來源：證券時報

時序輪轉(zhuǎn)，華章日新。2025年的中國期貨市場與期貨業(yè)，在改革深化的浪潮中踏浪前行，于高質(zhì)量發(fā)展的賽道上縱深突破。

從資金規(guī)模突破2萬億元大關的歷史性跨越，到業(yè)務模式掙脫路徑依賴的創(chuàng)新性轉(zhuǎn)型；從行業(yè)生態(tài)告別同質(zhì)化內(nèi)卷的價值重塑，到對外開放融入全球體系的格局拓展……期貨業(yè)發(fā)展的脈絡清晰可循。在此背景下，券商中國記者特別梳理十大關鍵詞，以此解碼行業(yè)發(fā)展的密碼、勾勒行業(yè)升級的全貌。

2萬億元

2025年，中國期貨市場迎來里程碑式突破，資金總量與客戶權益相繼突破2萬億元大關，創(chuàng)出歷史新高。

繼2025年10月9日期貨市場資金總量突破2萬億元之后，12月8日，期貨公司客戶權益突破2萬億元，較2024年底增幅超30%。其中，特殊法人客戶權益穩(wěn)步增長，在各類特法客戶中，保險機構權益增幅最為顯著，較2024年底增幅約兩倍。期貨市場交易活躍度也同步提升，2025年前11個月全國期貨市場累計成交量81.17億手、成交額675.45萬億元，同比分別增長14.74%和20.19%，有色金屬、能源化工等產(chǎn)業(yè)相關品種成交增速尤為突出。

廣發(fā)期貨董事長周偉指出，2025年，期貨市場資金總量、客戶權益先后突破2萬億元，背后是期貨品種體系完善、企業(yè)避險需求增長、中長期資金入市等因素的綜合推動。伴隨著總量躍升和結(jié)構優(yōu)化，期貨市場將逐漸形成“市場深度不斷提升－市場功能有效發(fā)揮－市場結(jié)構日益優(yōu)化”的正向循環(huán)，在服務構建新發(fā)展格局和中國式現(xiàn)代化進程中發(fā)揮更大作用。

品種擴容

品種創(chuàng)新持續(xù)發(fā)力，是2025年期貨市場擴容提質(zhì)的核心抓手。通過精準對接國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)需求，期貨品種體系不斷完善，服務實體經(jīng)濟的覆蓋面與精準度顯著提升。

截至2025年11月末，我國共上市期貨期權品種164個，全年新增鑄造鋁合金、純苯、丙烯、膠版印刷紙等18個品種。

值得一提的是，從產(chǎn)業(yè)端看，純苯、丙烯期貨的成功上市填補了石化中上游核心原料的風險管理工具空白，膠版印刷紙期貨聯(lián)動已上市的紙漿期貨，構建起“原料－成品”全鏈條避險體系。模式創(chuàng)新層面，線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯等3個月均價期貨成功推出，精準貼合化工外貿(mào)領域普遍采用的均價計價習慣，解決了傳統(tǒng)期貨套保與企業(yè)實際計價模式不匹配的模擬誤差痛點。在綠色轉(zhuǎn)型領域，國內(nèi)首個再生金屬期貨品種鑄造鋁合金期貨，以及服務新能源產(chǎn)業(yè)的鉑、鈀期貨相繼上市，通過明確綠色交割標準、引導產(chǎn)業(yè)資源向低碳領域集聚。同時，期權品種實現(xiàn)成熟期貨品種全覆蓋，為實體企業(yè)提供了更靈活、精準的風險管理選擇，進一步豐富了市場避險工具庫。

“反內(nèi)卷”

“反內(nèi)卷”成為2025年期貨業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要關鍵詞之一，行業(yè)被引導轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造的良性競爭賽道。

2025年8月，中國期貨業(yè)協(xié)會發(fā)布公告，就《期貨公司經(jīng)紀業(yè)務不正當競爭行為管理規(guī)則（征求意見稿）》公開征求意見。新規(guī)共19條，明確經(jīng)紀業(yè)務不正當競爭行為的內(nèi)涵、規(guī)范期貨經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費管理、明確期貨經(jīng)紀業(yè)務活動的禁止性行為、強化投訴舉報和自律管理。手續(xù)費無序競爭、虛假宣傳、故意詆毀其他期貨公司等都被列入禁止行為。

從行業(yè)內(nèi)看，頭部機構憑借資本與技術優(yōu)勢，加速構建差異化服務體系，重點拓展產(chǎn)業(yè)套保、跨境風險管理等高端業(yè)務；中小機構則規(guī)避同質(zhì)化競爭，聚焦區(qū)域特色產(chǎn)業(yè)或細分品種領域打造核心競爭力。

東證期貨相關負責人認為，“反內(nèi)卷”新規(guī)最直接的影響是有效遏制了非理性的價格戰(zhàn)，維護了公平競爭秩序。更為深遠的意義在于，它正在引導全行業(yè)將競爭焦點，從“價格”徹底轉(zhuǎn)向“服務質(zhì)量與專業(yè)價值創(chuàng)造”。這為合規(guī)經(jīng)營、專注能力的公司創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境，長遠看將提升行業(yè)整體服務實體經(jīng)濟的能力和形象。

深耕產(chǎn)業(yè)

扎根實體、深耕產(chǎn)業(yè)是期貨行業(yè)2025年的又一大主題，期貨公司推動期貨服務與產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度融合，成為產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的“壓艙石”。

第三方服務平臺避險網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年前11個月累計1782家上市公司發(fā)布套期保值相關公告，較2024年全年增加279家，增長18.6%。

據(jù)券商中國記者了解，期貨行業(yè)服務實體經(jīng)濟的導向在2025年更加明確和深入。A股上市公司發(fā)布套期保值公告的數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。企業(yè)的需求也從“要不要用期貨”升級為“如何用好、用精”，從簡單的套保發(fā)展到包含敞口管理、基差管理、含權貿(mào)易等的復合型模式。相應的，期貨公司的角色也從簡單的經(jīng)紀業(yè)務服務提供者，向深度融入產(chǎn)業(yè)鏈的“風險管理服務商”轉(zhuǎn)變。

在業(yè)內(nèi)人士看來，產(chǎn)業(yè)客戶和上市公司對期貨市場參與度提升主要有三方面原因：一是產(chǎn)業(yè)客戶對于價格風險管理和鎖定利潤的需求越來越高，二是期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)方面的作用日益突出，三是期貨市場品種的擴容以及工具的逐漸豐富也給產(chǎn)業(yè)客戶提供了更靈活的風險管理工具和方案。

自營、資管崛起

2025年，中國期貨業(yè)整體利潤有所增長，部分公司的自營、資管業(yè)務異軍突起、盈利大增，成為最大亮點。

中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年1—11月，期貨公司全行業(yè)累計凈利潤103.16億元，同比增長17.67%，而營收同比僅增長3.53%。國元期貨副總經(jīng)理龍瑋分析表示，依托黃金白銀、A股持續(xù)走強的市場環(huán)境，自有資金投資業(yè)務成為行業(yè)利潤增長核心動力。部分期貨公司利潤增長彈性主要來自自營盤收益，有效對沖了傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務的壓力。

此外，期貨資管業(yè)務的規(guī)模也在快速提升。截至2025年11月末，期貨公司及其資管子公司私募資管產(chǎn)品規(guī)模達3755.48億元，較2024年末增長19.48%，創(chuàng)下近3年最快增速。

以瑞達期貨為例，公司2025年三季報中資產(chǎn)管理業(yè)務收入表現(xiàn)突出。2025年前三季度，公司投資管理業(yè)務手續(xù)費收入為4855.25萬元，同比增長78%；2025年第三季度單季，資產(chǎn)管理業(yè)務收入同比增長223.83%，成為業(yè)績增長的關鍵驅(qū)動因素。

新湖期貨相關負責人認為，期貨公司正加速擺脫對傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務的依賴，收入結(jié)構更加均衡。目前已經(jīng)形成了“經(jīng)紀服務穩(wěn)底盤、場外與資管拓增量”的盈利新格局。資管業(yè)務因大宗商品與傳統(tǒng)資產(chǎn)的低相關性、期貨定價的精準性，管理規(guī)模增長提升收入貢獻。

國際化深化

2025年，中國期貨市場和期貨業(yè)在國際化道路上持續(xù)向前邁進，通過制度規(guī)則國際化銜接、品種開放擴容、跨境服務優(yōu)化等多重舉措，持續(xù)提升全球資源配置能力，加速融入全球金融體系。

制度層面，品種開放持續(xù)擴容，合格境外投資者（QFII/RQFII）可交易的期貨期權品種總數(shù)拓展至107個。境外投資者使用人民幣國債作為商品期貨保證金業(yè)務正式落地，首批覆蓋原油、鐵礦石等6個核心國際化品種。此外，上期所率先完成核心業(yè)務規(guī)則的國際化改造，為境外參與者提供了更便捷、適配的制度環(huán)境。

據(jù)中國期貨市場監(jiān)控中心數(shù)據(jù)，截至2025年9月末，全市場有效客戶數(shù)已突破270萬個，較去年同期增長14%。2025年前三季度，市場累計新增客戶65萬個，客戶基礎穩(wěn)步增強。從結(jié)構上看，境外客戶增長更為顯著，增幅達11%，交易者分布于40個國家和地區(qū)。

國際化是期貨公司多元化經(jīng)營的重要拓展方向，推動期貨公司綜合競爭力進一步提升。中信期貨相關負責人向記者表示，2025年該公司繼續(xù)提升全球影響力，加快提升國際業(yè)務基礎承做能力，從全球清算布局、交易行情鏈路、交割結(jié)算服務、雙語全球研究、多元業(yè)務等板塊全面提升落地服務能力，有效地承接了中資企業(yè)出海進行全球風險管理的需求。

科技賦能

科技能力日益成為期貨公司核心競爭力，2025年，期貨行業(yè)加速擁抱大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等前沿技術，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入強勁科技動能。

頭部機構率先發(fā)力、紛紛投入重金，融入AI技術構建智能化投研平臺、產(chǎn)業(yè)套保系統(tǒng)等，將多年積累的專業(yè)研判能力沉淀為標準化數(shù)據(jù)工具，實現(xiàn)服務的規(guī)模化與精準化。以東證期貨為例，在金融產(chǎn)品方面，東證將繼續(xù)依托投研一體化平臺“東證繁微”、證期一體化極速交易系統(tǒng)“東方雨燕”、期現(xiàn)一體化大宗衍生品管理工具“大宗精靈”、全場景一體化“智達”應用程序等，不斷提高風險管理服務能力、“研究+技術”驅(qū)動的智能服務能力。

東證期貨相關負責人指出，AI作為今年的熱點話題，正以前所未有的深度和廣度重塑期貨行業(yè)的格局。在市場層面，智能算法持續(xù)優(yōu)化交易執(zhí)行路徑，顯著提升了市場流動性與運行效率；在客戶服務端，AI推動服務從標準化向個性化躍遷，智能客服與定制化風險管理方案使得以往高門檻的專業(yè)服務變得更為普惠；在核心的投研與風控領域，投研決策正從依賴個人經(jīng)驗的模式，轉(zhuǎn)向由大數(shù)據(jù)和AI模型驅(qū)動的智能分析模式，能夠融合處理行情、輿情、供應鏈等多元信息，而風險管理體系則借助AI實現(xiàn)了從事后監(jiān)控到事前精準預警與事中動態(tài)調(diào)控的根本性升級。

增資潮

2025年期貨行業(yè)迎來大規(guī)模增資潮，券商系期貨公司成為增資主力，“馬太效應”持續(xù)凸顯，行業(yè)格局加速重構。

2025年3月，東證期貨注冊資本從43億元增至48億元，增資資金主要用于強化風險管理與衍生品業(yè)務布局。5月，國泰君安期貨獲控股股東國泰海通增資15億元，注冊資本從40億元提升至70億元，僅次于中信期貨的76億元，躍居行業(yè)第二。12月，東吳證券公告，計劃以自有資金4.03億元向控股子公司東吳期貨增資，并聯(lián)合關聯(lián)方蘇州營財投資集團有限公司及非關聯(lián)方蘇州交通投資集團有限責任公司按原股權比例共同完成此次增資。增資完成后，東吳期貨的注冊資本將從10.32億元增至15.32億元，此次增資旨在提升東吳期貨的凈資本水平，擴大業(yè)務規(guī)模，并鞏固市場地位。

據(jù)相關統(tǒng)計，排名前20的期貨公司凈資本占比超過60%，增資后頭部公司的資本優(yōu)勢進一步擴大?！捌谪浌驹鲑Y一方面是規(guī)模增長后需要滿足相關監(jiān)管要求，另一方面是為了拓展資管、風險管理、國際化等資本消耗型業(yè)務，同時也能提高自身風險防御能力?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出。

行情分化

總結(jié)2025年的期貨市場表現(xiàn)，最鮮明的特征之一便是行情分化。尤其大宗商品市場呈現(xiàn)“冰火兩重天”的極端格局，不同板塊、品種走勢差異顯著。

受美聯(lián)儲釋放流動性和關稅及地緣政治風險的影響，貴金屬板塊表現(xiàn)可謂一枝獨秀。新能源、儲能等新型需求的拉動也使得銅、鋁等傳統(tǒng)有色金屬表現(xiàn)較為強勢。截至記者發(fā)稿時，倫敦金現(xiàn)貨價格年內(nèi)漲幅為64%，倫敦銀現(xiàn)貨價格更是大漲146%。國內(nèi)黃金、白銀期貨價格同步上漲、創(chuàng)下歷史新高，拉動新上市的鉑、鈀期貨一度連續(xù)飆升。此外，新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關的碳酸鋰期貨年內(nèi)漲逾50%，也成為市場明星品種。然而，傳統(tǒng)需求影響更大的黑色、能化和農(nóng)產(chǎn)品板塊整體表現(xiàn)偏弱，市場活躍度也有所下降。

在不少分析人士看來，雖然市場對貴金屬價格上漲有較強共識，但價格的漲幅超出多數(shù)人預期。多晶硅等新能源金屬以及煤炭價格，年中受到國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策預期的拉動迅速逆轉(zhuǎn)，尤其多晶硅價格的漲幅空間也較為超預期。

對期貨業(yè)而言，這種分化的市場格局既為投資者提供了結(jié)構性交易機會，也對產(chǎn)業(yè)客戶的風險管理能力提出了更高要求，推動期貨市場避險功能向精細化、差異化方向升級。

監(jiān)管完善

2025年，監(jiān)管部門出臺了多項期貨行業(yè)規(guī)章制度和自律規(guī)則，圍繞互聯(lián)網(wǎng)營銷、程序化交易、風險管理業(yè)務、從業(yè)人員執(zhí)業(yè)管理、居間人等方面進行系統(tǒng)性的制度規(guī)范，有力提升了行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展水平。

引人關注的是，證監(jiān)會最新發(fā)布《證券期貨市場監(jiān)督管理措施實施辦法》，自2026年6月30日起施行。年初以來，證監(jiān)會發(fā)布《期貨市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》《期貨公司互聯(lián)網(wǎng)營銷管理暫行規(guī)定》，加強對期貨市場程序化交易和期貨公司互聯(lián)網(wǎng)營銷活動的全過程監(jiān)管，還發(fā)布了《期貨公司分類評價規(guī)定》，完善期貨行業(yè)分類監(jiān)管體系。

行業(yè)自律層面，中期協(xié)年內(nèi)陸續(xù)發(fā)布實施《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務備案管理規(guī)則》《期貨風險管理公司衍生品交易業(yè)務管理規(guī)則》《期貨公司居間人管理辦法（試行）》《期貨做市交易業(yè)務管理規(guī)則》等多項新規(guī)。此外，監(jiān)管部門還強化了日常監(jiān)管與專項檢查，年內(nèi)開展了衍生品業(yè)務、資管業(yè)務等專項核查，對違規(guī)機構采取監(jiān)管談話、罰款等懲戒措施，形成監(jiān)管震懾。

分析人士指出，監(jiān)管的強化完善本質(zhì)上是為期貨行業(yè)“修橋鋪路”，通過清除亂象、夯實規(guī)則，推動期貨公司從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量發(fā)展”，最終實現(xiàn)市場更安全、功能更有效、服務更扎實的長期目標。

潮起海天闊，揚帆正當時?；赝?025，告別粗放增長、擁抱價值創(chuàng)造，中國期貨業(yè)書寫了行業(yè)升級的精彩篇章。站在新的歷史起點，唯有謹記服務實體經(jīng)濟的立身之本，勇于探索、大膽創(chuàng)新，期貨業(yè)方能在金融強國建設的征程中實現(xiàn)更大價值。