2025年12月19日，智匯礦業(yè)（02546.HK）在港交所敲響了上市的鐘聲，智匯礦業(yè)的發(fā)行價為4.51港元/股，當(dāng)日股價報收于8.60港元/股，大漲90.69%。

從這一刻開始，沈陽女首富范秀蓮旗下既有A股上市公司，又有H股上市公司。

一方面，范秀蓮是海思科(002653.SZ)第二大股東，持有2.17億股，按最新股價計算，持股市值為117億元。另一方面，范秀蓮是智匯礦業(yè)(02546.HK)的主要股東，智匯礦業(yè)市值42億港元，按最新股價計算，范秀蓮個人間接持有的股票市值約為7.17億港元。

事實上，智匯礦業(yè)上市背后，隱藏著一個西藏國有企業(yè)的經(jīng)典投資案例。

智匯礦業(yè)的核心資產(chǎn)是位于西藏那曲市嘉黎縣絨多鄉(xiāng)的蒙亞啊礦區(qū)。該礦區(qū)在海拔5000至5300米之間，作業(yè)條件比較艱苦。該礦區(qū)露天礦場總礦石儲量為154.8萬噸，平均品位分別為4.89%鋅、0.65%鉛、0.10%銅及9.62克/噸銀。地下采礦項目的總礦石儲量為1062.6萬噸，平均品位分別為4.15%鋅、2.99%鉛、0.21%銅及35.05克/噸銀。

上市前，智匯礦業(yè)的總股本為3.6585億股，有兩組重要股東，一組是西藏智峰實業(yè)有限公司和西藏智輝企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）【注：該合伙企業(yè)為員工持股平臺】，一共持有2.0385億股，占總股本的55.72%；一組是西藏盛源礦業(yè)集團，持有1.6200億股，占總股本的44.28%。

上市后，智匯礦業(yè)的總股本增加至4.8780億股，上述兩組重要股東的持股數(shù)量未發(fā)生變化。

其中，西藏智峰實業(yè)公司由何前、范秀蓮、呂喜軍分別持股40%、41%和19%，三人為一致行動人，西藏智峰實業(yè)公司為控股股東。西藏盛源礦業(yè)集團為國有獨資企業(yè)，由西藏國資委直接全資擁有。西藏盛源礦業(yè)集團為財務(wù)投資者身份，不參與智匯礦業(yè)的日常營運及管理。

黃桷樹財經(jīng)注意到，西藏盛源礦業(yè)集團手中持有的1.62億股智匯礦業(yè)，是用一家礦企45%的股權(quán)，作價2.94億元換來的。

2014年9月，智匯礦業(yè)與西藏華億工貿(mào)有限公司訂立協(xié)議，智匯礦業(yè)吸收合并西藏華億工貿(mào)有限公司，吸收合并完成后，智匯礦業(yè)成為西藏華夏礦業(yè)有限公司（下稱：華夏礦業(yè)）的股東，持股55%，剩余45%股份由西藏自治區(qū)地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)局第二地質(zhì)大隊持有。

2019年5月，西藏自治區(qū)地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)局第二地質(zhì)大隊將其所持有華夏礦業(yè)45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給西藏聚源地礦開發(fā)有限公司，轉(zhuǎn)讓價格為人民幣1.706億元。

2020年7月，智匯礦業(yè)與西藏智峰實業(yè)公司、西藏盛源礦業(yè)集團及華夏礦業(yè)訂立增資協(xié)議，西藏盛源礦業(yè)集團用所持華夏礦業(yè)45%股權(quán)作為出資，作價人民幣2.94億元，認購智匯礦業(yè)的新增注冊資本1.02億元。

2020年11月，智匯礦業(yè)改制為股份公司，西藏盛源礦業(yè)集團持有智匯礦業(yè)1.6200億股。

黃桷樹財經(jīng)注意到，西藏盛源礦業(yè)集團在這一樁換股過程當(dāng)中賺得盆滿缽滿——截至2025年12月23日收盤，智匯礦業(yè)報收于8.58港元/股，西藏盛源礦業(yè)集團持有的1.62億股對應(yīng)的市值高達13.8996億港元，折合人民幣12.56億元，較當(dāng)初的入股成本2.94億元，浮盈9.62億元。