前幾日，美國政府宣布允許英偉達向中國出口H200芯片，消息一出，英偉達的股價在盤后漲了2.34%，連帶著，其產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)們也競價高開：勝宏科技漲逾6%，中際旭創(chuàng)漲超5%，浪潮信息、生益科技、景旺電子等股跟漲。在國內(nèi)不少公司作為英偉達的供應鏈合作伙伴，或直接受益于H200芯片的對華出口。

這著實令其他公司羨慕不已，尤其是曾經(jīng)站在消費電子制造產(chǎn)業(yè)聚光燈下的果鏈巨頭們，多少有些“眼饞”。

就在近日，藍思科技發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金及其他合法方式收購裴美高國際有限公司（下稱“裴美高國際”）100%股權(quán)，間接拿下元拾科技（浙江）有限公司（下稱“元拾科技”）95.11645%的股權(quán)，從而“快速獲取服務器機柜成熟技術(shù)、客戶認證及先進液冷散熱系統(tǒng)集成能力”。

這一舉動意味著在AI時代，藍思科技正在從押注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)變到融入英偉達產(chǎn)業(yè)鏈。

而擁抱英偉達的，又何止藍思科技？

“搶奪”英偉達

今年，英偉達的市值沖上4萬億美元，這個芯片巨頭所創(chuàng)造的商業(yè)奇跡，成功引爆了這場算力周期的紅利，從AI服務器到光模塊、液冷、高端PCB、高速連接等多個領域，紅利沿著產(chǎn)業(yè)鏈層層釋放。

而作為制造產(chǎn)業(yè)的佼佼者，果鏈巨頭們在消費電子精密制造上的技術(shù)和能力積累，為其切換到AI算力賽道提供了條件。

以藍思科技為例，藍思科技這次“出手”，不是一次簡單的收購。

元拾科技這家成立于2003年、規(guī)模不算大的公司，身上最大的亮點是持有英偉達RVL（推薦供應商名單）認證，目前全球僅有5家企業(yè)獲此資質(zhì)，它直接決定了企業(yè)能否切入全球 AI 算力供應鏈。而且，該公司的另一股東是品達科技股份有限公司（簡稱“品達科技”），在英偉達對外披露的散熱模組及組件合作廠商名單中，品達科技位列其中。

換句話說，藍思科技通過收購元拾科技，將可能直接進入英偉達的產(chǎn)業(yè)鏈，成為英偉達的供應商。

過去藍思科技押注蘋果、切入果鏈，成就了千億市值，如今通過并購、擁抱英偉達，它試圖謀劃未來更長遠的增長。

而在藍思科技尚未透露出其在 AI 算力供應鏈上的新戰(zhàn)略前，同為果鏈巨頭的領益智造，已經(jīng)瞄準了液冷技術(shù)。今年8月，一則招聘信息引發(fā)外界關(guān)注，根據(jù)獵聘網(wǎng)，東莞領益正在招聘英偉達液冷交付高級工程師。

這一招聘信息被市場解讀為領益智造正式切入英偉達液冷供應鏈的關(guān)鍵信號。

相比藍思科技和領益智造，作為“果鏈一哥”的立訊精密，布局要早得多。早在2023年的財報中，立訊精密在主營業(yè)務中就披露其擁有外部高速銅纜、線纜及連接器組件、背板連接器及背板線纜、HSIO、SSIO等產(chǎn)品。

而且根據(jù)一份投資者交流紀要，立訊精密表示其可以為英偉達GB200 NVL72 單柜整套提供約209萬元的解決方案，包含電連接、光連接、電源管理、散熱等產(chǎn)品。大摩曾預測2025年GB200 NVL72開始正式大規(guī)模放量，出貨量約為2萬臺，極端情況下，假如立訊精密拿下所有的訂單，按209萬元的價值量測算，可以獲得418億元的營收。

立訊精密在銅互聯(lián)細分領域的表現(xiàn)最為突出。2024年，其市占率達全球第四、中國大陸第一，躋身全球第一梯隊，這成為它在AI算力領域破局的一個關(guān)鍵支點，更將成為它俘獲像英偉達這樣的大客戶的核心優(yōu)勢。

從“果鏈”到“英偉達鏈”，這一轉(zhuǎn)變潛藏著果鏈巨頭擺脫過度依賴蘋果單一大客戶的新希望，只是，他們也不得不認清一個事實，英偉達的周圍早已擠滿了形形色色的競爭者。

想分一杯羹的巨頭有點多

過去兩年，被業(yè)內(nèi)視為AI服務器成長的高峰時期，今年，GPU廠商及互聯(lián)網(wǎng)公司對AI的投入，仍將繼續(xù)拉動AI服務器增長。據(jù)TrendForce集邦咨詢向記者提供的最新數(shù)據(jù)，預測2025年AI服務器的產(chǎn)值超過4000億美元，年增45%。IDC的報告呈現(xiàn)相同趨勢，到 2025 年，全球服務器市場規(guī)模預計將飆升至 3660 億美元。

在這樣一個龐大的市場中，即使是一個細分領域，也潛藏著不可忽視的商業(yè)價值。

比如液冷，瑞銀在其報告中預測：全球數(shù)據(jù)中心直接液體冷卻（DLC）市場規(guī)模將從2024年的11.38億美元，以51%的復合年增長率（CAGR）飆升至2030年的311.91億美元（約合人民幣2205.23億元）。

然而巨大的“蛋糕”也讓這個市場的競爭日漸加劇，這對于作為后來者的果鏈巨頭們，自然意味著較大的壓力和風險。

就以液冷市場為例，藍思科技此次完成收購，便將加速切入算力液冷領域，液冷也正是其重點開拓的方向。而目前在液冷市場，已經(jīng)出現(xiàn)了不少龍頭企業(yè)，成功構(gòu)建起技術(shù)壁壘，確立領先優(yōu)勢。

比如維諦技術(shù)，作為數(shù)據(jù)中心基礎設施的全球領導者之一，維諦技術(shù)是英偉達在液冷領域的重要合作伙伴。在A50/H100時代，英偉達為確?？焖俳桓?，對CDU（冷卻液分配單元）等關(guān)鍵部件采取“指定獨供”模式，維諦（Vertiv）就是GB200的唯一認證CDU供應商。

再比如浪潮信息，是國內(nèi)最早布局液冷技術(shù)的企業(yè)之一，在我國液冷服務器領域可以說是絕對的龍頭。

除此之外，不少溫控、熱管理相關(guān)領域的企業(yè)，紛紛著手布局液冷賽道，并取得了亮眼的成績，英維克就是例子。作為專業(yè)液冷解決方案商的代表，它以全鏈條技術(shù)能力和高功率場景適配性脫穎而出，早已是英偉達產(chǎn)業(yè)鏈的一員。

值得一提的是，就連新能源汽車巨頭比亞迪也試圖進來分一杯羹。8月29日，有消息稱比亞迪電子進入英偉達GB300液冷供應鏈，當日股價直接上漲了7.3%。

不單單是液冷市場，在光模塊數(shù)通市場，國內(nèi)目前形成了“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）三足鼎立的局勢；在連接器供應上，海外市場中安費諾、Molex和泰科作為領先企業(yè)，已占據(jù)優(yōu)勢。據(jù)了解，英偉達的連接器供應商方面，安費諾、Molex和泰科等企業(yè)占據(jù)了背板連接器市場的60%到80%。

立訊精密的通信數(shù)據(jù)中心業(yè)務雖然發(fā)展迅速，可其在銅互聯(lián)、光互聯(lián)、散熱等多個業(yè)務上要面對來自其他行業(yè)巨頭的競爭，想要在全球AI算力產(chǎn)業(yè)鏈上吃到更大的蛋糕，對它而言不是易事。

最大“危機”：缺錢、缺錢還是缺錢

仔細觀察今年果鏈巨頭們的動向，可以發(fā)現(xiàn)，奔赴港股、二次上市成為不少公司一致的選擇。

今年7月，藍思科技成功在港股掛牌，緊接著，立訊精密也向港交所遞表，到了10月末，領益智造對外公告稱，籌劃發(fā)行H股并在港交所上市，11月，已向香港聯(lián)交所遞交上市申請。除此之外，歌爾股份也在極力分拆歌爾微電子上市，擬沖刺“MEMS 港股第一股”。

根據(jù)公開信息，藍思科技此次募資50億元，立訊精密預計募資規(guī)模將超過10億美元（約合71.8億元人民幣)。

果鏈巨頭們選擇集體上市，背后直指多元化布局。

長期以來，果鏈巨頭過度依賴蘋果這個單一大客戶，這使得他們的業(yè)績預期與股價表現(xiàn)嚴重受制于蘋果。再加上消費電子市場低迷，業(yè)務增長乏力，所以，加快多元化布局、擺脫“蘋果依賴癥”，成了他們唯一的戰(zhàn)略核心。

目前來看，他們在多元化布局上已逐漸分化：立訊精密更關(guān)注汽車、通信與數(shù)據(jù)中心；藍思科技重點布局汽車、AR眼鏡，在具身智能領域也有突破；歌爾股份下注在了XR終端、AI眼鏡和汽車電子等領域；領益智造的目標領域則為汽車和智能機器人。而不管是汽車還是機器人、AI數(shù)據(jù)中心，這些前沿的、熱門的行業(yè)都意味著巨大的投入。

這從果鏈巨頭的研發(fā)投入普遍水漲船高就可以看出。以藍思科技為例，2021年至2024年，公司研發(fā)投入分別為21.34億元、21.05億元、23.17億元、27.85億元，2025年前三季度的研發(fā)投入已達24.40億元。

不只是研發(fā)投入加大，果鏈巨頭跨界到其他領域，面對那些已經(jīng)站穩(wěn)腳跟的龍頭企業(yè)，最快捷的方式就是投資、并購，這同樣需要花大錢。

一面是較長的回報周期及不知何時才能實現(xiàn)“去蘋果化”，另一面是持續(xù)的多元化的投入，這對果鏈巨頭的資金鏈是一個考驗。像領益智造，上半年機器人業(yè)務雖有進展，但似乎還未體現(xiàn)在對營業(yè)收入的貢獻上，而現(xiàn)金流上，近三期半年報，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流分別為36.6億元、17.7億元、16.7億元，持續(xù)下降。

尋求上市，暴露了果鏈企業(yè)們的資金壓力，這也不得不讓外界質(zhì)疑，在多元化布局上，過早地把攤子鋪得太大，是否會把他們拖入危機之中。

過去，蘋果是移動互聯(lián)網(wǎng)時代市值最高的科技公司之一，國內(nèi)消費電子企業(yè)主動深耕蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，吃到了巨大的紅利。如今，英偉達迅速崛起為 AI 科技巨頭，所有企業(yè)又開始主動融入英偉達產(chǎn)業(yè)鏈。從“果鏈”到“英偉達鏈”，賽道的切換只是開始，誰能在新的產(chǎn)業(yè)鏈站到最后，才是最大的考驗。