“加強(qiáng)海外布局，提升在全球金融市場中的競爭力，打造國際一流投資銀行，是證券行業(yè)的使命與責(zé)任。與此同時，隨著境內(nèi)業(yè)務(wù)收入波動，境內(nèi)外資本市場雙向開放及跨境投融資需求的增長，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展也成為中資券商的必然選擇。”近日，中國銀河證券董事長王晟在接受證券時報·券商中國記者專訪時如是說。

中資券商出海三十余年，當(dāng)前已進(jìn)入深水區(qū)。王晟指出，目前制約券商海外子公司經(jīng)營能力的因素主要體現(xiàn)在資本、管理、人才、文化四個層面。從銀河證券的實(shí)踐出發(fā)，王晟進(jìn)而分享了三大“解題經(jīng)驗(yàn)”。

全球經(jīng)貿(mào)摩擦加劇不改中資券商出海趨勢

從申銀證券于1992年底在香港設(shè)立分公司算起，中資券商出海已經(jīng)三十余年。在建設(shè)國際一流投行、服務(wù)實(shí)體企業(yè)出海等大背景下，中資券商推進(jìn)國際化戰(zhàn)略又迎來歷史性發(fā)展窗口。然而，我們也必須正視的是，在全球宏觀環(huán)境持續(xù)動蕩的背景下，中資券商的海外展業(yè)面臨前所未有的復(fù)雜挑戰(zhàn)。

王晟指出，一方面，逆全球化背景下，各國資本流動管制政策日趨嚴(yán)格，跨境證券賬戶監(jiān)管從嚴(yán)，顯著抬高了中資機(jī)構(gòu)海外展業(yè)的合規(guī)風(fēng)險和運(yùn)營成本。另一方面，美國貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)政策的頻繁調(diào)整接連引發(fā)利率、匯率及資本市場震蕩，宏觀市場波動對券商海外業(yè)務(wù)發(fā)展形成巨大挑戰(zhàn)，考驗(yàn)市場研判和風(fēng)控能力。

與此同時，地緣沖突頻發(fā)和全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的雙重壓力，不僅削弱了戰(zhàn)略投資項(xiàng)目的穩(wěn)定性，也導(dǎo)致預(yù)期投資回報率面臨系統(tǒng)性下調(diào)?！斑@些結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)正在重塑全球金融市場的競爭格局，對中資券商的國際化戰(zhàn)略形成嚴(yán)峻考驗(yàn)?！彼硎?。

不過，中資券商并非沒有機(jī)會。王晟同時強(qiáng)調(diào)，在全球經(jīng)濟(jì)格局深刻調(diào)整的背景下，中國始終秉持開放共贏的發(fā)展理念，堅定不移地支持中國企業(yè)國際化發(fā)展，強(qiáng)調(diào)“鼓勵雙向投資”“鼓勵中資金融機(jī)構(gòu)走出去”。中國銀河證券正是以東南亞等“一帶一路”共建國家和地區(qū)為重點(diǎn)，力求逐步輻射全球，不斷提升綜合金融服務(wù)能力和國際競爭力。

“最大的感受是發(fā)展信心”

2025年上半年，王晟前往東南亞，在到訪印尼、馬來西亞外，他還參加了2025東盟商業(yè)論壇。談及此行最大感受，王晟反復(fù)強(qiáng)調(diào)了信心一詞。這種信心，既是中國對東盟的重視和信心，也是東盟和世界對中國的信心，更是中國—東盟合作的信心。

“面對美國所謂對等關(guān)稅政策對區(qū)域貿(mào)易的沖擊、全球地緣政治沖突等復(fù)雜外部環(huán)境，中國與東盟堅定推進(jìn)合作，共同應(yīng)對全球性挑戰(zhàn)?！蓖蹶烧劦健?/p>

中國銀河證券在2025東盟商業(yè)論壇的收獲，即例證之一。據(jù)了解，在該論壇上，中國銀河證券及銀河海外共簽署了六項(xiàng)具有重大影響力的合作協(xié)議，涉及投資、融資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融產(chǎn)品創(chuàng)新等多個領(lǐng)域，合作伙伴既包括馬來西亞投資發(fā)展局（MIDA）、吉隆坡交易所等政府機(jī)構(gòu)，也包括馬來西亞華僑銀行、富國基金、德福資本、中關(guān)村國際等行業(yè)領(lǐng)先的中外企業(yè)。王晟稱，各方都表現(xiàn)出強(qiáng)烈的合作意愿，致力于推動雙邊投資與資本流動。

中國和東盟在科技創(chuàng)新、金融投資等領(lǐng)域的合作廣度和深度正在持續(xù)拓展，這也為中資券商提供了發(fā)展機(jī)遇。王晟指出，面對東盟各國市場和監(jiān)管環(huán)境的多樣性，具有東南亞本地團(tuán)隊的中資券商可幫助中企實(shí)現(xiàn)跨境并購、海外融資上市、財富管理、業(yè)務(wù)機(jī)會引薦等多重金融需求。

從實(shí)踐來看，在歷經(jīng)三十余年國際化探索后，東南亞確已成為中資券商新一輪出海潮的應(yīng)許之地。除中國銀河證券外，中信證券、中金公司、華泰證券、國泰海通等券商均在此有所布局。

四大制約因素與三大發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

不過，參考外資大行的發(fā)展路徑來看，出海向來是鮮花與荊棘并存的過程。證券時報·券商中國記者觀察到，2024年以來，多家券商不斷對海外子公司進(jìn)行增資或提供增信擔(dān)保。

“與國際領(lǐng)先投行相比，中資券商的資本金規(guī)模是數(shù)量級差距，境外子公司的資本金又低了一個量級，因此在資本業(yè)務(wù)發(fā)展、跨境電子化信息及交易平臺建設(shè)等方面仍受到資金不足因素制約?！蓖蹶杀硎?，資本實(shí)力是影響中資券商海外子公司經(jīng)營能力的因素之一。

除此之外，王晟認(rèn)為，制約海外子公司發(fā)展的因素還包括管理、人才、文化。其中，管理方面，由于總部與海外本土團(tuán)隊之間往往存在管理理念、決策流程等方面的差異，影響境內(nèi)外協(xié)同效率和經(jīng)營水平。同時，地緣政治風(fēng)險加劇增加了海外經(jīng)營的復(fù)雜性和不確定性，各國對資本市場高強(qiáng)度的監(jiān)管政策日趨復(fù)雜，海外業(yè)務(wù)面臨的市場風(fēng)險、匯率風(fēng)險等更加突出，極大地考驗(yàn)海外子公司的風(fēng)控管理水平。

文化層面，境內(nèi)外管理文化差異較大，而金融行業(yè)高度依賴信任、溝通和合規(guī)，文化沖突可能導(dǎo)致管理低效、客戶流失甚至合規(guī)風(fēng)險。人才方面，在他看來，很多海外并購的失敗案例都是始于人才的流失。

基于上述兩點(diǎn)，王晟認(rèn)為，在海外子公司經(jīng)營過程中，既需要來自總部具有國際經(jīng)驗(yàn)的管理者推動公司戰(zhàn)略的本土化落地，成為跨文化管理的橋梁，更需要吸引和留住具有專業(yè)能力與市場經(jīng)驗(yàn)的海外本土人才。與此同時，需要充分尊重不同國家文化習(xí)俗，通過管理的本地化減少文化隔閡，通過境內(nèi)外人員交流逐漸增進(jìn)了解，促進(jìn)文化融合。

關(guān)于中資券商如何走好國際化這步棋？王晟從中國銀河證券的實(shí)踐出發(fā)，分享了三方面經(jīng)驗(yàn)。

一是應(yīng)結(jié)合自身優(yōu)勢，深耕核心區(qū)域和核心業(yè)務(wù)，打造差異化核心競爭力，持續(xù)強(qiáng)化服務(wù)中資企業(yè)“走出去”和為國際投資者進(jìn)入中國資本市場提供全方位服務(wù)的能力，積極服務(wù)國家戰(zhàn)略。

二是嚴(yán)守風(fēng)險合規(guī)底線，深入理解并靈活運(yùn)用金融市場風(fēng)險對沖管理工具，加強(qiáng)對市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險等的監(jiān)測與管控，對高風(fēng)險業(yè)務(wù)應(yīng)實(shí)施穿透式管理，嚴(yán)控新興市場展業(yè)風(fēng)險，加強(qiáng)對地緣政治極端情形的預(yù)判和應(yīng)對準(zhǔn)備。

三是加強(qiáng)境內(nèi)外文化融合和業(yè)務(wù)協(xié)同，不斷優(yōu)化盈利模式，加強(qiáng)資產(chǎn)配置管理，提升業(yè)績穩(wěn)健性和市場適應(yīng)性。

責(zé)編：羅曉霞

排版：劉珺宇

校對：趙燕

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