把一家上市公司從一個(gè)資本市場(chǎng)，“挪”到另一個(gè)資本市場(chǎng)，通常有這幾種方式：二次上市，雙重上市，以及私有化之后重新上市。其中，尤以最后一種，難度最大。

因?yàn)槟闶紫刃枰獪?zhǔn)備跟流通市值差不多等額的錢，來(lái)完成私有化，而這，通常意味著一筆超百億甚至近千億的大交易。許多資本會(huì)參與進(jìn)來(lái)，杠桿也會(huì)放到極大，去搏取新市場(chǎng)重新上市后，可能出現(xiàn)的更高溢價(jià)。但最終是盛宴還是雷陣，誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)。

從2015年以來(lái)，有成功案例如藥明康德、分眾傳媒，也有作死案例如萬(wàn)達(dá)、滴滴。還有的案例，實(shí)在看不出來(lái)成功與否，如三六零、博納影業(yè)。換個(gè)角度看，沒有讓背后的投資人賺到預(yù)期中的錢，其實(shí)就算失敗。

三六零那次私有化，由中信國(guó)安領(lǐng)銜，光大、紅杉、平安、泰康等入局組成財(cái)團(tuán)，加上招商銀行的杠桿支持，交易規(guī)模約200億。那是2016年。到2018年三六零借殼江南嘉捷登陸A股，再到股東們還清貸款，股票解禁，可以退出，已經(jīng)是最近兩年的事了。受制于市場(chǎng)大環(huán)境，以及自身業(yè)績(jī)的不振，三六零的股價(jià)落到谷底，投資收益遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期。

不止如此，從其謀劃回A到現(xiàn)在，這十年間，世殊時(shí)異，星移斗轉(zhuǎn)，中國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)云激蕩、地覆天翻，在三六零的股東層里，也有綿綿波瀾。

今天的文章，選擇一個(gè)很小的切口，聊一聊三六零那些犯了事的股東們。請(qǐng)注意，這里的“犯了事”，是指那些真正觸動(dòng)了刑律，受到查處，并且可能影響其在三六零所占權(quán)益的人或機(jī)構(gòu)。

這些側(cè)影里，藏著那些宏大的資本游戲的解局密碼。

一

首先不得不提一個(gè)非常傳奇的八零后年輕人：陳炫霖。

這個(gè)臺(tái)州富二代，有著超越其父輩的眼界、野心與實(shí)質(zhì)行動(dòng)。他學(xué)成歸國(guó)后，在短時(shí)間內(nèi)構(gòu)建了一個(gè)龐大復(fù)雜的廣微系，觸角覆蓋P2P鏈車寶、亞聯(lián)公務(wù)機(jī)、上海中通瑞德、萬(wàn)象汽車、愛馳汽車等，并通過(guò)上海北廣投向公眾募集了巨額資金，到最終事發(fā)時(shí)仍有超百億元無(wú)法償還。這就是轟動(dòng)一時(shí)的北廣投非吸大案。

廣微系已經(jīng)被查處，其團(tuán)隊(duì)多人被判刑，資產(chǎn)被處置，但主犯陳炫霖卻在2022年末離奇地遠(yuǎn)遁他國(guó)。

從2020年開始，三六零為了私有化回A上市而成立的平臺(tái)公司：天津奇信志成科技有限公司，就有一部分股權(quán)被上海市公安局凍結(jié)。這些股權(quán)向上穿透之后，清晰指向了陳炫霖的關(guān)聯(lián)公司。

在360私有化的2016年，陳炫霖的廣微系正在快速起飛而尚未失控之時(shí)，其透過(guò)入伙私募基金的形式參與這個(gè)中概回A的資本游戲，也符合投資邏輯。只可惜，和很多其他股東一樣，還沒等來(lái)投資回報(bào)，自己先塌了。

陳炫霖的傳奇之處還在于，他并非商海中憑空出現(xiàn)的一座孤島。他的觸角所及，常常與其他故事線產(chǎn)生莫名其妙的交集。

比如，加入造車大軍的陳炫霖，其實(shí)很早就跟賈躍亭發(fā)生過(guò)關(guān)聯(lián)，他曾在早期給賈躍亭的FF投了1000萬(wàn)美元。據(jù)說(shuō)，潛逃美國(guó)后，陳炫霖與賈躍亭也走得很近，而在加州的高檔別墅區(qū)，甚至還與恒大的夏海鈞做起了鄰居。

社交媒體上，仍然流傳著陳炫霖漂亮女友的炫富影像。他與黃曉明前女友葉珂的過(guò)往種種，也占據(jù)了不少娛樂媒體的八卦版面。陳炫霖的愛馳汽車，甚至是2022年“中國(guó)好聲音”的主要贊助商之一。那一年，李玟作為導(dǎo)師遭遇的不公正待遇，讓她至死難平。

陳炫霖的身上仍然有許多謎題待解，作為一個(gè)年輕人，他在資本市場(chǎng)所表現(xiàn)出的手法實(shí)在過(guò)于老練，一點(diǎn)都不像一個(gè)剛出新手村的富二代。所以關(guān)于其背后的托舉者，業(yè)界一直多有猜想。

比如，有媒體就關(guān)注到，廣微控股其實(shí)還有另外一個(gè)董事長(zhǎng)，一個(gè)叫蔡彤的人。他的另一個(gè)身份是華熙國(guó)際的早期創(chuàng)始伙伴之一，對(duì)，就是玻尿酸女王趙燕的那家公司。蔡彤曾負(fù)責(zé)了華熙的地產(chǎn)板塊，與廣微系關(guān)聯(lián)的那個(gè)著名的重慶塔項(xiàng)目，早期其實(shí)是華熙拿下的。但蔡彤在北廣投的案子中，似乎并沒有受到太大的波及。

在京城的圈子中，趙燕與華熙是占有一席之地的。這一點(diǎn)，以后還會(huì)詳細(xì)拆到。

雖然身處異國(guó)他鄉(xiāng)，但資本的紐帶仍在，陳炫霖其實(shí)并沒有從這個(gè)市場(chǎng)中退場(chǎng)。

在半導(dǎo)體概念狂飆的當(dāng)下，位列國(guó)產(chǎn)GPU四小龍之一的上海壁仞科技，最近在港交所通過(guò)了聆訊，上市在即。而在壁仞的股東層，也能看到陳炫霖公司的身影。

二

在三六零的股東里，還有一家公司同樣因?yàn)榉俏粦吞帲罕本栥浜搿?/p>

灃沅弘由褚宮杰、褚家如等人實(shí)際控制，這應(yīng)該是一對(duì)父女，但關(guān)于他們的來(lái)歷，目前披露的信息并不太多。灃沅弘還曾是新紀(jì)元期貨的股東，2021年，褚家如因?yàn)樵谛录o(jì)元期貨的違法行為而受到證監(jiān)會(huì)江蘇局的處罰。如今，新紀(jì)元期貨已經(jīng)歸于江蘇徐州國(guó)資。

2020年，天津奇信志成有一部分被徐州市公安局凍結(jié)的股權(quán)，就根源于灃沅弘的崩塌。褚家如等人也因非吸獲罪，被捕入刑。當(dāng)年，還有數(shù)百萬(wàn)股由天津天信股權(quán)投資合伙企業(yè)持有的三六零股份，被推上了司法拍賣平臺(tái)。這部分股權(quán)，也與灃沅弘緊密相關(guān)。

不止三六零，在首支中概回歸股分眾傳媒的背后，也有灃沅弘的參與。除此之外，灃沅弘還通過(guò)新紀(jì)元期貨的資管產(chǎn)品，在康得新的投資中嘗到不少甜頭，但也最終在此踩雷。康得新的廢墟下，埋了多少膽大的資金與機(jī)構(gòu)啊。

此前，灃沅弘還有過(guò)一筆很出圈的投資：花費(fèi)十幾億元收購(gòu)法國(guó)奢侈水晶品牌巴卡拉Baccarat。這筆充滿少女心的投資，也因?yàn)樽陨淼谋锥鴮擂问請(qǐng)�，造成�?shù)億元并購(gòu)貸款無(wú)法償還。

刑法里還有一個(gè)罪，跟非吸很像，但又有所不同，叫集資詐騙。它們的區(qū)別，大概在于是否以非法占有資金為主觀目的，以及投資項(xiàng)目是否真實(shí)。

2021年，上海阜興系就是以集資詐騙罪入刑的：非法集資565億余元（未兌付218億余元），操縱證券市場(chǎng)情節(jié)特別嚴(yán)重，阜興系被判處罰金21億元，朱一棟、趙卓權(quán)被判無(wú)期徒刑，其余涉案人員獲刑3至16年不等。

朱一棟與陳炫霖一樣，也是富二代出身，也都在無(wú)盡的杠桿游戲中迷失方向，最終玩火自焚。

阜興系也出沒于三六零的股東層。

去年10月，上海第二中級(jí)人民法院將超1000萬(wàn)股由天津奇信志成持有的三六零股票，推上了司法拍賣平臺(tái)，這是阜興系大案的資產(chǎn)處置的一部分。但不知何故，該次法拍被中止了。

三六零大多數(shù)的股東，都還沒找到合適的條件退出，而那幾個(gè)犯了事的股東們，卻很可能被司法處置、拍賣股份，無(wú)故增加的賣盤進(jìn)一步打擊了三六零本就不強(qiáng)的股價(jià)，堪稱惡性循環(huán)。

去年，周鴻祎將天津奇信志成做了解散清算處理。這家平臺(tái)公司也算完成了使命，此前通過(guò)天津奇信志成參與持股三六零的股東，也將直接在上市公司持有股份。未來(lái)，這些股東的出入來(lái)去，也將更加自由。

三

三六零A股上市借的是江蘇公司的殼，其聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)也是江蘇背景的華泰聯(lián)合證券，故而參與其中的資本，也多有江浙背景，這不奇怪。

但江蘇“政法虎”王立科的出現(xiàn)，卻讓我始料不及。

和我此前寫到的幾個(gè)案例類似，這類大老虎并不會(huì)直接在上市公司持股，但那些隱蔽的代持關(guān)系，最終在司法處置中暴露出來(lái)。

從2021年開始，由北京凱金阿爾法資產(chǎn)管理中心（有限合伙）持有的天津奇信志成股權(quán)，就被國(guó)家監(jiān)察委凍結(jié)。據(jù)我查證，該支私募因?yàn)闋可嫱趿⒖瓢付徊椤?/p>

王立科是此輪反腐潮落馬的政法系統(tǒng)高官之一，也被認(rèn)為是孫力軍、傅政華、劉彥平等“團(tuán)團(tuán)伙伙”的核心成員。央視專題片中，他每次拜訪孫力軍必提一盒“小海鮮”（實(shí)為行賄現(xiàn)金）的情節(jié)，非常經(jīng)典。

據(jù)稱，王立科曾極力阻礙《人民的名義》公開播放，只因劇里的漢東省曾在江蘇取景。他也被認(rèn)為是該劇里高育良和祁同偉的結(jié)合體。

北京凱金阿爾法由北京凱思博參與管理，合伙人里有鄭方，高力控股，以及安踏背景的一支私募。北京凱思博的背后就是這個(gè)鄭方。他是一位資歷很深的投資界人士，據(jù)說(shuō)上世紀(jì)九十年代當(dāng)過(guò)中信創(chuàng)始人榮毅仁的秘書。

暫不清楚北京凱金阿爾法牽涉王立科案的具體細(xì)節(jié)，但從長(zhǎng)春中院的公告看，后續(xù)通過(guò)司法拍賣來(lái)執(zhí)行處置，也是題中應(yīng)有之義。

三六零的股東里，還有很多的故事可寫，我目前提到的還只是冰山一角。

比如四川信托的一宗違約案，背后就有著名的信托掮客華信超越實(shí)控人馬超的身影。還比如，與中信銀行前行長(zhǎng)孫德順相關(guān)聯(lián)的一支私募，以及與新華人壽前董事長(zhǎng)李全有關(guān)的一支基金，等等。曾經(jīng)無(wú)處不在的明天系，在三六零的股東層也有魅影閃現(xiàn)。

但囿于篇幅，留待以后再繼續(xù)拆解。

以前寫螞蟻股東的時(shí)候，我寫過(guò)一句話：每一場(chǎng)盛宴的背后，都有著資本與權(quán)力格局的流變。從燈火初上到杯盤狼藉，從觥籌交錯(cuò)到茫然四顧，從繁華到離散，從飛揚(yáng)到落幕，映射出一個(gè)時(shí)代的背影。

這句話，放在這里，其實(shí)也特別合適。（拆姐）