作者 | 銳眼哥

來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)銳眼（ID：BJCJRY）

在剛剛過(guò)去的2025年，A股出現(xiàn)了罕見(jiàn)的“慢?！弊邉?shì)。上證指數(shù)從4月初最低的3000點(diǎn)附近一路震蕩上行，年內(nèi)一度突破4000點(diǎn)大關(guān)，年末收于3968點(diǎn)。

2025年第二大牛股，如何誕生的？

A股年內(nèi)第一大牛股是上緯新材，這家原本生產(chǎn)高分子復(fù)合材料、風(fēng)電葉片用樹(shù)脂、環(huán)保型涂料的公司被智元機(jī)器人入主，切入人形機(jī)器人賽道，引發(fā)了股價(jià)暴漲，年內(nèi)漲幅高達(dá)1821.1%。

盡管智元機(jī)器人方面明確否認(rèn)構(gòu)成借殼上市，但由于是通過(guò)“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+要約收購(gòu)”的方式取得上緯新材控制權(quán)，因此確實(shí)被很多人視為“類(lèi)借殼”。

漲幅第二大的是天普股份，這家位于寧波，主營(yíng)汽車(chē)管路系統(tǒng)、密封件、橡膠制品等汽車(chē)零部件的公司，在2025年漲幅高達(dá)1662.5%。

天普股份跟上緯新材一起，成為2025年A股唯二累計(jì)漲幅超過(guò)10倍的公司。

2025年年初，天普股份股價(jià)一度跌到了11元以下，到了2025年12月30日，其股價(jià)已經(jīng)暴漲到歷史最高的218.02元。

尤其12月25日-30日的4個(gè)交易日里，天普股份4天3漲停，在高位繼續(xù)暴漲，把股價(jià)徹底引向高潮。

12月30日收盤(pán)后，天普股份發(fā)布公告，稱(chēng)由于股價(jià)已經(jīng)累積巨大交易風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重偏離上市公司基本面，公司股票將于12月31日開(kāi)市起停牌，披露核查公告后復(fù)牌。公司提醒廣大投資者注意二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)。

緊接著，天普股份再度發(fā)布公告，不過(guò)這次變成了《關(guān)于寧波市天普橡膠科技股份有限公司涉嫌信息披露違規(guī)的監(jiān)管工作函》。

具體來(lái)說(shuō)，上交所給天普股份發(fā)去監(jiān)管工作函，直指公司在控制權(quán)變更過(guò)程中的一系列問(wèn)題，涉及到上市公司本身、董事、高管、實(shí)際控制人。

回看天普股份股價(jià)走勢(shì)圖，其2025年內(nèi)最猛烈的一段上漲出現(xiàn)在8月22日-9月23日，期間股價(jià)連續(xù)15個(gè)漲停板，從不到27元一口氣暴漲到111.21元。

在股價(jià)啟動(dòng)連續(xù)15個(gè)漲停板的前一天，也就是2025年8月21日，天普股份發(fā)布公告稱(chēng)，實(shí)控人尤建義擬向中昊芯英轉(zhuǎn)讓10.75%股份，中昊芯英將通過(guò)增資及要約收購(gòu)成為新控股股東，實(shí)際控制人變更為楊龔軼凡。

再具體點(diǎn)說(shuō)，這筆股份轉(zhuǎn)讓的出資方由中昊芯英、海南芯繁企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、自然人方東暉三方構(gòu)成，三者合計(jì)出資超過(guò)21億元。中昊芯英是出資主體，出資金額大約是9.65億元，方東暉出資大約7.64億元，海南芯繁出資大約3.95億元。

公開(kāi)信息顯示，中昊芯英位于杭州，成立于2020年10月，是一家人工智能芯片公司，是中國(guó)少數(shù)能掌握TPU（張量處理單元）架構(gòu)訓(xùn)練、推理一體AI芯片全鏈路技術(shù)的企業(yè)，估值超過(guò)40億元。

中昊芯英創(chuàng)始人楊龔軼凡是前谷歌TPU核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，深度參與TPU v2、v3、v4架構(gòu)與研發(fā)，公司的核心團(tuán)隊(duì)成員主要來(lái)自谷歌、微軟、三星、英偉達(dá)、亞馬遜等國(guó)際頂尖科技公司的AI軟硬件設(shè)計(jì)專(zhuān)家。

在技術(shù)積累上，中昊芯英擁有從28nm到7nm芯片設(shè)計(jì)、優(yōu)化、流片生產(chǎn)、客戶(hù)交付的完整方法論與經(jīng)驗(yàn)。

大概是11月左右，谷歌的Gemini3問(wèn)世，A股市場(chǎng)掀起了對(duì)谷歌TPU概念股的炒作。其實(shí)現(xiàn)在看來(lái)，8、9月份暴漲的天普股份似乎才是最早、最牛的谷歌TPU概念股。

AI是2025年A股核心主熱點(diǎn)，天普股份的這份公告被市場(chǎng)普遍認(rèn)為“AI芯公司要借殼上市”，由此引發(fā)股價(jià)大漲特漲。

暴漲后停牌，利空來(lái)襲？

最近幾天，天普股份再度大漲，這似乎跟新的公告又有關(guān)系。12月22日晚，天普股份發(fā)布公告，宣布中昊芯英要約收購(gòu)事項(xiàng)已完成。同時(shí)，尤建義辭任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，財(cái)務(wù)總監(jiān)沈偉益擔(dān)任代理董事長(zhǎng)，公司實(shí)際控制人由尤建義變更為楊龔軼凡。

不過(guò)，在12月30日，天普股份“4天3漲?！敝?，公司在發(fā)布的停牌核查公告中詳細(xì)說(shuō)明了跟中昊芯英之間的一些事情。

要點(diǎn)是：

1、公司無(wú)開(kāi)展人工智能相關(guān)業(yè)務(wù)的計(jì)劃，并與股東中昊芯英無(wú)任何框架性合作協(xié)議。

2、股東中昊芯英自身現(xiàn)有資本證券化路徑與上市公司無(wú)關(guān)。

3、股東中昊芯英無(wú)資產(chǎn)注入計(jì)劃。

在股價(jià)年內(nèi)暴漲1600%以上后，天普股份公告中提到的這幾點(diǎn)似乎是想間接撇清公司跟人工智能這一巨大熱點(diǎn)之間的關(guān)系。

天普股份還提到了公司股價(jià)累計(jì)漲幅較大，期間已累積巨大交易風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)已嚴(yán)重偏離上市公司基本面，公司股價(jià)未來(lái)隨時(shí)有快速下跌的可能。

再結(jié)合公司涉嫌信息披露違規(guī)而被上交所發(fā)布監(jiān)管函的消息，“高處不勝寒”的天普股份，目前的利空消息似乎更多。

其實(shí)上交所早就注意到了天普股份，8月22日就對(duì)其發(fā)布監(jiān)管函，主要針對(duì)收購(gòu)資金來(lái)源、內(nèi)幕信息管控等問(wèn)題進(jìn)行常規(guī)問(wèn)詢(xún)。

到了12月31日，天普股份收到的監(jiān)管工作函已明確指向“涉嫌信息披露違規(guī)”，這表明情況已經(jīng)升級(jí)。

天普股份盡管在股價(jià)多次觸發(fā)嚴(yán)重異常波動(dòng)期間發(fā)布過(guò)風(fēng)險(xiǎn)提示，但未及時(shí)澄清市場(chǎng)傳言，導(dǎo)致股價(jià)在缺乏實(shí)質(zhì)基本面支撐的情況下持續(xù)暴漲，這或許是監(jiān)管部門(mén)認(rèn)為其信息披露有問(wèn)題的重要原因。

2025年前三季度，天普股份營(yíng)業(yè)收入2.31億元，同比下降4.98%；歸母凈利潤(rùn)1785.08萬(wàn)元，同比下降2.91%。如此一般般的業(yè)績(jī)，再加上不斷暴漲的股價(jià)，目前天普股份動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)高達(dá)1200倍以上。

人們都說(shuō)100倍是“市夢(mèng)率”，那么1200倍的天普股份是不是已經(jīng)“宇宙級(jí)高估”了呢？

天普股份的“AI芯片”故事還能講到什么時(shí)候，接下來(lái)股價(jià)會(huì)如何演繹？我們不妨持續(xù)關(guān)注。