抓住風(fēng)口

本期要點(diǎn)：百億美元新興平臺(tái)背后的成功法則

你好，我是王煜全，這里是王煜全要聞評(píng)論。

你也許不知道，一種新的決策依據(jù)正在成為主流，不是專(zhuān)家分析，而是源于數(shù)百萬(wàn)美元真實(shí)出價(jià)形成的實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)。

美國(guó)主流媒體CNN和CNBC的新聞直播中，會(huì)直接采用一個(gè)預(yù)測(cè)平臺(tái)給出的事件后續(xù)走向?qū)崟r(shí)概率數(shù)據(jù)。像沃爾瑪這樣的跨國(guó)企業(yè)，開(kāi)始用這個(gè)平臺(tái)上的“港口罷工概率”來(lái)輔助管理庫(kù)存。華爾街的交易員們，更是基于這個(gè)平臺(tái)的“美聯(lián)儲(chǔ)降息概率”來(lái)判斷未來(lái)股市走勢(shì)。

這些數(shù)據(jù)不來(lái)自任何智庫(kù)或研究所，而是來(lái)自一家名為Kalshi的初創(chuàng)公司。

12月初，Kalshi剛完成了10億美元的新一輪融資，估值達(dá)到110億美元。而Kalshi所做的事情，和我們此前介紹過(guò)的Polymarket類(lèi)似，由真金白銀的投票匯聚成市場(chǎng)共識(shí)，并使其成為衡量社會(huì)預(yù)期的量化標(biāo)尺。

Kalshi的聯(lián)合創(chuàng)始人Luana Lopes Lara

當(dāng)然，更被廣泛傳播的，是Kalshi的聯(lián)合創(chuàng)始人，年僅29歲的Luana Lopes Lara，被《福布斯》認(rèn)證為全球最年輕的白手起家女性?xún)|萬(wàn)富翁。

她從巴西波修瓦芭蕾舞學(xué)校（Bolshoi Theater School），到進(jìn)入MIT讀計(jì)算機(jī)，再到華爾街的核心機(jī)構(gòu)實(shí)習(xí)，最終創(chuàng)業(yè)成為億萬(wàn)富翁，這個(gè)看似戲劇性的跨界人生，確實(shí)是個(gè)充滿張力的故事。

如果你感興趣，我們的“全球風(fēng)口”視頻號(hào)上有一期爆款視頻對(duì)Kalshi以及Luana進(jìn)行了更詳細(xì)的報(bào)道，歡迎收看。

不過(guò)，我們認(rèn)為，Kalshi更值得關(guān)注的成功之處，在于它印證了大變革時(shí)代新物種的生存法則：不是在舊規(guī)則邊緣試探，而是通過(guò)根本性的創(chuàng)新，開(kāi)創(chuàng)新的商業(yè)領(lǐng)域，并迫使舊領(lǐng)域的參與者、規(guī)則和商業(yè)體系主動(dòng)適配自己。

在科技變化提速的2025年，Kalshi的崛起并不是個(gè)例，而未來(lái)將有更多類(lèi)似新物種大量涌現(xiàn)。

痛點(diǎn)

首先，我們想指出的是，Kalshi的創(chuàng)新來(lái)自于對(duì)一個(gè)真實(shí)、具體且昂貴的痛點(diǎn)的洞察。

在Kalshi出現(xiàn)之前，金融市場(chǎng)中一直存在一個(gè)空白領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)投資者幾乎找不到任何合規(guī)工具，來(lái)直接對(duì)沖政治選舉、政策變動(dòng)等非金融事件的風(fēng)險(xiǎn)。

以往在英國(guó)脫歐公投或美國(guó)大選這樣的事件中，基金經(jīng)理只能通過(guò)購(gòu)買(mǎi)復(fù)雜的貨幣期權(quán)、股票指數(shù)衍生品等間接方式來(lái)嘗試對(duì)沖，但這就像為了防止自家的廚房停水，不得不買(mǎi)下整條街道的水務(wù)公司股票。

當(dāng)時(shí)，Luana和另一位聯(lián)合創(chuàng)始人Tarek Mansour，兩個(gè)MIT的計(jì)算機(jī)學(xué)生，卻在華爾街頂級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)習(xí)的時(shí)候敏銳地看到了這個(gè)重要痛點(diǎn)。

他們意識(shí)到一個(gè)核心問(wèn)題，既然所有決策都基于對(duì)未來(lái)的某種預(yù)期，為什么不直接交易這個(gè)事件發(fā)生的概率呢？

基于這一思路，這兩個(gè)年輕人將復(fù)雜的宏觀事件簡(jiǎn)化為可交易的概率押注，讓市場(chǎng)參與者能夠像買(mǎi)賣(mài)股票一樣，直接對(duì)選舉結(jié)果、政策變動(dòng)或罷工進(jìn)行交易，從而對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

2019 年，基于“交易一切”的創(chuàng)意，他們創(chuàng)立了新公司Kalshi，這個(gè)詞在阿拉伯語(yǔ)中意為“一切”。

執(zhí)著

我們更想強(qiáng)調(diào)的是，雖然有好想法，但他們的勝利并不是一蹴而就。

一開(kāi)始，幾乎所有的美國(guó)律師事務(wù)所都告訴他們，在美國(guó)法律框架下，他們的商業(yè)模式叫在線博彩，CFTC（美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)）絕無(wú)可能批準(zhǔn)。

于是，當(dāng)時(shí)和Kalshi類(lèi)似的創(chuàng)業(yè)公司Polymarket就轉(zhuǎn)向了不太容易受到監(jiān)管的加密貨幣領(lǐng)域，并在歐洲發(fā)展了起來(lái)。

可是Kalshi的兩位創(chuàng)始人認(rèn)為，他們解決的是金融市場(chǎng)的真實(shí)痛點(diǎn)，理應(yīng)成為未來(lái)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，并且要讓高盛、摩根大通這樣的機(jī)構(gòu)也敢于把錢(qián)放進(jìn)來(lái)，而不應(yīng)該只是個(gè)地下賭場(chǎng)。

因此，他們聘請(qǐng)了前CFTC官員，利用他對(duì)監(jiān)管的了解，從頭設(shè)計(jì)了一套合規(guī)框架，開(kāi)辟出一條名為“事件合約”的合法路徑。

經(jīng)過(guò)大量聽(tīng)證與審查，Kalshi成功獲得了CFTC頒發(fā)的指定合約市場(chǎng)牌照。2024年，他們又在法庭上贏得了對(duì)CFTC的訴訟，將美國(guó)大選預(yù)測(cè)合約合法化。

隨之而來(lái)的就是商業(yè)上的成功。目前，Kalshi平臺(tái)周交易額已超10億美元，有數(shù)百萬(wàn)用戶在3500多個(gè)事件市場(chǎng)中參與交易。

而且，Kalshi的準(zhǔn)確率和預(yù)測(cè)效率還相當(dāng)驚人。比如在近期的紐約市長(zhǎng)選舉中，Kalshi市場(chǎng)僅在選票關(guān)門(mén)后8分鐘就準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了贏家，比主流媒體還快了數(shù)小時(shí)。

從此，難以捉摸的共識(shí)變得可見(jiàn)和可量化，一個(gè)此前未被滿足的巨大需求被Kalshi所激活。

新聞直播會(huì)引入Kalshi實(shí)時(shí)概率的滾動(dòng)條，谷歌財(cái)經(jīng)也直接顯示Kalshi等預(yù)測(cè)平臺(tái)的數(shù)據(jù)，跨國(guó)企業(yè)則在內(nèi)部試用Kalshi的合約來(lái)管理和對(duì)沖各種政策和地緣風(fēng)險(xiǎn)。

新物種

不過(guò)，最后，我們更應(yīng)該看到Kalshi成功背后的普適性規(guī)律。

如果你只關(guān)注Kalshi的創(chuàng)始人有舞蹈背景，就覺(jué)得這跟自己無(wú)關(guān)，可能將錯(cuò)過(guò)這個(gè)時(shí)代的最大紅利——在技術(shù)變革中洞察機(jī)會(huì)并開(kāi)拓全新市場(chǎng)。

Kalshi的兩位年輕創(chuàng)始人能在自己的實(shí)習(xí)過(guò)程中，清晰地看到被整個(gè)行業(yè)默認(rèn)為無(wú)解的系統(tǒng)性缺陷，這種對(duì)痛點(diǎn)的第一手洞察往往是重要?jiǎng)?chuàng)新的起點(diǎn)。

更重要的是，他們還敢于質(zhì)疑并重塑規(guī)則。當(dāng)人們還在考慮如何讓創(chuàng)新來(lái)適配舊有的機(jī)制時(shí)，他們考慮的是終點(diǎn)，也就是在一個(gè)理想世界里，所有重要的事件預(yù)期都應(yīng)有一個(gè)高效且透明的市場(chǎng)價(jià)格。

然后，從這個(gè)終點(diǎn)逆向推演，需要什么工具，就必須定義“事件合約”；也會(huì)勇于改變規(guī)則，比如起訴CFTC；以及需要什么生態(tài)，就去聯(lián)合媒體、教育投資者。

其核心邏輯在于，一旦一個(gè)創(chuàng)新能解決足夠巨大且真實(shí)的問(wèn)題，你就能向未來(lái)的關(guān)鍵參與者證明創(chuàng)新所帶來(lái)的巨大價(jià)值，也自然能匯聚足夠多的支持力量，舊玩法就會(huì)被迫讓路，新玩法也就隨之建立。這也就是我們常說(shuō)的，在大革命中，不要滿足于占據(jù)小山頭。

在技術(shù)突變的浪潮中，類(lèi)似Kalshi的新物種將不斷在各個(gè)領(lǐng)域涌現(xiàn)，它們不是在考慮如何在原有市場(chǎng)中分一杯羹，而是要開(kāi)創(chuàng)全新游戲并制定新的游戲規(guī)則，成為各自領(lǐng)域的新霸主。這才是在大變革時(shí)代中最令人興奮的一點(diǎn)。

因此，也想問(wèn)一句，最近你是否發(fā)現(xiàn)了什么讓你驚喜的新物種？歡迎在評(píng)論區(qū)分享你的看法。

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王煜全要聞評(píng)論，我們明天見(jiàn)。

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