作者| 云開

編輯| 方喬

一家老牌房企的控股股東陷入債務(wù)泥潭，股權(quán)凍結(jié)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)實(shí)際持股數(shù)量。12月21日晚間，萬(wàn)通發(fā)展披露控股股東嘉華東方控股所持全部股份遭到輪候凍結(jié)，按當(dāng)日股價(jià)計(jì)算市值超過(guò)44億元。

值得注意的是，嘉華控股及其一致行動(dòng)人的累計(jì)輪候凍結(jié)股份已達(dá)約7.68億股，占其實(shí)際持股比例達(dá)到119.50%。控股股東最近一年債務(wù)逾期金額達(dá)13.01億元，目前有2.48億股已處于司法拍賣公示階段。

公司自身經(jīng)營(yíng)同樣承壓，2022年至2024年連續(xù)三年虧損，累計(jì)虧損額超過(guò)11億元。今年8月投資8.54億元收購(gòu)的芯片企業(yè)數(shù)渡科技仍在虧損，而71歲的實(shí)際控制人王憶會(huì)因配合公安調(diào)查已無(wú)法履職數(shù)月。

根據(jù)萬(wàn)通發(fā)展公告，嘉華控股持有的3.64億股公司股份被北京市東城區(qū)人民法院輪候凍結(jié)，占其持股總數(shù)的100%。

從整體情況看，嘉華控股及其一致行動(dòng)人萬(wàn)通投資控股合計(jì)持有萬(wàn)通發(fā)展約6.43億股，占總股本的33.99%。其中處于司法標(biāo)記和凍結(jié)狀態(tài)的股份已占其持股總數(shù)的88.93%，累計(jì)輪候凍結(jié)的股份規(guī)模達(dá)到約7.68億股。

公告將股權(quán)凍結(jié)原因歸結(jié)為借款合同糾紛。公告顯示，控股股東最近一年債務(wù)逾期金額達(dá)13.01億元，目前正與債權(quán)方協(xié)商和解。萬(wàn)通發(fā)展在公告中表示，控股股東與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)獨(dú)立，股份凍結(jié)不會(huì)對(duì)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、控制權(quán)等產(chǎn)生影響。

不過(guò)公司也發(fā)出了風(fēng)險(xiǎn)提示，截至披露日，控股股東及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有的2.48億股已處于司法拍賣公示階段，如果和解不達(dá)預(yù)期，這些股權(quán)可能通過(guò)司法途徑進(jìn)行處置。

控股股東的困境也折射出萬(wàn)通發(fā)展自身經(jīng)營(yíng)的艱難。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)通發(fā)展2022年至2024年連續(xù)三年凈利潤(rùn)為負(fù)，累計(jì)虧損額超過(guò)11億元。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.17億元，同比下降4.37%，歸母凈利潤(rùn)仍為負(fù)值。

雖然同比虧損收窄82.94%，但這主要因?yàn)樯夏晖诖嬖诖箢~土地增值稅清算支出。業(yè)務(wù)層面，公司已全面收縮傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，所有地產(chǎn)項(xiàng)目均進(jìn)入尾盤銷售階段。

面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的困境，萬(wàn)通發(fā)展將希望寄托在芯片領(lǐng)域。今年8月，公司通過(guò)增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式投資8.54億元，獲得北京數(shù)渡信息科技有限公司62.98%股權(quán)。數(shù)渡科技主要從事PCIe高速交換芯片設(shè)計(jì)與研發(fā)，這類芯片被廣泛應(yīng)用于AI服務(wù)器等領(lǐng)域。

公司聲稱，數(shù)渡科技的PCIe5.0交換芯片已進(jìn)入客戶導(dǎo)入階段，預(yù)計(jì)2025年第四季度實(shí)現(xiàn)批量供貨。

但這筆投資的成效尚需時(shí)間檢驗(yàn)。數(shù)渡科技2024年?duì)I業(yè)收入為3237.55萬(wàn)元，較2023年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)虧損1.38億元。2025年上半年，公司營(yíng)收1628.33萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損3598.27萬(wàn)元。

從時(shí)間線看，今年8月宣布收購(gòu)數(shù)渡科技之前，萬(wàn)通發(fā)展剛在1月終止了對(duì)另一家科技企業(yè)索爾思光電的收購(gòu)。索爾思光電從事光模塊業(yè)務(wù)，但雙方因商業(yè)條款未達(dá)成一致而終止交易。

這筆未完成的交易還留下了后遺癥，萬(wàn)通發(fā)展對(duì)索爾思光電3.55億元可轉(zhuǎn)債投資款已逾期未全部收回，公司已向仲裁委發(fā)起仲裁申請(qǐng)。

但萬(wàn)通發(fā)展在科技領(lǐng)域的投資并不理想，對(duì)大唐永盛、藍(lán)天使、湖北芯映等多個(gè)項(xiàng)目均計(jì)提了大額減值準(zhǔn)備。僅2024年，公司就對(duì)這些長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備超過(guò)1億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，從相對(duì)簡(jiǎn)單的房地產(chǎn)開發(fā)轉(zhuǎn)向技術(shù)密集的芯片領(lǐng)域，不僅產(chǎn)品理解難度高，而且公司在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、5G基站芯片、光通信等多個(gè)方向分散布局，缺乏清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃。在PCIe交換芯片領(lǐng)域，博通等國(guó)際巨頭高度壟斷市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)也有多家初創(chuàng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

此外，公司的管理層面還存在不確定因素。今年8月，71歲的實(shí)際控制人王憶會(huì)因配合公安機(jī)關(guān)調(diào)查被采取拘留措施。雖然公司稱調(diào)查事項(xiàng)與日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)，由董事錢勁舟代為履行董事長(zhǎng)職責(zé)，但截至目前尚未公布調(diào)查的具體進(jìn)展。

在控股股東債務(wù)危機(jī)、核心資產(chǎn)面臨司法拍賣、實(shí)際控制人無(wú)法履職的情況下，萬(wàn)通發(fā)展能否順利完成向科技企業(yè)的轉(zhuǎn)型充滿變數(shù)。

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