匯通財(cái)經(jīng)訊——現(xiàn)貨黃金與現(xiàn)貨白銀分別錄得64.57%與147.45%的驚人年度漲幅，均刷新歷史價(jià)格高點(diǎn)，為近半個(gè)世紀(jì)以來最為強(qiáng)勁的年度表現(xiàn)。本文旨在回顧2025年驅(qū)動(dòng)行情的主要邏輯，并結(jié)合最新的技術(shù)圖表與持倉數(shù)據(jù)，對(duì)2026年開年階段的貴金屬走勢進(jìn)行剖析與展望。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周四（1月1日），全球主要金融市場因新年假期休市。在平靜的盤面背后，是剛剛過去的2025年貴金屬市場一場波瀾壯闊的多頭盛宴?，F(xiàn)貨黃金與現(xiàn)貨白銀分別錄得64.57%與147.45%的驚人年度漲幅，均刷新歷史價(jià)格高點(diǎn)，為近半個(gè)世紀(jì)以來最為強(qiáng)勁的年度表現(xiàn)。本文旨在回顧2025年驅(qū)動(dòng)行情的主要邏輯，并結(jié)合最新的技術(shù)圖表與持倉數(shù)據(jù)，對(duì)2026年開年階段的貴金屬走勢進(jìn)行剖析與展望。

2025年行情驅(qū)動(dòng)：多重利好共振下的超級(jí)周期
2025年貴金屬市場的史詩級(jí)上漲，并非單一因素所致，而是宏觀貨幣政策、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)性供需與市場資金流向共同作用的結(jié)果。

基本面方面，美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期為金價(jià)提供了核心的貨幣環(huán)境支撐，持續(xù)壓低了持有無息資產(chǎn)黃金的機(jī)會(huì)成本。與此同時(shí)，地緣政治層面的不確定性，包括持續(xù)的俄烏局勢以及主要經(jīng)濟(jì)體間的關(guān)稅言論，反復(fù)刺激市場的避險(xiǎn)需求。從實(shí)物供需來看，全球央行持續(xù)且強(qiáng)勁的購金行為，為黃金市場構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的結(jié)構(gòu)性買盤基礎(chǔ)。對(duì)于白銀而言，其漲勢顯著超越黃金，除受到黃金的強(qiáng)勢帶動(dòng)外，其自身邏輯更為突出：一方面，全球綠色能源轉(zhuǎn)型加速，大幅提振了白銀在光伏等工業(yè)領(lǐng)域的需求；另一方面，全球主要白銀庫存處于歷史低位，供應(yīng)端緊張局勢加劇，加之其被相關(guān)經(jīng)濟(jì)體列為關(guān)鍵礦產(chǎn)的戰(zhàn)略定位，共同引爆了白銀市場的投機(jī)與投資熱情。

從資金流向觀察，盡管在年底前因交易所上調(diào)保證金要求而出現(xiàn)了技術(shù)性獲利了結(jié)，導(dǎo)致價(jià)格自高位回調(diào)，但全年資金涌入貴金屬ETF及期貨市場的態(tài)勢非常明確，顯示出機(jī)構(gòu)與散戶投資者對(duì)其配置價(jià)值的廣泛認(rèn)可。知名分析師愛德華·梅爾的觀點(diǎn)頗具代表性，他認(rèn)為盡管短期波動(dòng)劇烈，但價(jià)格在2026年仍有攀升空間，并提及了黃金5000美元/盎司和白銀100美元/盎司的遠(yuǎn)期可能性。

技術(shù)面分析與盤面推演
在經(jīng)歷全年大漲后，年末的價(jià)格回調(diào)使得技術(shù)圖形進(jìn)入關(guān)鍵位置，為判斷開年走勢提供了重要線索。

現(xiàn)貨黃金：高位震蕩，關(guān)注關(guān)鍵支撐
從日線圖觀察，現(xiàn)貨黃金于2025年收官于4318.85美元/盎司。全年走勢呈現(xiàn)陡峭的單邊上行，最終刷新4549.69美元的歷史紀(jì)錄。目前價(jià)格正位于關(guān)鍵技術(shù)區(qū)域：布林帶（20，2）中軌（4317.94美元）幾乎與收盤價(jià)重合，這意味著當(dāng)前價(jià)位是多空短期平衡的重要參考點(diǎn)。上方近期阻力關(guān)注布林帶上軌4520.86美元區(qū)域，該位置靠近歷史高點(diǎn)，構(gòu)成強(qiáng)壓力區(qū)。下方首要支撐則看向布林帶下軌4115.01美元一線，該位置亦是12月上漲行情啟動(dòng)前的整理平臺(tái)附近，具備較強(qiáng)技術(shù)意義。

指標(biāo)方面，MACD（26，12，9）的DIFF與DEA線在高位形成死叉后向下發(fā)散，柱狀線已轉(zhuǎn)負(fù)值（-17.01），表明短期動(dòng)能已由多轉(zhuǎn)空，調(diào)整仍在持續(xù)。綜合來看，金價(jià)在創(chuàng)紀(jì)錄上漲后，正進(jìn)入高位震蕩消化階段。2026年開年，市場將重點(diǎn)關(guān)注價(jià)格對(duì)布林帶中軌的爭奪。若能有效站穩(wěn)中軌上方，則有望蓄勢再次測試前高區(qū)域；反之，若跌破中軌并進(jìn)一步向下軌尋求支撐，則震蕩調(diào)整的時(shí)間與空間可能會(huì)相應(yīng)延長。盤中需密切關(guān)注價(jià)格在關(guān)鍵支撐阻力位附近的多空量能變化。

現(xiàn)貨白銀：波動(dòng)加劇，趨勢強(qiáng)度猶存
現(xiàn)貨白銀日線圖顯示，其2025年收盤于71.483美元/盎司，全年漲幅遠(yuǎn)超黃金，最高觸及83.943美元。其價(jià)格波動(dòng)性顯著高于黃金，這在年底的回調(diào)幅度（單日下跌超6%）中也得以體現(xiàn)。技術(shù)結(jié)構(gòu)上，當(dāng)前價(jià)格已回落至布林帶中軌（65.885美元）上方，但距離上軌（78.478美元）阻力較遠(yuǎn)，顯示上漲壓力暫時(shí)緩解。下方的強(qiáng)勁支撐首先看中軌65.885美元，更關(guān)鍵的支撐位于布林帶下軌53.292美元，該位置是11月主升浪的啟動(dòng)平臺(tái)，意義重大。

MACD指標(biāo)顯示，DIFF與DEA線雖仍在零軸上方，但同樣呈現(xiàn)高位收斂、柱狀線縮窄的跡象，與價(jià)格回調(diào)形成印證，表明短期超買壓力正得到釋放。白銀的走勢邏輯是工業(yè)屬性與金融屬性的“雙擊”，其技術(shù)形態(tài)的波動(dòng)中樞已整體大幅上移。開年階段，預(yù)計(jì)白銀將跟隨黃金走勢，但其波動(dòng)性會(huì)更為劇烈。71美元至65美元區(qū)間將成為多空博弈的前沿陣地。若能在此區(qū)域內(nèi)企穩(wěn)，白銀憑借其強(qiáng)勁的基本面，仍有能力引領(lǐng)貴金屬板塊的上行；但若跌破中軌支撐，則可能向更深的支撐區(qū)域回探以尋求穩(wěn)固。

持倉結(jié)構(gòu)與未來展望
截至12月23日當(dāng)周的CFTC持倉報(bào)告，為判斷市場主力資金動(dòng)向提供了最新依據(jù)。

COMEX黃金期貨持倉數(shù)據(jù)顯示，雖然總持倉量在增長，但基金多頭頭寸的周度增幅（9241手）小于商業(yè)空頭頭寸的增幅（10348手），導(dǎo)致凈多頭狀況有所收斂。同時(shí)，投機(jī)性多頭頭寸占總持倉比例仍維持在12.7%，顯示投機(jī)資金并未大規(guī)模離場，但短期態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。這種結(jié)構(gòu)表明，在歷史高位附近，專業(yè)機(jī)構(gòu)間出現(xiàn)了明顯的多空分歧與對(duì)沖行為。

COMEX白銀期貨的持倉變化則略有不同?；鸲囝^頭寸當(dāng)周略有減少（-791手），但套利頭寸增加顯著（+2118手）。商業(yè)空頭頭寸同步微降。這反映出在白銀價(jià)格劇烈波動(dòng)后，資金更多地通過套利操作來管理風(fēng)險(xiǎn)，而非單向做空，暗示市場對(duì)白銀長期趨勢的看法并未因短期回調(diào)而根本逆轉(zhuǎn)。

綜合展望：
展望2026年開年，貴金屬市場預(yù)計(jì)將從2025年的單邊強(qiáng)勢轉(zhuǎn)入高位震蕩與趨勢確認(rèn)的新階段?；久嬷?，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的消長以及央行購金的持續(xù)性，仍是主導(dǎo)長期方向的核心變量。技術(shù)面上，黃金與白銀均需對(duì)年末的大幅上漲進(jìn)行整固，關(guān)鍵支撐區(qū)間的得失至關(guān)重要。

對(duì)于投資者而言，開年盤面需重點(diǎn)關(guān)注以下幾點(diǎn)：一是金價(jià)對(duì)4300-4320美元中軌區(qū)域的防守情況；二是銀價(jià)能否在65-71美元區(qū)間內(nèi)重新凝聚買盤力量；三是關(guān)注美元指數(shù)、實(shí)際利率等關(guān)聯(lián)市場的波動(dòng)對(duì)貴金屬產(chǎn)生的溢出效應(yīng)。在經(jīng)歷了創(chuàng)紀(jì)錄的年度表現(xiàn)后，市場參與者的情緒將更為敏感，任何基本面的風(fēng)吹草動(dòng)都可能被技術(shù)面上的關(guān)鍵點(diǎn)位放大，從而引發(fā)劇烈的盤中波動(dòng)。

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