2025年，支付行業(yè)正式進(jìn)入長(zhǎng)期牌照時(shí)代。支付進(jìn)一步回歸“收付通道”和“清結(jié)算工具”的本位，其金融基礎(chǔ)設(shè)施屬性更加明確，監(jiān)管重心從“周期審查”轉(zhuǎn)向制度化、常態(tài)化治理，資本實(shí)力、公司治理、業(yè)務(wù)真實(shí)性、持續(xù)合規(guī)能力成為支付機(jī)構(gòu)發(fā)展的核心指標(biāo)，難以適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的中小支付機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)。

從行業(yè)發(fā)展看，國(guó)內(nèi)第三方支付行業(yè)整體增量見頂已成為事實(shí)，無(wú)論是交易規(guī)模還是用戶使用頻次，均已進(jìn)入平臺(tái)期，存量競(jìng)爭(zhēng)已全面取代增量擴(kuò)張。C端支付格局基本固化，B端商戶支付領(lǐng)域價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的邊際收益持續(xù)下降。同時(shí)，支付機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)邊界、合規(guī)責(zé)任和資本約束進(jìn)一步明確，行業(yè)整體進(jìn)入低增速、強(qiáng)監(jiān)管、更加依賴內(nèi)生能力的發(fā)展階段。

預(yù)計(jì)2026年，支付牌照數(shù)量將持續(xù)緩慢下降，缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或業(yè)務(wù)模式單一的預(yù)付卡、銀行卡收單機(jī)構(gòu)將陸續(xù)退出支付行業(yè)。此外，跨境支付亦會(huì)成為新焦點(diǎn)，既包括跨境支付機(jī)構(gòu)出于合規(guī)而收購(gòu)境內(nèi)支付牌照，也涵蓋境內(nèi)支付機(jī)構(gòu)為拓展多元化收入主動(dòng)探索出海機(jī)遇。

退：年內(nèi)11張支付牌照注銷

第三方支付結(jié)構(gòu)性調(diào)整、出清仍將持續(xù)。

截至12月26日，央行今年披露注銷了11張支付牌照，累計(jì)注銷107張支付牌照。剩余的164家持牌支付機(jī)構(gòu)中，傳化支付、抖音支付、樂(lè)刷支付等14家支付機(jī)構(gòu)正式換發(fā)“長(zhǎng)期有效”支付牌照，還有150家機(jī)構(gòu)等待換證。

具體來(lái)看，央行在今年10月披露注銷了福建一卡通支付有限責(zé)任公司的預(yù)付卡牌照。今年7月，央行披露注銷金運(yùn)通網(wǎng)絡(luò)支付股份有限公司、瑞銀信支付技術(shù)有限公司、廣東粵通寶電子商務(wù)有限公司和人保支付科技（重慶）有限公司的支付牌照。

除上述5張牌照外，央行今年還披露注銷了上海潤(rùn)通實(shí)業(yè)投資有限公司、山東飛銀支付信息科技有限公司、上海銀生寶電子支付服務(wù)有限公司、匯明商務(wù)服務(wù)有限公司、得仕股份有限公司、中匯電子支付有限公司的支付牌照。

記者查詢中國(guó)人民銀行網(wǎng)站披露的信息發(fā)現(xiàn)，從2011年5月份央行簽發(fā)首批第三方支付牌照以來(lái)，央行總計(jì)發(fā)出271張支付牌照。目前持有牌照的支付機(jī)構(gòu)僅剩164家。自2015年至2024年，支付牌照每年注銷數(shù)量分別為2張、3張、19張、9張、1張、4張、9張、23張、16張、10張。

博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博告訴記者，下一步縮減壓力或?qū)鲗?dǎo)至銀行卡收單牌照。當(dāng)前仍有約60家收單機(jī)構(gòu)，其中不少依賴外包服務(wù)商展業(yè)，自身缺乏技術(shù)或商戶服務(wù)能力。在責(zé)任壓實(shí)等背景下，這類機(jī)構(gòu)生存空間日益有限，2026年起可能出現(xiàn)批量退出或并購(gòu)整合。

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授胥莉?qū)τ浾叻治鲋赋?，尚未完成換證的機(jī)構(gòu)數(shù)量預(yù)計(jì)仍將進(jìn)一步縮減，但這種變化更偏向結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而非簡(jiǎn)單壓縮數(shù)量。其中，出清壓力主要集中在預(yù)付卡類機(jī)構(gòu)。一方面，預(yù)付卡業(yè)務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)收縮，商業(yè)模式相對(duì)單一，而合規(guī)和運(yùn)營(yíng)成本卻不斷上升；另一方面，一些機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期缺乏實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)，更多屬于歷史遺留產(chǎn)物。在新的監(jiān)管框架下，這類機(jī)構(gòu)將自然、有序地逐步退出市場(chǎng)?？傮w來(lái)看，預(yù)付卡牌照數(shù)量已較高峰期明顯下降，未來(lái)仍存在繼續(xù)收縮的空間。

進(jìn)：互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)爭(zhēng)搶牌照

第三方支付金融基礎(chǔ)設(shè)施屬性更加明確，這也吸引了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)持續(xù)布局。

工商信息顯示，小紅書科技有限公司全資子公司寧智信息科技（上海）有限公司近期已100%控股東方電子支付有限公司（下稱“東方支付”）。東方支付于2011年5月18日獲得中國(guó)人民銀行首批發(fā)放的《支付業(yè)務(wù)許可證》，可開展互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)類型為“儲(chǔ)值賬戶運(yùn)營(yíng)Ⅰ類”，牌照有效期至2026年5月2日。

在小紅書收購(gòu)東方支付的消息傳開之前，同程集團(tuán)、58同城已先后將支付牌照收入囊中。

《國(guó)際金融報(bào)》記者曾獨(dú)家獲悉，同程集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司藝龍網(wǎng)信息技術(shù)（北京）有限公司以約3億元收購(gòu)新生支付有限公司100%股權(quán)。該筆收購(gòu)的工商變更已于9月28日完成，新生支付的注冊(cè)資本從1億元增至3.3億元。

今年10月，58同城旗下企業(yè)上海乾保信信息技術(shù)有限公司以2385萬(wàn)元拍下億利資源集團(tuán)有限公司持有的圣亞云鼎支付有限公司（下稱“圣亞云鼎支付”）70%股權(quán)。而圣亞云鼎支付剩余的30%股權(quán)，早已通過(guò)股權(quán)質(zhì)押方式出質(zhì)給58同城旗下公司。

抖音集團(tuán)旗下天津同融電子商務(wù)有限公司以近14億元收購(gòu)上市公司海聯(lián)金匯旗下聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)電子商務(wù)有限公司100%股權(quán)，將銀行卡收單資質(zhì)收入囊中。并且，與此前拿下的武漢合眾易寶科技有限公司支付牌照形成互補(bǔ)，補(bǔ)齊了線下支付短板。

快手公司則在2024年10月，通過(guò)聯(lián)合創(chuàng)始人控股的成都遂意文化傳播有限公司曲線拿下北京華瑞富達(dá)支付科技有限公司的支付牌照。不過(guò)，華瑞富達(dá)目前已終止“華瑞卡”預(yù)付卡業(yè)務(wù)。

素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮對(duì)記者表示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍然青睞支付牌照，一方面是因?yàn)橹Ц杜普帐菢?gòu)筑商業(yè)閉環(huán)的基礎(chǔ)設(shè)施，作為鏈接消費(fèi)者、商戶與場(chǎng)景的樞紐，自有支付系統(tǒng)能大幅降低支付通道成本，并沉淀寶貴的支付交易數(shù)據(jù)，形成更具價(jià)值的用戶畫像數(shù)據(jù)，能夠?yàn)楹罄m(xù)消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)作好鋪墊；另一方面則受合規(guī)需求驅(qū)動(dòng)，在支付牌照存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，收購(gòu)牌照依舊是業(yè)務(wù)合規(guī)的高效路徑，獲取該資質(zhì)能夠規(guī)避“二清”（二次清結(jié)算）等合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，也能夠?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)后續(xù)加速電商業(yè)務(wù)奠定優(yōu)良基礎(chǔ)。

胥莉認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持續(xù)關(guān)注支付牌照，核心原因在于：支付牌照仍是進(jìn)入準(zhǔn)金融體系的重要基礎(chǔ)設(shè)施入口。支付牌照在我國(guó)金融生態(tài)中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。一方面持牌支付機(jī)構(gòu)具備合法開展支付結(jié)算業(yè)務(wù)的資格，這與資金流、交易數(shù)據(jù)等核心資產(chǎn)密切相關(guān)；另一方面，支付牌照往往是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)拓展金融服務(wù)、參與更廣泛生態(tài)布局的入口。因此，即便在監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍將支付牌照作為戰(zhàn)略性資源來(lái)看待。

進(jìn)：跨境支付激活增量市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)第三方支付市場(chǎng)整體增量見頂?shù)谋尘跋?，跨境支付成為新焦點(diǎn)，包括連連數(shù)字、PingPong、派安盈（Payoneer）、Airwallex空中云匯、萬(wàn)里匯、貝寶支付（PayPal）、XTransfer、尋匯SUNRATE在內(nèi)的跨境支付玩家均已在國(guó)內(nèi)取得支付牌照。

今年以來(lái)，包括Payoneer、螞蟻國(guó)際、PingPong、尋匯、移卡、新大陸等支付機(jī)構(gòu)對(duì)外宣布獲得海外牌照。

其中，移卡今年上半年成功獲得美國(guó)MSB（貨幣服務(wù)業(yè)務(wù)）聯(lián)邦支付牌照和亞利桑那州MTL（貨幣轉(zhuǎn)移許可證）州級(jí)支付牌照，并獲得日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省的正式批準(zhǔn)，可在日本開展線上線下掃碼收單業(yè)務(wù)；PingPong今年接連拿下兩張支付牌照，先后官宣獲得馬來(lái)西亞中央銀行正式批準(zhǔn)和阿聯(lián)酋中央銀行原則性批準(zhǔn)，成為中國(guó)首家持有馬來(lái)西亞MSB牌照的To B（面向企業(yè)客戶）跨境支付機(jī)構(gòu)、中國(guó)首家持有阿聯(lián)酋支付牌照的第三方支付機(jī)構(gòu)。

跨境支付、海外業(yè)務(wù)成為多數(shù)支付機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎。新大陸今年前三季度公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向好，智能終端板塊在歐美及拉美、中東非等新興市場(chǎng)取得較大突破，公司海外支付設(shè)備收入同比增長(zhǎng)超26%。拉卡拉前三季度跨境支付金額達(dá)602億元，跨境支付商戶規(guī)模和交易金額同比分別增長(zhǎng)71.91%和77.56%。義烏小商品城旗下義支付跨境支付業(yè)務(wù)前三季度交易額突破270億元，同比增長(zhǎng)超35%。移卡三季度海外支付交易量（GPV）接近人民幣13億元，超越去年全年海外GPV（約11億元），相比今年二季度（8億元）上升約50%。

隨行付母公司高陽(yáng)科技在三季報(bào)中也表示，跨境業(yè)務(wù)持續(xù)加大海外服務(wù)能力的建設(shè)步伐，為日益增長(zhǎng)的出海企業(yè)在全球開展業(yè)務(wù)提供全球資金服務(wù)，交易額同比增長(zhǎng)超過(guò)150%。期內(nèi)繼續(xù)建設(shè)南美、中東、東南亞等海外區(qū)域的差異化服務(wù)能力，同時(shí)加大在服務(wù)貿(mào)易上的投入，取得了四倍以上的增長(zhǎng)。

胥莉表示，中小機(jī)構(gòu)將持續(xù)推進(jìn)海外布局，但更強(qiáng)調(diào)本地合規(guī)、業(yè)務(wù)落地和能力輸出，而非簡(jiǎn)單復(fù)制國(guó)內(nèi)模式或規(guī)避國(guó)內(nèi)監(jiān)管。海外布局更多面向跨境支付、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及特定場(chǎng)景拓展，尤其注重與國(guó)內(nèi)生態(tài)形成協(xié)同互補(bǔ)，而非單純的能力輸出，充分依托國(guó)內(nèi)生態(tài)資源開展海外業(yè)務(wù)的中小機(jī)構(gòu)，其生存和發(fā)展優(yōu)勢(shì)更為明顯。

王蓬博預(yù)計(jì)，2026年，出海仍是重要方向，但模式需要調(diào)整。國(guó)內(nèi)支付費(fèi)率已接近成本線，而新興市場(chǎng)費(fèi)率普遍高出3至5倍，利潤(rùn)空間相對(duì)可觀。但單純提供支付通道難以為繼。未來(lái)勝出者需具備本地合規(guī)能力、與本地錢包或銀行的合作能力，并探索基于支付的增值服務(wù)變現(xiàn)路徑。對(duì)中小機(jī)構(gòu)而言，與其全面鋪開，不如聚焦跨境留學(xué)繳費(fèi)、海外勞工匯款、特定品類B2B支付等細(xì)分場(chǎng)景，以深度服務(wù)替代規(guī)模擴(kuò)張。