匯通財經(jīng)訊——在利差持續(xù)存在、美國經(jīng)濟增長韌性強勁以及日本央行政策趨于謹慎的多重驅(qū)動下，2026年美元兌日元匯率的結(jié)構(gòu)性看漲格局仍將延續(xù)。市場預(yù)計會出現(xiàn)回調(diào)，但這一現(xiàn)象將被視為長期上行趨勢中的暫時性波動。

匯通財經(jīng)APP訊——2025年大部分時間里，美元兌日元匯率均處于上行態(tài)勢。當(dāng)下，市場對于匯率后續(xù)走勢的疑問層出不窮。但要準確把握未來走向，我們需先回顧過去一年的表現(xiàn)。

不難發(fā)現(xiàn)，2025年美元兌日元匯率整體呈現(xiàn)“往返震蕩”的走勢。若匯率在當(dāng)前水平附近收盤，全年波幅或?qū)⒊制交騼H有小幅變動。但市場體感顯然并非如此。年初階段，受全球風(fēng)險偏好波動影響，美元兌日元匯率一度承壓走弱。再看美聯(lián)儲方面，其政策立場已從緊縮轉(zhuǎn)向觀望，而市場甚至早于實際政策落地，就開始頻繁消化降息預(yù)期。

4月下旬市場回暖后，美元兌日元匯率曾出現(xiàn)數(shù)次大幅回調(diào)，這一現(xiàn)象也印證了上述市場預(yù)期的變化。值得重點關(guān)注的是4月下旬這一時間節(jié)點——當(dāng)時唐納德·特朗普曾提議對中國加征大規(guī)模關(guān)稅，隨后卻推翻了這一決定，而日元匯率自此便開啟了走弱通道。

從利率層面來看，美國國債收益率仍處于結(jié)構(gòu)性高位，這使得美元兌日元成為極具吸引力的利差交易標(biāo)的。與此同時，日本央行雖正小心翼翼地推進貨幣政策正常化進程，但在利率水平上，與全球其他主要央行仍存在較大差距。日本央行推行的收益率曲線控制政策雖已有所放寬，但并未完全放棄，這在一定程度上壓制了日本國債收益率的上行空間。盡管近期日本國債市場出現(xiàn)了小幅波動，但利差因素依舊是主導(dǎo)美元兌日元匯率走勢的核心驅(qū)動力，這也是該貨幣對的一貫特征。

美日間持續(xù)走闊的利差格局，始終對美元形成支撐。簡而言之，投資者若持有美元兌日元的多頭頭寸，便可獲得持續(xù)的利息收益。舉例而言，若在4月中旬把握市場反彈時機入場做多，投資者不僅能每日賺取利息，還能收獲可觀的名義收益。美國經(jīng)濟的韌性表現(xiàn)疊加粘性通脹，支撐實際收益率維持在高位。而放眼全球，多數(shù)國家和地區(qū)的資產(chǎn)收益率都相對低迷，這使得美國國債對全球資本具備極強的吸引力。

日本的薪資增速雖有小幅改善，但漲幅不足以推動央行采取激進的緊縮政策；同時，通脹水平也顯現(xiàn)出緩和跡象，這進一步強化了日本央行的謹慎立場。換言之，日本央行大概率不會出臺力度較大的政策調(diào)整。從市場表現(xiàn)來看，自4月中旬起，美元兌日元便已進入結(jié)構(gòu)性上漲通道，期間雖伴隨多次大幅回調(diào)，但整體趨勢未改。

利差仍是主導(dǎo)市場的核心力量

美元兌日元的歷次回調(diào)，大多由兩大因素驅(qū)動：一是日本央行釋放的干預(yù)信號，二是市場避險情緒升溫引發(fā)的日元買盤。即便美國國債收益率短期內(nèi)出現(xiàn)下行，一旦利差重新成為市場關(guān)注的焦點，匯率便會迅速重拾漲勢。2025年多數(shù)時間里，交易員均將匯率回調(diào)視為逢低買入的良機。顯然，至少在過去六七個月里，該貨幣對的長期走勢是明確看漲的。

從技術(shù)形態(tài)來看，美元兌日元匯率持續(xù)錄得“更高的高點”與“更高的低點”，且關(guān)鍵心理關(guān)口對匯率的吸引力極強，其中150日元關(guān)口便是典型代表，該價位在年內(nèi)多次對匯率走勢產(chǎn)生關(guān)鍵影響。

2026年美元兌日元匯率展望

在梳理完上述市場背景后，我們來展望2026年的匯率走勢，核心影響因素將呈現(xiàn)怎樣的格局？

首先是美聯(lián)儲政策。預(yù)計美聯(lián)儲將逐步開啟降息周期，但美國國債收益率仍將維持在相對高位——這里的關(guān)鍵詞是“逐步”，我認為美聯(lián)儲短期內(nèi)不會采取恐慌性的政策舉措。其次是日本央行的動向，其貨幣政策正?；M程可能會繼續(xù)緩慢推進，但這一過程存在較大的不確定性。綜合來看，利差格局仍將對美元形成強勁支撐。

市場雖存在日本央行干預(yù)匯率的潛在風(fēng)險，但這種可能性較低。日本的通脹水平預(yù)計將繼續(xù)回落，這會削弱央行收緊政策的緊迫性。此外，全球交易員的風(fēng)險情緒也會對匯率產(chǎn)生短期影響，但相較于利差因素，其重要性處于次要地位——這也是美元兌日元匯率走勢的常態(tài)。

看漲情景

看漲情景視為基準預(yù)期，其發(fā)生概率相對更高。具體而言，即便美聯(lián)儲降息，美國國債收益率仍將維持在相對高位，這一趨勢其實已經(jīng)有所顯現(xiàn)；日本的貨幣政策正?；M程最多只會循序漸進地推進，且過程可能充滿變數(shù)；全球資本將持續(xù)青睞美元資產(chǎn)——這一點不僅體現(xiàn)在外匯市場，在其他資產(chǎn)市場也同樣有所體現(xiàn)；利差交易的需求也將保持強勁。基于此，我預(yù)計美元兌日元匯率將延續(xù)震蕩上行的走勢，期間伴隨短期大幅回調(diào)，整體表現(xiàn)與過去三四個月基本一致。

看跌情景

看跌情景的發(fā)生概率目前約為30%。觸發(fā)這一情景的條件包括：美國經(jīng)濟增長大幅放緩，進而導(dǎo)致國債收益率下行——不過我認為這種情況發(fā)生的可能性極低；日本央行意外加快貨幣政策正?；椒ァ瑯樱@種風(fēng)險的概率也近乎為零。相比之下，持續(xù)的全球避險環(huán)境才是最有可能觸發(fā)匯率走跌的因素。

歷史上，當(dāng)日元匯率過度走強或走弱時，曾出現(xiàn)過各國央行聯(lián)合干預(yù)的情況，但目前來看，市場距離這一局面還相去甚遠。即便美元兌日元匯率出現(xiàn)回落，從長期來看，其整體的看漲結(jié)構(gòu)大概率不會改變。因此，我認為看跌行情最多只會持續(xù)1-2個季度，長期趨勢仍將回歸看漲。利差因素依舊會是主導(dǎo)匯率走勢的核心驅(qū)動力，這也是該貨幣對歷年走勢的共性特征，結(jié)構(gòu)性支撐作用顯著。匯率回調(diào)仍將是暫時性的，且會成為交易員逢低布局的良機。當(dāng)然，在各國央行召開政策會議前后，市場波動率大概率會上升，但這也是市場的常態(tài)。

2025年，利差因素以及日本央行對貨幣政策正?；倪t疑態(tài)度，幾乎主導(dǎo)了美元兌日元的全年走勢。展望2026年，這種結(jié)構(gòu)性失衡的格局仍將延續(xù)，匯率大概率會延續(xù)此前的運行邏輯。

關(guān)鍵關(guān)注價位

（美元/日元日圖 來源：易匯通）

從技術(shù)分析的角度來看，我重點關(guān)注的價位有兩個。第一個是158日元關(guān)口，若匯率能突破該水平，上方空間將被打開，有望進一步上探160日元，甚至觸及162日元。短期回調(diào)的可能性極高，但從過去兩年的走勢來看，匯率已經(jīng)形成了大型“W底”形態(tài)，目前只需一個催化劑，便能推動匯率開啟新一輪上行行情。

第二個需要密切關(guān)注的價位是153日元關(guān)口。若匯率跌破該支撐位，可能會回落至之前提到的、具備強吸引力的150日元關(guān)口。對于交易員而言，150日元附近將是極佳的逢低買入點位，這幾乎相當(dāng)于重現(xiàn)過去三四個月的交易機會。

綜合來看，基準預(yù)期是美元兌日元在2026年將延續(xù)看漲走勢。對于交易員而言，每一次短期回調(diào)都將是潛在的買入機會。美元兌日元無疑是最適合長期持有的貨幣對之一，尤其是投資者還能在每個交易時段結(jié)束時獲得可觀的利息收益。

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