哈嘍，大家好，小圓今天要跟大家聊個資本圈的熱門話題，成立還不到三年的智元機(jī)器人，砸21億拿下科創(chuàng)板公司控制權(quán)，硬生生走出了一條比借殼上市還快的閃電上市路。

在多數(shù)機(jī)器人初創(chuàng)公司還在為融資和IPO排隊發(fā)愁的時候，智元這波操作直接改寫了賽道的資本游戲規(guī)則，很多人都在問，這波“鈔能力”加持的操作到底是怎么成的，其他企業(yè)能不能照著抄作業(yè)？

智元收購科創(chuàng)板上市公司上緯新材的操作，被業(yè)內(nèi)稱為精心設(shè)計的“三步棋”，每一步都踩得相當(dāng)精準(zhǔn)，第一步是協(xié)議轉(zhuǎn)讓巧控盤，智元通過自己的持股平臺智元恒岳及其一致行動人，花9.41億受讓了上緯新材29.99%的股份。

別小看這個比例，剛好卡在30%的要約收購觸發(fā)線下面，直接規(guī)避了強(qiáng)制全面要約的義務(wù)，堪稱“卡線大師”，更關(guān)鍵的是，原控股股東還承諾放棄全部表決權(quán)，這就讓智元哪怕持股沒到半數(shù)，也穩(wěn)穩(wěn)拿到了實(shí)際控制權(quán)，第二步是主動要約固控股。

緊接著智元恒岳就宣布要再花11.6億發(fā)起部分要約收購，目標(biāo)是再拿下37%的股份，而且原大股東已經(jīng)承諾會把大部分股份賣給它，這兩步走完，智元合計持股至少能到63.62%，實(shí)現(xiàn)絕對控股，第三步就是耐心等待窗口期，按照現(xiàn)行規(guī)則收購?fù)瓿珊笥?6個月的觀察期。

市場普遍預(yù)期，智元會在觀察期結(jié)束后，把自己的機(jī)器人資產(chǎn)注入上市公司，最終完成曲線上市，這套操作下來，智元從一家成立兩年多的初創(chuàng)公司，到間接掌握科創(chuàng)板上市平臺，全程沒走常規(guī)IPO的漫長流程，速度快得驚人。

智元放棄常規(guī)IPO選收購，核心是看透了市場環(huán)境和自身需求的匹配度，首先常規(guī)IPO這條路對智元來說不現(xiàn)實(shí)也不高效，雖然科創(chuàng)板為硬科技企業(yè)開了綠燈，但審核流程復(fù)雜，周期也不確定，而且智元成立才兩年多，還沒實(shí)現(xiàn)盈利。

直接上市會面臨“持續(xù)經(jīng)營三年”的硬性門檻，根本繞不開。與其花幾年時間排隊等審核，不如直接收購現(xiàn)成的上市平臺，一步到位，對機(jī)器人賽道來說，搶時間就是搶生命線，現(xiàn)在機(jī)器人賽道融資節(jié)奏快，資本都往頭部企業(yè)聚集。

而智元走的是全棧自研加自建工廠的重資產(chǎn)模式，燒錢速度特別快。拿下上市公司控制權(quán)后，相當(dāng)于瞬間拿到了一個現(xiàn)成的融資平臺，后續(xù)不管是增發(fā)股票還是發(fā)債，都比初創(chuàng)公司融資容易得多，能快速給研發(fā)和商業(yè)化輸血，在燒錢競賽中保持優(yōu)勢。

智元這套收購上市模式，就像一把雙刃劍，優(yōu)勢很明顯，風(fēng)險也不容忽視，先說說優(yōu)勢，最核心的就是速度快，極大縮短了對接資本市場的時間，還能快速提升品牌知名度；其次是規(guī)避了IPO審核的不確定性，不用再擔(dān)心審核被否或者排隊排到一半市場變天。

還有就是戰(zhàn)略更主動，能根據(jù)自己業(yè)務(wù)的成熟度和市場窗口，靈活選擇資產(chǎn)注入的時機(jī)，不用被IPO的節(jié)奏牽著走，但風(fēng)險也同樣突出，首先是財務(wù)壓力大，一次性拿出21億現(xiàn)金，對任何初創(chuàng)公司都是沉重負(fù)擔(dān)，哪怕部分資金是貸款，后續(xù)也要還利息。

那么這條路徑能不能被其他企業(yè)復(fù)制呢？有啟發(fā)性，但很難簡單模仿，今年下半年，市場上也出現(xiàn)了類似案例，比如中昊芯英入主天普股份、七騰機(jī)器人16.8億入主勝通能源，都是走的收購上市平臺的路子，但這些案例的成功，都離不開幾個稀缺條件。

首先得有雄厚的資本后盾，能輕松調(diào)動數(shù)十億資金；其次要有頂級的產(chǎn)業(yè)資源整合能力，比如智元的華為系背景；最后還得處在風(fēng)口賽道的絕對頭部，能讓市場忽略短期盈利，愿意為未來買單，對其他企業(yè)來說，要是想復(fù)制這條路徑，先得問自己三個問題。

有沒有足夠的融資能力和現(xiàn)金流支撐巨額收購？創(chuàng)始團(tuán)隊能不能駕馭復(fù)雜的資本運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)整合？公司是不是處在風(fēng)口尖端，能讓市場給出高溢價和高期待？想清楚這三個問題，再決定要不要走這條路也不遲。

資本市場的創(chuàng)新路徑一直在演變，監(jiān)管體系也在不斷完善，企業(yè)只要找準(zhǔn)自身定位，結(jié)合市場環(huán)境做出合理選擇，就能找到適合自己的發(fā)展路徑，對行業(yè)來說，這種多元化的上市路徑，也能讓更多優(yōu)質(zhì)硬科技企業(yè)獲得資本支持，推動行業(yè)更快發(fā)展。