2025年12月31日，北京產(chǎn)權(quán)交易所的一則公告，讓新時代信托的股權(quán)轉(zhuǎn)讓再次成為金融市場焦點——其100%股權(quán)迎來第三次掛牌轉(zhuǎn)讓，60億股股份的轉(zhuǎn)讓底價鎖定18.51億元。

這一價格與2024年5月的第二次掛牌價完全一致，卻較2022年8月首次掛牌的23.14億元折價約20%，從主動降價到底價續(xù)掛，這家老牌信托公司的重生之路，盡顯曲折與艱難。

01

三度掛牌遇冷：新時代信托的重生困局

新時代信托的命運起伏，始終與行業(yè)監(jiān)管變革和自身風(fēng)險問題深度綁定。

其前身是1987年成立的包頭市信托投資公司，后歸入“明天系”麾下，一度成為該資本系族金融版圖的核心板塊。2019年時，新時代信托管理資產(chǎn)規(guī)模仍達(dá)3224億元，但業(yè)績頹勢已無法遮掩，營業(yè)收入同比大跌41.2%，凈利潤降幅近60%，經(jīng)營隱憂全面暴露。

2020年7月，因違法違規(guī)經(jīng)營導(dǎo)致信托產(chǎn)品大面積逾期，原銀保監(jiān)會對其實施兩年接管，中信信托出任接管人，成為化解風(fēng)險的核心抓手。

接管期間，新時代信托推出針對性的自然人投資者本金化解方案，按本金規(guī)模分四檔受讓信托受益權(quán)，最終99.5%的投資者完成簽約，絕大部分存量風(fēng)險得以妥善處置，為后續(xù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓掃清了核心障礙。

但風(fēng)險化解后的掛牌之路，卻遠(yuǎn)不如預(yù)期順利。前兩次掛牌均迎來業(yè)內(nèi)頭部金融機構(gòu)接洽，卻最終雙雙止步，讓這場重整充滿變數(shù)。

2022年首次掛牌時，浙商銀行曾是最接近的接盤方。彼時浙商銀行依托浙江金控的資源支持，正全力布局綜合金融版圖，信托牌照的跨市場經(jīng)營能力，既能補足其財富管理業(yè)務(wù)短板，又能在資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)投融資領(lǐng)域形成協(xié)同，與浙商銀行的業(yè)務(wù)擴張需求高度契合。

雙方曾展開多輪深度談判，甚至細(xì)化到業(yè)務(wù)融合、后續(xù)風(fēng)險處置的具體細(xì)節(jié)，但最終浙商銀行選擇退出。

核心原因在于，新時代信托尚未厘清的潛在風(fēng)險處置成本，疊加信托行業(yè)轉(zhuǎn)型期的經(jīng)營不確定性，讓浙商銀行不得不重新權(quán)衡投入產(chǎn)出比，最終放棄了這次“抄底”機會。

招行出手：

2024年第二次掛牌，招商銀行的介入讓市場重燃希望。作為國內(nèi)財富管理領(lǐng)域的標(biāo)桿機構(gòu)，招行已集齊銀行、保險、基金、證券牌照，唯獨缺少信托牌照這一“重要拼圖”。

信托業(yè)務(wù)與招行強勢的財富管理板塊天然互補，若能成功接盤，不僅能補齊全牌照生態(tài)，更能在家族信托、保險金信托等高附加值領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，進一步夯實“大財富管理”核心優(yōu)勢。

彼時市場甚至傳出招行已支付20%定金的消息，交易看似觸手可及，卻最終因注冊地遷移問題陷入僵局。

招行希望將新時代信托注冊地遷出內(nèi)蒙古，便于體系整合，而地方監(jiān)管出于地域資源、稅收貢獻等考量予以否決，這一行業(yè)罕見的“攔路虎”，讓招行的信托牌照夢徹底破碎。兩次重磅接洽均無疾而終，新時代信托的重整困局，也成為信托行業(yè)牌照價值變化的直觀縮影。

02

牌照價值重塑：信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的陣痛與新生

新時代信托三度掛牌遇冷的背后，絕非單一企業(yè)的個案困境，而是整個信托行業(yè)牌照價值重構(gòu)、發(fā)展邏輯迭代的必然結(jié)果，曾經(jīng)的“萬能牌照”光環(huán)褪去，行業(yè)正經(jīng)歷一場深刻的轉(zhuǎn)型陣痛，也在陣痛中孕育著新的發(fā)展生機。

曾幾何時，信托牌照因擁有跨貨幣市場、資本市場、實業(yè)領(lǐng)域的全能投資權(quán)限，被冠以“金融牌照之王”的稱號，稀缺性帶來的溢價讓其成為各路資本爭搶的香餑餑。

尤其是在通道業(yè)務(wù)盛行的黃金時期，信托公司無需承擔(dān)核心風(fēng)險，僅靠搭建業(yè)務(wù)通道就能輕松賺取穩(wěn)定手續(xù)費，“拿牌即盈利”成為行業(yè)常態(tài)，牌照本身的價值遠(yuǎn)超公司經(jīng)營能力。

但2018年“資管新規(guī)”落地，徹底打破了這一格局，監(jiān)管層明確要求信托公司剝離不合規(guī)通道業(yè)務(wù)，回歸“受人之托、代人理財”的本源，傳統(tǒng)盈利路徑被全面切斷，牌照的稀缺溢價也隨之快速消退。

如今，接盤信托牌照早已不再是“低風(fēng)險高收益”的買賣，反而意味著巨額的資金投入與長期的經(jīng)營挑戰(zhàn)。

買家不僅要支付高昂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓費用，還需承接并化解存量風(fēng)險，更要組建專業(yè)團隊布局新業(yè)務(wù)，從財富管理、資產(chǎn)證券化到服務(wù)實體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)信托，每一條新賽道都需要長期培育，投入大、周期長、回報慢成為常態(tài)。

這也是為何近年來多家信托公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓均陷入流拍困境，新華信托破產(chǎn)清算更是印證了行業(yè)洗牌的殘酷，信托牌照從“香餑餑”淪為“燙手山芋”，本質(zhì)上是行業(yè)價值邏輯從“牌照驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“能力驅(qū)動”的必然。

與此同時，金融機構(gòu)對全牌照的執(zhí)念也在降溫，進一步削弱了信托牌照的吸引力。

過去，金控集團追求全牌照布局，核心是通過跨板塊業(yè)務(wù)聯(lián)動實現(xiàn)規(guī)模擴張，但隨著監(jiān)管對影子銀行、資金空轉(zhuǎn)的管控趨嚴(yán)，跨牌照業(yè)務(wù)的合規(guī)成本大幅上升，牌照數(shù)量不再是核心競爭力，牌照之間的協(xié)同質(zhì)量才是關(guān)鍵。

這也讓不少金融機構(gòu)在接盤信托牌照時更加審慎，不再盲目追求牌照數(shù)量，而是更看重牌照與自身業(yè)務(wù)的實際協(xié)同價值，新時代信托兩次接洽失敗，也正是這種理性考量的體現(xiàn)。

但牌照價值回歸理性，并非行業(yè)衰退的信號，反而成為信托行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的“催化劑”。過去依賴牌照紅利的粗放經(jīng)營模式，讓不少信托公司忽視了專業(yè)能力的培育，而如今牌照溢價褪去，恰好能淘汰那些缺乏核心競爭力、依賴通道業(yè)務(wù)的機構(gòu)，推動行業(yè)資源向真正具備專業(yè)能力的主體集中。

03

未來信托公司的核心競爭力在哪里？

未來信托公司的核心競爭力，早已不再是“擁有牌照”，而是“用好牌照”——能否為高凈值客戶提供定制化的家族信托、保險金信托服務(wù)，能否精準(zhǔn)把控底層資產(chǎn)風(fēng)險推出優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，能否通過產(chǎn)業(yè)信托、公益信托服務(wù)實體經(jīng)濟，成為衡量信托公司價值的核心標(biāo)準(zhǔn)。

此次新時代信托第三次掛牌，轉(zhuǎn)讓方也在受讓條件上做出了更貼合市場實際的調(diào)整，既體現(xiàn)了風(fēng)險防控的底線思維，也彰顯了對優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者的迫切需求。

公告明確接受不超過5家的聯(lián)合受讓，降低了單一機構(gòu)的資金壓力，同時要求受讓方具備良好的治理機制、風(fēng)險管控能力和實業(yè)服務(wù)能力，入股資金須為自有資金，且需保障現(xiàn)有職工權(quán)益、維持經(jīng)營穩(wěn)定。

這些條件的設(shè)置，摒棄了以往單純追求資金實力的思路，更看重受讓方的長期經(jīng)營能力與行業(yè)責(zé)任感，畢竟新時代信托需要的不是簡單的“接盤方”，而是能帶領(lǐng)其回歸本源、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的“領(lǐng)航者”。

從“明天系”旗下的資本利器，到被接管重整、三度掛牌尋買家，新時代信托的數(shù)十年沉浮，正是中國信托行業(yè)從野蠻生長到規(guī)范轉(zhuǎn)型的真實寫照。信托行業(yè)的黃金時代落幕，并非行業(yè)的終點，而是新起點的開端。

當(dāng)牌照紅利讓位于專業(yè)能力，當(dāng)規(guī)模擴張讓位于價值創(chuàng)造，行業(yè)終將告別粗放發(fā)展，邁向更健康、更專業(yè)的發(fā)展階段。新時代信托此次掛牌能否成功尋得良配，不僅關(guān)乎一家公司的生死，更將成為觀察信托行業(yè)格局重塑的重要窗口，見證行業(yè)在陣痛中破局新生。

【免責(zé)聲明】本公眾號所發(fā)文章代表作者個人觀點，不代表本公眾號立場，對任何因或間接使用本公眾號涉及的信息和內(nèi)容或者據(jù)此進行投資所造成的一切后果或損失，本公眾號不承擔(dān)任何法律責(zé)任。

如果覺得文章不錯就點贊、在看、分享吧~