2026年是“十五五”開局之年。堅持創(chuàng)新驅(qū)動，加緊培育壯大新動能，是2026年經(jīng)濟工作要抓好的重點任務(wù)。其中，創(chuàng)新科技金融服務(wù)是中央經(jīng)濟工作會議明確的重點工作之一。

2025年在做好科技金融服務(wù)方面做了較多探索，國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金在近日啟動，形成了萬億資金規(guī)模，將把種子期、初創(chuàng)期、早中期企業(yè)作為投資重點，用耐心資本陪伴企業(yè)“長跑”；國家金融監(jiān)督管理總局擴大金融資產(chǎn)投資公司（AIC）股權(quán)投資試點至全國18城，引導銀行系資本“投早、投小、投硬科技”；多地試點知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押或者推動知識產(chǎn)權(quán)證券化，將分散專利打包成標準化金融產(chǎn)品進入資本市場。

“創(chuàng)新科技金融服務(wù)的核心是打通‘科技—產(chǎn)業(yè)—金融’的良性循環(huán)，讓金融資源精準匹配硬科技企業(yè)全生命周期的發(fā)展需求。”在受訪專家看來，2026年創(chuàng)新科技金融服務(wù)將推出多項舉措：一是健全知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資機制，推進知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款“前補償”試點，讓輕資產(chǎn)科創(chuàng)企業(yè)獲得更多融資支持；二是擴大“投貸聯(lián)動”“投保聯(lián)動”試點范圍，銀行貸款與股權(quán)投資相結(jié)合，實現(xiàn)風險共擔、收益共享；三是培育耐心資本，推動AIC股權(quán)投資和科技創(chuàng)新債券發(fā)展，引導長期資本投早、投小、投硬科技；四是設(shè)立科技金融專營機構(gòu)，開展科技企業(yè)并購貸款和研發(fā)貸款等特色產(chǎn)品；五是完善科技信貸風險補償政策，優(yōu)化考核機制。

創(chuàng)新融資工具

健全知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資機制

金融要驅(qū)動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，培育壯大經(jīng)濟新動能，創(chuàng)新融資工具勢在必行。2025年加大了科技型企業(yè)信用貸款、中長期貸款投放，靈活調(diào)整了貸款利率定價與利息償付方式，對現(xiàn)金流回收周期長的流動資金貸款，最長可延長至5年。同時，提出建立債券市場“科技板”，運行7個月，近100家機構(gòu)發(fā)行超2500億元科技創(chuàng)新債券；鼓勵科技型企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)等，銀行機構(gòu)強化承銷服務(wù)，引導資管機構(gòu)加大科創(chuàng)類債券投資配置。

上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛對記者分析指出，2025年圍繞“創(chuàng)新科技金融服務(wù)”，融資工具端的探索更偏向“讓科技資產(chǎn)可定價、可交易、可風控”。一是知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資從“能做”轉(zhuǎn)向“好做”，不少地區(qū)推動專利/商標質(zhì)押登記、評估、處置流程標準化，引入擔保增信與風險補償，緩解銀行“不敢貸”；二是供應鏈與訂單類融資更貼近科創(chuàng)企業(yè)現(xiàn)金流特征，以“應收賬款、合同、里程碑回款”作為授信依據(jù)，疊加政府性擔保、再擔保分險；三是債券與票據(jù)端強調(diào)精準滴灌，如科創(chuàng)票據(jù)、科創(chuàng)公司債、ABS（資產(chǎn)證券化）等更突出募投用途與信息披露的科技屬性。

展望2026年，中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬告訴記者，圍繞貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神，2026年在知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資領(lǐng)域可能有三方面舉措：一是建立全國統(tǒng)一的知識產(chǎn)權(quán)評估、登記、流轉(zhuǎn)平臺；二是推動知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資納入金融“五篇大文章”考核；三是推動知識產(chǎn)權(quán)證券化從試點走向常態(tài)化，支持更多區(qū)域發(fā)行ABS。

中國（上海）自貿(mào)區(qū)研究院金融研究室主任劉斌對記者表示，2026年知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資可能有三方面的具體舉措：一是專項額度傾斜，延續(xù)知識產(chǎn)權(quán)金融服務(wù)專項支持，擴大專項額度覆蓋范圍，重點向科技型中小企業(yè)傾斜，提升民營科創(chuàng)企業(yè)融資可得性；二是試點范圍拓展，深化知識產(chǎn)權(quán)金融生態(tài)綜合試點，研究擴大知識產(chǎn)權(quán)內(nèi)部評估試點區(qū)域，推動更多地區(qū)建立標準化質(zhì)押融資服務(wù)流程；三是生態(tài)協(xié)同發(fā)力，聯(lián)合政府部門、中介機構(gòu)開展專利供需撮合，配套專利產(chǎn)業(yè)化融資支持，聚焦特色產(chǎn)業(yè)商標品牌價值提升，提供針對性融資服務(wù)。

曾剛認為，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資大概率會在“三個具體化”上加力：一是評估定價更市場化（建立可參考的交易與估值體系），二是風險分擔更制度化（財政補償、擔保分險、保險增信協(xié)同），三是處置流轉(zhuǎn)更便利化（完善質(zhì)物處置、專利運營平臺與司法執(zhí)行銜接），并推動“質(zhì)押+信用+股權(quán)”綜合授信。

“投貸聯(lián)動”“投保聯(lián)動”

探索擴大試點范圍

創(chuàng)新科技金融服務(wù)重點是破解科技企業(yè)“輕資產(chǎn)、高風險、融資難”痛點，更好構(gòu)建“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”閉環(huán)體系。除創(chuàng)新融資工具外，還要探索擴大“投貸聯(lián)動（銀行業(yè)金融機構(gòu)以信貸投放與投資子公司股權(quán)投資相結(jié)合的模式）”“投保聯(lián)動（一種結(jié)合擔保與投資的金融模式）”試點范圍。

2025年政策明確鼓勵銀行與投資機構(gòu)合作開展“貸款+外部直投”業(yè)務(wù)，支持符合條件的銀行發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司，部分機構(gòu)搭建銀投合作“白名單”，共享企業(yè)數(shù)據(jù)降低風險；頭部金融集團組建股權(quán)投資聯(lián)盟，以“股—貸—債—保”聯(lián)動模式，整合超3000億元基金資源服務(wù)科技企業(yè)。投保聯(lián)動方面，2025年健全了科技保險產(chǎn)品體系，覆蓋科技創(chuàng)新全流程，設(shè)立國家重大技術(shù)攻關(guān)科技保險共保體，加大科創(chuàng)人才健康、職業(yè)責任等保險供給。

曾剛指出，2025年“投貸聯(lián)動”更強調(diào)從概念走向可復制的業(yè)務(wù)閉環(huán)：一方面，銀行與創(chuàng)投/產(chǎn)業(yè)基金的信息共享更深入，把“股權(quán)投資的盡調(diào)邏輯”與“授信風控邏輯”打通，以投前投后數(shù)據(jù)、技術(shù)路線、客戶驗證、里程碑等作為授信的重要增信材料；另一方面，產(chǎn)品更偏“分階段、里程碑式”的授信安排，配合并購貸款、研發(fā)貸、人才貸等專屬產(chǎn)品，緩解科創(chuàng)企業(yè)“長周期、輕資產(chǎn)”的融資痛點。而“投保聯(lián)動”則更突出用保險為科技風險與融資風險“兜底”，如研發(fā)失敗、首臺（套）應用、產(chǎn)品責任、關(guān)鍵人員等風險保障，與貸款保證保險、履約保證保險疊加，助力銀行敢貸與企業(yè)可貸。

劉斌指出，2026年投貸聯(lián)動方面，將采取分層擴容模式，擴大試點銀行與地區(qū)范圍，優(yōu)先向科技企業(yè)密集、股權(quán)投資活躍區(qū)域延伸；完善資本監(jiān)管規(guī)則，優(yōu)化“投貸聯(lián)動”業(yè)務(wù)資本占用計量，建立容錯備案機制提升機構(gòu)積極性。投保聯(lián)動方面，逐步擴大推廣范圍，深化保險資金與創(chuàng)投機構(gòu)合作，保險資金會繼續(xù)以LP（有限合伙人）形式參與投資基金，同時頭部保險資管機構(gòu)會加大股權(quán)投資支持力度，通過直投、跟投以及新設(shè)投資機構(gòu)或參與S基金（私募股權(quán)二級市場基金）來支持股權(quán)投資市場，豐富科技保險產(chǎn)品類型，推動保險資金更多參與國家重大科技任務(wù)投資，完善風險分擔與再保險機制。

曾剛表示：“2026年‘投貸聯(lián)動’‘投保聯(lián)動’是否全面推開，關(guān)鍵在于規(guī)則邊界與風險分擔機制是否成熟。更現(xiàn)實的路徑是：優(yōu)先在科創(chuàng)資源集中、基金體系完善、財政分險（通過財政政策工具和機制，分擔或分散經(jīng)濟活動中的潛在風險，以增強經(jīng)濟主體的抗風險能力）到位的地區(qū)和行業(yè)推廣，形成標準化方案后再擴圍。同時，強化合規(guī)隔離、穿透管理與‘投資不承諾回購、貸款不變相股權(quán)’的邊界，避免為聯(lián)動而聯(lián)動?！?/p>

培育“耐心資本”

完善“長錢長投”機制

政府為引導長期資本精準投向早中期硬科技領(lǐng)域，正著力構(gòu)建“長錢長投”生態(tài)與“募投管退”全鏈條閉環(huán)，一方面通過設(shè)立20年存續(xù)期、70%資金投向種子期/初創(chuàng)期的國家創(chuàng)投引導基金，搭配國資考核優(yōu)化與容錯機制培育耐心資本；另一方面以稅收優(yōu)惠、風險補償、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等政策工具降低投資成本，同時借助S基金常態(tài)化交易、實物分配股票試點等舉措暢通退出渠道，全方位破解股權(quán)投資市場“不敢投、不愿投、退不出”痛點。

曾剛表示，2025年資本市場支持硬科技企業(yè)上市融資，核心在“把資源向科技屬性更強、研發(fā)投入更高、產(chǎn)業(yè)帶動更大的企業(yè)傾斜”。一是發(fā)行上市端更強調(diào)以信息披露為中心，審核關(guān)注點圍繞關(guān)鍵核心技術(shù)先進性、持續(xù)研發(fā)能力、收入真實性與客戶集中度、研發(fā)資本化、關(guān)聯(lián)交易等“硬科技共性問題”，以提高可預期性；二是并購重組與再融資工具更注重服務(wù)產(chǎn)業(yè)整合與補鏈強鏈，鼓勵圍繞關(guān)鍵技術(shù)、核心零部件、平臺型能力的并購協(xié)同，提升科技企業(yè)做大做強的資本通道效率。三是交易端與投資端持續(xù)培育長期資金、耐心資本，推動機構(gòu)投資者更重視研發(fā)與長期增長而非短期利潤波動。

婁飛鵬表示，資本市場支持硬科技企業(yè)上市方面已有多項舉措：一是深化科創(chuàng)板、北交所改革，推動“科創(chuàng)債”常態(tài)化；二是批準首批科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF、多只科創(chuàng)板芯片ETF，引導長期資金精準配置硬科技；三是優(yōu)化上市審核機制，提升對未盈利、高研發(fā)企業(yè)包容性，支持“硬科技+新質(zhì)生產(chǎn)力”企業(yè)上市。預計2026年科創(chuàng)板將進一步強化對“卡脖子”技術(shù)、人工智能、量子信息、商業(yè)航天等前沿領(lǐng)域企業(yè)的上市支持；完善“長錢長投”機制，引導社保、保險資金長期持股，穩(wěn)定市場預期，形成“投早投小—上市退出—再投資”良性循環(huán)。

上海國創(chuàng)科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中心理事長、領(lǐng)中資本管理合伙人黃巖對記者表示，2026年硬科技企業(yè)科創(chuàng)板上市進程將進一步提速，政策將延續(xù)新質(zhì)生產(chǎn)力培育導向，深化科創(chuàng)成長層建設(shè)、擴大第五套上市標準適用范圍、簡化紅籌企業(yè)回歸流程；同時將持續(xù)優(yōu)化機構(gòu)定價機制、再融資與并購重組規(guī)則，強化信息披露與監(jiān)管平衡，隨著半導體、AI（人工智能）、商業(yè)航天等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化進程加速，科創(chuàng)板將有效承接核心企業(yè)上市浪潮，推動資本與硬科技深度綁定，為科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級注入持續(xù)金融動能。

展望2026年，曾剛指出，硬科技企業(yè)在科創(chuàng)板上市預計仍會是重點方向，但更可能體現(xiàn)為“更嚴的質(zhì)量門檻+更強的科技含量導向”：支持真正具備核心技術(shù)、商業(yè)化路徑清晰、治理規(guī)范的企業(yè)加快對接資本市場，同時對“偽科創(chuàng)”“帶病闖關(guān)”保持高壓態(tài)勢，促進優(yōu)勝劣汰。