文/陳康亮

2025年A股最后一個(gè)交易日落下帷幕！這一年的A股堪稱“波瀾壯闊”，滬指年中不僅成功突破4000點(diǎn)大關(guān)，年末更罕見走出“十一連陽”完美收官，主要指數(shù)全年大幅飄紅，創(chuàng)業(yè)板指漲近50％。

截至31日收盤，上證指數(shù)報(bào)3968點(diǎn)，當(dāng)天漲幅為0.09%，全年累計(jì)漲逾18％；深證成指報(bào)13525點(diǎn)，跌幅0.58%，全年累計(jì)漲逾29％；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3203點(diǎn)，跌幅1.23%，全年累計(jì)漲逾49％。

2025年：科技主線貫穿全年CPO漲幅居前

回顧2025年，中國A股整體呈現(xiàn)“震蕩上行、結(jié)構(gòu)分化”的走勢。一季度，在DeepSeek掀起的AI（人工智能）浪潮帶動下，市場迎來“春季躁動”，以機(jī)器人板塊為代表的科技成長方向表現(xiàn)亮眼；二季度，受美國對華濫施關(guān)稅等外部因素沖擊，市場遭遇調(diào)整，但在中國官方密集出臺擴(kuò)內(nèi)需政策與一攬子金融支持措施的支撐下，股指逐步企穩(wěn)回升。

三季度，AI硬件產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績集中爆發(fā)，疊加“反內(nèi)卷”相關(guān)政策落地，推動指數(shù)穩(wěn)步走高；四季度，滬指于10月成功站上4000點(diǎn)，創(chuàng)下十年新高，隨后受美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)和“AI泡沫論”爭辯等因素影響，指數(shù)一度進(jìn)入盤整，隨著市場悲觀情緒被逐漸消化，臨近年末指數(shù)穩(wěn)步回升。

在粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒看來，2025年，A股走過一段波瀾壯闊的歷程，不僅在指數(shù)層面實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破，更在結(jié)構(gòu)優(yōu)化、質(zhì)量提升和制度建設(shè)等方面經(jīng)歷深刻變革，一個(gè)更加成熟、更有韌性、更具活力、“含科量”更高的資本市場逐步成形。

這種變化也體現(xiàn)在板塊表現(xiàn)上，多個(gè)科技投資主題激發(fā)市場熱情，使得今年成為A股科技投資的“大年”。根據(jù)金融數(shù)據(jù)服務(wù)商東方財(cái)富的統(tǒng)計(jì)，2025年，A股同步磁阻電機(jī)、CPO（光電共封裝）概念、可控核聚變、光通信模塊、商業(yè)航天、機(jī)器人執(zhí)行器等高科技板塊漲幅居前；其中，同步磁阻電機(jī)板塊全年錄得逾122%的漲幅，領(lǐng)漲A股所有概念板塊。

2026年：四大動力加持，慢牛行情可期？

展望2026年，分析普遍認(rèn)為，A股有望實(shí)現(xiàn)新突破，開啟一輪長期“慢�！毙星�，新突破的動力主要來自四個(gè)方面：

一是經(jīng)濟(jì)向好。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，在政策方向清晰、結(jié)構(gòu)調(diào)整深化、創(chuàng)新動能增強(qiáng)的背景下，中國經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)主要指標(biāo)有望逐步改善，為資本市場進(jìn)一步走強(qiáng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

二是產(chǎn)業(yè)向新。羅志恒認(rèn)為，“十五五”規(guī)劃建議明確提出科技自立自強(qiáng)，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、升級提供了頂層政策扶持，新能源、航天航空、具身智能等新產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入快速發(fā)展期，將為A股市場提供源源不斷的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

三是改革向優(yōu)。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，持續(xù)深化投融資綜合改革是2026年中國資本市場的“重大改革工程”，將對A股起到“筑基賦能”的關(guān)鍵作用。改革有望進(jìn)一步完善基礎(chǔ)制度與監(jiān)管機(jī)制，減少非理性波動，提升市場穩(wěn)定性；進(jìn)一步深化注冊制改革，暢通創(chuàng)新企業(yè)上市渠道，提升市場包容性；進(jìn)一步優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，吸引中長期資金入市，提升市場吸引力。

四是盈利向上。2025年末，高盛、摩根大通、瑞銀證券等多家頭部外資機(jī)構(gòu)發(fā)聲看多2026年中國股市，認(rèn)為驅(qū)動中國股票市場上漲的核心動力，正從2025年的“估值修復(fù)”轉(zhuǎn)向2026年的“盈利成長”。其中，瑞銀證券預(yù)計(jì)，得益于中國名義GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速回升、“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)等因素，2026年A股盈利增速將較2025年有所提升。