最近翻到一組ETF數(shù)據(jù)，有點(diǎn)耐人尋味——12月24日（周三）Wind統(tǒng)計(jì)顯示，滬深兩市ETF兩融余額1273.13億元，比前一日微增0.31億元，融資、融券余額也都小幅上行。數(shù)字雖小，卻戳中了很多股民的真實(shí)體驗(yàn)：明明指數(shù)時(shí)不時(shí)創(chuàng)個(gè)新高，手里的股票要么趴著不動(dòng)，要么反而跌，這「指數(shù)熱、個(gè)股冷」的溫差，到底是怎么來(lái)的？今天咱們順著這組數(shù)據(jù)，把指數(shù)和個(gè)股的「錯(cuò)位」掰扯清楚，最后也會(huì)給大家一個(gè)能落地的觀察方法。

一、指數(shù)漲得熱鬧，為啥你的票沒(méi)動(dòng)？

先說(shuō)說(shuō)指數(shù)的「水分」。10月底滬指創(chuàng)了十年新高，后來(lái)調(diào)整幾天又回到4000點(diǎn)以上，看著挺強(qiáng)勢(shì)吧？可你知道嗎？11月6日指數(shù)重返4000點(diǎn)當(dāng)天，只有2000多家股票上漲，不到四成；8月25日之后市場(chǎng)進(jìn)入震蕩，雖然滬指后來(lái)創(chuàng)了新高，可個(gè)股平均漲幅才2%，比指數(shù)慢了整整一半。這就像你去商場(chǎng)，門(mén)口的大喇叭喊著「全場(chǎng)五折」，進(jìn)去才發(fā)現(xiàn)只有門(mén)口的幾件衣服打折——熱鬧是給路人看的，跟你要買(mǎi)的那件無(wú)關(guān)。

為啥會(huì)這樣？問(wèn)題出在指數(shù)的計(jì)算邏輯上?，F(xiàn)在A股有五千多只股票，官方指數(shù)比如上證指數(shù)是按總市值加權(quán)的，像茅臺(tái)、工行這些權(quán)重股占比特別大，它們漲1%，能拉動(dòng)指數(shù)漲0.1%，可其他幾千只中小票就算跌，也沖抵不了權(quán)重股的漲幅。比如11月6日指數(shù)漲1.2%，其實(shí)是權(quán)重股拉起來(lái)的，六成股票沒(méi)漲，你手里的票剛好是那六成，能不著急嗎？

二、走勢(shì)是「障眼法」，別盯著它下判斷

很多人把賬戶不漲歸為「運(yùn)氣差」，其實(shí)不是——市場(chǎng)里跑贏指數(shù)的股票不少，是方法錯(cuò)了。比如總盯著走勢(shì)選股票：這只股票漲多了，怕回調(diào)；那只股票沒(méi)漲，怕不漲。可走勢(shì)是機(jī)構(gòu)給的「煙霧彈」，你看到的都是資金想讓你看到的。

去年我一個(gè)鄰居就踩過(guò)這坑：他買(mǎi)了只股票，連續(xù)三天跌，看著要破位，趕緊賣(mài)了，結(jié)果賣(mài)了之后漲了20%。他來(lái)找我吐槽「運(yùn)氣不好」，我讓他去看交易行為——那只股票跌的時(shí)候，「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」數(shù)據(jù)一直活躍（這數(shù)據(jù)是反映機(jī)構(gòu)大資金有沒(méi)有積極參與交易的），說(shuō)明機(jī)構(gòu)一直在里面，跌只是假象。他盯著走勢(shì)賣(mài)了，剛好賣(mài)在低點(diǎn)。

再比如我一個(gè)朋友，追了只「天天漲」的股票，結(jié)果套了10%。為啥？因?yàn)槟侵还善睗q的時(shí)候，「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」早沒(méi)了——機(jī)構(gòu)沒(méi)參與，漲是散戶炒起來(lái)的，就像無(wú)根的草，風(fēng)一吹就倒。

三、看「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」，穿透走勢(shì)的假象

那怎么才能看到真實(shí)的交易行為？舉個(gè)例子：有兩只股票，左邊的一路漲但老震蕩，右邊的跌了又反彈。左邊的股票每次沖高回落，你可能怕得趕緊賣(mài)，可實(shí)際上，它的「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」數(shù)據(jù)一直是橙色的活躍柱體——這說(shuō)明機(jī)構(gòu)大資金在積極參與交易，震蕩只是洗盤(pán)；右邊的股票每次反彈都猛，可「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」根本沒(méi)動(dòng)靜，說(shuō)明機(jī)構(gòu)沒(méi)參與，反彈肯定長(zhǎng)不了。

看圖1：

左邊的股票雖然震蕩，但「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」一直活躍，所以趨勢(shì)沒(méi)斷；右邊的股票反彈再猛，沒(méi)機(jī)構(gòu)參與，肯定走不遠(yuǎn)。這就是關(guān)鍵：走勢(shì)是假的，交易行為是真的。就像你看別人吃飯，表面上吃得香，可實(shí)際上他沒(méi)動(dòng)筷子——只有看他有沒(méi)有真的夾菜，才知道他是不是真的想吃。

再看另一張圖，看圖2：

圖里的橙色柱體就是「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」，左邊的股票震蕩時(shí)，橙色柱體一直很高，說(shuō)明機(jī)構(gòu)在積極交易；右邊的股票反彈時(shí)，橙色柱體幾乎沒(méi)有，說(shuō)明機(jī)構(gòu)沒(méi)參與。所以左邊的股票后來(lái)繼續(xù)漲，右邊的反彈后又跌了。

四、別追指數(shù)，追「真實(shí)的交易」

回到ETF兩融數(shù)據(jù)的話題——12月24日獲融資凈買(mǎi)入最多的是南方中證500ETF，其次是嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF，這些都是中小盤(pán)和科技股，說(shuō)明資金在往這些方向動(dòng)，但動(dòng)的前提是「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」活躍。

去年我一個(gè)同事，盯著上證指數(shù)買(mǎi)股票，指數(shù)漲了就買(mǎi)，結(jié)果套了15%。我讓他換了只「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」活躍的中小盤(pán)股，三個(gè)月漲了30%。他說(shuō)：「原來(lái)不是指數(shù)不好，是我沒(méi)找對(duì)股票——機(jī)構(gòu)在里面的股票，才是真的有戲。」

還有個(gè)網(wǎng)友，手里的股票震蕩了一個(gè)月，想賣(mài)，結(jié)果看「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」還活躍，就留著，后來(lái)漲了25%。他說(shuō)：「以前總盯著走勢(shì)，現(xiàn)在才知道，機(jī)構(gòu)在不在里面，比走勢(shì)重要100倍?！?/p>

最后想說(shuō)的話

其實(shí)現(xiàn)在的市場(chǎng)，不是沒(méi)有機(jī)會(huì)，是機(jī)會(huì)藏在「真實(shí)的交易」里，不是藏在指數(shù)里。ETF兩融數(shù)據(jù)微增，說(shuō)明資金在動(dòng)，但動(dòng)的是那些機(jī)構(gòu)積極參與的股票，不是所有股票。

如果你也遇到「指數(shù)漲，賬戶不漲」的情況，別著急賣(mài)股票，先去看「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」：這只股票的「機(jī)構(gòu)庫(kù)存」活躍嗎？如果活躍，說(shuō)明機(jī)構(gòu)在里面，就算震蕩也不用慌；如果不活躍，就算漲，也別追。

市場(chǎng)從來(lái)都不缺機(jī)會(huì)，缺的是「看到真實(shí)交易的眼睛」。別被指數(shù)騙了，去看那些機(jī)構(gòu)真的在參與的股票，你的賬戶自然會(huì)跟著動(dòng)起來(lái)。

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