同比增長高達(dá)68.7%，其中45%的增量來自樂道與螢火蟲。蔚來終于完成了從“多品牌戰(zhàn)略正確”到“多品牌真的賺錢”的關(guān)鍵一跳。

全鋁車身、空氣懸架平臺化復(fù)制，也使得蔚來在三季度整車毛利率回升至14.7%，在沒有大幅降價(jià)的前提下完成這一修復(fù)，意味著蔚來開始擺脫“賣一輛虧一輛”的結(jié)構(gòu)性困境。

而一如既往的“基建狂魔”，也在2025年階段性收官。1010座高速換電站、近1億次換電，更關(guān)鍵的是，換電站開始參與電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻，這意味著蔚來第一次嘗試把重資產(chǎn)從“成本中心”改造成“潛在利潤中心”。

這不是逆襲，這是一次遲到但有效的自我修復(fù)。

現(xiàn)在：進(jìn)入第三階段要開始算賬了

如果說前兩個(gè)階段，蔚來更多是在證明“我能不能活下來”，那么2025年下半年開始的第三階段，核心問題已經(jīng)變成：這套體系，到底能不能賺錢。

這一階段的最大變化，是公司內(nèi)部第一次把“規(guī)模增長”和“盈利模型”同時(shí)寫進(jìn)同一套經(jīng)營目標(biāo)里。

2025年三季度，蔚來營收217.9億元，同比增長16.7%，綜合毛利率提升至13.9%，研發(fā)費(fèi)用率同比下降28%。在連續(xù)三年高強(qiáng)度投入后，終于讓外界看見了模型拐點(diǎn)的輪廓。

在第三階段，蔚來第一次系統(tǒng)性覆蓋10萬—80萬元價(jià)格帶：蔚來品牌守住高端溢價(jià)，樂道承擔(dān)規(guī)模放量，螢火蟲負(fù)責(zé)搶占年輕與下沉市場入口。

這種“金字塔結(jié)構(gòu)”在2025年開始顯現(xiàn)穩(wěn)定性。蔚來品牌繼續(xù)聚焦8—9款高毛利車型，樂道控制在3款核心家庭用車，螢火蟲以單一主力車型深耕細(xì)分市場，避免了新勢力常見的“產(chǎn)品泛濫型內(nèi)耗”。

在研發(fā)層面的投入，也逐漸得到回報(bào)。神璣芯片讓單車智能硬件成本下降30%，但算力卻翻了4倍；電池包標(biāo)準(zhǔn)化讓換電效率提升20%，電池采購成本下降15%；新橋二工廠產(chǎn)能利用率提升至90%，單車制造成本下降8%。

這些數(shù)字意味著，蔚來終于進(jìn)入“規(guī)模越大，成本越低”的正循環(huán)。蔚來在第三階段或?qū)⒚鞔_放棄“規(guī)模崇拜”，轉(zhuǎn)而追求質(zhì)量護(hù)城河。

未來：不靠運(yùn)氣，下一個(gè)百萬來得更快

脫離渠道談銷量都是耍流氓。2026年，蔚來將繼續(xù)擴(kuò)展觸點(diǎn)，計(jì)劃覆蓋210個(gè)地級市，新的“SKY綜合店”模式，將整合三品牌銷售與服務(wù)，單店投入成本下降40%，建店周期縮至3個(gè)月。

蔚來明確把三四線市場作為下一階段的增量來源，計(jì)劃2026年下沉市場銷量占比提升至30%，螢火蟲也將迎來一波新增長。

作為蔚來的核心能力之一，換電站的迭代也在繼續(xù)。2026年，蔚來計(jì)劃新增1000座換電站，五代站換電時(shí)間縮至2分鐘，單站日服務(wù)能力提升至300次。這意味著，蔚來要把換電從“核心城市特權(quán)”變成全國基礎(chǔ)設(shè)施。

更長遠(yuǎn)的目標(biāo)，是到2030年建成全球最密集的新能源補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)，讓換電成為可以持續(xù)盈利的能源資產(chǎn)。

而全球化方面，蔚來將以螢火蟲為先鋒進(jìn)入40個(gè)國家和地區(qū)，從新加坡開始切入右舵市場，逐步擴(kuò)展至東南亞和歐洲。海外銷量目標(biāo)15%，并非激進(jìn)，而是現(xiàn)實(shí)主義下的穩(wěn)健試探。

一場更昂貴的考試正在來臨

蔚來在2025年確實(shí)完成了一次關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性修復(fù)，但這一切仍停留在“模型跑通的早期版本”：三品牌的協(xié)同剛剛起步，一旦宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)冷、補(bǔ)貼退坡或價(jià)格戰(zhàn)再度升級，這套模型仍存在被重新打回原形的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)行業(yè)不再獎(jiǎng)勵(lì)情懷、只結(jié)算現(xiàn)金流的時(shí)候，這家公司還能不能把長期主義，真正翻譯成利潤？

下一個(gè)17個(gè)月，才是蔚來最殘酷的階段。