本周商務部公布的外商投資數(shù)據(jù)，整體而言符合預期，但11月的數(shù)據(jù)顯著高于預期，并呈現(xiàn)出鮮明的“反差感”！

2025年1-11月，全國實際使用外資金額6931.8億元，同比下降7.5%，但11月當月實際使用外資同比激增26.1%，同時新設立外商投資企業(yè)7425家，同比增長35.3%！從周期看，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“前降后升，明顯翹尾”的態(tài)勢，說實話，這個數(shù)據(jù)，粗看之下，應該首先是反映出了全球投資環(huán)境的復雜嚴峻，尤其是流動性脫實向虛的的特征，不過11月這個數(shù)字的增長，已經(jīng)達到了驚人的地步，應該只能被解讀為中國市場在11月獲得了國際資本的一致預期。

其次，我這里要明確，今年除了美國、日本這類有通脹預期，并且股市、貨幣存在貶值現(xiàn)象，內需相對較為景氣的經(jīng)濟體，或者類似東南亞，享受東西兩邊友岸外包利好的經(jīng)濟體外，大部分經(jīng)濟體的外商投資是下降，亞洲的印度更是吸引外商投資方面錄得主要經(jīng)濟體最差成績！

但這個現(xiàn)象2024年之前就存在，根據(jù)聯(lián)合國貿易和發(fā)展會議（UNCTAD）發(fā)布《2025年世界投資報告》顯示：2024年發(fā)達經(jīng)濟體FDI下降22%，其中，歐洲（不計金融波動）暴跌58%，北美增長23%，亞洲發(fā)展中經(jīng)濟體占全球FDI總額40%，雖總額下降3%，但東盟增長10%創(chuàng)歷史新高！

因此1-11月外資同比下降的整體態(tài)勢，并非中國市場獨有的現(xiàn)象，而是全球經(jīng)濟與地緣環(huán)境共同作用的結果。從全球層面看，當前全球跨境直接投資（FDI）仍處于低迷區(qū)間，全球經(jīng)濟復蘇緩慢，發(fā)達經(jīng)濟體增長動力不足，導致跨國投資整體活躍度尚未恢復至2020年前水平。其中，流入發(fā)展中國家的FDI已連續(xù)兩年下降，中國作為全球引資大國，自然難以完全脫離這一宏觀背景的影響。

此外，從外部環(huán)境看，2025年地緣政治沖突加劇與單邊主義、保護主義抬頭，這進一步增加了跨國投資的不確定性。

部分發(fā)達國家推行“產業(yè)回流”和“友岸外包”等政策，引導供應鏈區(qū)域化布局，一定程度上分流了全球投資資源。

而從國內產業(yè)調整看，隨著中國經(jīng)濟結構轉型升級，汽車制造、機械制造、服裝等傳統(tǒng)勞動密集型或資本密集型產業(yè)的引資規(guī)模出現(xiàn)自然調整，而新興產業(yè)的外資集聚效應尚未完全抵消傳統(tǒng)產業(yè)的調整影響，這也構成了前期外資下降的重要原因。

更值得關注的是，11月實際使用外資的大幅增長，可能并非偶然的短期波動，而是對外資的政策紅利釋放、市場信心回升等多重積極因素疊加的結果，或許標志著我國穩(wěn)外資工作取得了階段性顯著成效。

我這里解釋下，2025年我國為穩(wěn)定外資規(guī)模、優(yōu)化外資結構，出臺了《穩(wěn)外資行動方案》，明確了20項政策舉措并要求年底前落地見效，形成了覆蓋擴大開放、投資促進、平臺賦能、服務保障的全鏈條政策體系。

尤其是在擴大開放方面，我國有序擴大增值電信、生物技術、外商獨資醫(yī)院等領域，并全面取消制造業(yè)領域外資準入限制，持續(xù)壓減市場準入負面清單，這些舉措大幅降低了外資準入門檻。例如，針對生物醫(yī)藥領域的開放政策，允許符合條件的外資企業(yè)參與生物制品分段生產試點，優(yōu)化創(chuàng)新藥上市流程。

而在投資促進方面，“投資中國”品牌活動持續(xù)推進，外資企業(yè)境內再投資支持政策、外商投資性公司境內貸款限制取消等舉措，進一步降低了外資運營成本，提升了投資便利度。進入11月，各項政策舉措進入集中落地期，各地政府也在積極吸引外商企業(yè)年末投資，這就使得政策紅利集中釋放，直接推動了一批外資項目加速落地，拉動當月外資數(shù)據(jù)大幅增長。

同時，從數(shù)據(jù)來看，1-11月我國引資結構持續(xù)向“新”向“優(yōu)”升級，其中，高技術產業(yè)實際使用外資2212.6億元，尤其是電子商務服務業(yè)、醫(yī)療儀器設備及器械制造業(yè)、航空航天器及設備制造業(yè)實際使用外資同比分別增長127%、46.5%、41.9%，這個數(shù)字很驚人，而且主要的增長態(tài)勢均發(fā)生在11月！

從產業(yè)角度看，一方面，我國數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，為跨境電子商務服務業(yè)創(chuàng)造了廣闊應用場景。老齡化進程加快帶來的健康需求升級，拉動了醫(yī)療儀器設備領域的投資需求。航空航天產業(yè)的快速發(fā)展，尤其是大飛機和民用火箭、航天器、低空經(jīng)濟的發(fā)展，則吸引了外資深度參與產業(yè)鏈協(xié)同。另一方面，由于我國已形成完整的產業(yè)鏈配套體系，這導致外資研發(fā)中心數(shù)量近年來持續(xù)增長，跨國企業(yè)已將中國視為重要的技術創(chuàng)新策源地，紛紛通過共建研發(fā)中心、聯(lián)合創(chuàng)新等方式深化合作，尤其是汽車行業(yè)，為了應對國內負責的競爭環(huán)境，外資品牌紛紛推出中國特供車型，以適應娛樂化的本土特色需求！

數(shù)據(jù)同時顯示，在所有投資源中，1-11月瑞士、阿聯(lián)酋、英國實際對華投資，分別增長了至少67%、47.6%和19.3%！這顯示出全球資本在華投資的格局發(fā)生了變化。過去，我國外資主要集中于少數(shù)發(fā)達國家和地區(qū)，但由于今年美國等在推行保護主義政策（2026年西方這個趨勢可能會更大），這導致新興市場與歐洲部分國家的資本成為了外商投資的主力！

因此，我們需要客觀的說，11月外資的大幅增長，既體現(xiàn)了短期政策落地的成效，也反映了外資對中國經(jīng)濟基本面的信心。從數(shù)據(jù)趨勢看，1-11月實際使用外資降幅較前10個月收窄了2.8%，加之新設立外商投資企業(yè)數(shù)量持續(xù)增長，表明外資進入中國市場的意愿依然強烈，市場活力正在快速回升。

同時，我們也要看到，全球投資環(huán)境的復雜性、不確定性依然存在，傳統(tǒng)產業(yè)引資調整的壓力尚未完全緩解，穩(wěn)外資工作仍需持續(xù)發(fā)力，尤其是2026年的國際環(huán)境，西方進入大選年，形勢更為復雜！