12月20日，貴州百靈發(fā)了關(guān)于公司及相關(guān)當(dāng)事人收到《行政處罰事先告知書》的公告。

星空君看了一下，好家伙，禍不單行。

公司實控人12月4日剛剛收到《立案通知書》，姜偉先生因涉嫌內(nèi)幕交易、信息披露違法、違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓股票。

根據(jù)《行政處罰事先告知書》，公司多年財務(wù)造假，且相關(guān)責(zé)任人都被頂格處罰。

具體來說：

2019年少計銷售費用35,012.49萬元，多計利潤35,012.49萬元，占當(dāng)期報告記載利潤總額(絕對值)的95.73%;

2020年少計銷售費用24,080.95萬元，多計利潤24,080.95萬元，占當(dāng)期報告記載利潤總額(絕對值)的115.35%;

2021年少計銷售費用6,379.16萬元，多計利潤6,379.16萬元，占當(dāng)期報告記載利潤總額(絕對值)的45.04%;

2023年多計銷售費用45,941.10萬元，少計利潤45,941.10萬元，占當(dāng)期報告記載利潤總額(絕對值)的93.17%。

上述財務(wù)造假行為，導(dǎo)致貴州百靈披露的2019年，2020年，2021年，2023年年報存在虛假記載。

公司被處以1000萬元罰款，董事長姜偉被處以500萬元罰款并采取10年證券市場禁入措施，其他高管也被不同程度處罰，其中幾個獨董每人被罰了50萬。

好奇心爆棚的星空君去查了查獨董在公司拿到的薪酬：6萬元（不是月，是年）。

賠大了！

一、少計提的銷售費用哪去了？

星空君發(fā)現(xiàn)，公司幾乎每年都有年報問詢函，而且每年的年報問詢函里，都會事無巨細的質(zhì)疑銷售費用。

這意味著，深交所早發(fā)現(xiàn)公司的貓膩了，只是因為證據(jù)不足還沒實錘。不斷的用問詢函的形式來提醒投資者，這家伙可能有問題！

2022年年報問詢函：

2023年年報問詢函：

2024年年報問詢函：

除了2024年外，公司的回復(fù)都冠冕堂皇：不存在提前付款的情形，相關(guān)付款安排具備商業(yè)合理性，交易內(nèi)容具有商業(yè)實質(zhì)，不存在控股股東、實際控制人通過交易對方實施資金占用的情況，不存在商業(yè)賄賂等費用支出違規(guī)的行為。

但到了2024年，事務(wù)所那里混不過去了，于是出臺了一紙公告，稱通過自查發(fā)現(xiàn)了未及時入賬的銷售費用。

公司對未及時入賬的解釋是未達到付款條件。

在會計中，有一個基本原則，叫配比性原則。

配比性原則是用于確認收入與成本費用的核心原則，要求企業(yè)在同一會計期間內(nèi)將收入與其直接相關(guān)的成本、費用進行匹配，以準(zhǔn)確反映經(jīng)營成果。

舉個例子，星空肉夾饃店有一個B端大客戶，是位于寫字樓的某銀行，每天都要買200個肉夾饃。為了讓銀行職員們及時吃到熱氣騰騰的肉夾饃，星空君安排小李每天打滴滴送過去。這個打車費用和肉夾饃的收入是需要匹配的。做賬的時候，肉夾饃實現(xiàn)了收入，必然要把打車費用匹配進去，不能因為小李還沒結(jié)算開滴滴發(fā)票就認為不存在。

醫(yī)藥行業(yè)有明規(guī)則：渠道返利。你不能因為這筆錢還沒支付，就不進行計提。

在財務(wù)上，這種操作又叫壓單。

二、少提銷售費用的原因

少提費用一般只有一個原因：虛增利潤。

數(shù)據(jù)來源：iFind

貴州百靈虛增利潤的原因很簡單，公司近年來業(yè)績壓力非常大，實在沒什么可以拿得出手的指標(biāo)了。

貴州百靈2025年前三季度營收21.02億元，同比下降24.28%；歸母凈利潤5681.44萬元，同比下降35.6%。

下滑趨勢延續(xù)了2024年的表現(xiàn)（全年營收38.25億元同比下降10.26%）。

與此同時，公司的盈利能力非常糟糕。

數(shù)據(jù)來源：iFind

2025年三季報毛利率為52.91%，同比下降9.79個百分點；凈利率為2.78%，同比下降11.44個百分點。這一盈利能力的下降趨勢與歷史數(shù)據(jù)一致，2024年全年凈利率僅為0.96%，顯示公司產(chǎn)品附加值不高，成本控制面臨挑戰(zhàn)。

唯一的好消息是公司的費用終于控制住了，銷售費用、管理費用和財務(wù)費用合計為9.0億元，三費占營收比為42.82%，同比下降16.97個百分點。

這和公司近年來推進直營制改革、優(yōu)化營銷模式有關(guān)。

相比之下，2024年三費占營收比為48.46%，2023年則高達55%以上。

數(shù)據(jù)來源：iFind

截至報告期末，公司貨幣資金為1.82億元，較上年同期的1.71億元增長6.47%；應(yīng)收賬款為14.4億元，較上年同期的20.01億元下降28.04%；有息負債為11.72億元，較上年同期的17.97億元減少34.80%。

三、自救：直營制

盡管星空君基于人口結(jié)構(gòu)一再鼓吹醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)，但在集采大形勢下，很多非創(chuàng)新藥企業(yè)都面臨著巨大的壓力。貴州百靈作為傳統(tǒng)苗藥這種冷門賽道，壓力更大。

公司自2022年起啟動直營制改革試點，截至2025年7月，已累計完成15個省份的直營制改革，直控終端藥店超10萬家。

這一改革改變了以往單純考核增長率的方式，引入人均效能、店均效能等考核任務(wù)項，合理制定考核指標(biāo)，充分調(diào)動各級銷售人員積極性。

2025年三季報銷售費用率下降至42.82%，同比減少16.97個百分點，顯示直營制改革在降低銷售成本方面取得了一定成效。

然而，直營渠道的收入占比和利潤提升幅度尚不明確，改革過程中可能對銷售網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性產(chǎn)生一定影響。

2025年一季度，公司曾出現(xiàn)營收同比下降42.93%、扣非凈利潤同比下降96.4%的極端情況，表明渠道調(diào)整的陣痛仍在持續(xù)。