2026年1月6日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)披露，國內(nèi)服務器龍頭超聚變數(shù)字技術(shù)股份有限公司（下稱“超聚變”）在河南證監(jiān)局提交上市輔導備案，中信證券擔任輔導機構(gòu)。

根據(jù)披露，超聚變成立于2021年9月，注冊資本8.8億元，法定代表人馬劍平，公司控股股東為河南超聚能科技有限公司，目前持股比例為31.38%。

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從裂變重生到算力龍頭

2021年，受美國制裁影響，華為X86服務器業(yè)務因芯片與軟件授權(quán)斷供陷入困境。為保住核心團隊及下游客戶業(yè)務連續(xù)性，華為剝離相關(guān)業(yè)務，成立超聚變并完成股權(quán)交割，由河南國資旗下企業(yè)全盤接手，華為徹底退出。

這場快速業(yè)務剝離與重組，讓超聚變以獨立身份規(guī)避制裁限制，落戶鄭州后僅55天便實現(xiàn)從股權(quán)交割到首臺服務器量產(chǎn)的突破。

承繼華為X86服務器業(yè)務核心資產(chǎn)與研發(fā)團隊，是超聚變快速崛起的核心支撐。創(chuàng)始人劉宏云曾主導華為服務器業(yè)務多年，核心團隊完整保留華為在該領(lǐng)域的技術(shù)積累，產(chǎn)品序列延續(xù)華為FusionServer系列和KunLun系列技術(shù)底蘊，形成通用服務器、人工智能服務器、關(guān)鍵業(yè)務服務器三大主力方向。

在通信行業(yè)關(guān)注的算力技術(shù)領(lǐng)域，超聚變液冷技術(shù)表現(xiàn)突出，沿用華為第五代100%原生液冷方案，可實現(xiàn)PUE低于1.1，部分場景達1.06，有效應對高密度算力功耗難題。這項技術(shù)優(yōu)勢助力其連續(xù)兩年穩(wěn)居中國標準液冷服務器市場份額第一，為通信行業(yè)數(shù)據(jù)中心高效節(jié)能升級提供重要支撐。

目前，超聚變已構(gòu)建覆蓋算力基礎(chǔ)設(shè)施、城企數(shù)智化、智慧能源解決方案的多元業(yè)務體系。算力基礎(chǔ)設(shè)施為核心業(yè)務，提供的FusionServer系列服務器、FusionOS操作系統(tǒng)及液冷解決方案，廣泛服務于通信、金融、政務等關(guān)鍵領(lǐng)域。同時，海外市場拓展迅猛，已在全球設(shè)立6個地區(qū)部、11個研發(fā)中心與6大供應中心，業(yè)務覆蓋100多個國家和地區(qū)，海外市場年均復合增長率超50%，形成“國內(nèi)+海外”雙輪驅(qū)動業(yè)務格局，增強與國內(nèi)同行競爭的市場縱深優(yōu)勢。

由于業(yè)務精準布局，超聚變快速打開市場，營收規(guī)模階梯式增長。數(shù)據(jù)顯示，2022年超聚變銷售收入突破100億元，2023年躍升至280億元以上，2024年突破400億元，2025年初董事長劉宏云提出全年營收突破500億元的目標。根據(jù)相關(guān)機構(gòu)預測，目前超聚變的市場估值約在800億～1000億元。

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政策契合下的機遇與挑戰(zhàn)

超聚變成長過程中，持續(xù)獲得“國家隊”資本護航。成立初期就引入中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、中國移動、中國電信等國家級資本與運營商戰(zhàn)略入股，2025年多輪股權(quán)升級后，股東陣營持續(xù)擴容且背景雄厚。

企查查顯示，2025年11月7日，超聚變完成新一輪投資人變更，新進鄭州航空港先進計算三期基金、河南泓楷股權(quán)投資基金等10家機構(gòu)，多家老股東同步追加投資。其中，上市公司東方明珠以自有資金合計4.99億元參與投資鄭州航空港先進計算一期、二期專項基金，核心目的為受讓超聚變股權(quán)。

截至目前，超聚變控股股東為河南超聚能科技有限公司，持股比例31.38%，河南省國資委通過多層股權(quán)架構(gòu)實現(xiàn)掌控。

2025年11月，國調(diào)基金戰(zhàn)略入股超聚變，進一步強化資本陣容。這只由財政部與中央企業(yè)共同出資發(fā)起的國家級投資平臺，曾深度參與中芯國際、中國鐵塔等關(guān)鍵項目，長期聚焦制造強國與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)。這次入股，體現(xiàn)政策性資本對AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的重視，以及國家級資本向“新質(zhì)生產(chǎn)力”領(lǐng)域集中投入，為超聚變上市沖刺提供有力資本支撐。

沖刺上市，是超聚變自身發(fā)展的必然需求，也是河南國資改革的重要使命。然而，超聚變沖刺資本市場，仍面臨諸多挑戰(zhàn)。當前服務器整機行業(yè)競爭激烈，廠商為搶占市場份額展開價格戰(zhàn)，利潤率普遍偏低。2023年其主要競爭對手浪潮服務器業(yè)務毛利率降至4.5%，紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)等企業(yè)也出現(xiàn)毛利下滑。

超聚變在擴大營收規(guī)模的同時，提升盈利能力、優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)，是上市前需向市場解答的核心問題。通信行業(yè)算力需求持續(xù)升級背景下，深化與運營商合作，擴大AI服務器、邊緣計算服務器等高端細分領(lǐng)域市場份額，構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢，考驗公司持續(xù)研發(fā)能力與市場拓展能力。

超聚變?nèi)繇樌鲜校瑢⑦M一步充實資本實力，加速技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴張，有望縮小與浪潮、新華三的競爭差距，改變國內(nèi)服務器市場現(xiàn)有格局。對通信產(chǎn)業(yè)而言，超聚變資本化將增加優(yōu)質(zhì)算力基礎(chǔ)設(shè)施選擇。5G與算力融合、數(shù)字經(jīng)濟轉(zhuǎn)型加速背景下，其技術(shù)優(yōu)勢與產(chǎn)能規(guī)模將為通信運營商算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)提供更強支撐。作為潛在的“中部算力第一股”，超聚變上市將帶動河南乃至中部地區(qū)數(shù)字產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，為通信產(chǎn)業(yè)區(qū)域協(xié)同發(fā)展注入新動能。

責編/版式：孫天

審校：梅雅鑫 王 濤

監(jiān)制：劉啟誠

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編輯｜梅雅鑫 孫天 朱文鳳

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