經(jīng)過(guò)三年“融資-燒錢-再融資”的軍備競(jìng)賽，中國(guó)大模型的上半場(chǎng)已然落幕，真正的淘汰賽正式打響。

12月19日，北京智譜華章科技股份有限公司正式披露招股書，向港交所IPO發(fā)起沖擊。幾乎同一時(shí)間，上海稀宇科技有限公司（MiniMax）也向港交所披露了招股書。一時(shí)間，“大模型第一股”之爭(zhēng)驟然升溫，懸念被推至頂點(diǎn)。

然而，在這場(chǎng)資本盛宴中，并非所有玩家都能坐上主桌。

曾被寄予厚望的零一萬(wàn)物，至今未見(jiàn)新一輪融資落地，也未傳出明確上市計(jì)劃。當(dāng)同行已手握入場(chǎng)券、加速奔向二級(jí)市場(chǎng)，零一萬(wàn)物卻似乎陷入沉默。在燒錢如流水的大模型賽道，沒(méi)有持續(xù)輸血，意味著生存窗口正在迅速收窄。

這不僅是IPO的競(jìng)速，更是商業(yè)模式、技術(shù)壁壘與資本耐力的終極檢驗(yàn)。

“AI六小龍”分化之勢(shì)

當(dāng)前，“AI六小龍”智譜、MiniMax、月之暗面、階躍星辰、百川智能、零一萬(wàn)物，正從技術(shù)理想走向商業(yè)現(xiàn)實(shí)，分化之勢(shì)已無(wú)可回避。

在過(guò)去三年的“軍備競(jìng)賽”中，AI六小龍憑借頂尖人才、前沿技術(shù)與充沛資本，站在同一起跑線上。進(jìn)入2025年，伴隨資本退潮、算力成本攀升與巨頭圍獵，AI六小龍?jiān)谏虡I(yè)化落地、融資節(jié)奏與戰(zhàn)略方向上，早已不再同頻共振。

以智譜、MiniMax、月之暗面、階躍星辰為代表的“深耕派”，繼續(xù)押注通用大模型，但路徑各異。

智譜AI憑借扎實(shí)的GLM系列模型與在政務(wù)、金融、能源等領(lǐng)域的深厚布局，已構(gòu)建起顯著的B端護(hù)城河，率先遞表港交所，成為最接近資本市場(chǎng)的領(lǐng)跑者；MiniMax則走出一條更市場(chǎng)化的道路，其ABAB系列模型在多模態(tài)能力上表現(xiàn)突出，并通過(guò)語(yǔ)音助手、內(nèi)容生成等C端產(chǎn)品觸達(dá)千萬(wàn)用戶，IPO進(jìn)程亦同步啟動(dòng)。

月之暗面在Kimi驚艷亮相后，仍堅(jiān)持通用模型研發(fā)，但正逐漸將重心轉(zhuǎn)向企業(yè)服務(wù)與API商用，試圖在技術(shù)前沿與現(xiàn)金流之間尋找平衡；階躍星辰并未放棄底層模型研發(fā)，但將落地重心押注于“智能終端Agent”，在車載、機(jī)器人、AR眼鏡等場(chǎng)景已取得初步突破。

以百川智能、零一萬(wàn)物為代表的“轉(zhuǎn)型派”，選擇了更為務(wù)實(shí)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，主動(dòng)放棄超大規(guī)模通用模型的軍備競(jìng)賽，轉(zhuǎn)而深耕垂直領(lǐng)域。

百川智能果斷收縮通用業(yè)務(wù)，全力聚焦醫(yī)療AI賽道。其推出的AI兒科醫(yī)生、AI全科助手已在多家三甲醫(yī)院落地，通過(guò)問(wèn)診輔助、病歷生成等功能，初步跑通了從技術(shù)到臨床價(jià)值的商業(yè)閉環(huán)。這一轉(zhuǎn)向雖失去了通用AI的光環(huán)，卻換來(lái)了清晰的營(yíng)收與政策支持。

零一萬(wàn)物也停止盲目追逐萬(wàn)億參數(shù)，轉(zhuǎn)而與DeepSeek等開源生態(tài)協(xié)同，專注于為企業(yè)提供輕量化、可私有化部署的行業(yè)解決方案。這一務(wù)實(shí)策略雖降低了技術(shù)野心，卻在金融、制造等數(shù)據(jù)敏感領(lǐng)域建立起差異化的交付能力與客戶信任。

無(wú)論堅(jiān)守通用還是轉(zhuǎn)向垂直，AI六小龍的成功標(biāo)準(zhǔn)已悄然改變。參數(shù)規(guī)模與榜單排名不再是衡量?jī)r(jià)值的唯一標(biāo)尺，能否在真實(shí)場(chǎng)景中構(gòu)建可持續(xù)的商業(yè)模式、形成不可替代的產(chǎn)業(yè)價(jià)值，才是生存與發(fā)展的終極命題。

質(zhì)疑聲一浪接一浪

2025年，對(duì)李開復(fù)創(chuàng)立的AI大模型公司零一萬(wàn)物而言，注定是充滿張力的一年。

這一年，是它高調(diào)宣布戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，放棄萬(wàn)億參數(shù)超大模型訓(xùn)練，全面押注企業(yè)級(jí)輕量化大模型與行業(yè)智能體（Agent）的關(guān)鍵一年。此前，李開復(fù)表示：“零一萬(wàn)物現(xiàn)階段已放棄萬(wàn)億參數(shù)以上超大基模預(yù)訓(xùn)練，現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)專注做輕量化、性能優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)大模型和行業(yè)應(yīng)用?！?/p>

轉(zhuǎn)型并非突發(fā)奇想，而是零一萬(wàn)物在多重壓力下的必然選擇。

一方面，大模型訓(xùn)練成本已逼近創(chuàng)業(yè)公司承受極限。零一萬(wàn)物作為非上市公司，既無(wú)云業(yè)務(wù)輸血，也缺乏持續(xù)融資支撐，繼續(xù)投入千億乃至萬(wàn)億參數(shù)模型無(wú)異于“慢性自殺”。

據(jù)《2024年人工智能指數(shù)報(bào)告》顯示，2017年，Transformer模型訓(xùn)練成本約為900美元；到2023年，OpenAI的GPT-4和Google的Gemini Ultra的訓(xùn)練成本已分別達(dá)到了約7800萬(wàn)美元和近2億美元。

另一方面，C端市場(chǎng)已被巨頭牢牢掌控。其早期推出的PopAi、Mona等面向消費(fèi)者的AI應(yīng)用，雖在初期吸引關(guān)注，卻始終難以突破用戶留存與商業(yè)化瓶頸。在騰訊、抖音、阿里等平臺(tái)生態(tài)圍剿下，獨(dú)立C端AI產(chǎn)品幾乎寸步難行。

如今，零一萬(wàn)物推出萬(wàn)智平臺(tái)與“超級(jí)員工”Agent，聚焦能源、游戲、法律等垂直領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)私有化部署、數(shù)據(jù)安全與場(chǎng)景適配。據(jù)官方披露，其已與多家行業(yè)頭部客戶達(dá)成深度合作，初步驗(yàn)證了新路徑的可行性。

與其說(shuō)是零一萬(wàn)物主動(dòng)戰(zhàn)略升級(jí)，不如說(shuō)是一次被迫求生。放棄通用大模型，固然可節(jié)省數(shù)億美元開支，但也意味著退出下一代AI基礎(chǔ)設(shè)施的競(jìng)爭(zhēng)。

關(guān)鍵是，戰(zhàn)略調(diào)整的代價(jià)遠(yuǎn)不止業(yè)務(wù)收縮。2025年，零一萬(wàn)物遭遇前所未有的人才流失潮，市場(chǎng)質(zhì)疑聲浪由此迭起，一浪接一浪。

據(jù)了解，零一萬(wàn)物目前有7位高管離職，其中包含聯(lián)合創(chuàng)始人谷雪梅、首席技術(shù)專家聶鵬程、算法副總裁黃文灝、技術(shù)副總裁戴宗宏、首席架構(gòu)師潘欣，五位主要技術(shù)人才。在技術(shù)即生命的AI行業(yè)，如此大規(guī)模的核心人才流失，不禁讓人揣測(cè)。

不過(guò)，危機(jī)中亦有轉(zhuǎn)機(jī)，零一萬(wàn)物迎來(lái)了新的團(tuán)隊(duì)。10月底，聯(lián)合創(chuàng)始人沈鵬飛正式亮相，統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)ToB與ToG市場(chǎng)拓展；趙斌強(qiáng)與寧寧博士則晉升為副總裁，前者聚焦模型與技術(shù)體系建設(shè)，后者主導(dǎo)國(guó)際業(yè)務(wù)拓展與AI咨詢落地。

2025年，是零一萬(wàn)物真正走向成熟的試煉之年。高管流失與業(yè)務(wù)收縮固然放大了不確定性，但也為其卸下了不切實(shí)際的包袱。如今的關(guān)鍵問(wèn)題已不再是能否做大模型，而是能否做出客戶愿意付費(fèi)的產(chǎn)品。

光環(huán)褪去，硬仗才剛開始

AI六小龍?jiān)谕嗜ピ缙诹髁抗猸h(huán)后，正面臨從技術(shù)追逐向商業(yè)化落地和盈利閉環(huán)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，這一階段的核心挑戰(zhàn)在于驗(yàn)證技術(shù)可行性的同時(shí)，構(gòu)建可持續(xù)的商業(yè)模式。?

零一萬(wàn)物“All in ToB”戰(zhàn)略愿景仍具感召力，也契合全球大模型從技術(shù)狂熱向商業(yè)化回歸的趨勢(shì)。在數(shù)字化加速與企業(yè)降本增效需求日益凸顯的當(dāng)下，深化垂直行業(yè)、打造標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，的確是一條清晰且前景廣闊的道路。

不過(guò)，市場(chǎng)只相信結(jié)果。同樣是“六小龍”成員，智譜之所以能率先沖刺IPO，不僅因其技術(shù)扎實(shí)，更因它早早構(gòu)建了“政府+央企+金融”的穩(wěn)定收入結(jié)構(gòu)；MiniMax能吸引港股投資者，靠的不僅是模型能力，更是其C端產(chǎn)品的用戶規(guī)模與變現(xiàn)潛力。

相比之下，零一萬(wàn)物雖已邁出關(guān)鍵一步，但“ToB落地”只是起點(diǎn)。

ToB市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)不僅是技術(shù)能力的比拼，更考驗(yàn)企業(yè)的行業(yè)理解能力、資源整合能力與服務(wù)落地能力。能否真正“走進(jìn)企業(yè)”，將技術(shù)方案深度融入企業(yè)業(yè)務(wù)流程，解決企業(yè)的實(shí)際痛點(diǎn)，創(chuàng)造可復(fù)制、可規(guī)?；纳虡I(yè)價(jià)值，才是對(duì)零一萬(wàn)物的真正考驗(yàn)。

綜上所述，AI大模型的創(chuàng)業(yè)故事，從來(lái)不是一場(chǎng)短跑，而是一場(chǎng)穿越周期的馬拉松。2025年，當(dāng)流量光環(huán)徹底褪去，六小龍終于從聚光燈下走入泥濘的實(shí)戰(zhàn)戰(zhàn)場(chǎng)……