近期，現(xiàn)貨白銀價(jià)格盤中觸及64.31美元/盎司的歷史高位，年初至今漲幅超過120%，同期黃金漲幅約為60%，僅為白銀的一半。

歷史新高

白銀市場(chǎng)正在書寫歷史。

2025年12月，貴金屬市場(chǎng)的主角不再是黃金。截至12月12日，紐約金屬交易所白銀期貨報(bào)64.835美元/盎司，較年初的29.3美元/盎司上漲約120%。

此前，現(xiàn)貨白銀已于12月11日盤中觸及64.31美元/盎司的歷史高位。這一價(jià)格超越了該金屬以往的所有紀(jì)錄，也遠(yuǎn)超同期黃金約60%的漲幅。

短短兩個(gè)多月時(shí)間里，白銀經(jīng)歷了一場(chǎng)令人矚目的加速上漲。從10月9日首次達(dá)到50美元/盎司，到10月17日沖高至54.468美元/盎司，再到12月9日突破60美元/盎司大關(guān)，白銀價(jià)格幾乎呈直線上升。

投資熱潮

市場(chǎng)的狂熱不僅體現(xiàn)在價(jià)格上。在深圳水貝等貴金屬交易中心，一些原本專注于黃金的柜臺(tái)開始增加白銀產(chǎn)品，甚至有商家轉(zhuǎn)戰(zhàn)白銀銷售。

一位水貝市場(chǎng)的投資者分享了自己的經(jīng)歷：她于10月初以10.68元/克的價(jià)格買入50公斤白銀板料，通過交易操作，僅兩個(gè)月便獲得了16萬元的收益。

社交平臺(tái)上，白銀投資的討論熱度也在持續(xù)升溫，吸引了大量散戶投資者。與此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也看到了機(jī)遇。據(jù)Paytm Money分析，由于白銀每盎司價(jià)格遠(yuǎn)低于黃金，許多投資者將其視為進(jìn)入貴金屬投資的實(shí)惠切入點(diǎn)。

三重驅(qū)動(dòng)

與以往跟隨黃金走勢(shì)不同，此次白銀上漲背后有著獨(dú)特的基本面支撐。

首先是工業(yè)需求的爆發(fā)性增長。白銀不僅是投資品，更是光伏、新能源車及AI基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的關(guān)鍵材料。據(jù)中銀國際研報(bào)分析，決定白銀價(jià)格的核心邏輯已轉(zhuǎn)向由“綠色能源轉(zhuǎn)型”與“人工智能革命”驅(qū)動(dòng)的強(qiáng)勁工業(yè)需求。

與此同時(shí)，供應(yīng)面卻持續(xù)緊張。世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025年全球白銀市場(chǎng)將出現(xiàn)約9500萬盎司的供應(yīng)缺口。這一結(jié)構(gòu)性短缺問題已持續(xù)數(shù)年，為白銀價(jià)格構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的上行基礎(chǔ)。

其次，貨幣政策的變化也為白銀提供了助力。美聯(lián)儲(chǔ)9月開啟降息周期，美元走弱，使得白銀等非收益性資產(chǎn)更具吸引力。

最后，市場(chǎng)資金開始重新評(píng)估白銀的價(jià)值。長期以來，金銀比價(jià)是衡量兩者相對(duì)價(jià)值的重要指標(biāo)。當(dāng)這一比率一度超過100（歷史均值在50至80）時(shí)，意味著白銀相對(duì)于黃金被顯著低估。

隨著黃金價(jià)格處于歷史高位，部分資金開始尋找更具性價(jià)比的貴金屬，白銀自然成為理想的“黃金平替”。

不再是“影子”

白銀正在擺脫作為黃金“附屬品”的傳統(tǒng)角色，其獨(dú)立的投資邏輯和價(jià)值正在被市場(chǎng)重新定價(jià)。

一位分析師用汽車做比喻：黃金就像豪華轎車，安全可靠，保值性穩(wěn)定；而白銀則像跑車，在路況良好時(shí)（如牛市）能夠飛速超越轎車，但也更容易感受到路面的顛簸。當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，恰好為這輛“跑車”提供了寬闊的道路。

中銀國際研報(bào)指出，這標(biāo)志著白銀正迎來價(jià)值的根本性重估。MarketGauge首席策略師Michele Schneider認(rèn)為，白銀已成為全球經(jīng)濟(jì)電氣化不可或缺的工業(yè)金屬。其市場(chǎng)格局正發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變：從傳統(tǒng)的黃金追隨者轉(zhuǎn)變?yōu)橐I(lǐng)貴金屬上漲的“火車頭”。

狂熱中的警示

市場(chǎng)情緒高漲之際，風(fēng)險(xiǎn)警示信號(hào)也開始浮現(xiàn)。

上海期貨交易所于12月11日發(fā)布通知，宣布自12月12日收盤結(jié)算時(shí)起，提高白銀期貨AG2602合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度。一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%，漲跌停板幅度調(diào)整為15%。

國投瑞銀基金近日也發(fā)布公告，提醒投資者注意旗下白銀期貨基金的高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。公告顯示，該基金份額的單位凈值為1.61元，而12月11日二級(jí)市場(chǎng)的收盤價(jià)達(dá)到1.94元，明顯高于凈值。

科方得智庫研究負(fù)責(zé)人張新原警告稱，白銀市場(chǎng)規(guī)模較小，流動(dòng)性更容易受大資金影響，這可能加劇未來的波動(dòng)性。大額交易可能快速推高或拉低價(jià)格，導(dǎo)致市場(chǎng)不穩(wěn)定。

截至12月12日，現(xiàn)貨白銀價(jià)格在觸及歷史高點(diǎn)后略有回落，但仍保持在60美元/盎司以上的高位。市場(chǎng)對(duì)白銀2026年的價(jià)格預(yù)期已上調(diào)至75美元/盎司。

對(duì)于投資者而言，蘇商銀行特約研究員武澤偉建議，應(yīng)將白銀視為在貴金屬牛市后期更具攻擊性的配置品種，而黃金則更側(cè)重于穩(wěn)健的避險(xiǎn)功能。在價(jià)格歷史高點(diǎn)附近，任何追高行為都需要仔細(xì)權(quán)衡潛在回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)。

文|李練