2025年12月28日，小米向資本市場(chǎng)投下了一顆計(jì)劃引爆于未來(lái)的“炸彈”。

　　集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人、被譽(yù)為“二號(hào)人物”的林斌通知董事會(huì)，計(jì)劃于2026年12月開(kāi)始，分四年減持不超過(guò)20億美元的小米B類普通股，每年上限5億美元，約合人民幣140億元。

　　●圖源：港交所

　　消息一出，輿論嘩然。

　　盡管公告白紙黑字寫著，林斌套現(xiàn)是為了成立投資基金，并且他對(duì)集團(tuán)業(yè)務(wù)前景充滿信心，但市場(chǎng)嗅到的卻是一股復(fù)雜的味道。

　　就在一個(gè)月前，雷軍才剛自掏腰包超1億港元增持公司股票，試圖力挽狂瀾，穩(wěn)住年內(nèi)從高點(diǎn)下跌超過(guò)30%的股價(jià)。

　　一邊是創(chuàng)始人真金白銀地買，一邊是并肩作戰(zhàn)十五年老戰(zhàn)友規(guī)劃著百億級(jí)別的賣。

　　這冰火兩重天的操作，讓小米的2025年收官顯得格外撲朔迷離。

　　“二號(hào)人物”的進(jìn)與退

　　這并不是林斌第一次減持。早在2020年9月，他就曾一次性減持3.5億股，套現(xiàn)了近80億港元，并隨之作出“五年內(nèi)不再減持”的承諾。

　　2024年6月，他連續(xù)三個(gè)交易日減持套現(xiàn)1.79億港元引發(fā)“違背承諾”質(zhì)疑，最終以“資金用于公益捐贈(zèng)”澄清。

　　如今五年之約將滿，新的減持計(jì)劃提前一年告知天下，顯得頗為坦蕩的樣子。

　　根據(jù)2025年中期報(bào)告，林斌持有小米超過(guò)21.5億股，是僅次于雷軍的第二大股東。

　　本次計(jì)劃減持的20億美元，按其持股總市值計(jì)算，占比大概在15%-20%之間，占小米總股本不足2%。

　　單從比例上看，并不算清倉(cāng)式跑路，也不會(huì)動(dòng)搖雷軍通過(guò)A類股掌控公司的核心格局。

　　而資金用途也明確指向了成立投資基金，聚焦新興科技、體育等領(lǐng)域。

　　或有望為小米生態(tài)鏈挖掘優(yōu)質(zhì)資源，形成“主業(yè)發(fā)展+資本賦能”的雙向循環(huán)，最終反哺公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

　　這聽(tīng)起來(lái)像是一位功成名就的聯(lián)合創(chuàng)始人，從創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)向投資者的常規(guī)劇本。

　　●圖源：小米官網(wǎng)

　　然而，時(shí)機(jī)往往比行為本身更值得玩味。

　　減持計(jì)劃公布時(shí)，小米的股價(jià)正處在近半年來(lái)的低位，較6月的歷史高點(diǎn)累計(jì)跌幅超過(guò)三分之一。

　　雖然計(jì)劃2026年12月才啟動(dòng)，但“預(yù)期”本身也是一種力量。

　　它像一片提前飄來(lái)的烏云，讓本就信心不足的市場(chǎng)，心頭又蒙上了一層陰影。

　　投資者難免會(huì)問(wèn)：如果對(duì)公司未來(lái)極度看好，為何選擇在這個(gè)節(jié)點(diǎn)公布如此大規(guī)模的減持規(guī)劃？

　　這也是網(wǎng)友在評(píng)論區(qū)求解釋的原因：

　　這種長(zhǎng)遠(yuǎn)信心與短期套現(xiàn)之間的微妙錯(cuò)位，成了解讀林斌行動(dòng)的最大爭(zhēng)議點(diǎn)。

　　小米的AB面

　　要理解林斌減持引發(fā)的震蕩，就必須看清小米此刻究竟身處何方。

　　用一句話概括：小米正站在一個(gè)新舊動(dòng)能激烈交替、冰與火交織的十字路口。

　　火熱的一面，無(wú)疑是智能汽車。2025年第三季度財(cái)報(bào)顯示，小米汽車業(yè)務(wù)迎來(lái)了里程碑式的突破：

　　單季交付量突破10.8萬(wàn)輛，收入沖到283億元，并且賺了7個(gè)億、首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

　　從第一款車上市到季度盈利，小米只用了一年半的時(shí)間，這個(gè)速度在燒錢如流水的造車新勢(shì)力中，并不多見(jiàn)。

　　與此同時(shí)，第50萬(wàn)輛小米汽車下線的速度，也刷新了全球紀(jì)錄。

　　●圖源：微博@雷軍

　　這一切成為了雷軍豪賭勝利的明證，也是小米從手機(jī)公司向科技生態(tài)公司躍遷的核心故事。

　　但硬幣的另一面，是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)正在承受著巨大的壓力。

　　同樣是第三季度，小米智能手機(jī)的收入同比下滑了3.1%，盡管出貨量微增，但平均售價(jià)已被拉低。

　　●圖源：小米官網(wǎng)

　　全球存儲(chǔ)芯片等關(guān)鍵零部件成本持續(xù)上漲，成了一只扼住利潤(rùn)喉嚨的手。

　　與此同時(shí)，曾被寄予厚望的IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著放緩，其中智能大家電收入同比減少15.7%。

　　屋漏偏逢連夜雨，汽車業(yè)務(wù)雖然盈利，但管理層已經(jīng)預(yù)警，隨著明年新能源汽車購(gòu)置稅補(bǔ)貼退坡以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，2026年的毛利率很可能面臨下降的壓力。

　　這種分裂的圖景，同步映射在資本市場(chǎng)上。盡管三季度凈利潤(rùn)創(chuàng)下歷史新高，但財(cái)報(bào)發(fā)布次日，小米股價(jià)還是大跌。

　　●圖源：微博@小米汽車

　　顯然，市場(chǎng)用腳投票表達(dá)了對(duì)未來(lái)不確定性的擔(dān)憂。

　　一邊是雷軍不斷回購(gòu)、增持，試圖向市場(chǎng)傳遞“黃金底”的信心；另一邊是股價(jià)疲軟、機(jī)構(gòu)減持、做空聲音浮現(xiàn)。

　　林斌的減持計(jì)劃，就像在這鍋已經(jīng)滾燙的油里又滴進(jìn)了一滴冷水，滋滋作響。

　　雷軍，孤獨(dú)的守城人

　　如果說(shuō)業(yè)務(wù)上的挑戰(zhàn)是天時(shí)與行業(yè)使然，那么雷軍當(dāng)下所面臨的，或許還有更復(fù)雜的人和問(wèn)題。

　　林斌的減持，在某種程度上象征著一個(gè)時(shí)代的某種褪色。也意味著那個(gè)由幾位聯(lián)合創(chuàng)始人共同托舉的小米，正在進(jìn)入新的章節(jié)。

　　雷軍，無(wú)疑是小米絕對(duì)的核心與靈魂。他的個(gè)人IP與公司品牌深度綁定，從“AreyouOK”到各種年度演講，他既是CEO，也是首席產(chǎn)品經(jīng)理，更是最大的品牌代言人。

　　●圖源：微博@雷軍

　　這種綁定在過(guò)去創(chuàng)造了驚人的營(yíng)銷奇跡和用戶凝聚力，為小米汽車帶來(lái)了海量初始訂單。

　　但當(dāng)公司規(guī)模突破萬(wàn)億市值，業(yè)務(wù)復(fù)雜到橫跨手機(jī)、汽車、家電時(shí)，這種強(qiáng)綁定的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始顯露。

　　如今任何關(guān)于產(chǎn)品的爭(zhēng)議，無(wú)論是安全性討論還是宣傳用語(yǔ)，都會(huì)瞬間升級(jí)為對(duì)雷軍個(gè)人的質(zhì)疑。

　　今年以來(lái)，幾次交通事故引發(fā)的輿論風(fēng)波，就讓雷軍不得不多次親自出面回應(yīng)，甚至用上了“斷章取義、歪曲抹黑”這樣激烈的字眼。

　　與此同時(shí)，小米過(guò)去那套引以為傲、依托于粉絲和關(guān)鍵意見(jiàn)領(lǐng)袖的傳播體系，在汽車這樣一個(gè)涉及生命安全、監(jiān)管極其嚴(yán)格的領(lǐng)域，似乎也有些“失靈”。

　　●圖源：微博@小米汽車

　　公眾和媒體開(kāi)始用審視傳統(tǒng)制造業(yè)巨頭的嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)要求小米。他們追問(wèn)核心技術(shù)、供應(yīng)鏈掌控、長(zhǎng)期安全記錄......而不僅僅是營(yíng)銷話術(shù)和性價(jià)比。

　　近期，從“逆光之王”的小字標(biāo)注，到“巨省電”是系列名稱的爭(zhēng)議，這些以往在消費(fèi)電子領(lǐng)域可能被忽略的細(xì)節(jié)，都被拿到了放大鏡下審視。

　　在這種情況下，林斌的“逐步退出”或許會(huì)讓雷軍顯得更加孤獨(dú)。此前他增持回購(gòu)的每一分錢，都是在為這份孤獨(dú)的堅(jiān)守加注。

　　裂縫也是光的來(lái)處

　　回望小米十五年，它從一家初創(chuàng)公司成長(zhǎng)為橫跨多領(lǐng)域的科技巨頭，本身就是一部充滿顛覆與爭(zhēng)議的商業(yè)史詩(shī)。

　　客觀來(lái)講，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員的進(jìn)退取舍，是任何一家成熟企業(yè)都無(wú)法回避的命題。

　　林斌的減持，在法律和商業(yè)規(guī)則上無(wú)可指摘，它更像一個(gè)清晰的信號(hào)：

　　小米已經(jīng)進(jìn)入公司治理更規(guī)范、個(gè)人與公司命運(yùn)都需要重新尋找平衡點(diǎn)的“成年期”。

　　雷軍和小米的故事，從來(lái)不只是在鮮花與掌聲中寫就的。它的每一次躍遷，都伴隨著巨大的爭(zhēng)議和前所未有的挑戰(zhàn)。

　　汽車業(yè)務(wù)的初步盈利已經(jīng)證明新路可以走通，而此刻面臨的股價(jià)壓力、輿論質(zhì)疑乃至核心股東的減持，則是這條路上必須翻越的山丘。

　　裂縫的存在，固然讓人看到壓力，但也讓光有了照進(jìn)來(lái)的可能性。

　　而穿越周期的關(guān)鍵在于，雷軍和小米能否將這些光匯聚成足以驅(qū)動(dòng)下一個(gè)十五年增長(zhǎng)的全新能量。

　　帝國(guó)的疆域已然遼闊，而守城與拓疆的難度，此刻正等量齊觀。

　　*編排 | 黃家俊 審核 | 黃家俊