2024年，英偉達(dá)在中國(guó)市場(chǎng)的全部收入為171億美元。

真實(shí)的市場(chǎng)需求自然遠(yuǎn)大于這一數(shù)字。不過(guò)光是這個(gè)數(shù)字所代表的光景，足以讓一二級(jí)市場(chǎng)的投資人為國(guó)產(chǎn)GPU而瘋狂。

先是寒武紀(jì)去年一躍登頂A股「寒王」，后有新上市的摩爾線(xiàn)程、沐曦憑借狂暴的股價(jià)漲幅，刷新A股紀(jì)錄。在一級(jí)市場(chǎng)，一二梯隊(duì)的國(guó)產(chǎn)GPU廠商門(mén)前，早已擠滿(mǎn)了有頭有臉的機(jī)構(gòu)投資人，盡管每家能投進(jìn)的份額越來(lái)越小。

▲寒武紀(jì)股價(jià)自8月末站上1595峰值至今持續(xù)在高位起伏

有人視買(mǎi)入為「撿錢(qián)」，但也有芯片投資人保持冷靜，「頭部太多了，你不知道誰(shuí)能沖出來(lái)。這個(gè)時(shí)候再去重倉(cāng)其中一家，賭的成分太大了?！顾跈C(jī)構(gòu)的策略是廣撒網(wǎng)，但每家投的都不多。由于被投公司中亦有服務(wù)器廠商，所以該機(jī)構(gòu)對(duì)于潛在標(biāo)的的真實(shí)應(yīng)用性能有驗(yàn)證管道，不至于僅憑參數(shù)包裝而「霧里看花」。

整體來(lái)看，在國(guó)產(chǎn)替代的宏大敘事下，國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)先在2025年給自己來(lái)了個(gè)「加速」。

一是加速搶「籌碼」——繼續(xù)摩爾線(xiàn)程和沐曦上市后，壁仞科技開(kāi)始招股、搶占「港股GPU第一股」，燧原科技也已啟動(dòng)上市輔導(dǎo)；百度加快分拆昆侖芯，計(jì)劃明年一季度向港交所遞表。由商湯科技去年底分拆出來(lái)的「曦望」，截至今年9月累計(jì)融資已超15億元。

▲壁仞科技現(xiàn)有產(chǎn)品線(xiàn) 其中166L和166M均為訓(xùn)推一體 圖源：品牌官

二是利用市場(chǎng)真空期的窗口，加速搶占英偉達(dá)空出的份額。上市搶籌碼也是國(guó)產(chǎn)GPU加快商業(yè)化、加速自我造血的前兆。從IDC數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年中國(guó)加速芯片的市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)270萬(wàn)張，英偉達(dá)占70%份額。2025上半年，中國(guó)加速芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到超過(guò)190萬(wàn)張，本土芯片品牌約占整個(gè)市場(chǎng)份額的35%。

兩組數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，中國(guó)加速芯片正在經(jīng)歷規(guī)模擴(kuò)張和國(guó)產(chǎn)替代加速的「雙紅利」階段。半年間，在市場(chǎng)擴(kuò)大的同時(shí)，本土芯片市占率提升了5%。

可以說(shuō)，英偉達(dá)在地緣博弈中丟失的每一寸空間，都成了國(guó)產(chǎn)GPU的增長(zhǎng)金礦。

▲圖源：IDC《中國(guó)半年度加速計(jì)算市場(chǎng)（2025上半年）跟蹤》報(bào)告

體現(xiàn)在營(yíng)收中，今年上半年，寒武紀(jì)首次扭虧，營(yíng)收同比暴增4347%；同期，摩爾線(xiàn)程、沐曦的營(yíng)收均超過(guò)過(guò)去三年總和；今年8月，昆侖芯宣布中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)10億大單（推理型）。

另?yè)?jù)上述芯片投資人透露，從合作伙伴反饋來(lái)看，華為昇騰910目前處于缺貨狀態(tài)。因?yàn)樵诖竽Ｐ陀?xùn)練環(huán)節(jié)能夠部分實(shí)現(xiàn)對(duì)英偉達(dá)國(guó)產(chǎn)替代的品牌并不多，而目前本土廠商大多主攻推理領(lǐng)域。業(yè)務(wù)「求全者」如摩爾線(xiàn)程，雖然也在推訓(xùn)推一體的產(chǎn)品，但目前還不是主流。

▲摩爾線(xiàn)程MCCX D800 X1 AI 大模型訓(xùn)推一體機(jī) 圖源：品牌官網(wǎng)

好消息是，今年以來(lái)，AI推理需求大爆發(fā)。同英偉達(dá)相比，國(guó)產(chǎn)芯片在大模型訓(xùn)練中尚存在代差，但推理可以通過(guò)堆卡、集群完成突破，即任正非提出的「用數(shù)字補(bǔ)物理」。這也是眾多國(guó)產(chǎn)GPU廠商加快商業(yè)化的底氣。

公開(kāi)信息顯示，在運(yùn)行DeepSeek-V3模型時(shí)，華為昇騰910C性能已經(jīng)達(dá)到英偉達(dá)H100的60%左右。目前DeepSeek、通義千問(wèn)等大模型的日常對(duì)話(huà)服務(wù)，很大一部分已經(jīng)跑在國(guó)產(chǎn)算力上了。

蛋糕越來(lái)越誘人，時(shí)機(jī)也越來(lái)越關(guān)鍵。 始于2020年前后的國(guó)產(chǎn)GPU創(chuàng)業(yè)浪潮，到2025年終于來(lái)到第一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——市場(chǎng)排位戰(zhàn)。

「國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模大，幾家GPU公司分蛋糕，肯定日子都還不錯(cuò)，真正的內(nèi)卷還需要等幾年?！骨笆鲂酒顿Y人判斷，參照大洋彼岸的經(jīng)驗(yàn)，最終市場(chǎng)會(huì)收斂到兩到三家頭部企業(yè)。

盡管如此，誰(shuí)也不想在舒適區(qū)短暫停留后被洗牌出局。

所以我們會(huì)看到，今年有一個(gè)明顯變化，各頭部廠商都在爭(zhēng)相對(duì)外公布更清晰的產(chǎn)品路線(xiàn)圖——

路線(xiàn)圖相當(dāng)于向潛在客戶(hù)提前秀肌肉，側(cè)面也反映出當(dāng)前各GPU廠商對(duì)于機(jī)會(huì)窗口的共識(shí)和加注。

與分蛋糕的喜悅同時(shí)出現(xiàn)的，還有市場(chǎng)變量的增多，比如大廠想要得到更多甜頭。

據(jù)The Information消息，華為正在尋求改變其人工智能芯片設(shè)計(jì)策略，從 ASIC（專(zhuān)用芯片）轉(zhuǎn)向GPGPU（通用圖形處理器），以便從英偉達(dá)手中奪取更多的市場(chǎng)份額。倘若該消息最終成真，全面對(duì)標(biāo)英偉達(dá)的摩爾線(xiàn)程、專(zhuān)注通用GPU的沐曦，或?qū)⒚媾R新的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。

而昆侖芯憑借百度內(nèi)部場(chǎng)景的試煉，也開(kāi)始加快搶市場(chǎng)。今年11月，百度智能云事業(yè)群總裁沈抖披露，百度目前絕大多數(shù)的推理任務(wù)跑在昆侖芯P800上，在此基礎(chǔ)上，昆侖芯已有包括招商銀行、南方電網(wǎng)、吉利汽車(chē)、Vivo以及一家互聯(lián)網(wǎng)大廠和一家超頭部運(yùn)營(yíng)商等上百家客戶(hù)，交付規(guī)模從幾十卡到萬(wàn)卡以上。

與此同時(shí)，昆侖芯還把中國(guó)移動(dòng)變成了自己的股東之一，在今年7月的D輪投資人陣容中，出現(xiàn)了中移和創(chuàng)的身影。

當(dāng)然，國(guó)產(chǎn)GPU最終突圍的關(guān)鍵，不是「出身」，而是有沒(méi)有商業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景、產(chǎn)品好不好用。如果性能好，以國(guó)內(nèi)算力的供需形勢(shì)，估計(jì)客戶(hù)會(huì)搶著采用。但這里面也隱藏著一個(gè)悖論，客戶(hù)是否有意愿采用，就像當(dāng)年AWS的第一個(gè)客戶(hù)是亞馬遜、阿里云的第一個(gè)客戶(hù)是淘寶。大廠在規(guī)模化的應(yīng)用場(chǎng)景上有天然優(yōu)勢(shì)。

目前來(lái)看，沒(méi)有大腿可抱的AI芯片廠商，更傾向于通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本結(jié)盟為商業(yè)化鋪路。比如商湯孵化的「曦望」，背后投資機(jī)構(gòu)有三一集團(tuán)旗下華胥基金、第四范式、游族網(wǎng)絡(luò)、美的控股等，相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受「智能涌現(xiàn)」采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，這讓他們?cè)谛酒?guī)劃之初就充分考慮未來(lái)的用途和場(chǎng)景。

可以預(yù)計(jì)，國(guó)產(chǎn)GPU在接下來(lái)的發(fā)展階段，除了拼性能、性?xún)r(jià)比，還要拼產(chǎn)業(yè)資源和生態(tài)。

2025年的扎堆IPO、摞高籌碼，或許只是一場(chǎng)國(guó)產(chǎn)崛起大戲的楔子。