繼上篇解析后，今天我們繼續(xù)拆解 a16z 的成功底層邏輯。

文 ｜動(dòng)點(diǎn)科技

作者｜李鵬輝

排版｜Miziko

封面來源｜改編自Nic Y-C on Unsplash

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，我們梳理了作為聯(lián)合創(chuàng)始人的馬克·安德森的個(gè)人思想軌跡，以及從這些轉(zhuǎn)變里可能產(chǎn)生了怎樣的影響。而為了執(zhí)行這些日益復(fù)雜的投資策略，在過去十幾年間，通過對(duì)組織架構(gòu)和資本屬性的調(diào)整，a16z也逐步建立了一套與硅谷傳統(tǒng)風(fēng)投截然不同的運(yùn)作體系。

對(duì)傳統(tǒng)沙丘路模式而言，風(fēng)險(xiǎn)投資通常表現(xiàn)為一種精簡(jiǎn)的合伙人制度：少數(shù)幾位投資人依靠個(gè)人眼光和人脈網(wǎng)絡(luò)尋找項(xiàng)目。這往往意味著較小的人員規(guī)模和相對(duì)單一的股權(quán)投資邏輯，或者更簡(jiǎn)單來說就是，這是一種輕資產(chǎn)、重個(gè)人能力的“作坊式”生意 。但a16z則選擇了一條不同的路徑。

從成立之初，a16z就開始嘗試擴(kuò)大風(fēng)投的邊界，試圖建立一套標(biāo)準(zhǔn)化的機(jī)構(gòu)運(yùn)作流程。它不再滿足于僅僅提供資金和建議，而是試圖建立一臺(tái)精密的機(jī)器——某種層面來看，在a16z的設(shè)想中，硅谷所定義的成功，并不完全依賴個(gè)人靈感，而是可以被系統(tǒng)性地放大和復(fù)制的。

不僅發(fā)現(xiàn)獨(dú)角獸，更能制造獨(dú)角獸

在組織結(jié)構(gòu)層面，a16z 最顯著的特征，在于其運(yùn)營團(tuán)隊(duì)在整體人員構(gòu)成中的比重。

在人員構(gòu)成上，a16z明顯借鑒了好萊塢創(chuàng)新藝人經(jīng)紀(jì)公司（如CAA）的服務(wù)模式，并未將重心完全放在投資合伙人數(shù)量的擴(kuò)張上，而是建立了大規(guī)模的投后服務(wù)團(tuán)隊(duì)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)披露，截至2023年，a16z已擁有數(shù)百名員工，顯著高于同等資產(chǎn)管理規(guī)模的傳統(tǒng)風(fēng)投機(jī)構(gòu)。

當(dāng)你打開a16z官網(wǎng)的團(tuán)隊(duì)頁面時(shí)，最為直觀的感覺可能會(huì)是：“為什么我的屏幕這么短？”或者，“我的鼠標(biāo)滑輪好像要?jiǎng)潐牧?。?br/>

而這套服務(wù)體系也被細(xì)分為多個(gè)具體的職能部門。其中，人才團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)維護(hù)工程師和高管數(shù)據(jù)庫，協(xié)助被投公司完成關(guān)鍵崗位招聘；營銷與媒體團(tuán)隊(duì)由運(yùn)營合伙人負(fù)責(zé)，承擔(dān)類似公關(guān)公司的職能，覆蓋品牌傳播和危機(jī)管理；市場(chǎng)拓展團(tuán)隊(duì)則致力于建立初創(chuàng)公司與《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)之間的商業(yè)聯(lián)系；此外，隨著監(jiān)管環(huán)境的變化，專門的政策與監(jiān)管事務(wù)團(tuán)隊(duì)也隨之建立，負(fù)責(zé)處理華盛頓的游說與合規(guī)事宜（這點(diǎn)可能會(huì)在下一篇中展開）。

這種組織結(jié)構(gòu)帶來的直接變化是：創(chuàng)始人選擇 a16z，已不再只是為了獲得資金，而是為了接入一整套高度組織化的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。以人才團(tuán)隊(duì)為例，新興AI銷售代理公司11x在擴(kuò)張時(shí)，便很大程度上依賴a16z的人才網(wǎng)絡(luò)來組建工程團(tuán)隊(duì)，這種機(jī)制有效降低了初創(chuàng)公司在核心人才招聘上的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

在營銷與商業(yè)對(duì)接方面，這種工業(yè)化能力的體現(xiàn)則更為直觀。由前運(yùn)營合伙人Margit Wennmachers領(lǐng)導(dǎo)的營銷團(tuán)隊(duì)，承擔(dān)了類似頂級(jí)公關(guān)公司的職能，使機(jī)構(gòu)有能力繞過傳統(tǒng)媒體的層層篩選，直接為被投公司策劃傳播路徑。同時(shí)，其市場(chǎng)拓展團(tuán)隊(duì)也通過專門的執(zhí)行簡(jiǎn)報(bào)中心（Executive Briefing Center），定期邀請(qǐng)大型企業(yè)CIO與技術(shù)負(fù)責(zé)人，與被投公司進(jìn)行閉門交流。

Margit Wennmachers，現(xiàn)已為a16z的榮譽(yù)合伙人（Partner Emeritus）。圖片來源：a16z官網(wǎng)

在這一體系下，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)作重心被悄然改變。通過將原本高度非標(biāo)準(zhǔn)化的投后管理，拆解為人才、傳播、政策等模塊化服務(wù)，a16z 將風(fēng)投中的不確定性環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)化為一套可復(fù)制、可規(guī)模化的組織能力。

從一級(jí)市場(chǎng)股東到全周期參與者

在組織架構(gòu)之外，2019年，a16z進(jìn)行了一次關(guān)鍵的法律結(jié)構(gòu)調(diào)整，這一變化也直接影響了其資金運(yùn)作的底層邏輯。

時(shí)年4月，a16z向美國證券交易委員會(huì)（SEC）注冊(cè)成為注冊(cè)投資顧問（RIA），不再以傳統(tǒng) VC 豁免結(jié)構(gòu)作為唯一法律基礎(chǔ)。

這一轉(zhuǎn)變主要源于美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)類別的規(guī)定。按照SEC規(guī)則，采用傳統(tǒng)VC豁免結(jié)構(gòu)的基金，其資產(chǎn)中至少80%需為“合格投資”，而包括部分流動(dòng)性代幣、二級(jí)市場(chǎng)股票在內(nèi)的“非合格資產(chǎn)”，通常不得超過基金總額的20%。在當(dāng)時(shí)的監(jiān)管解釋下，這一限制使得大規(guī)模配置加密資產(chǎn)或進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)操作，變得相對(duì)受限。

轉(zhuǎn)型為RIA后，雖然a16z面臨了更嚴(yán)格的合規(guī)審計(jì)成本和員工交易披露義務(wù)，但這一身份轉(zhuǎn)換帶來了兩個(gè)直接的業(yè)務(wù)變化。

首先是資產(chǎn)持有的靈活性，a16z不再受20%的上限限制，可以在基金中更自由地配置流動(dòng)性代幣，而不僅限于股權(quán)投資。這使其得以參與加密網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)押與治理投票，并在部分去中心化協(xié)議中，扮演高度積極的治理參與者角色。

其次是交易手段的擴(kuò)展。RIA架構(gòu)允許a16z更系統(tǒng)性地參與二級(jí)市場(chǎng)交易。這意味著，即便錯(cuò)過了企業(yè)的早期融資輪次，或是在公司上市之后，a16z仍可通過受讓早期員工或投資者股份的方式建立頭寸，從而在企業(yè)生命周期的不同階段進(jìn)行資本配置，而不再嚴(yán)格受限于傳統(tǒng)一級(jí)市場(chǎng)的進(jìn)入與退出節(jié)奏。

新模式的實(shí)踐案例：Clubhouse

疫情期間爆紅的語音社交應(yīng)用 Clubhouse，成為了上述兩種變化的集中體現(xiàn)。

在Clubhouse的早期階段，a16z領(lǐng)投了其A輪和B輪融資。但與其傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)投資不同，a16z的合伙人直接參與了平臺(tái)的內(nèi)容建設(shè)。當(dāng)時(shí)，馬克·安德森和本·霍洛維茨在Clubhouse上開設(shè)了名為《The Good Time Show》的固定欄目，并邀請(qǐng)了埃隆·馬斯克等科技界人士參與對(duì)話。

Clubhouse雖已不像當(dāng)年那么火熱，但至少它也留下了一些痕跡（和記憶）

這種利用機(jī)構(gòu)影響力和人脈網(wǎng)絡(luò)直接介入產(chǎn)品推廣的方式，在一定程度上加速了Clubhouse的用戶增長(zhǎng)（當(dāng)然Clubhouse的增長(zhǎng)也包含更多其他因素）。數(shù)據(jù)顯示，該應(yīng)用的估值在一年內(nèi)從1億美元增長(zhǎng)至40億美元。盡管Clubhouse后續(xù)因市場(chǎng)環(huán)境變化經(jīng)歷了用戶下滑與裁員，但這一案例直觀地展示了a16z的工業(yè)化模式如何運(yùn)作：通過投入資金以外的資源，在短時(shí)間內(nèi)迅速放大資產(chǎn)的關(guān)注度和賬面價(jià)值。

結(jié)語

至此，a16z完成了一次深刻演化。在組織層面，它通過引入類似CAA的服務(wù)模式，將風(fēng)投從“看人的藝術(shù)”變成了“服務(wù)的工業(yè)”，通過大規(guī)模的運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，為投資提供確定性支持；資本上，它通過RIA轉(zhuǎn)型，打破了風(fēng)投只能做長(zhǎng)期股權(quán)持有的限制，獲得了一套跨越一級(jí)與二級(jí)市場(chǎng)、涵蓋股權(quán)與代幣的復(fù)雜資金運(yùn)作機(jī)制。

這種混合結(jié)構(gòu)讓a16z在硅谷確立了獨(dú)特的位置。但對(duì)于馬克·安德森來說，這些變化或許還遠(yuǎn)不夠多。畢竟，這臺(tái)機(jī)器也遠(yuǎn)超出了常規(guī)意義下的風(fēng)投范疇。

如今，它已經(jīng)在這場(chǎng)名為硅谷的競(jìng)賽中確立了自己的席位，但對(duì)a16z來說，適應(yīng)規(guī)則顯然不是終點(diǎn)。在后續(xù)的文章中，我們將看到，這家機(jī)構(gòu)如何嘗試走出賽場(chǎng)，進(jìn)而參與改寫游戲的規(guī)則。

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你認(rèn)為風(fēng)投機(jī)構(gòu)的“投后賦能”是真價(jià)值還是溢價(jià)噱頭？

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