為什么今年“冬播”前股市不太冷？年內(nèi)最后8天投資方略如何？

各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是12月21日，星期日

今天忠言周評(píng)跟大家討論的話(huà)題是：

為什么今年“冬播”前股市不太冷？年內(nèi)最后8天投資方略如何？

第一個(gè)話(huà)題：為什么今年“冬播”前股市不太冷？

大概在二十多年前，我提出了秋搶、冬播理論，就是每年十月底前完成秋搶?zhuān)褎倮晒玫绞郑缓蠼?jīng)過(guò)一兩個(gè)月的下跌，到12月25號(hào)以后，就開(kāi)始冬播，到1月上旬。

根據(jù)以往的情況，秋搶以后機(jī)構(gòu)出貨年終結(jié)賬，大盤(pán)通常會(huì)跌5%-10%左右。但是今年最高點(diǎn)4034點(diǎn)、最低3815點(diǎn)，只跌了5.4%便反身向上了。

為什么今年冬播前股市不太冷呢？我想有以下幾個(gè)原因：

第一個(gè)原因，積極的股市政策導(dǎo)向起了作用。

從2024年9.24新政以后，央行的職能發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。由原來(lái)只管銀行、管債市，拓展到管資本市場(chǎng)的價(jià)格。這是一個(gè)非常重要的轉(zhuǎn)變，就是3個(gè)五千億、3個(gè)三千億、互通便利等間接入市，而且規(guī)定互通便利的貸款資金只能用來(lái)買(mǎi)股票。

從此，A股市場(chǎng)開(kāi)始了一波向上的反彈。從2689到4034點(diǎn)，一年漲了50%，這是非常了不起的成績(jī)。

到了四千多點(diǎn)的時(shí)候，我們注意到證監(jiān)會(huì)副主席李明，提出防止急漲急跌、大起大落。實(shí)際上就是暗示著4000點(diǎn)上方不要再漲了，把明年的飯都吃完，明年怎么辦？

但是到了3800點(diǎn)多點(diǎn)的時(shí)候，央行不斷的強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持適度寬松的貨幣政策。然后1萬(wàn)億買(mǎi)斷式國(guó)債逆回購(gòu)，來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)的流動(dòng)性。證監(jiān)會(huì)主席吳清一周內(nèi)兩次公開(kāi)表態(tài)，“要持續(xù)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定向好的勢(shì)頭，要增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的包容性和適應(yīng)性”，“增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的包容性和吸引力”

就是說(shuō)股市還要派用場(chǎng)，不能再跌了。而是要通過(guò)慢牛的來(lái)增加它的包容性、適應(yīng)性和吸引力，吸引更多的資金能夠進(jìn)入A股市場(chǎng)。這是說(shuō)給國(guó)內(nèi)外投資者和場(chǎng)外的居民資金聽(tīng)的。

從更高的層面，國(guó)家編制的十五五規(guī)劃里面，強(qiáng)調(diào)了擴(kuò)大內(nèi)需是戰(zhàn)略之局，擴(kuò)大內(nèi)需必須要增加居民的收入。這個(gè)收入，一方面是指勞動(dòng)性收入，另外一方面指通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)贏得財(cái)產(chǎn)性收入。

這就需要股市長(zhǎng)期的走慢牛、走長(zhǎng)牛，減少它的波動(dòng)性，讓長(zhǎng)期投資者有回報(bào)。所以到了3800點(diǎn)附近，維穩(wěn)的聲音增強(qiáng)起來(lái)了。

第二個(gè)原因，國(guó)家隊(duì)及類(lèi)平準(zhǔn)基金在3800點(diǎn)附近托底起了關(guān)鍵性的作用。

正如10月底首沖4000點(diǎn)，11月初4034點(diǎn)，滿(mǎn)市場(chǎng)輿論認(rèn)為4000點(diǎn)是新的歷史起點(diǎn)。當(dāng)時(shí)我說(shuō)國(guó)家隊(duì)將會(huì)在4000點(diǎn)封頂，這個(gè)預(yù)言實(shí)現(xiàn)了。

果然，在11月中旬，通過(guò)打壓510300ETF從4.874元，跌到4.533元，跌了7%。五大銀行股、六大權(quán)重股。有色、銀行、保險(xiǎn)、券商，還有科技股一起殺跌。尤其是11月20號(hào)和21號(hào)兩天就跌了100點(diǎn)，從高點(diǎn)4034跌到3834點(diǎn)，正好跌掉200點(diǎn)。

這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)一片悲觀，認(rèn)為這次下探有的跌了，3730點(diǎn)是起碼的，3700點(diǎn)要破，去年10月8號(hào)的3674點(diǎn)都有可能破，等等的聲音。當(dāng)時(shí)我堅(jiān)定的認(rèn)為，國(guó)家隊(duì)將會(huì)在3800點(diǎn)托底止跌企穩(wěn)回升。

現(xiàn)在看來(lái)這個(gè)判斷也對(duì)了，這一個(gè)月來(lái)一直是在3800點(diǎn)上方運(yùn)行。尤其是本周三下午，眼看3816點(diǎn)前低點(diǎn)跌破，很多人準(zhǔn)備要割肉殺跌。這個(gè)時(shí)候，國(guó)家隊(duì)力挽狂瀾，神秘之金迅速介入，拉伸滬深300ETF，尤其是510300ETF，同時(shí)拉伸45支中證A500ETF。當(dāng)天下午成交量放大，510300ETF成交50億，四大ETF總共100億，45支中證A500ETF累計(jì)成交525億。所以一下子就把大盤(pán)從3815點(diǎn)拉到3870點(diǎn)。當(dāng)日逆轉(zhuǎn)。

隨后的三天，我們看到華泰博瑞510300ETF成交50億、31億、39億，還有華泰博瑞中證A500ETF（563360ETF）成交141億、124億、134億。前者管了50%權(quán)重的龍頭股，后者涵蓋了高科技在內(nèi)的各行業(yè)的龍頭65%的權(quán)重。由于這兩個(gè)品種一拉，四兩撥千斤，迅速把大盤(pán)脫離了3800點(diǎn)險(xiǎn)情，往3900點(diǎn)靠，大盤(pán)三天漲2.3%。創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的漲幅就更大了，4.7%和4.8%。

國(guó)家隊(duì)既有實(shí)力，又掌握了新的護(hù)盤(pán)維穩(wěn)的工具，在510300ETF基礎(chǔ)上增加了中證A500ETF，并且有45只支，一只漲45只一起漲。所以大盤(pán)護(hù)盤(pán)方式遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超過(guò)了以往。

國(guó)家隊(duì)類(lèi)平準(zhǔn)基金護(hù)盤(pán)的手段越來(lái)越豐富，越來(lái)越有力度，有力的穩(wěn)住了市場(chǎng)，穩(wěn)定了人心，取得了非常了不起的成就。國(guó)家隊(duì)管住了指數(shù)漲跌節(jié)奏，也管住了箱體。

這是投資者的一個(gè)大幸，既能穩(wěn)盤(pán)還能力挽狂瀾，還能推高大盤(pán)，減少波動(dòng)。這是非常好的一件事情。

第三個(gè)原因，新上市的兩只國(guó)產(chǎn)GPU高科技股的驚人表現(xiàn)，帶動(dòng)了中價(jià)高科技股集體上揚(yáng)。摩爾線(xiàn)程上市首日收盤(pán)漲425%，沐曦股份首日收盤(pán)漲692%，以最高價(jià)計(jì)算中一簽沐曦股份可盈利40萬(wàn)。

這也創(chuàng)了A股市場(chǎng)新股上市首日，中簽者最大收益的記錄。所以這個(gè)確實(shí)是很帶動(dòng)人心的。盡管目前這兩個(gè)新股都回到了上市首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)附近，也意味著高位追漲的人套牢了，但是他仍然是在700多元的高位。

根據(jù)商品市場(chǎng)的比價(jià)效應(yīng)，那么同類(lèi)的高科技股，尤其是國(guó)產(chǎn)替代的，長(zhǎng)期超跌的，業(yè)績(jī)優(yōu)、估值比較低的那些中價(jià)高科技股的空間就出來(lái)了。

所以在這一周，尤其后三天，高科技股的漲幅是領(lǐng)先的。創(chuàng)業(yè)板漲了3.7%，科創(chuàng)板漲了4.82%。只有高科技最帶動(dòng)人氣，高科技板塊反彈，大盤(pán)才會(huì)反彈，投資者收益才會(huì)比較明顯。

第四個(gè)原因，8月22號(hào)以來(lái)整個(gè)市場(chǎng)的平均成本，80個(gè)交易日在3800點(diǎn)以上，累計(jì)成交160萬(wàn)億，換手率超過(guò)150%。其中3800點(diǎn)上方收了39天，3900點(diǎn)上方收了36天，4000點(diǎn)上方收了5天。

就這200點(diǎn)不是尖頂式的沖高回落，而是以100點(diǎn)為單位反復(fù)的震蕩換手。像推土機(jī)一樣的，經(jīng)過(guò)三四十個(gè)交易日上100點(diǎn)，這是典型的慢牛走勢(shì)。

由于換手充分、基礎(chǔ)扎實(shí)，大家的成本在同一起跑線(xiàn)上，所以就減少了跳水的風(fēng)險(xiǎn)，給大盤(pán)形成了支撐。

四大原因是今年冬播前不太冷的一種解釋。

第二個(gè)話(huà)題：年內(nèi)最后8天投資方略如何？

下周一開(kāi)始就是傳統(tǒng)意義上的冬播前最后一周，這也是往年多空搏殺最激烈的一周。因?yàn)槟昴┮Y(jié)賬的機(jī)構(gòu)必然會(huì)抓緊時(shí)間逢高拋售。

此前兩周，一些機(jī)構(gòu)結(jié)賬退出，殺跌到3815點(diǎn)，結(jié)果遭到了國(guó)家隊(duì)的強(qiáng)力反擊，拋了個(gè)寂寞，后悔不已。那么現(xiàn)在指數(shù)又到3900點(diǎn)附近，相信下周拉高以后，機(jī)構(gòu)結(jié)賬的欲望仍然強(qiáng)烈。所以下一周是震蕩，甚至寬幅震蕩，我認(rèn)為是主基調(diào)。

鑒于本周三國(guó)家隊(duì)的強(qiáng)烈干預(yù)，我認(rèn)為3850點(diǎn)以下較難看，周五一整天就在3890點(diǎn)橫盤(pán)換手，跌不下去。加上周五晚上美股全線(xiàn)上漲，美三大指數(shù)大漲，科技股甲骨文漲超6%，英偉達(dá)漲近4%，博通漲超3%，中國(guó)金龍指數(shù)收漲0.86%。在這樣的背景下，下周一有沖高的要求，估計(jì)大盤(pán)會(huì)再次沖擊3900點(diǎn)。

但是臨近年底，我想市場(chǎng)還是分歧很大的，或者是分裂的。寄望拉更高、指望跨年度行情，甚至有人還指望400點(diǎn)，我認(rèn)為這是不可能的。

另外一部分人想減點(diǎn)倉(cāng)，鞏固2025年的勝利成果，還有一些機(jī)構(gòu)要抓緊出貨的。還有很多投資者擔(dān)心會(huì)不會(huì)因?yàn)橹笖?shù)的震蕩，或者板塊的輪動(dòng)當(dāng)中，因?yàn)闆](méi)有逢高減倉(cāng)而被割韭菜。

各種各樣的情緒都有，但總體一點(diǎn)就是都想守住2025年各指數(shù)各板塊大漲的成果，因?yàn)槭呛茈y得的。因?yàn)楸?024年的漲幅還要大，尤其是雙創(chuàng)板漲幅更是驚人。

對(duì)于下周或者最后八天的行情怎么看呢？我認(rèn)為仍然是箱體震蕩，下方3870點(diǎn)左右，上方3930點(diǎn)左右，這五六十點(diǎn)就是年末最后八天的一個(gè)震蕩箱體。

如果往上突破，3930點(diǎn)往上突破，堅(jiān)決要減磅，尤其是加杠桿的要減杠桿。如果往下突破那就機(jī)會(huì)來(lái)了，倉(cāng)位比較輕的果斷的加倉(cāng)。

各類(lèi)風(fēng)格的投資者有不同的做法，如偏激進(jìn)型進(jìn)攻型的投資者，那么重點(diǎn)盯住高科技股，做高拋低吸，高低切換輪番操作。如果是穩(wěn)健型的投資者，那就選擇高科技成長(zhǎng)股加價(jià)值股的組合，甚至可以配置一些紅利ETF，或者一些寬基ETF，比如我剛剛講的510300ETF、563360ETF。保守型的，那就盡量等到下跌的時(shí)候抓住機(jī)會(huì)，在震蕩當(dāng)中逢低慢慢買(mǎi)，一直買(mǎi)到1月上旬，甚至可以以ETF為主。

那么個(gè)股呢，上次我已經(jīng)講到四大主線(xiàn)，明年還是以科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)，AI應(yīng)用、人形機(jī)器人、算力等。但是年底一定是要注重業(yè)績(jī)的，要研判它的年報(bào)會(huì)如何。最近有很多上市公司搞了投資者關(guān)系活動(dòng)，你要去進(jìn)行研究。明年仍然是科技重估牛，也仍然是AI應(yīng)用牛，然后是慢牛。

甚至可能還會(huì)有擴(kuò)大內(nèi)需的一些內(nèi)需板塊。如最近商業(yè)板塊、房地產(chǎn)服務(wù)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、食品飲料等今年沒(méi)漲，甚至反而還跌的股，在年底出現(xiàn)補(bǔ)漲，最近幾天就漲得很好。

年底即將到來(lái)，那么我對(duì)冬播提了十六字的方針，就是“著眼明年、立足當(dāng)下、防守為主，遇跌出手”。希望大家能夠保住勝利成果。

我剛才講了，最差也就是年底3870點(diǎn)左右收盤(pán)了。當(dāng)然從我本身的意愿來(lái)講，不希望指數(shù)漲到3900點(diǎn)上方收盤(pán)，最好就在3900點(diǎn)以下。但是絕不意味著個(gè)股也是同步在這個(gè)下面。最近我們看到中價(jià)的高科技股漲勢(shì)迅猛，兩天漲三元這種股票比比皆是。甚至指數(shù)低一點(diǎn)，反而能夠讓那些超跌的、有價(jià)值的。被挫殺的中價(jià)高科技股得到補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。

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