今天熱點(diǎn)話(huà)題很多，只是市場(chǎng)本身暫時(shí)表現(xiàn)一般，特別是午后整體跳水。

上證指數(shù)早盤(pán)一度站上60日均線(xiàn)，但看這架勢(shì)也要站不穩(wěn)了，午后直接翻綠。

創(chuàng)業(yè)板指早盤(pán)也漲了1個(gè)多點(diǎn)，資金涌入了能撬動(dòng)指數(shù)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，電池板塊漲了2個(gè)多點(diǎn)，順便帶動(dòng)上游的能源金屬（鋰、鈷、鎳）上漲，午后也栽了下來(lái)。

截至下午2點(diǎn)半，超4000只個(gè)股下跌，全A等權(quán)指數(shù)跌0.69%。

明后天，港美股陸續(xù)休假（美股是周三提前休市，周四全天休市，港股是周三下午休市，周四周五全天休市），資金避險(xiǎn)情緒又上來(lái)了。

這些天基金圈有個(gè)比較大的熱點(diǎn)，機(jī)構(gòu)資金在爆買(mǎi)中證A500。

一個(gè)比較突出的反映就是，上周單周，中證A500指數(shù)的凈申購(gòu)量斷層領(lǐng)先，高達(dá)327億，是滬深300的26倍。

龍頭品種吸金力最猛，這327億的增量資金，有幾乎三分之一都被A500ETF南方（159352）這一只產(chǎn)品吸走，單周凈申購(gòu)量達(dá)到驚人的101.12億元，遠(yuǎn)高于同類(lèi)產(chǎn)品。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Go-Goal，數(shù)據(jù)截至2025.12.19）

滬深300和中證A500都是A股最有代表性的均衡型寬基，但是相比于傳統(tǒng)的滬深300，現(xiàn)在增量資金在寬基配置上的重點(diǎn)，已經(jīng)越來(lái)越偏向中證A500了。我也是這樣，現(xiàn)在一直在定投這個(gè)指數(shù)。

另外還有很重要的一點(diǎn)是，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)有個(gè)普遍預(yù)期，明年中證A500可能就會(huì)推出ETF期權(quán)，這可能使得中證A500成為繼上證50、滬深300、中證1000之后，A股第四個(gè)擁有ETF期權(quán)的寬基指數(shù)。

再往后，中證A500就會(huì)陸續(xù)推出股指期權(quán)、股指期貨等等一系列衍生品。

推出衍生品其實(shí)是中證A500邁向A股“寬基一哥”寶座的關(guān)鍵一步，因?yàn)檫@意味著投資者可以用這個(gè)指數(shù)來(lái)構(gòu)建對(duì)沖策略了。

而一旦現(xiàn)貨的漲跌風(fēng)險(xiǎn)可以被衍生品策略對(duì)沖，那險(xiǎn)資、銀行理財(cái)、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金，就會(huì)被激發(fā)出更大的意愿，來(lái)配置這個(gè)指數(shù)的相關(guān)ETF。

你可能會(huì)想，上證50、滬深300、中證1000不都有ETF期權(quán)乃至期貨衍生品么，憑啥是中證A500成為A股的寬基一哥呢。

很簡(jiǎn)單，中證A500有其他幾個(gè)寬基指數(shù)都沒(méi)有的優(yōu)勢(shì)。

其中最突出的優(yōu)勢(shì)，就是對(duì)A股核心資產(chǎn)的表征性。而其他幾個(gè)寬基指數(shù)多少會(huì)有一些局限性。

比如上證50，是只在滬市選取了前50只龍頭，可深市那么多龍頭呢？別的就不說(shuō)了，光模塊三巨頭就都在深市。

滬深300倒是兼顧了滬深兩市，所以一直是A股最有代表性的寬基指數(shù)，但滬深300在行業(yè)覆蓋面上稍有欠缺。中證三級(jí)行業(yè)一共93個(gè)，截至10月31日，滬深300只覆蓋了60個(gè)，覆蓋率只有不到65%。

另外很多上市公司雖然市值不大，但卻是細(xì)分行業(yè)的龍頭，所以像滬深300這樣優(yōu)選大市值的編制方法，很容易疏漏掉一些能代表我們經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的龍頭。

中證1000就更不用說(shuō)了，直接排除掉了滬深300和中證500，在剩余股票里面去選股，也就是把絕大部分龍頭企業(yè)都排除了。它自有高彈性的優(yōu)勢(shì)，只是不能作為A股核心資產(chǎn)的代表。

那中證A500呢？它最有特色的地方就在于，在選股思路上有全局視野，直接下沉到中證三級(jí)行業(yè)的維度，優(yōu)選各個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭。

這樣一來(lái)，它的行業(yè)分布就相當(dāng)均衡了。截至10月31日，它一共覆蓋了91個(gè)中證三級(jí)行業(yè)，覆蓋率達(dá)到98%。

為啥不是100%呢？那是因?yàn)檫@些成份股還必須滿(mǎn)足其他的要求。

比如過(guò)去一年的日均成交額也就是流動(dòng)性必須位于樣本空間的前90%，ESG評(píng)價(jià)低于C、有潛在暴雷風(fēng)險(xiǎn)的必須剔除，還必須滿(mǎn)足一定的總市值要求，同時(shí)得在陸港通范圍內(nèi)，方便外資買(mǎi)入，等等。

總之結(jié)果就是，中證A500不僅做到了行業(yè)均衡分散，而且?guī)缀跄依薃股各行業(yè)最優(yōu)質(zhì)的一批龍頭股，是A股“最硬資產(chǎn)”的集合。

另外在大市值的基礎(chǔ)上，兼顧了中小市值，所以在走勢(shì)表現(xiàn)上，它的成長(zhǎng)性和收益彈性會(huì)比滬深300稍微更大一些。

所以在A股的諸多寬基指數(shù)中，我最看好的就是中證A500?，F(xiàn)在各家基金公司最重視的寬基指數(shù)也是這個(gè)，所以都卯著勁兒往這邊做資源傾斜。

但指數(shù)基金行業(yè)的現(xiàn)實(shí)也很殘酷，最終大部分資源都還是會(huì)向頭部集中。所以我們才會(huì)看到前面提到的，當(dāng)上周機(jī)構(gòu)要加倉(cāng)配置中證A500指數(shù)，A500ETF南方（159352）這一個(gè)產(chǎn)品就能吃下整個(gè)買(mǎi)盤(pán)的三分之一。

要知道，現(xiàn)在跟蹤中證A500的ETF已經(jīng)有多達(dá)40只?？梢?jiàn)這馬太效應(yīng)有多強(qiáng)。

其實(shí)機(jī)構(gòu)資金做配置，跟我們普通基民也很相似，在ETF上通常都會(huì)選擇規(guī)模較大，流動(dòng)性好，定價(jià)充分，不容易出現(xiàn)異常大波動(dòng)，相對(duì)更平穩(wěn)，而且跟蹤誤差較小的頭部品種。

比如這次A500ETF南方（159352）被機(jī)構(gòu)爆買(mǎi)，一方面是因?yàn)樗?guī)模大，最新規(guī)模達(dá)到392.46億元，是深市跟蹤中證A500指數(shù)規(guī)模第一的ETF，也就是說(shuō)，如果明年深交所要選一只ETF作為A500ETF期權(quán)標(biāo)的，目前看它的概率是很大的。

另一方面，南方基金有超過(guò)十五年的ETF運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，量化風(fēng)控體系和流程管理已經(jīng)非常成熟嚴(yán)謹(jǐn)了，所以他們家的指數(shù)產(chǎn)品一向做得很好，跟蹤誤差的控制能力很強(qiáng)，旗下跟蹤A股相關(guān)指數(shù)的ETF，近三年規(guī)模加權(quán)跟蹤誤差只有0.36%，在同行里屬于頂級(jí)水平了。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2025年9月30日，跟蹤誤差計(jì)算方式采用規(guī)模加權(quán)，統(tǒng)計(jì)范圍包括標(biāo)的為A股指數(shù)的被動(dòng)指數(shù)基金，剔除ETF聯(lián)接基金）

尤其是考慮到這跟蹤誤差的水準(zhǔn)，是在南方基金已經(jīng)有超過(guò)4000億元大體量ETF規(guī)模的情況下。因?yàn)楣芾碣Y金體量越大，在跟蹤誤差上的控制難度就越大。

另外在A500產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，南方基金提供“場(chǎng)內(nèi)ETF+場(chǎng)外聯(lián)接”雙軌模式，場(chǎng)內(nèi)投資者可以直接交易A500ETF南方（159352），而場(chǎng)外投資者可通過(guò)南方中證A500ETF聯(lián)接基金（A類(lèi)：022434；C類(lèi)：022435；Y類(lèi)：022918）參與，這又給ETF帶來(lái)了一定的增量。

聊得稍微有點(diǎn)遠(yuǎn)了?？偠灾痪湓?huà)，不管明年A股的結(jié)構(gòu)性行情會(huì)如何復(fù)雜變化，只要是想抓住A股的整體行情，那就用中證A500這樣的均衡型寬基指數(shù)來(lái)做底倉(cāng)配置，就不會(huì)犯太大的錯(cuò)，因?yàn)檫@就是A股的核心貝塔。

至于港股，今天繼續(xù)萎靡，因?yàn)榱鲃?dòng)性困境還在，買(mǎi)盤(pán)幾近枯竭，但I(xiàn)PO卻不少。而且個(gè)股層面也是不是冒出個(gè)利空。

比如快手，昨晚大概10點(diǎn)多突然被灰黑產(chǎn)攻擊，平臺(tái)上出現(xiàn)了大規(guī)模的涉黃內(nèi)容，據(jù)說(shuō)畫(huà)面相當(dāng)露骨，讓人不忍直視，不知道你們昨晚有誰(shuí)看到了。

可惜我也是早上起來(lái)才知道這事兒，不然我也會(huì)臨時(shí)下個(gè)快手，去那些直播間痛罵這些沒(méi)底線(xiàn)的灰黑產(chǎn)。

雖然昨晚快手的下載量臨時(shí)爆量，但市場(chǎng)顯然不看好這種不可持續(xù)的增長(zhǎng)方式，反倒暴露了快手的技術(shù)端問(wèn)題，所以今天快手股價(jià)盤(pán)中大跌5個(gè)多點(diǎn)，拖累了本來(lái)就虛弱的恒生科技。

我估計(jì)到下個(gè)月，南向資金可能會(huì)重新加大對(duì)港股的掃貨力度，當(dāng)然前提是國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性比較充裕的情況下。

對(duì)了，今天還有一個(gè)熱點(diǎn)事件是長(zhǎng)征十二甲的首飛，發(fā)射是沒(méi)問(wèn)題，也順利實(shí)現(xiàn)了二級(jí)火箭入軌，但是一級(jí)火箭回收還是沒(méi)成功。所以今天商業(yè)航天包括衛(wèi)星板塊都有明顯回調(diào)。

但我認(rèn)為這完全構(gòu)不成板塊見(jiàn)頂?shù)男盘?hào)。前段時(shí)間我也專(zhuān)門(mén)去聽(tīng)了一場(chǎng)專(zhuān)業(yè)分析，大概意思是說(shuō)，火箭回收這種事，在實(shí)踐中獲取大量真實(shí)數(shù)據(jù)然后再做調(diào)試，比一直悶在實(shí)驗(yàn)室模型里做驗(yàn)算要高效得多。

這也是為什么之前馬斯克SpaceX每次失敗都說(shuō)這是一次巨大的進(jìn)步，這并不是為了安慰自己，科技進(jìn)步就是在真實(shí)實(shí)驗(yàn)中往前走的。

接下來(lái)國(guó)內(nèi)還會(huì)有好幾款可回收火箭要發(fā)射，后面相關(guān)板塊還會(huì)有機(jī)會(huì)的。

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