最近，有色金屬集體大漲，金銀銅在同一天創(chuàng)歷史新高。

現(xiàn)貨黃金歷史首次突破4400美元，現(xiàn)貨白銀首次突破69美元，贏(yíng)麻了。

如果年初投了10萬(wàn)元的黃金ETF，那現(xiàn)在收益已經(jīng)快翻倍了，有時(shí)候選擇比努力重要，選擇對(duì)了掙錢(qián)就是像呼吸一樣簡(jiǎn)單。

不過(guò)大家有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，黃金股有時(shí)候會(huì)落后于黃金價(jià)格，甚至說(shuō)漲不過(guò)黃金？

首先黃金股本質(zhì)是公司股權(quán)。其股價(jià)不僅受金價(jià)影響，還取決于公司自身的資源儲(chǔ)量、開(kāi)采成本、管理水平、財(cái)務(wù)狀況、項(xiàng)目進(jìn)展等經(jīng)營(yíng)層面因素。

其次黃金股=估值（PE）×業(yè)績(jī)，市場(chǎng)對(duì)黃金股的PE并非線(xiàn)性跟隨金價(jià)，而是像一個(gè) “情緒鐘擺” 。

在金價(jià)上漲初期，市場(chǎng)懷疑其持續(xù)性，給予低估值；當(dāng)金價(jià)持續(xù)突破、市場(chǎng)形成一致樂(lè)觀(guān)預(yù)期時(shí)，估值可能快速拉升，帶來(lái)股價(jià)的“補(bǔ)漲”或階段性超越。

反之，當(dāng)金價(jià)高位震蕩或回調(diào)時(shí)，對(duì)“價(jià)格見(jiàn)頂”的恐懼會(huì)導(dǎo)致估值快速收縮，造成“金價(jià)微漲、股價(jià)大跌”的背離。

這也就是黃金股波動(dòng)遠(yuǎn)超金價(jià)本身的根源。

現(xiàn)在黃金拉升后，黃金股有點(diǎn)落后了，大概率會(huì)有一波補(bǔ)漲行情。

不過(guò)我個(gè)人建議，如果不是黃金暴漲后，黃金股補(bǔ)漲的情況，還是黃金更好。

當(dāng)然，這不是讓大家買(mǎi)黃金的意思。我雖然對(duì)黃金看多，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)放水實(shí)在是太猛了，但短期拉升后還是建議等等回調(diào)的。

萬(wàn)科20億債券展期的闖關(guān)又失敗了。

不過(guò)債權(quán)人同意給它一個(gè)寒假來(lái)想辦法，把兌付的最后期限從12月22日推遲到了2026年1月28日。

好比是考試前一天沒(méi)復(fù)習(xí)馬上要掛科的你，老師說(shuō)先放寒假吧，寒假回來(lái)再考試！

債權(quán)人接連兩次否決展期，還是出于非?，F(xiàn)實(shí)的擔(dān)憂(yōu)：

1、增信缺失，方案像空頭支票：債權(quán)人最想要的，是看到實(shí)實(shí)在在的保障，比如最直接的，由深圳地鐵或其他深圳國(guó)企提供的不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)保。

2、狼來(lái)了的故事聽(tīng)多了：在當(dāng)前的背景下，債權(quán)人都擔(dān)心萬(wàn)科的展期只是緩兵之計(jì)。

在目前這個(gè)情形下，延長(zhǎng)寬限期對(duì)雙方是“以時(shí)間換空間”的選擇。

對(duì)萬(wàn)科，有了更多時(shí)間籌措資金和準(zhǔn)備談判。

對(duì)債權(quán)人，避免了立即將萬(wàn)科推向違約的境地，防止資產(chǎn)價(jià)值在恐慌中快速縮水。

現(xiàn)在就看寒假過(guò)后，萬(wàn)科能交出什么答卷。

我覺(jué)得應(yīng)該會(huì)繼續(xù)有人出手救助，畢竟萬(wàn)科算是某方面的一個(gè)旗幟，并且地產(chǎn)確實(shí)快穩(wěn)住了。

最近，高盛領(lǐng)銜，國(guó)際又大行齊聲唱多中國(guó)股市。

核心邏輯是：市場(chǎng)正從 “炒預(yù)期” 切換到 “看盈利” 的新周期。

他們押注未來(lái)幾年企業(yè)利潤(rùn)能實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)（明年14%，2027年12%），加上估值溫和提升，合力推動(dòng)指數(shù)上揚(yáng)。尤其看好中國(guó)AI應(yīng)用端的商業(yè)化潛力，以及像DeepSeek這類(lèi)創(chuàng)新帶來(lái)的價(jià)值重估。

不過(guò)還是那句話(huà)，到底看不看重，最好看看他們自家的倉(cāng)位增減，而不是研報(bào)的頁(yè)數(shù)。

我觀(guān)察的外資倉(cāng)位，確實(shí)在逐步做多A股了，還是我此前的判斷：就憑地產(chǎn)接近見(jiàn)底、中美關(guān)系改善、人民幣升值預(yù)期這幾張明牌，明年行情，肯定還是向好的。

以上。發(fā)射！