弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期博弈，甲醇正站在周期轉(zhuǎn)折的節(jié)點(diǎn)。

近期，甲醇市場呈現(xiàn)“近弱遠(yuǎn)強(qiáng)”格局，主力合約MA2605在2155元/噸附近震蕩。當(dāng)前市場多頭邏輯主要建立在伊朗供應(yīng)中斷預(yù)期和季節(jié)性去庫之上，而空頭則緊盯高庫存和弱需求的現(xiàn)實(shí)矛盾。

從周期視角看，甲醇價(jià)格波動(dòng)始終圍繞供應(yīng)端變化展開，而這一次的伊朗裝置停車事件，可能成為新一輪價(jià)格周期的催化劑。

一、當(dāng)前市場核心矛盾：弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的博弈

供應(yīng)端成為當(dāng)前市場主導(dǎo)因素。10月以來，伊朗地區(qū)共有8套甲醇裝置停車，占伊朗總產(chǎn)能的70%以上，預(yù)計(jì)12月下旬開始裝船量將明顯減少。

這一突發(fā)狀況與伊朗冬季天然氣短缺的季節(jié)性規(guī)律形成共振。歷史數(shù)據(jù)顯示，每年12月至次年2月是伊朗用能峰值期，工業(yè)用氣受限保障民用取暖，甲醇工廠停車規(guī)模和周期可能擴(kuò)大。

港口庫存高位回落，但絕對(duì)水平仍處歷史高位。截至12月中旬，華東和華南港口甲醇庫存維持在128.61萬噸，同比大幅增加25.18萬噸。

港口庫存壓力明顯緩解，卸港速度弱于預(yù)期，短期繼續(xù)去庫的可能性較大。罐容緊張問題日益突出，這既制約了價(jià)格反彈，也為去庫行情埋下伏筆。

需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。傳統(tǒng)下游方面，四季度開工率逐漸走低，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡。烯烴需求則存在韌性，陽煤MTO裝置已重啟，聯(lián)泓MTO新裝置近期開車并逐漸提負(fù)。

二、歷史周期規(guī)律：供應(yīng)主導(dǎo)的甲醇價(jià)格波動(dòng)

回顧2025年甲醇期貨走勢，可以清晰看到 供應(yīng)端變化如何主導(dǎo)價(jià)格波動(dòng)：

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• 1-3月：窄幅震蕩，伊朗裝置停車導(dǎo)致進(jìn)口減少，但國內(nèi)產(chǎn)量偏高

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• 4-5月：快速下跌，伊朗裝置重啟，進(jìn)口預(yù)期增加

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• 6月：意外反彈，以色列空襲伊朗導(dǎo)致甲醇裝置停車

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• 7-11月：持續(xù)走低，進(jìn)口量高居不下，港口庫存積累至歷史新高

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• 12月：觸底反彈，冬季國內(nèi)外氣頭裝置停車，供應(yīng)壓力緩和

這一完整的波動(dòng)周期充分印證了“供應(yīng)決定甲醇方向”的歷史規(guī)律。當(dāng)前我們正處在第四季度季節(jié)性上漲的窗口期，歷史會(huì)不會(huì)重演，關(guān)鍵仍在于供應(yīng)端的變化幅度。

三、未來推演：2026年甲醇市場的關(guān)鍵變量

國內(nèi)供應(yīng)增速或放緩。2026年國內(nèi)甲醇擬新增600萬噸/年產(chǎn)能，但均配套MTO裝置，實(shí)際流通量有限。年產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長4.74%，供應(yīng)增速顯著下滑。

進(jìn)口仍是最大變數(shù)。伊朗計(jì)劃投產(chǎn)165萬噸/年的新裝置，但面臨資金、技術(shù)及天然氣短缺等多重挑戰(zhàn)。聯(lián)合國及美國二級(jí)制裁也可能對(duì)伊朗財(cái)政收入產(chǎn)生持續(xù)影響，需警惕伊朗高發(fā)貨風(fēng)險(xiǎn)。

需求結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整。2026年或有三套MTO裝置投產(chǎn)，聚烯烴大量產(chǎn)能投放可能導(dǎo)致行業(yè)利潤惡化。醋酸、MTBE等傳統(tǒng)下游新產(chǎn)能集中在下半年投放。

四、投資策略與風(fēng)險(xiǎn)提示

基于周期視角，當(dāng)前甲醇市場可關(guān)注以下策略：

短期（1-3個(gè)月）：關(guān)注伊朗裝置停車帶來的進(jìn)口減量機(jī)會(huì)。歷史數(shù)據(jù)顯示，每年一季度因國內(nèi)外氣頭裝置停車、進(jìn)口減少等因素，甲醇價(jià)格易漲難跌。MA2605合約在2150元/噸附近具備配置價(jià)值，止損位可參考2100元/噸。

中長期（6-12個(gè)月）：警惕二、三季度新產(chǎn)能投放壓力。2026年綠色甲醇裝置集中投放，容易形成較大供應(yīng)壓力?？煽紤]在春季上漲后逐步建立空頭頭寸。

跨期套利：一季度供應(yīng)偏緊、三季度供應(yīng)寬松的預(yù)期下，可關(guān)注1-5正套機(jī)會(huì)。歷年一季度因供應(yīng)收縮和補(bǔ)庫需求，近月合約表現(xiàn)通常強(qiáng)于遠(yuǎn)月。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

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• 伊朗裝置重啟速度快于預(yù)期，進(jìn)口壓力再度來襲

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• 下游MTO裝置因利潤不佳而停車降負(fù)

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• 宏觀環(huán)境變化導(dǎo)致商品市場整體情緒轉(zhuǎn)變

甲醇市場永遠(yuǎn)在周期中輪回，而每一次輪回都不是簡單的重復(fù)。當(dāng)前市場正處在弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的激烈博弈中，伊朗供應(yīng)中斷預(yù)期與港口高庫存現(xiàn)實(shí)形成鮮明對(duì)比。

對(duì)于敏銳的投資者而言，這種分化正是布局的機(jī)會(huì)窗口。在周期轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，把握供應(yīng)端變化這一核心驅(qū)動(dòng)力，才能在新一輪甲醇價(jià)格波動(dòng)中占得先機(jī)。

站在2025年末尾，甲醇市場正醞釀新的變局。潮聲之外，價(jià)格之內(nèi)，周期永不眠。

聲明：以上分析基于公開數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯(cuò)誤，是我錯(cuò)了；若覺得都是對(duì)的，更是我錯(cuò)了?？刹恍挪豢扇牛∩嵊尚摹?/p>