12月30日，曹操出行（02643.HK）發(fā)布公告稱，其并表聯(lián)屬實(shí)體公司杭州優(yōu)行向浙江濟(jì)底及梅賽德斯－奔馳出行分別收購蔚星科技（耀出行）50%股權(quán)，現(xiàn)金對(duì)價(jià)2.25億元；擬收購吉利商務(wù)（吉利商旅）的全部股權(quán)，現(xiàn)金對(duì)價(jià)為6500萬元。待兩項(xiàng)收購事項(xiàng)分別完成后，耀出行、吉利商旅將成為曹操出行的全資附屬公司。

曹操出行CEO龔昕表示，收購耀出行和吉利商旅，是曹操出行構(gòu)建“一站式科技出行平臺(tái)”的關(guān)鍵戰(zhàn)略舉措。曹操出行將打通從日常通勤、商務(wù)接待到差旅管理的全場(chǎng)景服務(wù)鏈條，為各類客戶提供無縫銜接、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的品質(zhì)出行體驗(yàn)。

曹操出行創(chuàng)立于2015年，總部位于蘇州相城區(qū)，是一家由吉利控股集團(tuán)孵化的網(wǎng)約車平臺(tái)，也是國(guó)內(nèi)第二大共享出行平臺(tái)，旗下定制車型主要有楓葉80V、曹操60及 LEVC TX。今年6月25日，曹操出行在港交所上市。此次收購，是曹操出行上市后首次重大戰(zhàn)略收購。

曹操出行方面對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“《臺(tái)州宣言后》的吉利大整合，是這兩項(xiàng)收購的重要背景，收購后一方面可以實(shí)現(xiàn)‘捏緊拳頭好出力’，另一方面，通過耀出行的高端定位和吉利商旅的會(huì)務(wù)優(yōu)勢(shì)，拓展和完善曹操出行生態(tài)布局。”

2024年9月，吉利控股集團(tuán)正式發(fā)布《臺(tái)州宣言》，將通過“戰(zhàn)略聚焦、戰(zhàn)略整合、戰(zhàn)略協(xié)同”等五大舉措，推動(dòng)企業(yè)從傳統(tǒng)汽車制造商向綠色智能出行生態(tài)服務(wù)商轉(zhuǎn)型。其“戰(zhàn)略聚焦”舉措將推進(jìn)內(nèi)部資源深度整合和高效融合，明晰各品牌定位，理順股權(quán)關(guān)系，減少利益沖突和重復(fù)投資；“戰(zhàn)略穩(wěn)健”舉措堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，不盲目擴(kuò)張，堅(jiān)持精耕細(xì)作，強(qiáng)化企業(yè)治理，提升管理效能。

作為此次被曹操出行收購的標(biāo)的之一，定位高端出行品牌的耀出行近兩年的發(fā)展并不理想。耀出行背后的蔚星科技有限公司于2019年5月掛牌成立，是由奔馳母公司戴姆勒集團(tuán)和吉利控股集團(tuán)戰(zhàn)略合資的高端出行品牌，各自持股50%，聚焦提供至臻之享的出行禮遇，運(yùn)營(yíng)車輛包括奔馳E系、S系、V系等。

受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)及消費(fèi)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整影響，2024年下半年以來，中國(guó)高端消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，民航公商務(wù)旅客占比大幅減少，高端酒店價(jià)格集體“跳水”，超豪華汽車近兩年在華銷量也集體“失速”。2022年7月，耀出行被爆CEO離職，且企業(yè)進(jìn)行了大裁員，其加盟模式受挫，此后鮮有關(guān)于耀出行的公開報(bào)道。

吉利商旅的發(fā)展同樣面臨明顯挑戰(zhàn)。根據(jù)曹操出行的公告，吉利商旅2024年稅后利潤(rùn)為2330萬元人民幣，較2023年同比下降約48%。此外，盡管吉利商旅過去12個(gè)月EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)）達(dá)2.6億元，但其估值僅約7532萬元，且本次交易以6500萬元折價(jià)出售，折讓13.7%，反映市場(chǎng)對(duì)其前景信心不足。

更重要的是，吉利商旅雖然有商旅出行和會(huì)展會(huì)務(wù)兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)，且這兩大主業(yè)下還有多達(dá)13項(xiàng)服務(wù)，但超50%的收入來源于旅行社及票務(wù)預(yù)訂服務(wù)，其他服務(wù)開拓不力。吉利相關(guān)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“未來不排除可以通過曹操出行APP訂票，從想訂票開始，就做到無縫銜接的服務(wù)。”

曹操出行方面還表示，完成整合后，曹操出行將在企業(yè)服務(wù)端釋放顯著協(xié)同效應(yīng)，形成覆蓋個(gè)人與企業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)與高端、“出行+商旅”的一站式科技出行平臺(tái),為企業(yè)客戶提供一站式出行和商旅服務(wù)。這意味著，曹操出行將發(fā)力B端商旅市場(chǎng)。

“高端出行仍有市場(chǎng)，包括我們之前推出的‘禮帽’無障礙專車也是這個(gè)道理，它肯定是一個(gè)很細(xì)分、很狹窄的市場(chǎng)，但不能完全把它丟棄掉。”上述吉利相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

2025年7月，全球商務(wù)旅行協(xié)會(huì)（GBTA）發(fā)布《2025年商務(wù)旅行指數(shù)展望報(bào)告》，該報(bào)告指出，2025年全球商務(wù)旅行支出將達(dá)1.57萬億美元，同比增長(zhǎng)6.6%，中國(guó)市場(chǎng)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)3731億美元。在企業(yè)降本增效需求升級(jí)及差旅管理數(shù)字化加速驅(qū)動(dòng)下，該領(lǐng)域正成為酒旅及出行平臺(tái)競(jìng)逐的核心賽道。

企業(yè)服務(wù)具有需求穩(wěn)定、平均價(jià)格高、單均毛利率高的特點(diǎn)。完成整合后，曹操出行或?qū)⑼ㄟ^整合三方的B端資源，降低獲客成本，拓展服務(wù)場(chǎng)景的接送用車，拓展企業(yè)出行的業(yè)務(wù)范圍，通過業(yè)務(wù)擴(kuò)展提升財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

財(cái)報(bào)顯示，曹操出行目前處虧損狀態(tài)，2025年上半年虧損4.68億元，較上年同期的期內(nèi)虧損7.78億元收窄39.8%；經(jīng)調(diào)整凈虧損3.3億元，較上年同期收窄34%。

（作者 周信）

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周信

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