全球經(jīng)濟(jì)這塊大餅，美國(guó)、日本和中國(guó)這三家占了半壁江山，可誰(shuí)也沒(méi)想到，它們各自的債務(wù)數(shù)字大到能讓人直呼離譜。美國(guó)那邊的國(guó)債，早幾年就突破了30萬(wàn)億大關(guān)，到2025年底，更是直奔38.4萬(wàn)億而去，這可不是小數(shù)目，相當(dāng)于每個(gè)美國(guó)人頭上壓著十多萬(wàn)美元的債。

數(shù)據(jù)來(lái)自美國(guó)財(cái)政部和國(guó)會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)的報(bào)告，2025年10月就已超38萬(wàn)億，12月又添了點(diǎn)，增長(zhǎng)速度快得像坐火箭。為什么這么高？主要是軍費(fèi)和福利支出占了大頭，美國(guó)每年光利息就得付1萬(wàn)億出頭，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，這筆賬單越來(lái)越沉。

相比之下，日本的債務(wù)規(guī)模雖沒(méi)美國(guó)那么絕對(duì)值大，但按美元算也接近9萬(wàn)億，準(zhǔn)確點(diǎn)說(shuō)，2025年3月底是1324萬(wàn)億日元，換成美元大約8.8萬(wàn)億到9.1萬(wàn)億之間，占GDP的比例高達(dá)230%多，這在發(fā)達(dá)國(guó)家里是頭一份。

央行那邊一直買自家國(guó)債撐著，但利率一升，借錢(qián)成本就上去了。中國(guó)的情況呢，中央政府債只有4.7萬(wàn)億左右美元，但算上地方債，總廣義債務(wù)到2025年底預(yù)計(jì)15萬(wàn)億到16萬(wàn)億，占GDP88%。

這數(shù)字乍一看不低，可跟美日比起來(lái)，管理得還算穩(wěn)當(dāng)，沒(méi)那么夸張。國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)債務(wù)增長(zhǎng)主要投到基礎(chǔ)設(shè)施上，形成良性循環(huán)，不像有些國(guó)家只是填窟窿。

日本這債務(wù)問(wèn)題，根子扎得深。從上世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)泡沫破了以后，政府就靠發(fā)債刺激，債務(wù)一路飆升，到現(xiàn)在占GDP的比例全球第二高，僅次于黎巴嫩。2025年，日本內(nèi)閣批準(zhǔn)了7850億美元的預(yù)算，新債發(fā)行計(jì)劃29.6萬(wàn)億日元，約合1890億美元，這意味著債務(wù)繼續(xù)積累。

財(cái)務(wù)省的數(shù)據(jù)顯示，債務(wù)服務(wù)成本跳了10.8%，達(dá)到31.3萬(wàn)億日元，因?yàn)槔始僭O(shè)設(shè)到3%，借錢(qián)不便宜了。央行減持國(guó)債的動(dòng)作得小心翼翼，不然市場(chǎng)就亂套。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，日本債務(wù)多用來(lái)補(bǔ)經(jīng)濟(jì)停滯的洞，人口老齡化讓福利支出居高不下，回報(bào)率低，難形成自我循環(huán)。

相比美國(guó)，美國(guó)債務(wù)雖大，但美元霸權(quán)幫了大忙，能不斷發(fā)新債還舊債，2025年利息支出超萬(wàn)億，但美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)衡通脹，不敢輕易降息。國(guó)會(huì)那邊，債務(wù)上限辯論成常態(tài)，2025年又上調(diào)了一次，避免違約。

兩國(guó)債務(wù)模式類似，都是拖延戰(zhàn)術(shù)，把本金責(zé)任推給未來(lái)，可外部投資者在減持，比如中國(guó)持有的美債，從高峰1萬(wàn)億降到2025年10月的6887億美元，這讓融資壓力增大。

中國(guó)債務(wù)不一樣，大部分錢(qián)花在高鐵、5G和城市建設(shè)上，這些東西能產(chǎn)生長(zhǎng)期價(jià)值。財(cái)政部2025年推動(dòng)預(yù)算改革，地方債上限升到5.1萬(wàn)億，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，把高息短債換成低息長(zhǎng)債，確保資金不白費(fèi)。專家預(yù)測(cè)，2026年中國(guó)新政府債可能超1.7萬(wàn)億，但重點(diǎn)投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，避免空轉(zhuǎn)。

中國(guó)債務(wù)規(guī)模雖在漲，但意外的地方在于轉(zhuǎn)化效率高。2025年，廣義債務(wù)占GDP88%，比前一年漲了點(diǎn)，但國(guó)際組織認(rèn)可這部分債多成了資產(chǎn)，比如高鐵網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)，帶動(dòng)物流和就業(yè)，5G基站密布城鄉(xiāng)，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

相比美日，中國(guó)沒(méi)那么依賴外資，內(nèi)生動(dòng)力強(qiáng)。美國(guó)的債務(wù)，2025年增長(zhǎng)2.23萬(wàn)億，主要因刺激法案和軍費(fèi)，全球霸權(quán)開(kāi)銷大，難見(jiàn)高效回報(bào)。

日本則為填財(cái)政窟窿，2026年預(yù)算控制新債低于30萬(wàn)億日元，首相強(qiáng)調(diào)首要盈余目標(biāo)，但實(shí)現(xiàn)起來(lái)難，經(jīng)濟(jì)衰退影子還在。三國(guó)比拼的不是誰(shuí)債多，而是誰(shuí)模式優(yōu)。美元地位讓美國(guó)扛得住，日本掙扎于體力衰弱，中國(guó)邊跑邊升級(jí)裝備，債務(wù)成增長(zhǎng)動(dòng)力。

全球債務(wù)超235%世界GDP，相互關(guān)聯(lián)，一家出事可能掀桌子。2025年底數(shù)據(jù)看，美國(guó)38.4萬(wàn)億，日本9萬(wàn)億左右，中國(guó)15萬(wàn)億多，這競(jìng)賽考驗(yàn)韌性，中國(guó)策略更注重可持續(xù)，未來(lái)有望扛得長(zhǎng)遠(yuǎn)。