中山這個地方，創(chuàng)業(yè)故事多得數(shù)不過來，可蔡小如這事兒真讓人覺得可惜。本來起點那么高，母親謝春花從1993年創(chuàng)辦達華電子起步，靠非接觸式IC卡這塊兒賺下大筆家業(yè)，結(jié)果兒子接手22年，把幾十億資產(chǎn)一步步敗光。

到2025年12月，小崧股份公告一出，他把最后那點股權(quán)全賣了，錢直接給債主劃走，一毛沒剩。這不光是個個人失敗的例子，還提醒大家家族企業(yè)傳下去得小心，急功近利容易翻車。

起步階段的家底積累和接班過程

謝春花那一代人干事兒實打?qū)崳?993年在中山辦起達華電子，正趕上廣東外貿(mào)熱，電子產(chǎn)業(yè)扎堆。她瞄準非接觸式IC卡市場，從小作坊干起，逐步把公司做成行業(yè)里頭有分量的玩家。

到2000年代初，公司改名達華智能，業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，訂單多得接不過來。蔡小如1979年生人，高中畢業(yè)沒上大學，1997年18歲就進公司，從銷售崗練手，六年后2003年24歲當上董事長。那時候中國2001年入世貿(mào)，射頻IC卡需求爆棚，達華智能作為老牌企業(yè)，業(yè)績蹭蹭漲。

2010年公司在深交所中小企業(yè)板上市，蔡小如持股價值超20億，一下子成了中山最年輕的億萬富翁。上市前幾年，公司還算穩(wěn)，主業(yè)IC卡制造貢獻大頭營收，他也跟著沾光，身家水漲船高。

可問題就出在上市后，他覺得這些成績?nèi)亲约簰甑?，忘了母親打下的底子和時代紅利。

轉(zhuǎn)向資本運作的并購狂熱期

上市后蔡小如變了調(diào)，不再像母親那樣專注實業(yè)，轉(zhuǎn)而迷上并購擴張這套路。從2010年起，公司發(fā)出一堆收購公告，2015年一年就吞下6家公司，規(guī)?？粗?，股價也跟著飛。賬面財富一度逼近百億，他嘗到錢滾錢的甜頭，就把重心全挪到資本上。

2016到2017年，他減持股份套現(xiàn)36億，又把大部分股權(quán)質(zhì)押融來錢，沖進股市和股權(quán)投資。2018年初，花11.2億買下金萊特電器，后來改名小崧股份，還入股溢多利、華峰超纖幾家上市公司。

本來以為玩轉(zhuǎn)資本能讓資產(chǎn)翻番，誰知并購后頭藏著大坑：債務(wù)利息高，商譽減值隨時炸，實體業(yè)務(wù)沒人管。公司變成空殼，主業(yè)IC卡荒廢，管理層光忙整合新資產(chǎn)，蔡小如眼睛只盯K線圖。不少人說這家伙太急于證明自己，比母親厲害，結(jié)果忽略風險控制。

家族企業(yè)常見毛病就是權(quán)力太集中，沒專業(yè)團隊把關(guān)，決策全憑個人拍板。蔡小如這路子接地氣點說，就是賭性太重，以為資本是捷徑，實際是把家底當籌碼押上去。

債務(wù)危機爆發(fā)后的掙扎與崩盤

2018年麻煩就來了，達華智能因并購商譽減值虧了17億，股價崩盤，質(zhì)押股權(quán)差點爆倉。司法凍結(jié)公告一個接一個，從達華智能到小崧股份，他名下資產(chǎn)全被封。

2020年他成失信被執(zhí)行人，賬戶出行全限，當了老賴。即便這樣，他還不認栽，把小崧股份當救命稻草，推動改名轉(zhuǎn)健康電器和工程施工，還試水電子煙。結(jié)果沒實業(yè)底子，家電市場競爭狠，產(chǎn)品降價利潤?。还こ桃虻禺a(chǎn)低迷回款難；電子煙海外政策收緊，營收掉35.6%。從2023到2025年前三季度，連虧五個季度，總虧超3億。

蔡小如這幾年違規(guī)減持還挨過監(jiān)管罰，2024年福建證監(jiān)局責令他改正達華智能的違規(guī)，廣東證監(jiān)局也罰過他控制的華欣創(chuàng)力違規(guī)減持小崧股份。

說白了，他操作太亂，合規(guī)意識弱，內(nèi)部治理跟不上。家族企業(yè)傳承沒機制，兒子24歲就大權(quán)在握，沒人敢說不，野心大過能力，資本泡沫一破就全露餡。

達實智能早易主，母親20多年心血白費，這不光是錢的事兒，更是理念沒傳下去。

清倉退出的最終結(jié)局與教訓

到2025年12月，蔡小如簽下轉(zhuǎn)讓協(xié)議，賣掉小崧股份剩的9.25%股權(quán)，只得2.86億，還不夠當初買價的零頭，錢一到賬就給債主拿走。

他徹底出局，46歲就退圈，留下一堆嘆息。整個過程看下來，不是運氣差，而是決策失誤堆積：從實業(yè)轉(zhuǎn)資本，忽略根基；股權(quán)質(zhì)押太多，市場一波動就懸。不少民營企業(yè)都踩過這坑，二代接班急功近利，沒父輩的風險嗅覺，容易把家業(yè)當賭場。

中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，資本熱潮誘人，但脫離實體就危險。蔡小如這事兒接地氣地說，就是提醒大家，做生意得敬畏市場，傳承不光是股權(quán)，還得傳穩(wěn)健思路。

投資者也得擦亮眼，看公司現(xiàn)金流和負債，別光追增長快的企業(yè)?？傊@案例值得琢磨，避免重蹈覆轍。