來源：期貨日報(bào)

早上好，先來看下重要消息。

俄總統(tǒng)特別代表抵達(dá)美國邁阿密

據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，圍繞烏克蘭問題的相關(guān)會談持續(xù)推進(jìn)，俄總統(tǒng)特別代表德米特里耶夫當(dāng)天已抵達(dá)美國邁阿密的一家高爾夫俱樂部。有消息稱，烏克蘭問題調(diào)解談判將在此舉行。

日前有消息稱，美國和俄羅斯代表本周末將在美國南部城市邁阿密會晤，以期推動美方提出的俄烏“和平計(jì)劃”。據(jù)悉，俄方代表團(tuán)成員將包括俄總統(tǒng)特別代表德米特里耶夫，美方代表為總統(tǒng)特朗普的特使威特科夫和女婿庫什納。

泰軍稱出動F-16戰(zhàn)機(jī)摧毀柬方一個(gè)武器庫

據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，泰國國防部在新聞發(fā)布會中表示，泰國軍方當(dāng)天出動F-16戰(zhàn)機(jī)，摧毀了柬埔寨方面的一個(gè)武器庫，該武器庫被藏匿于一棟廢棄的賭場建筑內(nèi)。

泰軍方還表示，19日晚，泰方發(fā)動空襲，旨在切斷柬方的武器補(bǔ)給線，該補(bǔ)給線被用于運(yùn)輸BM-21火箭炮。

20日晚些時(shí)候，柬埔寨國防部發(fā)布公告稱，當(dāng)天11時(shí)01分至11時(shí)16分，泰國出動F-16戰(zhàn)斗機(jī)對菩薩省邊境地區(qū)一座賭場投下3枚炸彈。

此外，當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，泰國國防部發(fā)言人蘇拉訕在新聞發(fā)布會上說，泰方當(dāng)天已初步控制泰柬邊境地區(qū)的350高地，并稱將持續(xù)加強(qiáng)該區(qū)域的安全保障。據(jù)悉，350高地靠近塔桂寺遺址，泰國和柬埔寨兩國在這一區(qū)域的邊界劃分長期存在爭議。350高地提供了“制高點(diǎn)”，可有效控制塔桂寺周圍區(qū)域。

以色列官員計(jì)劃向特朗普通報(bào)可能對伊朗發(fā)動新一輪打擊的計(jì)劃

據(jù)NBC新聞報(bào)道，以色列官員正準(zhǔn)備向特朗普匯報(bào)再次攻擊伊朗的計(jì)劃。據(jù)一名直接了解該計(jì)劃的人士和四名了解該計(jì)劃的前美國官員透露，以色列官員正準(zhǔn)備向特朗普匯報(bào)上述計(jì)劃。

消息人士說，以色列官員擔(dān)心伊朗擴(kuò)大其彈道導(dǎo)彈的生產(chǎn)規(guī)模且正在重建被美國轟炸的核濃縮設(shè)施。

上述官員認(rèn)為，伊朗重建彈道導(dǎo)彈的生產(chǎn)設(shè)施和修復(fù)受損的防空系統(tǒng)都是亟待解決的問題。特朗普和以色列總理內(nèi)塔尼亞胡預(yù)計(jì)將于本月晚些時(shí)候會晤。消息人士稱，在那次會議上，內(nèi)塔尼亞胡預(yù)計(jì)將向特朗普說明，伊朗擴(kuò)大彈道導(dǎo)彈生產(chǎn)規(guī)模會對以構(gòu)成威脅，可能需要迅速采取行動。

白銀價(jià)格緣何屢創(chuàng)新高？

近期，國內(nèi)外白銀價(jià)格

節(jié)節(jié)攀升，不斷刷新歷史紀(jì)錄，成為貴金屬市場乃至整個(gè)大宗商品市場最耀眼的“明星”。

本周五，COMEX白銀期貨價(jià)格盤中最高觸及67.68美元/盎司，滬銀期貨主力2602合約盤中最高價(jià)為15769元/千克，現(xiàn)貨白銀價(jià)格盤中突破67美元/盎司，均創(chuàng)歷史新高。最終，COMEX白銀期貨收漲3.34%，報(bào)67.395美元/盎司，本周累計(jì)上漲8.55%。

弘業(yè)期貨貴金屬研究員張?zhí)祢堈J(rèn)為，近期白銀價(jià)格快速上漲，主要原因有四個(gè)：一是美聯(lián)儲降息，疊加美聯(lián)儲現(xiàn)任主席鮑威爾即將卸任，潛在的候選人都是“鴿”派，未來可能加速推進(jìn)降息；二是2026年國內(nèi)資金面料趨向?qū)捤�；三是黃金增值稅新規(guī)出臺后實(shí)物黃金消費(fèi)需求下降，白銀等貴金屬替代需求增長；四是今年光伏行業(yè)快速復(fù)蘇，白銀工業(yè)需求超預(yù)期增長。

廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧表示，近期，在美聯(lián)儲貨幣政策持續(xù)寬松、實(shí)物需求強(qiáng)勁等利好因素的支撐下，全球白銀ETF持倉不斷增加并鎖定實(shí)物庫存，隨著COMEX白銀期貨市場在交割月產(chǎn)生的天量實(shí)物交割需求難以被滿足，部分空頭被迫高位平倉離場。在年末市場流動性趨弱背景下，上述情況進(jìn)一步放大了白銀價(jià)格的上漲動能，銀價(jià)屢創(chuàng)歷史新高。

從基本面來看，張?zhí)祢埛治龇Q，白銀供給增長乏力。全球礦產(chǎn)銀供應(yīng)停滯不前，產(chǎn)量已連續(xù)多年徘徊在8.1億~8.3億盎司的區(qū)間，未能回到歷史峰值。主要生產(chǎn)國如墨西哥和秘魯?shù)纫虻V山工人罷工、環(huán)保政策趨嚴(yán)等因素導(dǎo)致產(chǎn)量顯著下降。與此同時(shí)，再生銀回收量雖有增長，但增幅很小，對整體供應(yīng)貢獻(xiàn)有限。工業(yè)需求成為需求最核心的增長引擎，其占總需求的比重已升至57%。2025年全球光伏產(chǎn)業(yè)用銀量預(yù)計(jì)達(dá)到7560噸。與此同時(shí)，全球白銀ETF持倉在半年內(nèi)激增超過500噸，與工業(yè)需求形成共振。

葉倩寧稱，根據(jù)世界白銀協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2025年全球白銀供應(yīng)量預(yù)計(jì)為31788噸，同比增長1%；需求量預(yù)計(jì)為34743噸。在供應(yīng)基本沒有明顯增長的情況下，白銀市場連續(xù)第五年處于供應(yīng)短缺狀態(tài)�！罢雇�2026年，白銀價(jià)格大漲和較低的生產(chǎn)成本為礦企帶來了可觀的生產(chǎn)利潤，其生產(chǎn)動力大大增強(qiáng)。同時(shí)，新能源汽車和AI數(shù)據(jù)中心的發(fā)展也將帶來大量需求，預(yù)期白銀市場將保持供不應(yīng)求的格局。”葉倩寧說。

展望后市，張?zhí)祢堈J(rèn)為，長期來看白銀的價(jià)格表現(xiàn)或強(qiáng)于黃金。在全球貿(mào)易格局重塑的背景下，美元信用受損，金銀價(jià)格長線看漲邏輯不變。此外，2026年美聯(lián)儲仍處于降息周期之中，美元指數(shù)走弱的預(yù)期將為貴金屬價(jià)格帶來有力的支撐。目前全球白銀供給缺乏增長潛力，而需求端有明顯的增量，再加上可流通庫存偏緊，白銀價(jià)格將繼續(xù)受益于“戰(zhàn)略資源、金融屬性、工業(yè)屬性”三重驅(qū)動。在美元指數(shù)下行與流動性寬松的宏觀背景下，預(yù)計(jì)2026年白銀價(jià)格將在高波動中持續(xù)上行，表現(xiàn)或優(yōu)于黃金。

葉倩寧認(rèn)為，本輪上漲行情或進(jìn)入尾聲，白銀將進(jìn)入超買區(qū)間，在交易擁擠的情況下，追高風(fēng)險(xiǎn)增加。從宏觀環(huán)境來看，美聯(lián)儲貨幣政策有進(jìn)一步寬松的空間，流動性充裕利多貴金屬價(jià)格。從供需格局來看，各國在關(guān)鍵礦產(chǎn)資源上的爭奪更加激烈，貴金屬礦產(chǎn)供應(yīng)增長空間有限；全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及價(jià)格高企可能抑制總需求的增長空間，但需求預(yù)期仍較為樂觀。盡管2025年金銀價(jià)格的漲勢“波瀾壯闊”，但在目前的價(jià)格水平下，多家國際金融機(jī)構(gòu)都進(jìn)一步上調(diào)了金銀2026—2027年的目標(biāo)價(jià)格。白銀實(shí)物流通庫存量偏低，未來更具配置吸引力。