人形機器人板塊正在上演一場徹底的“洗牌”。 如果你還在盯著三花智控、臥龍電驅(qū)這些老面孔，可能會錯過眼下最火爆的行情。 自11月底以來，一批名不見經(jīng)傳、市值多在百億以下的小公司突然殺出，漲幅驚人，而上一輪的明星股們卻紛紛掉隊。 這背后，是資金的選擇發(fā)生了根本性變化。

從11月28日到12月底，一個多月的時間里，人形機器人板塊的漲幅榜完全變了樣。 領(lǐng)跑的是昊志機電，累計漲幅高達131%。 這家公司做的是機器人的核心關(guān)節(jié)部件，無框力矩電機，你可以把它理解為機器人的“肌肉”。 它上一次大漲還是在今年年初，隨后橫盤了接近一整年，這次是再度爆發(fā)。

排名第二的力星股份，漲幅60%。 它的主業(yè)是生產(chǎn)微小的軸承鋼球和滾子，這些精密零件已經(jīng)用在了人形機器人身上。 值得注意的是，這家公司被摩根、瑞銀等好幾家外資機構(gòu)集體重倉。 第三名海昌新材，漲幅56%，市值才51億，它的機器人產(chǎn)品已經(jīng)進入開發(fā)和小規(guī)模試產(chǎn)階段。

五洲新春以46%的漲幅排在第四。 它正在重點建設(shè)用于機器人的“行星滾柱絲杠”產(chǎn)線，這是一種高精密的傳動部件。 天奇股份漲了43%，它的特別之處在于，其“具身智能”機器人已經(jīng)實際用于汽車制造和鋰電池工廠，不再是實驗室概念。

此外，華伍股份、日盈電子、祥源新材、恒輝安防和模塑科技也都以超過33%的漲幅擠進了前十強。 觀察這個新龍頭名單，兩個特征極其扎眼：第一，它們規(guī)模都不大，流通市值最大的五洲新春也就232億，其他的大多在百億以下，昊志機電啟動時也不到百億。 第二，它們幾乎都是“老面孔沉寂已久，突然煥發(fā)新生”，普遍經(jīng)歷了數(shù)月甚至一兩年的長期調(diào)整。

這次行情的領(lǐng)漲陣容與上半年截然不同。 上一輪行情中，被市場熱烈討論的是三花智控、拓普集團、綠的諧波等市值較大的零部件企業(yè)，以及小米、智元機器人等整機廠商。 但現(xiàn)在，這些公司股價走勢相對平穩(wěn)，甚至有些滯后。 資金顯然流向了產(chǎn)業(yè)鏈上更細分、此前關(guān)注度較低的環(huán)節(jié)。

產(chǎn)業(yè)的基本面在2025年發(fā)生了實質(zhì)性推進。 最顯著的標志是，人形機器人開始接獲實實在在的批量訂單。 例如，國內(nèi)機器人公司智平方與顯示屏制造商惠科股份達成協(xié)議，計劃三年內(nèi)在其工廠部署超過1000臺機器人，訂單金額接近5億元人民幣。 這種“千臺級”訂單的出現(xiàn)，讓市場相信商業(yè)化真的開始了。

政策層面也在跟進。 工業(yè)和信息化部剛剛宣布成立人形機器人與具身智能標準化技術(shù)委員會。 制定標準通常是行業(yè)從亂到治、準備大規(guī)模鋪開的前奏。 在成本方面，進步也很明顯。 得益于供應(yīng)鏈的成熟，人形機器人核心零部件的國產(chǎn)化率從過去的30%提升到了55%，這使整機成本在三年內(nèi)下降了約60%。

小市值公司之所以能脫穎而出，與產(chǎn)業(yè)鏈的深入挖掘有關(guān)。 當人形機器人從概念模型走向具體量產(chǎn)時，無數(shù)曾經(jīng)被忽視的“隱形”環(huán)節(jié)和零件需求浮現(xiàn)出來。 比如力星股份的精密鋼球，是軸承的核心元件，而機器人全身需要數(shù)十個軸承。 海昌新材深耕粉末冶金零件，這種工藝適合批量生產(chǎn)復(fù)雜結(jié)構(gòu)的小零件，正好匹配機器人降本需求。

資金偏好小盤股，也因為它們的業(yè)績彈性更大。 一家市值幾十億的公司，只要其產(chǎn)品在某個機器人型號上被選用，帶來的營收增長比例會非?？捎^。 相反，一家市值上千億的巨頭，可能需要接到天量訂單才能推動股價。 在產(chǎn)業(yè)爆發(fā)初期，市場更愿意賭那些“小船”能快速調(diào)頭，享受第一波紅利。

板塊內(nèi)部強烈的輪動效應(yīng)，是另一個顯著特征。 這次漲得好的公司，很多在上半年行情中是“旁觀者”。 比如天奇股份，其股價周線圖顯示，它已經(jīng)橫盤震蕩了兩年半之久，直到最近才突破這個巨大的整理區(qū)間。 昊志機電、海昌新材等也都有類似的長期橫盤后突破的走勢。 這反映出市場的炒作者在填平“估值洼地”，尋找還沒被充分炒作過的標的。

這些新龍頭公司的業(yè)務(wù)與人形機器人的結(jié)合點也變得更加具體和多元。 昊志機電提供關(guān)節(jié)驅(qū)動的核心電機。 力星股份提供確保關(guān)節(jié)轉(zhuǎn)動順滑的精密鋼球。 五洲新春攻關(guān)的是將旋轉(zhuǎn)運動轉(zhuǎn)化為直線運動的“滾柱絲杠”，這是實現(xiàn)機器人靈活動作的關(guān)鍵。 天奇股份則直接聚焦于工業(yè)場景的應(yīng)用落地。

甚至出現(xiàn)了“跨界雜交”的概念。 例如華伍股份，它同時沾邊“人形機器人”和近期同樣火熱的“商業(yè)航天”兩個概念。 日盈電子則因為“電子皮膚”的概念而被關(guān)注，這是一種讓機器人擁有觸覺感知的技術(shù)。 概念的多元化，吸引了不同風(fēng)險偏好的資金涌入。

外資的動向也值得玩味。 在力星股份的前十大流通股東名單里，集中出現(xiàn)了摩根、瑞銀、巴克萊、高盛等國際大行的身影。 這表明，不僅僅是國內(nèi)游資在炒作主題，國際資本也在通過其A股渠道，布局他們認為在機器人賽道中有潛力的細分材料與零件供應(yīng)商。

市場討論的焦點已經(jīng)從“能不能做出來”轉(zhuǎn)向“用在哪里，成本多高”。 天奇股份的機器人已經(jīng)在汽車廠里搬運物料、在鋰電池生產(chǎn)線上進行檢測，這提供了明確的應(yīng)用場景畫面。 五洲新春投入真金白銀建設(shè)專用產(chǎn)線，也意味著它可能已經(jīng)接到了下游客戶的意向或訂單。

投資者的邏輯變得務(wù)實。 他們不再滿足于泛泛的技術(shù)講解，而是追問：你的產(chǎn)品是機器人的哪個部分？ 單價多少？ 已經(jīng)送樣給哪些客戶？ 測試反饋如何？ 年產(chǎn)能規(guī)劃多大？ 這種變化使得那些能給出具體答案的中小公司獲得了青睞。

產(chǎn)業(yè)鏈的投資重心正在向下游擴散。 早期，資金集中于諧波減速器、伺服系統(tǒng)等“卡脖子”的核心大部件。 隨著這些環(huán)節(jié)的公司估值高企，資金開始沿著供應(yīng)鏈挖掘“次核心”或“增量”環(huán)節(jié)。 比如，機器人用量巨大的精密螺絲、連接器、輕量化材料、傳感器等，都成為了新的關(guān)注點。

板塊的成交數(shù)據(jù)印證了熱度的集中。 這些人形機器人新龍頭股票的日均換手率普遍較高，顯示交投活躍，籌碼交換充分。 在震蕩的市場大環(huán)境中，人形機器人作為一個具備長期故事和短期催化劑的板塊，持續(xù)吸引著活躍資金駐留。

這次行情的演變，清晰地展示了一個新興產(chǎn)業(yè)在資本市場中的成熟軌跡：從全面普漲、龍頭領(lǐng)漲，到細分擴散、挖掘補漲。 每一個曾經(jīng)冷門的角落，都可能因為產(chǎn)業(yè)推進的細節(jié)需求而被照亮。